czytaj dalej

Transkrypt

czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 16 marca 2015, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA
 Dane Polski
o Większość marcowych publikacji makro zaplanowana jest właśnie na ten tydzień.
Już dzisiaj poznamy dane o rachunku obrotów bieżących, który w styczniu
mógł odnotować nieco mniejszy deficyt dzięki poprawie salda obrotów
towarowych. Na dzisiaj zaplanowany jest również odczyt inflacji bazowej.
o Na wtorek zaplanowana jest natomiast publikacja danych z rynku pracy.
Podobnie jak rynek oczekujemy, że dynamika wynagrodzeń utrzymała solidne
tempo powyżej 3% r/r, podczas gdy zatrudnienie mogło nieznacznie
przyspieszyć.
o Najważniejsze odczyty zaplanowane zostały na środę, kiedy to poznamy dane o
produkcji przemysłowej, produkcji budowlanej, cenach producentów,
jak i sprzedaży detalicznej. Oczekujemy, że luty przyniósł odbicie w produkcji
przemysłowej, jednak jego skala prawdopodobnie była ograniczona z uwagi na
strajki w górnictwie, które miały miejsce jeszcze na początku miesiąca. Lekkie
przyspieszenie zanotować może również dynamika sprzedaży, choć w dalszym
ciągu pozostanie ona na relatywnie niskim poziomie.
Dane ze strefy euro
o Kalendarz publikacji dla strefy euro jest w tym tygodniu wyjątkowo skromny. Wśród
nielicznych odczytów warto zwrócić uwagę na indeks koniunktury ZEW dla
gospodarki Niemiec oraz całej strefy euro (wtorek). Oczekujemy, że zarówno w
jednym jak i drugim przypadku wskaźniki wskażą na wyraźną poprawę optymizmu.
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
Dane z USA
o Najważniejszym i długo wyczekiwanym wydarzeniem tygodnia będzie decyzja
Fed, której towarzyszyć będzie również konferencja (środa). Uwaga rynku skupi
się na tym, czy z komunikatu banku zniknie słowo "cierpliwość", co teoretycznie
otworzyłoby drogę do podwyżek stóp w połowie tego roku.
o Pozostałe publikacje pozostaną w cieniu posiedzenia Fedu, jednak wśród nich na
pewno warto zwrócić uwagę na dynamikę produkcji przemysłowej za luty
(dzisiaj), której prawdopodobnie nie sprzyjały trudne warunki pogodowe.
o W tym tygodniu poznamy również wskaźniki koniunktury w postaci indeksu Empire
State (dzisiaj) oraz Philadelphia Fed (czwartek), a także dane z rynku
nieruchomości: liczba rozpoczętych budów oraz wydanych pozwoleń na
budowę (wtorek).
EUR/PLN
4,1466
USD/PLN
3,9369
1,5%
EUR/USD
1,0532
-1,3%
WIG 20
2303,4
-1,1%
DJ Euro Stoxx50
3656,2
0,4%
11901,6
0,9%
2053,4
-0,6%
DAX
S&P500
0,2%
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Deflacja pogłębiła się w lutym bardziej niż oczekiwano i wyniosła -1,6% r/r wobec oczekiwań
na poziomie -1,4%, ustanawiając tym samym nowe historyczne minimum. W ujęciu miesiąc
do miesiąca dynamika cen uplasowała się zgodnie z oczekiwaniami, tj. -0,1%. Zaskoczenie
wynikało zatem z rewizji koszyka, według którego styczniowy odczyt uplasował się
ostatecznie na poziomie -1,4%, tj. o 0,1 p. proc. niżej od wstępnych szacunków.
Za pogłębienie się deflacji w lutym odpowiadał przede wszystkim dalszy spadek
cen paliw (-2,2% m/), efekt braku podwyżki akcyzy na papierosy i alkohol, która
miała miejsce rok temu, jak i głębsze niż przed rokiem spadki cen odzieży.
Warto jednak zauważyć, że pierwszy z czynników od kolejnego miesiąca
powinien oddziaływać już w kierunku wyższego wskaźnika CPI,. Odbicie w
notowaniach ropy na światowych rynkach stało się bowiem już widoczne również
w cenach na stacjach benzynowych.
