Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 6 lipca 2015, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA
Dane Polski
o
Głównym i w zasadzie jedynym ważniejszym wydarzeniem tego tygodnia będzie
posiedzenie RPP wraz z konferencją (środa), na której zaprezentowane
zostaną najnowsze prognozy NBP dotyczące wzrostu PKB oraz inflacji.
Dane ze strefy euro
o W tym tygodniu - podobnie, jak w poprzednich - tematem numer jeden będzie
Grecja, w związku z tym uwaga inwestorów będzie zwrócona na dzisiejszą
decyzję EBC w sprawie linii kredytowej dla greckich banków (ELA), a
także jutrzejsze spotkanie Eurogrupy.
o Kalendarz publikacji na bieżący tydzień zdominowany jest natomiast przez
odczyty z sektora przemysłowego poszczególnych krajów strefy euro. Dzisiaj
poznamy dynamikę produkcji przemysłowej za maj z Hiszpanii, jutro z
Niemiec, a w piątek z Francji i Włoszech. Oczekujemy, że produkcja w
Niemczech po silnym wzroście w kwietniu ustabilizowała się, natomiast w
Hiszpanii i Włoszech prawdopodobnie nabrała szybszego tempa.
o W tym tygodniu poznamy również pierwszy odczyt koniunktury za lipiec w
postaci indeksu Sentix (dzisiaj). Oczekujemy, że wzrost napięć związanych z
greckim kryzysem spowoduje silny spadek optymizmu inwestorów w porównaniu
z wynikiem z czerwca.
Dane z USA
o Kalendarz publikacji w tym tygodniu jest dosyć skromny, stąd na pierwszy plan
wysuwa się dzisiejszy odczyt indeksu ISM dla sektora usług. Konsensus
rynkowy zakłada, iż po silnym spadku w maju indeks ulegnie poprawie,
natomiast niezależnie od jej skali wartość indeksu wciąż wskazuje na silną
ekspansję sektora.
o Inwestorzy zwrócą prawdopodobnie uwagę również na publikację minutek z
ostatniego posiedzenia Fed (środa), w których będą doszukiwać się
jakichkolwiek nowych detali mogących wskazywać na skłonność członków
Rezerwy do podwyżek stóp na najbliższych posiedzeniach.
EUR/PLN
4,1986
0,0%
USD/PLN
3,7979
-0,3%
EUR/USD
1,1055
0,3%
WIG 20
2278,2
-0,7%
DJ Euro Stoxx50
DAX
S&P500
3441,8
-0,6%
11058,4
-0,4%
0,0
0,0%
KOMENTARZ EKONOMICZNY
W przeprowadzonym wczoraj referendum 61% głosujących Greków opowiedziało się
przeciwko przyjęciu porozumienia zaproponowanego przez wierzycieli. Takie rozstrzygnięcie
znacząco zwiększa prawdopodobieństwo wyjścia Grecji ze strefy euro, aczkolwiek samo w
sobie jeszcze o nim nie przesądza.
