Przeczytaj cały komentarz

Poranny komentarz FX
2013-03-11
Konrad Białas
Analityk Rynku Walutowego
 Silna poprawa sytuacji na rynku pracy USA w lutym przynosi wzrost zatrudnienia
o 236 tys. miejsc (prog. 160 tys., poprz. 119 tys.) i spadek stopy bezrobocia do 7,7%
(prog. 7,9%, poprz. 7,9%), najniżej do 4 lat. Zaskakująco dobre dane wzmacniają
spekulacje, że Fed zakończy program skupu aktywów wcześniej niż sądzono, co
umacnia dolara do innych głównych walut.
 Produkcja przemysłowa Niemiec pozostała bez zmian m/m w styczniu (prog.
0,5%, poprz. 0,6%), potęgując obawy, że odbicie największej gospodarki strefy euro
nie będzie tak silne, jak wynikałoby to ze wskaźników sentymentu (PMI, Ifo).
 Fitch obniżył rating długoterminowy Włoch do „BBB+” z „A-”, argumentując
decyzję niepewną sytuacją polityczną po lutowych wyborach. Perspektywa ratingu
pozostaje negatywna.
 W lutym inflacja CPI w Chinach wzrosła do 10-miesięcznego szczytu, sugerując
konieczność zaostrzenia polityki pieniężnej, jednak na przeszkodzie stoją słabsze od
oczekiwań wyniki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Mieszane dane
wskazują na kruchość ożywienia gospodarki Państwa Środka, jednakże odczyty
mogą być zaburzone przez efekty Chińskiego Roku Księżycowego.
Kurs
Ostatni Zmiana
EURPLN
4.1340
-0.43%
USDPLN
3.1795
0.25%
CHFPLN
3.3425
-0.44%
GBPPLN
4.7472
-0.10%
EURUSD
1.3007
-0.64%
GBPUSD
1.4934
-0.32%
USDJPY
96.03
0.71%
EURCHF
1.2371
0.05%
USDCAD
1.0277
-0.35%
AUDUSD
1.0222
-0.20%
Źródło: Alior Bank
Silne dane, za silne oczekiwania
Opublikowany w piątek raport z amerykańskiego rynku pracy sprawił pozytywną niespodziankę z puntu widzenia czołowych
liczb, wskazując na dobrą kondycję gospodarki, która mogła wypracować wystarczające tempo ożywienia, aby zniwelować
negatywne skutki zaostrzającej się polityki fiskalnej, jednocześnie wspierając oczekiwania, że ultra-luźna polityka pieniężna
Fed może zostać ograniczona szybciej niż pierwotnie antycypowano. Przyglądając się jednak uważniej danym można mieć
wątpliwości, czy oczekiwania nie są na wyrost. Przyrost nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym w lutym okazał się
o 76 tys. wyższy niż zakładał rynkowy konsensus, jednak korekta w dół odczytu za styczeń (do 119 tys. ze 157 tys.) podkreśla
brak regularności. Średni przyrost zatrudnienia za okres grudzień-luty wynosi 195 tys., co jest dobrym wynikiem, jednak, aby
liczyć na systematyczną redukcję stopy bezrobocia, co miesiąc gospodarka musi tworzyć co najmniej 250 tys. miejsc pracy.
Spadek stopy bezrobocia do najniższego poziomu od 2009 r. również traci blask, jeśli zwróci się uwagę, że w połowie za
lepszy wynik odpowiada rezygnacja części bezrobotnych z aktywnego poszukiwania pracy (wówczas nie są wliczani do
statystyk).
Aby gołębie skrzydło Rezerwy Federalnej (w tym sam prezes Ben Bernanke) dało się przekonać do przystopowania
programu skupu aktywów (QE3), wysokie odczyty przyrostu zatrudnienia muszą zostać odnotowane więcej niż tylko
w jednym miesiącu. A perspektywy poprawy sytuacji na rynku pracy wciąż pozostają niepewne, biorąc pod uwagę trudne do
oszacowania skutki automatycznych cięć wydatków budżetowych na kwotę do 85 mld USD, które weszły w życie
od 1 marca. Rynki finansowe reagują jednak nerwowo z silnym nastawieniem, że prawdopodobieństwo zakończenia QE3
wyraźnie wzrosło. Podtrzymujemy jednak zdanie, że Fed nie zdecyduje się przynajmniej do końca 2013 r. na zmiany
w polityce monetarnej, co sugeruje, że czynnik ten nie powinien wspierać dolara w średnim terminie. Pomimo tego
w krótszym okresie należy oczekiwać, że dane z gospodarki amerykańskiej mogą być bardziej optymistyczne na tle raportów
ze strefy euro, Wielkiej Brytanii i Japonii, na czym amerykańska waluta powinna korzystać.
 Zanik perspektyw kolejnych obniżek stóp proc. przez RPP niweluje negatywną presję na złotym, a pozytywny klimat
na rynkach zewnętrznych wspierał w piątek umocnienie złotego do euro do 4,1250. Otwarcie tygodnia powinno
przebiegać w spokojnej atmosferze, a EUR/PLN utrzymywać wahania w przedziale 4,12-4,15.
