Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 16 grudnia 2014, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami deflacja nie złagodniała w listopadzie. Dynamika cen
konsumenckich pozostała na poziomie -0,6% r/r, co oddala prawdopodobny termin
pierwszych wzrostów cen w ujęciu rocznym.
Poszczególne kategorie produktów utrzymują swoje dotychczasowe trendy, stąd tradycyjnie
już za utrzymanie dynamiki CPI na niezmienionym poziomie pomimo relatywnie niskiej bazy
z zeszłego roku odpowiada spadek cen paliw (-3,2% m/m) oraz, nietypowy jak na tą porę
roku, spadek cen żywności (-0,1% m/m). Tak jak w ostatnich miesiącach, spadek cen
żywności to, podobnie jak spadek cen paliw, pochodna trendów na światowych rynkach
surowców. Trudno upatrywać w nim bezpośredni wpływ embarga, jako że dynamika owoców
i warzyw ukształtowała się na poziomie zbliżonym do średniej w ostatnich latach, a taniał
przede wszystkim cukier, mąka czy tłuszcze zwierzęce.
Duża zmienność utrzymuje się w cenach łączności (-0,7%m/m), które tym razem obniżone
zostały na skutek spadku opłat za usługi internetowe oraz tańszy sprzęt telekomunikacyjny
(ich spadek był jednak znacznie mniejszy niż przed rokiem, stąd gwałtowny wzrost dynamiki
w ujęciu rocznym). Po wyeliminowaniu cen żywności i energii inflacja bazowa odnotowała
tym samym wzrost z 0,2% w okolice 0,5% r/r.
Na podstawie wczorajszego odczytu CPI uważamy, że deflacja może potrwać
nawet do II kw. 2015 r., a rok bieżący zakończy się prawdopodobnie odczytem
zbliżonym do tego z listopada. Stąd w całym roku 2014 średnioroczna dynamika
cen znajdzie się na poziomie 0%. Mimo, iż listopadowy odczyt plasuje się
wyraźnie poniżej oczekiwań rynku i potwierdza realizację niższej ścieżki inflacji
niż przedstawiono w prognozach NBP, to nie oczekujemy, aby wpłynął on
istotnie na układ sił w RPP. Potwierdza to wczorajsza wypowiedź J. Hausnera,
który stwierdził, że na razie nie ma ryzyka spirali deflacyjnej w Polsce, a poziom
stóp jest odpowiedni. Podjął on również argument, że spadek cen ma charakter
egzogeniczny i aby pobudzić inflację należałoby bardzo silnie obniżyć stopy
procentowe, a to wywołałoby ryzyko nierównowag. Przyznał jednak, że jeżeli
ceny nadal będą spadać na początku przyszłego roku lub tempo gospodarki
spowolni to mogą to być sygnały do dalszego dostosowania w polityce
monetarnej. Z uwagi na to, iż oczekujemy zarówno spowolnienia wzrostu
gospodarczego w bieżącym i przyszłym kwartale, jak i utrzymania się deflacji w
tym okresie, podtrzymujemy naszą prognozę jeszcze jednej obniżki stóp
procentowych o 25pb w I kw. 2015 r.
Wczorajsze dane o bilansie płatniczym potwierdziły pogłębienie się deficytu na rachunku
obrotów bieżących z -235 mln euro do -435 mln euro, co wynikało przede wszystkim z
pogorszenia się salda wymiany handlowej. Kolejny z rzędu silniejszy wzrost
importu (3,4% r/r) niż eksportu (3,2% r/r) skutkował zmniejszeniem bilansu
handlowego z 614 mln euro do zaledwie 56 mln euro.