Po dzisiejszych spotkaniach dwustronnych (m.in. spotkanie Angeli Merkel i F. Hollanda oraz
liczne telekonferencje kluczowych europejskich polityków) jutro odbędzie się specjalnie
zwołany szczyt Eurogrupy. Nie będzie już w nim uczestniczył dotychczasowy Min. Finansów
Grecji J. Warufakis, który podał się dziś do dymisji. Oczekujemy podjęcia nowych negocjacji,
których osią między innymi będzie najprawdopodobniej kwestia umorzenia części obecnego
zadłużenia Grecji. Dziś kolejną decyzję o utrzymywaniu i wysokości wsparcia dla greckich
banków za pomocą ELA podejmie także EBC. Według doniesień Grecja ponownie wystąpiła
z prośbą o zwiększenie dostępnego limitu. Biorąc pod uwagę, że już od ponad tygodnia takie
prośby były odrzucane przez EBC, nie sądzimy by tym razem było inaczej, co oznacza, że w
najbliższych dniach greckie banki nadal pozostaną zamknięte. Jednocześnie nie sądzimy,
aby już teraz EBC podjął decyzję o zakończeniu refinansowania greckich banków. Taka
decyzja praktycznie zmuszałaby Helladę o wydania własnej waluty i Grexitu.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 6 lipca 2015, GODZ 9.10
Kluczową datą w naszej ocenie pozostaje 20 lipca, kiedy zapadają posiadane przez EBC
obligacje o wartości 3,5 mld EUR. Brak ich spłaty powinien skutkować zamknięciem ELA i
realizacją scenariusza Grexit. W pierwszym rzędzie ewentualne porozumienie z Grecją musi
więc zapewnić jej środki umożliwiające obsłużenie tego zadłużenia. Prawnie jest to jednak
mocno skomplikowane. Grecja nie może już liczyć na wsparcie MFW (od 30.06 zalega w
spłacie wcześniejszych zobowiązań wobec funduszu). Program pomocowy w ramach UE
także wygasł 30.06. Grecja nie spełnia obecnie warunków do uzyskania wsparcia w ramach
awaryjnych programów strefy euro, takich jak ESM. Rozwiązaniem wydaje się forma
pomostowych kredytów (o niej wspominał już m.in. szef Parlamentu Europejskiego Martin
Schulz), które jednak w przypadku części państw musiałyby być akceptowane przez
Parlamenty. O ich zgodę (np. w wypadku Niemiec) będzie trudno. Pytanie o przyszłość Grecji
sprowadza się do pytania o to, czego bardziej będą się obawiać europejscy politycy –
Grexitu, który stanowi stąpanie po niezbadanym gruncie i pomimo szeregu narzędzi
przeciwdziałających efektowi zarażania może być bolesne dla strefy euro, czy ustępstw wobec
Grecji (m.in. w kwestii umorzenia części obecnego zadłużenia). Te ostatnie, pokazując sukces
zrodzonego w Grecji buntu wobec reform, grożą eskalacją podobnych postaw w innych
państwach peryferyjnych (Hiszpania, Portugalia). Zakładamy, że dalsze negocjacje Grecji z
Europą – podobnie jak to miało miejsce dotychczas – trwać będą właściwie do ostatniej
chwili przed kluczowym 20 lipca. Chociaż wciąż istnieje szansa na porozumienie, negatywny
scenariusz jego braku i w konsekwencji Grexitu wydaje się mieć obecnie dominujące
prawdopodobieństwo.
KOMENTARZ WALUTOWY
We wtorek Piątkową sesję zdominowało wyczekiwanie na niedzielne referendum w
Grecji, a przy dodatkowo obniżonej aktywności z uwagi na święto w USA, na rynku
walutowym nie dokonały się istotne zmiany. Kurs EURPLN konsolidował się przy
4,19, a EURUSD przy 1,11. Greckie „nie” w referendum oznacza, że przed
nami okres dodatkowo podwyższonej awersji do ryzyka zamiast
polepszenia nastrojów, jakie mógłby wywołać odwrotny wynik. Efekt ten
widać dziś rano poprzez wybicie EURPLN ponad poziom 4,20. Kolejną
ważną barierą są lokalne maksima z 2014r. przy 4,24. Poziom ten może
stanowić skuteczny opór dla dalszych wzrostów na najbliższe dni kiedy
okaże się, czy nastąpi wątpliwe porozumienie, czy raczej brak spłaty
zobowiązań wobec EBC przypadających na 20 lipca jeszcze bardziej
przybliży Grecję do opuszczenia strefy euro.
EURUSD z kolei reaguje na niedzielne referendum spadkiem w okolice 1,10, co jest
jednak wciąż umiarkowanym ruchem, który nie przekracza póki co skali reakcji na
ogłoszenie referendum przed tygodniem. O ile kurs może jednak zanotować
głębszy spadek w najbliższych dniach, to wsparciem mogą być już
okolice 1,08. To zaś skutkować powinno też wyższą ścieżką USDPLN,
który ma szanse przetestować opór 3,90.
