Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10
GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA
 Dane z Polski:
o Jutro o 10:00 wraz z publikacją biuletynu statystycznego GUS ogłosi
oficjalne dane odnośnie poziomu bezrobocia rejestrowanego w
grudniu. Wg szacunków Ministerstwa Pracy na koniec roku wzrosło
ono do 9,8% z 9,6% miesiąc wcześniej.
o Najwięcej uwagi przyciągnie jednak we wtorek wstępny odczyt
dynamiki PKB za cały 2015r. Podobnie jak rynkowy konsensus
oczekujemy, że miniony rok przyniósł wzrost polskiej
gospoarki o 3,5% r. Jutrzejsze dane pokazując wynik
całoroczny, pozwolą także na dosyć precyzyjne oszacowanie,
jakim wynikiem zamknął się IV kwartał.

Dane z USA:
o Także w USA najważniejszą publikacją całego tygodnia będzie
pierwszy szacunek dynamiki PKB za IV kwartał, który poznamy
w piątek. Tu kluczowym pytaniem pozostaje na ile słabszy przyniesie
on wynik od 2-procentowego wzrostu odnotowanego w III kwartale.
Na wynikach ostatnich trzech miesięcy 2015r. ciążyć będzie splot kilku
czynników, takich jak słabsze wyniki konsumpcji, osłabienie eksportu w
wyniku coraz mocniejszego dolara, czy spadek zapasów.
o W czwartek przedstawione zostaną dane o zamówieniach na
drobra trwałe w grudniu. Oczekujemy znacząco silniejszego
spadku (-3,0% m/m) niż konsensus (-0,5% m/m).
o W piątek Employment Cost Index za IV kwartał pokaże, czy w
amerykańskiej gospodarce następuje nasilenie presji płacowej
stanowiąc istotną wskazówkę dla Fed odnośnie tego, w jakim tempie
podążać ścieżką podwyżek stóp procentowych.

Dane ze strefy euro:
o Serię publikacji tego tygodnia rozpocznie indeks IFO obrazujący
zmiany koniunktury w Niemczech. Sądzimy, że w obliczu nieco
słabszych oczekiwań i poprawy ocen co do bieżącej sytuacji,
łączna wartość indeksu pozostanie na poziomie zbliżonym do
odczytu z grudnia.
o W piątek wstępne wyniki odnośnie dynamiki PKB w IV kwartale
pokażą Francja, Hiszpania, Austria i Belgia. Oczekujemy
kontynuacji dobrych odczytów w Hiszpanii (0,8% q/q) lekkiego
przyspieszenia wzrostu w Austii i Belgii (0,4% q/q), oraz nieco
słabszych nastrojów we Francji (0,2% q/q).
o W naszej ocenie najważniejszą publikacją tego tygondia będzie
wstępny odczyt inflacji za styczeń, który dla części państw
poznamy w czwartek, a dla całej strefy euro w piątek. Oczekujemy,
że dla obszaru wspólnej waluty inflacja (tylko dzięki efektom
bazy) wzrosła do 0,3% r/r z 0,2% r/r miesiąc wcześniej, a jej
miara bazowa wspięła się do poziomu 1,0% r/r z 0,9% r/r
miesiąc wcześniej.
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,4541
-0,7%
USD/PLN
4,1180
0,0%
EUR/USD
1,0817
-0,7%
WIG 20
1727,2
2,6%
DJ Euro Stoxx50
3023,2
2,7%
DAX
9764,9
2,0%
S&P500
1906,9
2,0%
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Członek Rady Polityki Pieniężnej Jerzy Osiatyński powiedział w piątek, że w jego ocenie RPP
znajduje się teraz w "trybie oczekiwania na zmiany z perspektywą zacieśnienia polityki
monetarnej", a nie jej luzowania, chociaż nowi członkowie gremium mogą "nie być do niego
przekonani" . W ocenie Osiatyńskiego deflacja w Polsce utrzymać się może do III kwartału
bieżącego roku, ale w 2017r. nastąpi szybszy wzrost inflacji. Odnosząc się do
obserwowanego osłabienia złotego członek gremium stwierdził, że ma ono przejściowy
charakter.
