Alior Bank: Poranny komentarz FX FX Daily

Poranny komentarz FX
2013-02-25
Konrad Białas
Analityk Rynku Walutowego
 Nastroje w niemieckim biznesie są najlepsze od ponad dwóch lat, podkreślając
szybkość, z jaką największa gospodarka strefy euro powraca do ożywienia po
spadku PKB w IV kwartale 2012 r. W lutym indeks Ifo wzrósł czwarty miesiąc z rzędu
do 107,4 pkt (prog. 105, poprz. 104,3).
 Komisja Europejska prognozuje kontynuację recesji w strefie euro w 2013 r.
(-0,3% r/r po -0,6% w 2012 r.) w związku z rekordowym bezrobociem i słabą akcją
kredytową banków. KE spodziewa się wzrostu o 1,4% w 2014 r.
 356 z 800 banków zdecydowało się na zwrot 61,1 mld EUR tanich pożyczek
kryzysowych (LTRO), które rok temu zaciągnęły z EBC. Kwota była o połowę niższa
od oczekiwań (130 mld EUR), wskazując na powściągliwość banków w wyzbywaniu
się zapasowej płynności przy wciąż niepewnych perspektywach dla unii walutowej.
 Moody’s obniżył rating kredytowy wielkiej Brytanii z AAA do Aa1 (perspektywa
stabilna), argumentując decyzję oczekiwanym słabym wzrostem gospodarczym
prowadzącym do dalszego przyrostu długu publicznego do 2016 r. Moody’s jest
pierwszą agencją, która pozbawiła Królestwo topowego ratingu, wcześniej
utrzymywanego od 1978 r.
Kurs
Ostatni Zmiana
EURPLN
4.1640
-0.06%
USDPLN
3.1546
0.05%
CHFPLN
3.3910
-0.07%
GBPPLN
4.7728
-0.97%
EURUSD
1.3206
-0.03%
GBPUSD
1.5132
-1.02%
USDJPY
94.25
1.04%
EURCHF
1.2283
0.07%
USDCAD
1.0228
0.59%
AUDUSD
1.0275
-0.38%
Źródło: Alior Bank
Złudne oczekiwania na obniżkę stóp proc. EBC
Po piątkowej serii informacji Europejski Bank Centralny zaczyna być postrzegany coraz mniej jastrzębio w porównaniu
z pozostałymi najważniejszymi bankami centralnymi na świecie. Korekta w dół prognoz wzrostu gospodarczego (a raczej
jego braku) prze Komisję Europejską wzmocniła głosy, że dla wsparcia gospodarki bloku bank zdecyduje się na dalsze obniżki
stóp procentowych. Podobnie niższa niż zakładano wielkość zadeklarowanych do zwrotu pożyczek z drugiej rundy
trzyletniego LTRO pokazuje, że instytucje w europejskim sektorze bankowym nie darzą się na tyle wysokim zaufaniem, aby
można było rezygnować z awaryjnego wsparcia od EBC. Choć pierwotna reakcja na tę drugą kwestię była dla euro
negatywna, w dalszym terminie nie powinna ciążyć na walucie, gdyż po pierwsze oznacza pozytywne utrzymywanie
płynności w sektorze (mniejsze ryzyko credit crunch), a po drugie wyręcza EBC z wprowadzania dodatkowych działań
stymulacyjnych. Z resztą samo oczekiwanie przez niektórych uczestników rynku możliwe dalsze cięcie stóp procentowych
w strefie euro stoi całkowicie w sprzeczności z komentarzami płynącymi ze strony członków Rady Zarządzającej.
Wielokrotnie podkreślane zaburzenia w mechanizmie transmisji polityki monetarnej są podstawowym argumentem przeciw
obniżaniu kosztu kredytu, a dopóki w obwodzie pozostaje wciąż nieuruchomiony program interwencji na rynku długu
(OMT), EBC nie będzie rozważał innych rozwiązań. Obniżki stóp procentowych w znikomym stopniu (jeśli w ogóle)
przyczynią się na złagodzenia warunków kredytowych w państwach peryferyjnych bloku (najbardziej potrzebujących
rozkręcenia akcji kredytowej), natomiast zbytnie zaniżanie kosztu kredytu w ponownie rozpędzającej się niemieckiej
gospodarce grozi jej szybkim przegrzaniem. Dlatego też z tego punktu widzenia presja na unijną walutę powinna być
ograniczona, a wszelkie wątpliwości powinny zostać rozwiane już na następnym posiedzeniu EBC 7 marca.