Eskalacja kryzysu greckiego oznacza również wzrost popytu na waluty
postrzegane jako „bezpieczne przystanie”, a więc m.in. na franka
szwajcarskiego. Tu jednak nadal na straży stoi SNB, który może zarówno
interweniować na rynku walutowym, jak i dokonać kolejnej obniżki stóp,
przez co nie spodziewamy się by EURCHF spadł pod barierę 1,0, a raczej
może pozostawać bliżej 1,03-1,04. Dla kursu CHFPLN oznacza to
utrzymanie blisko 4,0, ale raczej poniżej 4,10. Wobec problemów strefy
euro może zyskiwać również funt brytyjski, który już w poprzednich
latach w trakcie kryzysu fiskalnego był traktowany jako „bezpieczna
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 6 lipca 2015, GODZ 9.10
przystań” Europy z uwagi na pozostawanie Wielkiej Brytanii poza strefą
euro. W efekcie kurs EURGBP w najbliższych dniach może ponownie
przetestować barierę 0,70, a GBPPLN psychologiczny poziom 6,0.
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Ze względu na greckie „nie” przed nami bardzo zmienna sesja na europejskich giełdach.
Kontrakty na indeksy parkietów z zachodu Starego Kontynentu sugerują spadki o ponad 2%.
Niemiecki DAX w krótkim terminie na fali niepewności związanej z tym, czy
Grecja wyjdzie ze strefy euro może naszym zdaniem zejść maksymalnie do
10 000 pkt (w piątek zakończył notowania na poziomie 11 058 pkt), co oznacza
spadek nieprzekraczający 10%. Z uwagi na to, że sprawa tego czy Hellada
pozostanie w eurolandzie nie rozstrzygnie się w ciągu kilku dni, a raczej tygodni,
w perspektywie tej należy spodziewać się utrzymania wysokiej zmienności.
Zakładamy jednak, że nawet scenariusz Grexitu nie powinien mieć silnych i
trwałych konsekwencji dla gospodarki strefy euro, dlatego też w średnim okresie
(6 miesięcy) krótkoterminowe spadki powinny zostać z nawiązką odrobione. Z
tego względu utrzymujemy nasze średnioterminowe neutralne nastawienie do
rynku akcji, wskazywane w czerwcowym Nawigatorze Rynkowym.
Przecena nie ominie dzisiaj również polskiego parkietu. Warto jednak pamiętać,
że np. WIG20 patrząc na jego wahania z ostatnich lat jest już na stosunkowo
niskich poziomach. Dlatego też zakładamy, że na fali obecnego wzrostu awersji
do ryzyka na świecie nie zejdzie on trwale pod poziom 2200 pkt (piątkowe
notowania zakończył na 2278 pkt). Dla WIGu najbliższe kluczowe wsparcie,
które powinno zahamować zniżkę to 50 000 pkt (w piątek zamknął się na
52 765 pkt).
Na amerykańskich parkietach, gdzie ostatnia sesja odbyla się w czwartek
zmienność powinna być niższa niż na europejskich giełdach, jednak również
będą dominować spadki. Indeks S&P500 prawdopodobnie zejdzie do 200sesyjnej średniej ruchomej, która obecnie znajduje się na 2055 pkt.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 6 lipca 2015, GODZ 9.10
Stan na
początek dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,1986
4,1917
0,00%
0,42%
WIG
52764,9
-0,58%
-1,99%
359 624,78
USD/PLN
3,7979
3,7699
-0,31%
0,87%
WIG 20
2278,2
-0,71%
-2,38%
281 377,97
CHF/PLN
4,0221
4,0159
0,21%
0,26%
WIG 30
2501,2
-0,76%
-2,23%
302 066,42
EUR/USD
1,1055
1,1114
0,27%
-0,47%
mWIG40
3670,3
-0,83%
-2,17%
69 671,65
GBP/PLN
5,9127
5,8730
-0,50%
-0,19%
sWIG80
12936,3
-0,28%
-0,92%
15 499,90
WIG Banki
7134,0
-1,09%
-3,91%
108 245,77
WIG Telkom
967,1
-2,03%
-2,38%
9 427,05
WIG Budow
2679,8
-0,53%
-1,91%
1 718,22
WIG Paliwa
4942,6
0,12%
-1,18%
43 711,90
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
1M Wibor fixing
1,66
-
3M Wibor fixing
1,72
-
1,79
-
6M Wibor fixing
*Fixing z dnia poprzedniego
FIXING NBP
Wartość
EUR/PLN
4,1896
GBP/PLN
5,8963
CHF/PLN
4,0038
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
Czechy
Węgry
PX
BUX
Rosja
RTS
Turcja
BIST100
Europa
DJ Euro Stoxx50
Zmiana %
-0,09%
Zamkn.