O ile sama rewizja koszyka inflacyjnego okazała się zgodna z intuicją, to już
wynikająca z niej zmiana poziomu inflacji była zaskakująca. Swój udział istotnie
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
zmniejszyły żywność i napoje, koszty transportu oraz nośniki energii, czyli wskaźniki, które
obniżały wskaźnik CPI w ostatnim czasie, co sugerowałoby, że zmniejszenie ich wag
spowoduje jego podwyższenie. Wzrost realnej siły nabywczej gospodarstw
domowych oraz spadek cen tych kategorii na przestrzeni ostatniego roku w
połączeniu ze stosunkowo sztywnym popytem na wspomniane dobra
spowodował zatem, iż wydatki z nimi związane stanowią mniejszą część
budżetu konsumenta niż przed rokiem. Większą część nabywanych dóbr w porównaniu
z ubiegłym rokiem stanowią natomiast odzież i obuwie oraz restauracje i hotele. Wzrost
udziału tej drugiej kategorii to odbicie po okresie kryzysu, co oznacza, że
konsumenci odchodzą stopniowo od zaciskania pasa. Jej waga jednak w
dalszym ciągu jest niższa niż choćby w roku 2013, co oznacza, że nadal są oni
ostrożni, jeżeli chodzi o wydatki.
Oczekujemy, że trend spadkowy wskaźnika CPI dobiega końca, a w kolejnych
miesiącach powinniśmy obserwować jego stabilizację i stopniowe odwrócenie.
Niemniej okres deflacji najprawdopodobniej nie skończy się wcześniej niż w IV
kw. br.
Dzisiaj poznamy już kolejną porcję danych w postaci rachunku obrotów bieżących za styczeń.
Oczekujemy, że początek roku przyniósł obniżenie deficytu na rachunku obrotów
bieżących do -668 mln euro wobec -1005 mln w grudniu. Źródłem zmniejszenia
deficytu była naszym zdaniem poprawa salda obrotów towarowych, które po
deficycie rzędu -633 mln euro w grudniu, w styczniu ponownie mogło odnotować
nadwyżkę.
KOMENTARZ WALUTOWY
Mimo kolejnych prób umocnienia złotego, kurs EURPLN nie zdołał w ubiegłym tygodniu
pokonać minimum z poprzedniego piątku przy 4,11. Pasmo 4,11-4,12 potwierdziło swoją
istotność po tym, jak w końcówce minionego tygodnia nastąpiło kolejne wybicie z tego
zakresu i ruch nad 4,15. Tu z kolei ważne opory znajdują się w rejonie 4,16.
Krótkoterminową sytuację w notowaniach eurozłotego zmieni dopiero wybicie z
tych zakresów. Impulsem do tego raczej nie będą dzisiejsze dane o rachunku
obrotów bieżących z Polski. Podobnie jak w przypadku piątkowych danych o
inflacji, efekt publikacji na złotego jest już minimalny z uwagi na deklarację RPP
o końcu cyklu cięć stóp.
W nowym tygodniu kluczowym wydarzeniem, które powinno być impulsem do większych
zmian będzie konferencja po posiedzeniu Fed w środę wieczorem. Po ostatnich dobrych
danych z rynku pracy w USA wzrosły oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w tym
kraju w połowie roku. To one były źródłem ostatniej fali umocnienia dolara i pogorszenia
nastrojów na rynkach, które wywindowało też notowania EURPLN. Przy tak nasilonych
oczekiwaniach, warunkiem do utrzymania tendencji z ostatnich dni wydaje się usunięcie z
komunikatu Fed słowa „cierpliwość” w odniesieniu do zmiany polityki, co jak zaznaczył Fed,
byłoby zwiastunem nadchodzących zmian kosztu pieniądza. Za takim scenariuszem, zgodnie
z ankietą Reutera, opowiada się większość z 70 ankietowanych (połowa uważa też, że stopy
zostaną podwyższone już w czerwcu). Usunięcie słowa „cierpliwość” z komunikatu
Fed będzie więc impulsem do utrzymania ostatnich spadków i testowania
poziomów pod 1,05.
