Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 15 lipca 2014, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Młodszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,1402
-0,1%
USD/PLN
3,0416
-0,2%
EUR/USD
1,3612
0,1%
WIG 20
2380,4
0,4%
DJ Euro Stoxx50
3185,9
0,9%
DAX
9783,0
1,2%
S&P500
1977,1
0,5%
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Dzisiaj w centrum zainteresowania znajdą się dane o czerwcowej inflacji, które Główny
Urząd Statystyczny opublikuje o 14:00. Zakładamy, że utrzymany został 0,2%-owy
wzrost cen, a nasza prognoza wpisuje się w rynkowy konsensus. Rozdźwięk
rynkowych prognoz sięga od 0,0% r/r do 0,4% r/r. W obliczu ostatnich
„zaskoczeń” ze strony inflacji, a także odczytów czerwcowej dynamiki cen dla
sąsiednich krajów, po raz kolejny ryzyko dla dzisiejszej publikacji koncentruje
się po stronie nieco niższych wartości. To prawdopodobnie ponownie
wzmocniłoby oczekiwania na obniżki stóp procentowych, chociaż w naszej
ocenie spośród najbliższych publikacji to nie dane o inflacji, a bardziej
informacje o aktywności gospodarczej (produkcja przemysłowa, sprzedaż),
mogą mieć potencjał do wpływania na opinie przedstawicieli RPP. Ci jak na razie
w większości opowiadają się za utrzymaniem kosztu pieniądza na niezmienionym poziomie.
Wczoraj w telewizyjnym wywiadzie powtórzył to także A. Bratkowski stwierdzając, że „jest zbyt
wcześnie by już prognozować spowolnienie wzrostu i zastanawiać się, czy nie kontynuować
cyklu obniżek stóp”.
Według opublikowanych wczoraj przez NBP danych rachunek obrotów bieżących utrzymał w
maju nadwyżkę. Zmniejszyła się ona jednak z 941 mln (przed rewizją 1028 mln EUR) do
280 mln euro i była niższa od oczekiwań rynkowych kształtujących się na poziomie powyżej
500 mln euro.
Głównym źródłem zmniejszenia nadwyżki rachunku obrotów bieżących był
znaczny spadek salda bilansu handlowego, które po rekordowym odczycie z
kwietnia na poziomie 733 mln euro obniżyło się do 175 mln euro. Podobną
tendencję sygnalizowały również ostatnie dane GUS. Pozytywnym aspektem jest
jednak to, iż ograniczenie nadwyżki handlowej nie wynika ze spadku dynamiki
eksportu, (która de facto wzrosła aż do 11,3% r/r) a z silnego przyspieszenia
importu (do 9,9% r/r z 5,3% r/r miesiąc wcześniej). Podobnie jak w poprzednim
miesiącu solidne nadwyżki utrzymało saldo transferów bieżących (na skutek
napływu środków z budżetu UE) oraz saldo usług.
W danych warto również zwrócić uwagę na silny napływ kapitału zagranicznego
na polski rynek dłużny, który w przypadku obligacji skarbowych
charakteryzował się w tym okresie istotnymi wzrostami cen. Atrakcyjność
polskich rentowności w porównaniu z rynkami bazowymi i obligacjami krajów
peryferyjnych przyciągała kapitał zagraniczny również w czerwcu, co zostanie
prawdopodobnie potwierdzone w danych publikowanych w następnym miesiącu.
Podsumowując, dane wpisują się w tendencję zmniejszania wkładu eksportu
netto do wzrostu polskiej gospodarki, który będzie wynikał z rosnącego popytu
wewnętrznego. Niemniej, solidna dwucyfrowa dynamika eksportu sugeruje, iż
popyt zagraniczny na polskie produkty utrzymuje się na wysokim poziomie
pomimo oznak wyhamowania ożywienia koniunktury w strefie euro w II kw.
Powinno to gwarantować w dalszym ciągu dobrą kondycję przedsiębiorstw
eksportowych oraz proeksportowych gałęzi przemysłu. W kolejnych miesiącach
nadwyżka bilansu handlowego może być jednak trudna do utrzymania z uwagi
rosnący import.
Prawie dokładnie w rynkowe oczekiwania wpisały się opublikowane także wczoraj wstępne
dane o podaży pieniądza M3, która w czerwcu wzrosła o 5,2% r/r, powtarzając tym samym
rezultat z maja. W porównaniu do wcześniejszego miesiąca wyhamowaniu uległa dynamika
depozytów gospodarstw domowych (5,8% r/r). Ich spowolnienie kompensował jednak
przyrost po stronie depozytów przedsiębiorstw (5,5% r/r wobec 4,5% r/r miesiąc wcześnie).
Dalszemu nieznacznemu wyhamowaniu uległa dynamika kredytu dla gospodarstw
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 15 lipca 2014, GODZ 9.10
domowych (4,6% r/r), spowolniła także akcja kredytowa dla przedsiębiorstw (5,9% r/r).