EUR/PLN
4,1795
0,0%
USD/PLN
3,3570
0,2%
EUR/USD
1,2451
-0,2%
WIG 20
2321,6
-1,6%
DJ Euro Stoxx50
2982,9
-2,8%
DAX
9334,0
-2,7%
S&P500
1989,6
-0,6%
Dzisiaj o 14:00 GUS opublikuje dane z rynku pracy. Oczekujemy kolejnego solidnego
wzrostu wynagrodzeń na poziomie 4,0% r/r oraz przyspieszenia dynamiki
zatrudnienia do 0,9% r/r, co potwierdzi, że póki co spirala deflacyjna nam nie
grozi.
KOMENTARZ WALUTOWY
Złoty nie zanotował większych zmian w pierwszej sesji tygodnia, pozostając blisko bariery
4,18 wobec euro. Kurs USDPLN kontynuował konsolidację, dalej bez powodzenia testując
poziomy pod 3,35. Dane o inflacji z Polski, choć niższe od oczekiwań, nie miały większego
wpływu na notowania polskiej waluty. Podobnie powinno być w przypadku
dzisiejszych odczytów z rynku pracy. W efekcie kurs EURPLN powinien pozostać
w okolicy 4,18. Kurs USDPLN wciąż ma przestrzeń do większych wzrostów, co
będzie jednak zależne przede wszystkim od przebiegu notowań kursu EURUSD.
Dla tej pary walutowej istotne będą natomiast dzisiejsze wstępne odczyty
indeksów PMI ze strefy euro. Jeżeli potwierdzą się nasze prognozy ich lekkich
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 16 grudnia 2014, GODZ 9.10
wzrostów (w tym powrotu niemieckiego PMI nad barierę 50pkt), eurodolar może
pozostać ponad poziomem 1,24, co będzie sprzyjało dalszej konsolidacji USDPLN
blisko 3,35.
Znacznie większą zmienność obserwujemy w notowaniach rosyjskiego rubla, który wczoraj
osłabił się do kolejnych rekordowych poziomów, wybijając ponad poziom 65 wobec dolara
(zmiana o ponad 10%). Dalsza przecena rubla miała miejsce m.in. w ślad za spadkami
notowań ropy naftowej oraz po informacji z banku centralnego o tym, że utrzymanie cen
ropy blisko 60 dolarów będzie oznaczało spadek PKB Rosji o ok 4,5-4,8% w 2015r.
Gwałtowna deprecjacja rubla na wczorajszej sesji skłoniła rosyjski bank centralny do
zdecydowanego działania – podniósł on główną stopę procentową o 6,5pp, co oznacza, że
wynosi ona obecnie 17%. Bank centralny zaznaczył, że decyzja ma na celu ograniczenie
ryzyka osłabienia rubla i wzrostu inflacji. Póki co rosyjska waluta rzeczywiście wyhamowała
deprecjację i częściowo zniosła wczorajszy ruch. Reakcja ma szansę się utrzymać w
najbliższych dniach, jednak jej trwałość w dłuższym terminie jest zdecydowanie
czynnikiem ryzyka, zwłaszcza biorąc pod uwagę historyczne przykłady tego typu
interwencji. Bank centralny będzie więc prawdopodobnie zmuszony do dalszych
działań (w tym interwencji na rynku walutowym). Jednocześnie tak silny wzrost
kosztu pieniądza (realne stopy są obecnie w okolicy 7-8%) jeszcze bardziej
obciąża rosyjską gospodarkę, co stawia pod znakiem zapytania naszą prognozę
jedynie umiarkowanej recesji w 2015r. (nasza prognoza to -1,5%r/r).
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Wczoraj pod koniec sesji europejskiej obserwowaliśmy silne spadki indeksów giełdowych.