 Rynek złotego ze spokojem przyjmuje natłok informacji z otoczenia zewnętrznego, czekając na ostatnią serię danych
mogącą być wskazówką dla najbliższej decyzji RPP. Dziś GUS poda styczniowe odczyty sprzedaży detalicznej i stopy
bezrobocia – szczególnie w pierwszym przypadku wynik lepszy od prognoz przechyli szanse na korzyść pauzy w obniżkach
stóp proc. Na EUR/PLN strefa 4,1450/00 powinna stanowić silne wsparcie. Najbliższy opór przy 4,18.
 Ponura wizja kondycji gospodarki strefy euro w połączeniu z niższą od oczekiwań spłatą LTRO pociągnęły EUR/USD do
nowego sześciotygodniowego minimum (1,3145) i mimo że dziś rano kurs powrócił ponad 1,32, to najbliższa przyszłość
euro pozostanie niepewna do momentu poznania wyników włoskich wyborów, co nie nastąpi aż do wieczora.
Poniedziałkowa sesja może być burzliwa z wahaniami między 1,3140 a 1,3250.
 Nowa fala osłabienia jena została zapoczątkowana w poniedziałek za sprawą spekulacji, że rząd w Tokio planuje
mianować na kluczowe stanowiska w banku centralnych dwóch zwolenników agresywnego luzowania monetarnego
(H. Kuroda, K. Iwata). Jen jest najsłabszy do dolara od 33 miesięcy z perspektywą wybicia w krótkim terminie powyżej 95
USD/JPY.
1
Poranny komentarz FX
Istotne wydarzenia dnia
Godz.
10:00
10:00
Miejsce
Polska
Polska
Waluty
Instrument
EURPLN
USDPLN
CHFPLN
GBPPLN
EURUSD
GBPUSD
USDJPY
EURCHF
USDCAD
AUDUSD
Rynek pieniężny
Instrument
WIBOR1M
WIBOR3M
EURIBOR1M
EURIBOR3M
LIBOR USD 1M
LIBOR USD 3M
LIBOR CHF 1M
LIBOR CHF 3M
Wydarzenie
Sprzedaż detaliczna
Stopa bezrobocia
Okres
styczeń
styczeń
Prognoza
0,9% r/r
14,2%
Poprzednia
-2,5% r/r
13,4%
Obligacje skarbowe
Instrument
Ostatni Poprzedni
POLSKA 10Y
4.035
3.985
NIEMCY 10Y
1.568
1.580
WŁOCHY 10Y
4.447
4.480
HISZPANIA 10Y
5.157
5.206
GRECJA 10Y
11.013
11.125
USA 10Y
2.224
2.234
Indeksy
Instrument
Ostatni Poprzedni
WIG20
2437.24
2436.47
DAX
7661.91
7583.57
CAC 40
3706.28
3624.80
FTSE 100
6335.70
6291.54
S&P 500
1515.60
1502.42
NIKKEI 225
11652.03 11309.13
Towary
Instrument
Ostatni Poprzedni
Brent [USD/b]
114.89
114.89
Miedź [USD/t]
7800.50
7817.50
Złoto [USD/oz]
1585.90
1580.70
Pszenica [EUR/t]
242.50
243.00
Ostatni Poprzedni Zmiana
4.1640
4.1663 -0.06%
3.1546
3.1529
0.05%
3.3910
3.3935 -0.07%
4.7728
4.8197 -0.97%
1.3206
1.3210 -0.03%
1.5132
1.5288 -1.02%
94.25
93.28
1.04%
1.2283
1.2274
0.07%
1.0228
1.0168
0.59%
1.0275
1.0314 -0.38%
Ostatni Poprzedni Zmiana
3.81
3.81
0.00
3.75
3.75
0.00
0.1190
0.1190 0.0000
0.2180
0.2200 -0.0020
0.2027
0.2017 0.0010
0.2881
0.2881 0.0000
0.0010
0.0010 0.0000
0.0240
0.0240 0.0000
Wykres 1. Kurs EUR/PLN – wykres dzienny
Wykres 2. Kurs EUR/USD – wykres dzienny
4.25
1.37
Zmiana
0.050
-0.012
-0.033
-0.049
-0.112
-0.010
Zmiana
0.03%
1.03%
2.25%
0.70%
0.88%
3.03%
Zmiana
0.00%
-0.22%
0.33%
-0.21%
1.35
4.20
1.33
4.15
1.31
4.10
1.29
1.27
4.05
4.00
wrz 12
1.25
paź 12
lis 12
gru 12
sty 13
1.23
wrz 12
lut 13
EUR/PLN