982,1
-0,63%
-1,33%
21873,8
-0,60%
0,30%
919,6
-1,33%
-2,48%
81217,0
-0,81%
-2,79%
Europa Zachodnia
3441,8
-0,62%
-4,96%
11058,4
-0,37%
-3,78%
Niemcy
DAX
-0,17%
UK
FTSE 100
6585,8
-0,67%
-2,49%
0,16%
Francja
CAC 40
4808,2
-0,57%
-4,96%
Włochy
FTSE MIB
22508,1
-0,48%
-5,43%
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
S&P GSCI
punkty
Ropa Brent
barylka
Złoto
uncja
Srebro
uncja
Miedź
tona
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
Zmiana %
5 sesji
USA
DJIA
USA
S&P500
Brazylia
IBX50
-0,58%
Japonia
NIKKEI 225
0,01%
-0,70%
Chiny
SSE Composite
-0,62%
0,07%
Indie
SENSEX
0,00
0,00%
0,00%
60,32
-2,82%
-4,65%
1 168,70
0,21%
15,70
5 759,00
0,0
0,00%
0,00%
0,0
0,00%
0,00%
8946,2
-1,07%
-2,71%
20539,8
-2,08%
-0,80%
3686,9
-5,77%
-12,07%
27880,8
-0,75%
0,85%
Azja
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 6 lipca 2015, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PIĄTEK 3 LIPCA
03:35
JP
Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.)
51,50
03:45
CN
Indeks HSCB PMI dla usług (Czerwiec, pkt.)
51,8
09:15
ES
Indeks PMI dla usług (Czerwiec, pkt.)
56,1
58,00
58,40
58,40
09:45
IT
Indeks PMI dla usług (Czerwiec, pkt.)
53,4
52,00
52,50
52,50
09:50
FR
Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.)
54,1
54,10
54,10
09:55
DE
Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.)
53,8
54,20
54,20
10:00
EA
Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.)
54,4
54,40
54,40
11:00
EA
Sprzedaż detaliczna (Maj, %, m/m)
0,2
0,10
0,70
53,50
PONIEDZIAŁEK 6 LIPCA
08:00
DE
Zamówienia w przemyśle (Maj, %, m/m)
0,20
-0,40
1,40
09:00
ES
Produkcja przemysłowa (Maj, %, r/r)
2,70
2,90
1,80
10:30
EA
Indeks Sentix (Lipiec, pkt.)
10,40
15,00
17,10
15:45
US
Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.)
54,90
54,80
16:00
US
Indeks ISM dla usług (Czerwiec, pkt.)
56,40
55,70
0,00
0,10
0,90
1,50
1,50
1,50
275,00
281,00
WTOREK 7 LIPCA
08:00
DE
Produkcja przemysłowa (Maj, %, m/m)
ŚRODA 8 LIPCA
PL
Decyzja ws. Stóp procentowych (%)
16:00
PL
Konferencja po posiedzeniu RPP
20:00
US
Minutki z ostatniego posiedzenia FOMC
CZWARTEK 9 LIPCA
14:30
US
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
PIĄTEK 10 LIPCA
08:45
FR
Produkcja przemysłowa (Maj, %, m/m)
0,00
0,40
-0,90
10:00
IT
Produkcja przemysłowa (Maj, %, m/m)
0,20
0,30
-0,30
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 6 lipca 2015, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
6
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.