Do ostatnich zmian na rynku walutowym odniósł się także Minister Rozwoju Mateusz
Morawiecki. Stwierdził, że w dłuższej perspektywie rządowi zależałoby, aby utrzymać
wahania złotego w granicach 4,10-4,40, jednak zastrzegł, że nie są planowane żadne
interwencje walutowe. Morawiecki przypomniał jednak, że w tym i przyszłym roku do Polski
napływać będą środki z Unii Europejskiej, które mogą być wymieniane albo za
pośrednictwem NBP, albo bezpośrednio przez BGK, a więc poprzez rynek.
Wiceminister finansów Leszek Skiba powiedział, że celem rządu jest utrzymanie deficytu
sektora finansów publicznych poniżej progu 3% PKB w 2016 i 2017r., a następnie powrót do
jego ograniczania o co najmniej 0,25pp PKB rocznie. Przypominamy, że na kolejnych
budżetach ciążyć mogą koszty podwyższenia kwoty wolnej od podatku (nawet
18 mld PLN), postulowanego obniżenia wieku emerytalnego, czy powrotnej
obniżki stawki podatku VAT. Wprowadzenie w życie tych przedwyborczych
deklaracji w naszej ocenie może uczynić plany ograniczania deficytu bardzo
trudnymi do zrealizowania.
KOMENTARZ RYNKOWY
Koniec tygodnia na światowych rynkach upłynął pod znakiem poprawy nastrojów. Główne
indeksy giełdowe krajów rozwiniętych zyskały w piątek o ok. 2%, a cena ropy Brent wzrosła
aż o 10% i oddaliła się o niespełna 20% od tegorocznego dołka (wciąż jednak pozostaje o
ponad 10% poniżej poziomu z końca grudnia). Warto zaznaczyć, że poza
czwartkowym sygnałem z EBC o możliwym złagodzeniu polityki pieniężnej w
marcu, nie pojawiły się nowe istotne fundamentalne impulsy do zmian (chyba, że
zaliczylibyśmy do nich wypowiedzi ważnych postaci świata finansów, którzy w
ostatnich dniach na forum ekonomicznym w Davos łagodzili obawy przed
globalnym spowolnieniem wzrostu). Odbicie z końca tygodnia należy traktować
jako silne odreagowanie po równie dynamicznych spadkach. Dokonało się ono
jednak w istotnym punkcie – przy dołkach indeksów giełdowych z rynków
rozwiniętych z ostatniej silnej korekty spadkowej (sierpień/wrzesień). Takie
zmiany czynią wskazane minima jeszcze istotniejszymi wsparciami. Dopóki
indeksy pozostają ponad nimi istnieje szansa na ograniczenie ostatnich
spadków, z kolei zejście pod ich poziom oznaczać będzie prawdopodobnie
przynajmniej średnioterminową zniżkę.
Na rynku walutowym czwartkowe sygnały z EBC ponownie sprowadziły kurs EURUSD w
okolice 1,08. Przy tej wartości rozpoczyna on również dzisiejszą sesję. Ewentualne
przebicie tego wsparcia otworzyłoby drogę do 1,07, jednak niewykluczone, że do
czasu publikacji komunikatu po posiedzeniu Fed (które kończy się w środę),
rynek z takimi zmianami się wstrzyma. Dziś zmienność eurodolara może nieco
podnieść publikacja indeksu Ifo z Niemiec. Wskaźnik ten jednak nie powinien
rozczarować, w związku z czym nie dostarczy argumentu do trwałego zejścia
pod 1,08. W dalszej części tygodnia, oprócz posiedzenia Fed warto również
zwrócić uwagę m.in. na piątkową publikację wstępnych danych o PKB USA w IV
kw.
Na początku piątkowej sesji kurs EURPLN ponowił spadki, obniżając się o 3 grosze i kolejny
raz testując poziom 4,45. Impulsem do tego ruchu mogła być wypowiedź członka RPP J.