paź 12
lis 12
gru 12
sty 13
lut 13
EUR/USD
Źródło: Alior Bank; kursy walutowe oraz ceny towarów są cenami mid z godziny 7:45 z dnia dzisiejszego i poprzedniego dnia roboczego; kwotowania
rynku pieniężnego odnoszą się do ostatnich dwóch dni roboczych; rentowności obligacji oraz wartości indeksów giełdowych odnoszą się do wartości na
zamknięciu z ostatnich dwóch dni roboczych. Prognozy wskaźników makroekonomicznych: konsensus Reuters; wst. – dane wstępne; fin. – dane finalne;
w.s. = wyrównane sezonowo, n.s. = niewyrównane sezonowo; SAAR –zannualizowana stopa wyrównana sezonowo; m/m = miesiąc do miesiąca; k/k =
kwartał do kwartału; r/r = rok do roku.
2
Poranny komentarz FX
Niniejsza analiza została sporządzona przez Alior Bank S.A. z siedzibą w Warszawie i nie stanowi ona świadczenia usług w zakresie
doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu powszechnie obowiązujących przepisów prawa, w szczególności ustawy z dnia 29 lipca 2005
roku o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. z 2010 r., Nr 211, poz. 1384 wraz z późn. zm.). Nie stanowi ona również
oferty w rozumieniu art. 66 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 roku – Kodeks cywilny (Dz. U. z 1964 r., Nr 16, poz. 93 wraz z późn.
zm.). W związku z powyższym, decyzje podejmowane przez klientów w oparciu o niniejszą analizę oraz opisane w niej
przewidywania, szacunki jak i wskazane ryzyka, nie mogą stanowić podstawy roszczeń wysuwanych w stosunku do Alior Banku S.A.
Celem niniejszej analizy jest przede wszystkim zaprezentowanie klientom możliwie najszerszej i wnikliwej informacji dotyczącej
aktualnej sytuacji makroekonomicznej, w tym szeroko pojętej problematyki ryzyka finansowego i wiążącego się z nim wahania
walut, stóp procentowych, inflacji, surowców, notowań giełdowych. Alior Bank S.A. dokłada wszelkiej staranności aby informacje
zawarte w analizie jak i wnioski z niej płynące, były jak najbardziej wiarygodne i dokładne.
Klienci muszą brać jednak pod uwagę, iż inne podmioty funkcjonujące na rynku i przeprowadzające podobne analizy
makroekonomiczne, mogą opierać się w swych opracowaniach na innych modelach i założeniach, jak również zebranych danych, co
może prowadzić w rezultacie do przedstawienia innych wniosków i przewidywań w stosunku do zaprezentowanych przez Alior Bank
S.A.
Klienci, którzy podejmą decyzję odnośnie poszczególnych instrumentów finansowych oraz innych transakcji, opierając się w tej
mierze o analizę makroekonomiczną sporządzoną przez Alior Bank S.A., muszą mieć świadomość, iż podejmują te decyzje na własne
ryzyko i odpowiedzialność. Jednocześnie Alior Bank S.A. sugeruje, aby decyzje przez klientów podjęte zostały poprzedzone
szczegółowym zapoznaniem się z informacją o ryzyku związanym z poszczególnymi instrumentami finansowymi oraz transakcjami,
jak również negatywnych skutkach mogących wystąpić w przyszłości.
3