Niemiecki DAX stracił 2,7%, polski WIG20 1,6%, a amerykański S&P500 0,6%. Pierwszy z
wymienionych indeksów z impetem przebił 200- i 100-sesyjną średnią ruchomą i zszedł w
okolice poziomu 9330 pkt. Najbliższe istotne wsparcie to 9200 pkt, kolejne 9000
pkt. Z punktu widzenia analizy technicznej pogłębienie spadków do tych barier
w najbliższym czasie będzie jak najbardziej możliwe, dzisiaj jednak powinniśmy
obserwować nieśmiałe próby odreagowania części wczorajszych spadków. Próby
te będą hamowane przez rozczarowujący odczyt indeksu HSBC PMI dla
chińskiego przemysłu, który spadł w grudniu do 49,5 pkt, z 50 pkt. Z drugiej
strony jednak widzimy szanse na lekkie pozytywne zaskoczenia ze strony
wstępnych odczytów indeksów dla przemysłu i usług dla strefy euro, co powinno
wspierać odbicie.
Przez rynki przeszła wczoraj mała fala paniki m.in. w reakcji na dalszy spadek wartości ropy.
Inwestorzy potrzebują trochę czasu, by odnaleźć w nowej rzeczywistości niskich
cen tego surowca, w związku, z czym takie ruchy mogą się jeszcze w najbliższym
czasie powtarzać.
Fala spadków nie ominęła wczoraj polskiego parkietu. WIG20 stracił najsilniej, co
potwierdza, iż źródła tej wyprzedaży leżały poza polską. W przypadku wskazanego indeksu
silne długoterminowe wsparcia znajdują się zaledwie 20 pkt od obecnych poziomów, w
związku, z czym przestrzeń do zniżki jest już silnie ograniczona. Dzisiaj w Polsce
podobnie jak na zachodzie Europy powinniśmy obserwować próby odbicia, ale
nie można wykluczyć, że w najbliższych dniach inwestorzy pokuszą się w
przypadku WIGu20 o przetestowanie bariery 2300 pkt.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
2
BIULETYN DZIENNY, 16 grudnia 2014, GODZ 9.10
Stan na
początek
dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana
%
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,1795
4,1859
0,02%
0,60%
WIG
51621,1
-1,23%
-3,47%
693 343,69
USD/PLN
3,3570
3,3656
0,22%
-0,38%
WIG 20
2321,6
-1,63%
-4,54%
529 654,13
CHF/PLN
3,4799
3,4853
0,03%
0,70%
WIG 30
2508,1
-1,45%
-4,10%
595 287,43
EUR/USD
1,2451
1,2437
-0,20%
0,97%
WIG50
3082,7
-0,48%
-1,91%
66 834,61
GBP/PLN
5,2575
5,2630
-0,29%
-0,47%
WIG250
1152,5
-0,97%
-1,65%
27 710,97
WIG Banki
7953,9
-1,22%
-4,66%
158 903,45
WIG Telkom
928,9
-4,61%
-6,42%
40 583,00
WIG Budow
2138,9
-0,21%
-2,00%
4 401,51
WIG Paliwa
3326,8
-1,45%
-4,76%
73 365,34
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
1M Wibor fixing
2,08
-
3M Wibor fixing
2,06
-
Czechy
PX
6M Wibor fixing
2,05
-
Węgry
BUX
16984,2
-1,93%
-4,30%
Rosja
RTS
718,3
-10,12%
-17,47%
Turcja
BIST100
82804,4
-0,51%
-2,37%
*Fixing z dnia poprzedniego
FIXING NBP
Wartość
Zmiana %
961,4
-0,99%
-4,63%
Europa Zachodnia
Europa
DJ Euro Stoxx50
2982,9
-2,75%
-8,16%
Niemcy
DAX
9334,0
-2,72%
-6,80%
-0,06%
UK
FTSE 100
6182,7
-1,87%
-7,34%
-0,11%
Francja
CAC 40
4005,4
-2,52%
-8,46%
Włochy
FTSE MIB
18079,0
-2,81%
-9,38%
EUR/PLN
4,1761
-0,11%
GBP/PLN
5,2799
CHF/PLN
3,4768
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
S&P GSCI
punkty
Ropa Brent
barylka
Złoto
uncja
Srebro
uncja
Miedź
tona
Zmiana %
5 sesji
USA
DJIA
17180,8
-0,58%
-3,76%
USA
S&P500
1989,6
-0,63%
-3,43%
Brazylia
IBX50
7953,8
-2,06%
-6,62%
-0,85%
Japonia
NIKKEI 225
17099,4
-2,01%
-4,66%
-5,10%
-1,23%
Chiny
SSE Composite
2953,4
2,31%
-2,21%
-1,39%
-0,08%
Indie
SENSEX
27319,6
-0,11%
-2,84%
441,53
-1,38%
-4,76%
61,06
-1,28%
-7,75%
1 193,23
-2,40%
16,17
6 400,00
Azja
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 16 grudnia 2014, GODZ 9.10
Kalendarium
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
-435
-290
-350,0
-235,0
56
327
249,0
614,0
Inflacja CPI (Listopad, %, r/r)
-0,6
-0,6
-0,5
-0,6
US
Indeks Empire Manufacturing
-3,58
12,0
10,2
US
Produkcja przemysłowa (Listopad, %, m/m)
0,7
-0,1
49,8
50,0
Godz.