Osiatyńskiego (jedynego, który pozostanie w Radzie po zmianach w I połowie roku), który
stwierdził, że kolejnym ruchem RPP może być podwyżka stóp procentowych. Ponadto złotemu
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10
sprzyjała dalsza poprawa nastrojów na rynkach akcji. Dzisiejszą sesję kurs EURPLN zaczyna
w pobliżu 4,4550 i prawdopodobnie w dalszej części notowań nie oddali się
istotnie od tej wartości.
Na GPW w piątek, podobnie jak na innych parkietach również obserwowaliśmy silne odbicie
– WIG20 zyskał aż 2,6%. Nieco mniejsze wzrosty miały miejsce w notowaniach indeksów
małych i średnich spółek (odpowiednio 1,2% oraz 1,1%). Dziś zmienność na GPW może
nieco podnieść ewentualna prezentacja projektu podatku od sprzedaży
detalicznej. Jego wprowadzenie zostało już jednak w dużej mierze wcześniej
zdyskontowane przez inwestorów, dlatego nie powinno przynieść silnej reakcji.
W przypadku WIGu20 istnieje przestrzeń do korekcyjnego odbicia nawet w
okolice 1780 pkt.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PIĄTEK 22 GRUDNIA
09:00
FR
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
50,00
51,50
51,50
51,40
09:00
FR
Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt)
50,60
50,50
50,30
49,80
09:30
DE
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
52,10
53,50
53,00
53,20
09:30
DE
Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt)
55,40
55,00
55,50
56,00
10:00
EZ
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
52,30
53,50
53,00
53,20
10:00
EZ
Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt)
53,60
54,00
54,20
54,20
10:30
UK
Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, m/m)
-1,00
-0,10
1,70
15:45
US
Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt)
52,70
51,30
51,20
16:00
US
Sprzedaż domów - rynek wtórny (Grudzień, mln)
5,25
5,20
4,76
108,60
108,40
108,70
5,46
PONIEDZIAŁEK 25 GRUDNIA
10:00
DE
Indeks IFO (Styczeń, pkt)
WTOREK 26 GRUDNIA
10:00
PL
Stopa bezrobocia (Grudzień, %)
9,70
9,70
9,60
14:00
HU
Decyzja o stopach proc. (Styczeń, %)
1,35
1,35
1,35
15:45
US
PMI usługi (Styczeń, pkt)
16:00
US
Nastroje konsumentów (Styczeń, pkt)
16:00
US
Richmond Fed Index (Styczeń, pkt)
98,50
53,80
54,30
96,50
96,50
6,00
ŚRODA 27 GRUDNIA
16:00
US
Sprzedaż domów - r. pierwotny (Grudzień, tys.)
20:00
US
Decyzja FOMC
0,25-0,5
500,00
490,00
0,25-0,5
0,25-0,5
CZWARTEK 28 GRUDNIA
10:30
UK
PKB (IVkw., kw./kw.)
14:00
DE
Inflacja CPI (Styczeń, r/r)
14:30
US
Zamówienia na dobra trwałe (Grudzień, %, m/m)
14:30
US
Initial claims (tyg., tys.)
16:00
US
Sprzedaż domów - podpisane umowy (Listopad, mln)
07:30
FR
PKB (IVkw., kw./kw.)
09:00
ES
11:00
0,40
0,50
-3,00
0,40
0,30
-0,50
0,00
1,00
-0,90
0,20
0,20
0,30
PKB (IVkw., kw./kw.)
0,80
0,80
0,80
EZ
Inflacja CPI (Styczeń, r/r)
0,30
0,40
14:30
US
PKB (IVkw., kw./kw., zann.)
0,70
2,00
15:45
US
Chicago PMI (Styczeń, pkt)
45,80
42,90
16:00
US
Indeks Michigan sentiment - rewizja (Grudzień, pkt)
93,00
21:30
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Williams)
PIĄTEK 29 GRUDNIA
0,80
0,20
93,30
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
6
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.