KOMENTARZ WALUTOWY
Początek tygodnia na rynku walutowym upłynął w wakacyjnych nastojach. Kurs EURPLN
pozostał nad poziomem 4,13, nie reagując na jedyną istotną, ale mało zaskakującą
publikację bilansu płatniczego z Polski. Dziś uwagę inwestorów przykuje z kolei odczyt
czerwcowej inflacji. Widzimy ryzyko niższego od konsensusu odczytu, co powinno
utrzymać parę EURPLN nad 4,13, choć raczej nie wywoła istotnego osłabienia
polskiej waluty.
Na rynkach zagranicznych również zabrakło zaskoczeń, a tym samym impulsów do zmian.
Prezes EBC w swoim przemówieniu w Europejskim Parlamencie przypomniał, że Bank jest w
stanie użyć narzędzia w postaci QE, zaznaczając też, że dokonane ostatnio łagodzenie
polityki pieniężnej już miało wpływ na rynki finansowe i powinno sprzyjać powrotowi inflacji
do celu. Stanowisko EBC pozostaje więc bez zmian, przez co i wpływ na eurodolara nie jest
już tak silny jak na przełomie maja i czerwca. Nadal uważamy, że to ewentualne
zmiany w nastawieniu Fed będą istotniejszym impulsem do bardziej
gwałtownych ruchów eurodolara. W tym kontekście warto zwrócić uwagę na
dzisiejsze przemówienie szefowej Fed (godz. 16), choć od ostatniego
regularnego posiedzenia Fed raczej napłynęło zbyt mało nowych informacji by
retoryka J. Yellen się zmieniła. Nadal uważamy jednak, że zmiana na bardziej
jastrzębie nastawienie nastąpi w najbliższych miesiącach, a tym samym rynek
zacznie dyskontować zbliżające się zacieśnienie polityki pieniężnej w USA, co
ostatecznie skieruje kurs EURUSD wyraźnie niżej.
Patrząc w krótszej perspektywie, dziś warto też zwrócić uwagę na poranny
odczyt indeksu ZEW, który może skierować eurodolara pod 1,36, choć raczej nie
uda się pokonać lipcowego minimum przy 1,3570.
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Światowe indeksy giełdowe rozpoczęły tydzień od odrabiania stat z poprzednich dni. Skala
odbicia, podobnie jak wcześniej spadków, była większa na zachodzie Europy. Niemiecki DAX
zyskał 1,2%, a francuski CAC40 0,8%, z kolei amerykański S&P500 wzrósł o 0,5%. Na
Starym Kontynencie nieco zmniejszyły się obawy o sektor finansowy w Portugalii i wpływ
zawirowań wokół Espirito Santo International na sytuację w Europie. Wobec licznych istotnych
wydarzeń makro i mikro w tym tygodniu oraz z uwagi na niezbyt dużą w skali europejskiej
gospodarki potencjalną stratę (1 mld EUR) wywołaną problemami wskazanej portugalskiej
instytucji, kwestia która była tematem przewodnim w poprzednich dniach, w najbliższych
prawdopodobnie zejdzie na drugi plan.
Dzisiejsze publikacje makro mogą być niejednoznaczne dla rynków, bowiem
spodziewamy się, że indeks ZEW z Niemiec rozczaruje, a sprzedaż detaliczna z
USA pozytywnie zaskoczy. Reakcje inwestorów na te wskaźniki mogą nieco
ograniczać oczekiwania na zaplanowane na godzinę 16.00 wystąpienie prezes
Fed.
Inwestorzy obecnie z uwagą śledzą publikacje raportów kwartalnych z największych
amerykańskich spółek. Wczoraj nastroje na rynku poprawiały lepsze od prognoz wyniki
banku Citigroup, dzisiaj rezultaty swojej działalności przed sesją przedstawią Goldman
Sachs, JPMorgan i Johnson&Johnson, a po sesji Intel i Yahoo. Główne indeksy giełdowe
na giełdach krajów rozwiniętych powinny kontynuować odbicie, jednak jego
skala może być już mniejsza niż wczoraj.
Polskie indeksy również rozpoczęły tydzień od wzrostów, jednak w przypadku dużych spółek
skala zwyżki była jedynie umiarkowana, a w przypadku średnich i małych - niewielka. Z
punktu widzenia analizy technicznej dla indeksu WIG20 najbliższe sesje są dość
istotne. Jeśli nie zdoła on utrzymać zwyżki, jego perspektywy ulegną dalszemu
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
2
BIULETYN DZIENNY, 15 lipca 2014, GODZ 9.10
pogorszeniu. Ryzyko głębszych spadków lekko się zmniejszy po ewentualnym
trwałym wzroście ponad pasmo 2370-2400 pkt, a silniej dopiero po wyjściu
powyżej 2440 pkt. Cieszyć mogą majowe dane o napływie na GPW kapitału z
zagranicy. Pokazują one, że mimo niepewności wokół OFE, inwestorzy
zagraniczni nie stronią od polskich akcji.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 15 lipca 2014, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PONIEDZIAŁEK 14 LIPCA
11:00
EA
Produkcja przemysłowa (maj, %, m/m)
14:00
PL
Rachunku obrotów bieżących (mln EUR, maj)
-1,1
-1,2
-1,2
280,0
423,0
508,00
1 028,00
0,8
66,80
67,70
WTOREK 15 LIPCA
11:00
DE
Indeks ZEW - syt. bieżąca (Czerwiec, pkt.)