Jeżeli natomiast taka modyfikacja komunikatu nie nastąpi, możemy zobaczyć
dużo bardziej gwałtowną reakcję w postaci korekty ruchów z ostatnich dni, w
tym zwłaszcza osłabienia dolara. To sprzyjałoby złotemu i ponownym spadkom
EURPLN do wsparcia przy 4,11. Decyzja Fed będzie jednak przede wszystkim
istotna dla par dolarowych, w tym kursu USDPLN, który w piątek wyznaczył nowe
11-letnie maksimum przy 3,96. Co istotne jednak, w przypadku dolara
ewentualne odwrócenie jego ostatniego umocnienia będzie zaledwie korektą w
trendzie. Nawet jeśli USDPLN wróci więc pod 3,90, droga nad 4,00 pozostaje
otwarta i przetestowanie tej bariery wydaje się kwestią niedługiego czasu.
2
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Zachodnioeuropejskie W piątek ponownie o sytuacji na giełdach w Europie Zachodniej i USA
decydowało zachowanie kursu EURUSD. Dalszy jego spadek doprowadził do wzrostów
zachodnioeuropejskich indeksów i do zniżki ich amerykańskich odpowiedników. Niemiecki
DAX zyskal 0,9% i ustanowił kolejny szczyt, natomiast amerykański S&P500 stracił 0,6%,
jednak nie przebił istotnych wsparć 2040-2045 pkt, w związku z czym w jego
notowaniach nie padł jeszcze sygnał do dynamicznego pogłębienia spadków.
Bardzo ważnym wydarzeniem w kontekście sytuacji w notowaniach EURUSD, a
co za tym idzie również na giełdach będzie kończące się w środę posiedzenie
Fed. Oczekiwania na to posiedzenia powinny dziś i jutro ograniczać zmienność
na giełdach, choć dziś może ją chwilowo podnieść publikacja danych o produkcji
przemysłowej z USA, a jutro prezentacja indeksu ZEW z Niemiec. Dzisiejsze dane
okażą się prawdopodobnie zbliżone do prognoz, w związku z czym poza
chwilowym wzrostem wahań prawdopodobnie nie zmienią nic na rynku.
Z Polski poznamy dzisiaj m.in. bilans płatniczy, ale dane te nie będą miały raczej większego
wpływu na GPW. W piątek nasz parkiet znalazł się pod dość silną negatywną presją w ślad
za innymi rynkami wschodzącymi w naszym regionie i na świecie. WIG20 stracił 1,1% i
istotnie zbliżył się do 2300 pkt. Reakcję tę należy uznać za zdecydowanie
przesadzoną, bowiem naszej gospodarce w przeciwieństwie do wielu innych
krajów wschodzących (np. Turcji) dynamiczne umocnienie dolara istotnie nie
szkodzi. W związku z tym dzisiejsza sesja powinna przynieść odbicie, zwłaszcza
w notowaniach WIGu20. Ma on szansą powrócić do 2330 pkt. Jeśli nie
powiodłyby się próby odreagowania i indeks kontynuowałby zniżkę pod 2300
pkt, perspektywy, przynajmniej w krótkim terminie, uległyby istotnemu
pogorszeniu. Wciąż lepiej prezentuje się sytuacja w notowaniach małych i
średnich spółek.
3
Stan na
początek dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,1466
4,1494
0,17%
0,45%
WIG
52740,7
-0,74%
-1,20%
805 638,38
USD/PLN
3,9369
3,9528
1,49%
3,76%
WIG 20
2303,4
-1,13%
-1,81%
612 005,31
CHF/PLN
3,9185
3,9314
1,16%
1,80%
WIG 30
2512,0
-1,01%
-1,58%
702 547,63
EUR/USD
1,0532
1,0496
-1,31%
-3,21%
mWIG40
3742,9
-0,14%
0,03%
135 891,16
GBP/PLN
5,8161
5,8287
0,56%
1,71%
sWIG80
13433,2
-0,01%
-0,11%
38 163,49
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
WIG Banki
7696,6
-0,45%
0,28%
218 382,97
WIG Telkom
1015,4
-2,70%
-1,14%
59 939,42
WIG Budow
2609,9
-0,26%
-0,75%
9 358,94
WIG Paliwa
3640,8
-2,37%
-4,78%
72 971,33
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
Zamkn.