Kraj
Wskaźnik
14:00
PL
Rachunek bieżący (Październik, mln. EUR)
14:00
PL
Bilans handlowy (Październik, mln. EUR)
14:00
PL
14:30
15:15
Poprzedni
PONIEDZIAŁEK 15 GRUDNIA
1,3
0,5
WTOREK 16 GRUDNIA
02:45
CN
Indeks HSBC China Manufacturing - wst. (Grudzień, pkt.)
49,5
09:00
FR
Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.)
47,9
48,8
48,6
48,4
09:00
FR
Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.)
49,8
48,5
48,5
47,9
09:30
DE
Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.)
50,5
50,3
49,5
09:30
DE
Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.)
53,5
52,3
49,5
10:00
EA
Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.)
50,6
50,5
50,1
10:00
EA
Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.)
51,8
51,5
51,1
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Grudzień, pkt.)
30,0
19,7
11,5
11:00
DE
Indeks ZEW - syt. Bieżąca (Grudzień, pkt.)
5,0
3,3
14:00
PL
Inflacja bazowa (Listopad, %, r/r)
0,4
0,5
0,2
14:00
HU
Decyzja ws. stóp procentowych (%)
2,1
2,1
2,1
14:00
PL
Wynagrodzenia (Listopad, %, r/r)
4,0
3,7
3,8
14:00
PL
Zatrudnienie (Listopad, %, r/r)
0,9
0,9
0,8
14:30
US
Rozpoczęte budowy (Listopad, %, m/m)
9,0
2,5
-2,8
14:30
US
Pozwolenia na budowę (Listopad, %, m/m)
0,7
-2,9
4,8
15:45
US
Indeks PMI dla przemysłu -wst. (Grudzień, pkt.)
56,0
54,8
ŚRODA 17 GRUDNIA
10:30
UK
Minutki z posiedzenia BoE
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Listopad, %, r/r)
1,1
1,1
1,6
20:00
US
Decyzja ws. stóp procentowych
0,3
0,3
0,3
CZWARTEK 18 GRUDNIA
10:00
DE
Indeks Ifo (Grudzień, pkt.)
105,8
105,5
104,7
10:00
DE
Indeks Ifo - syt. bieżąca (Grudzień, pkt)
110,5
110,5
110,0
10:00
DE
Indeks Ifo - oczekiwania (Grudzień, pkt.)
101,5
100,5
99,7
14:00
PL
Minutki z posiedzenia RPP
14:30
US
Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.)
294,0
15:45
US
Indeks PMI dla usług -wst. (Grudzień, pkt.)
56,2
16:00
US
Indeks wskaźników wyprzedzających (Grudzień, %)
0,5
0,9
PIĄTEK 19 GRUDNIA
Decyzja ws. polityki monetarnej
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 16 grudnia 2014, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy
do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów
interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5