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Czerwiec, pkt.)
25,0
30,00
29,80
14:00
PL
Inflacja CPI (Czerwiec, %, r/r)
0,2
0,20
0,20
14:30
US
Sprzedaż detaliczna (Czerwiec, %, m/m)
0,9
0,60
0,30
14:30
US
Indeks Empire Manufacturing (Lipiec, pkt.)
17,00
19,28
11:00
EA
Handel zagraniczny (Maj, mld. EUR)
14:00
PL
Inflacja bazowa (Czerwiec, %, r/r)
0,8
0,80
0,80
14:00
PL
Zatrudnienie (Czerwiec, %, r/r)
0,6
0,70
0,70
ŚRODA 16 LIPCA
15,80
14:00
PL
Wynagrodzenia (Czerwiec, %, r/r)
4,0
4,60
4,80
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m)
0,3
0,30
0,60
20:00
US
Beżowa księga
0,50
0,50
1,1
3,90
4,40
990,0
1 020,00
1 001,00
1 010,0
1 045,00
991,00
310,00
304,00
83,00
82,50
0,50
0,50
CZWARTEK 17 LIPCA
11:00
EA
Inflacja CPI - ost. (Czerwiec, %, r/r)
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, r/r)
14:30
US
Rozpoczęte budowy (Czerwiec, tys.)
14:30
US
Pozwolenia na budowę (Czerwiec, tys.)
14:30
US
Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (tys.)
PIĄTEK 18 LIPCA
15:55
US
Indeks Uniwersytetu Michigan - wst (Lipiec, pkt.)
16:00
US
Indeks wskaźników wyprzedzających (Czerwiec, %)
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
84,0
4
BIULETYN DZIENNY, 15 lipca 2014, GODZ 9.10
Stan na
początek
dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana
%
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,1402
4,1384
-0,07%
-0,11%
WIG
51310,6
0,44%
0,05%
486 695,56
USD/PLN
3,0416
3,0387
-0,15%
-0,23%
WIG 20
2380,4
0,35%
0,06%
401 840,31
CHF/PLN
3,4085
3,4069
-0,13%
-0,04%
WIG 30
2548,1
0,51%
0,24%
424 663,17
EUR/USD
1,3612
1,3619
0,08%
0,10%
WIG50
3009,1
0,15%
-0,64%
41 014,24
GBP/PLN
5,1899
5,1918
-0,34%
-0,47%
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
WIG250
1195,4
0,14%
-1,20%
13 420,31
WIG Banki
8114,6
1,00%
-0,84%
162 809,31
WIG Telkom
1045,8
0,49%
2,76%
27 528,35
WIG Budow
2048,6
1,52%
1,82%
6 838,25
WIG Paliwa
3288,1
0,13%
1,45%
36 665,06
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
2,61
-
3M Wibor fixing
2,68
-
Czechy
PX
6M Wibor fixing
2,69
-
Węgry
BUX
Rosja
RTS
Turcja
BIST100
FIXING NBP
Wartość
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
1M Wibor fixing
*Fixing z dnia poprzedniego
Zamkn.
Zmiana %
961,9
0,14%
1,05%
18089,8
1,05%
-2,43%
1361,9
-1,54%
-1,69%
80621,6
1,58%
2,12%
Europa Zachodnia
Europa
DJ Euro Stoxx50
3185,9
0,91%
-1,39%
EUR/PLN
4,1390
-0,07%
Niemcy
DAX
9783,0
1,21%
-1,24%
GBP/PLN
5,1991
-0,25%
UK
FTSE 100
6746,1
0,84%
-1,13%
CHF/PLN
3,4102
-0,01%
Francja
CAC 40
4350,0
0,78%
-1,26%
Włochy
FTSE MIB
20697,5
0,40%
-2,71%
17055,4
0,66%
0,18%
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
Zmiana %
5 sesji
S&P GSCI
punkty
632,27
0,25%
-2,40%
Ropa Brent
barylka
106,98
0,30%
-2,96%
USA
DJIA
USA
S&P500
1977,1
0,48%
-0,03%
Brazylia
IBX50
9379,3
1,70%
3,00%
15296,8
0,64%
-0,54%
2066,6
-0,01%
0,33%
25007,0
-0,07%
-4,19%
Azja
Złoto
uncja
1 307,15
-2,36%
-0,97%
Japonia
NIKKEI 225
Srebro
uncja
20,92
-2,47%
-0,63%
Chiny
SSE Composite
Miedź
tona
7 122,50
-0,47%
-0,04%
Indie
SENSEX
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 15 lipca 2014, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy
do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów
interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6