1,64
-
3M Wibor fixing
1,65
-
Czechy
PX
6M Wibor fixing
1,66
-
Węgry
Rosja
Turcja
BIST100
Europa
DJ Euro Stoxx50
FIXING NBP
Wartość
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
1M Wibor fixing
*Fixing z dnia poprzedniego
Zmiana %
1036,2
1,24%
BUX
18666,4
-0,63%
2,09%
RTS
833,6
-2,99%
-8,64%
76642,1
-2,11%
-4,57%
0,41%
1,07%
Zmiana %
-0,12%
Europa Zachodnia
3656,2
EUR/PLN
4,1529
0,67%
Niemcy
DAX
11901,6
0,87%
3,04%
GBP/PLN
5,8144
-0,32%
UK
FTSE 100
6740,6
-0,30%
-2,48%
CHF/PLN
3,8940
0,41%
Francja
CAC 40
5010,5
0,46%
0,93%
Włochy
FTSE MIB
22713,6
-0,42%
1,24%
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
S&P GSCI
punkty
Ropa Brent
barylka
Złoto
uncja
Srebro
Miedź
Zmiana %
USA
DJIA
17749,3
-0,82%
-0,60%
5 sesji
USA
S&P500
2053,4
-0,61%
-0,86%
Brazylia
IBX50
8289,8
-0,55%
-2,78%
-0,04%
1,49%
393,35
-2,48%
-4,47%
54,67
-4,22%
-8,47%
1 158,48
0,41%
-0,75%
Japonia
NIKKEI 225
uncja
15,66
0,35%
-1,55%
Chiny
SSE Composite
tona
5 858,50
0,25%
1,98%
Indie
SENSEX
Azja
19254,3
3372,9
2,27%
4,06%
28424,4
-0,28%
-1,46%
4
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PIĄTEK 13 MARCA
14:00
PL
Inflacja CPI (Luty, %, r/r)
15:00
US
Indeks Uniwersytetu Michigan -wst. (Marzec, pkt.)
-1,6
-1,4
-1,4
-1,4
95,5
95,4
8,0
7,78
-668
-920
-1005
91,2
PONIEDZIAŁEK 16 MARCA
13:30
US
Indeks Empire Manufacturing (Marzec, %, r/r)
14:00
PL
Rach. obr. biez. (Styczeń, EUR mn)
14:00
PL
Inflacja bazowa (Luty, %, r/r)
0,4
0,6
0,5
14:15
US
Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m)
0,2
0,2
0,2
19:45
EZ
Przemówienie szefa EBC
WTOREK 17 MARCA
Decyzja Banku Japonii
11:00
DE
Indeks ZEW - syt. Bieżąca (Marzec, pkt.)
50,0
50,0
45,5
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Marzec, pkt.)
56,0
59,4
53,0
11:00
EZ
Inflacja CPI ost. (Luty, %, r/r)
-0,3
-0,3
-0,3
13:30
US
Rozpoczęte budowy (Luty, tys.)
1020
1050
1065
13:30
US
Pozwolenia na budowę (Luty, tys.)
1040
1065
1053
14:00
PL
Wynagrodzenia (Luty, %, r/r)
3,5
3,2
3,6
14:00
PL
Zatrudnienie (Luty, %, r/r)
1,3
1,3
1,2
10:30
UK
Minutki z ostatniego posiedzenia BoE
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, r/r)
2,8
4,0
1,7
14:00
PL
Produkcja budowlano-montażowa (Styczeń, %, r/r)
-4,7
14:00
PL
Inflacja PPI (Styczeń, %, r/r)
-2,8
-2,7
-2,9
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Styczeń, %, r/r)
1,2
0,0
0,1
19:00
US
Decyzja Fed (%)
0,25
0,25
0,25
19:30
US
Konferencja po decyzji Fed
09:30
SZ
Decyzja SNB (%)
-0,75
-0,75
-0,75
10:00
SZ
Przemówienie szefa SNB
13:30
US
Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.)
294
289
0,3
0,2
7,5
5,2
ŚRODA 18 MARCA
1,3
CZWARTEK 19 MARCA
13:30
US
Indeks wskaźników wyprzedzających Luty, %)
14:00
PL
Minutki z ostatniego posiedzenia RPP
15:00
US
Philly Fed (Marzec, pkt)
PIĄTEK 20 MARCA
Szczyt UE
5
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy
do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów
interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
6

czytaj dalej

Transkrypt

Podobne dokumenty