 Reakcja EUR/USD na dane z USA to nowe 3-miesięczne minimum (1,2955) i wzrost oczekiwań, że Fed nie rozwodni
wartości dolara w takim stopniu, jak pierwotnie oczekiwano. Poniedziałek nie przynosi ważnych danych ze strefy euro
i USA, stąd zmienność powinna być ograniczona. Eurodolar może korygować w stronę 1,3050, pierwsze wsparcie przy
1,2955.
1
Poranny komentarz FX
Istotne wydarzenia dnia
Godz.
09:15
Miejsce
Szwajcaria
Waluty
Instrument
EURPLN
USDPLN
CHFPLN
GBPPLN
EURUSD
GBPUSD
USDJPY
EURCHF
USDCAD
AUDUSD
Rynek pieniężny
Instrument
WIBOR1M
WIBOR3M
EURIBOR1M
EURIBOR3M
LIBOR USD 1M
LIBOR USD 3M
LIBOR CHF 1M
LIBOR CHF 3M
Wydarzenie
Sprzedaż detaliczna
Okres
styczeń
Prognoza
Poprzednia
5,1% r/r
Obligacje skarbowe
Instrument
Ostatni Poprzedni
POLSKA 10Y
4.007
4.007
NIEMCY 10Y
1.526
1.494
WŁOCHY 10Y
4.601
4.595
HISZPANIA 10Y
4.767
4.894
GRECJA 10Y
10.612
10.795
USA 10Y
2.122
2.125
Indeksy
Instrument
Ostatni Poprzedni
WIG20
2490.70
2474.70
DAX
7986.47
7939.77
CAC 40
3840.15
3793.78
FTSE 100
6483.58
6439.16
S&P 500
1551.18
1544.26
NIKKEI 225
12349.05 11968.08
Towary
Instrument
Ostatni Poprzedni
Brent [USD/b]
110.06
110.06
Miedź [USD/t]
7740.50
7722.00
Złoto [USD/oz]
1581.15
1578.35
Pszenica [EUR/t]
197.50
234.00
Ostatni Poprzedni Zmiana
4.1340
4.1517 -0.43%
3.1795
3.1716
0.25%
3.3425
3.3573 -0.44%
4.7472
4.7521 -0.10%
1.3007
1.3091 -0.64%
1.4934
1.4983 -0.32%
96.03
95.35
0.71%
1.2371
1.2365
0.05%
1.0277
1.0313 -0.35%
1.0222
1.0242 -0.20%
Ostatni Poprzedni Zmiana
3.44
3.45
-0.01
3.46
3.47
-0.01
0.1180
0.1180 0.0000
0.2010
0.2000 0.0010
0.2022
0.2022 0.0000
0.2801
0.2806 -0.0005
-0.0010
-0.0010 0.0000
0.0220
0.0220 0.0000
Wykres 1. Kurs EUR/PLN – wykres dzienny
Wykres 2. Kurs EUR/USD – wykres dzienny
4.25
1.37
4.20
1.35
Zmiana
0.000
0.032
0.006
-0.127
-0.183
-0.003
Zmiana
0.65%
0.59%
1.22%
0.69%
0.45%
3.18%
Zmiana
0.00%
0.24%
0.18%
-15.60%
1.33
4.15
1.31
4.10
1.29
4.05
4.00
wrz 12
1.27
paź 12
lis 12
gru 12
sty 13
1.25
wrz 12
lut 13
EUR/PLN
paź 12
lis 12
gru 12
sty 13
lut 13
EUR/USD
Źródło: Alior Bank; kursy walutowe oraz ceny towarów są cenami mid z godziny 7:45 z dnia dzisiejszego i poprzedniego dnia roboczego; kwotowania
rynku pieniężnego odnoszą się do ostatnich dwóch dni roboczych; rentowności obligacji oraz wartości indeksów giełdowych odnoszą się do wartości na
zamknięciu z ostatnich dwóch dni roboczych. Prognozy wskaźników makroekonomicznych: konsensus Reuters; wst. – dane wstępne; fin. – dane finalne;
w.s. = wyrównane sezonowo, n.s. = niewyrównane sezonowo; SAAR –zannualizowana stopa wyrównana sezonowo; m/m = miesiąc do miesiąca; k/k =
kwartał do kwartału; r/r = rok do roku.
2
Poranny komentarz FX
Niniejsza analiza została sporządzona przez Alior Bank S.A. z siedzibą w Warszawie i nie stanowi ona świadczenia usług w zakresie
doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu powszechnie obowiązujących przepisów prawa, w szczególności ustawy z dnia 29 lipca 2005
roku o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. z 2010 r., Nr 211, poz. 1384 wraz z późn. zm.). Nie stanowi ona również
oferty w rozumieniu art. 66 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 roku – Kodeks cywilny (Dz. U. z 1964 r., Nr 16, poz. 93 wraz z późn.
zm.). W związku z powyższym, decyzje podejmowane przez klientów w oparciu o niniejszą analizę oraz opisane w niej
przewidywania, szacunki jak i wskazane ryzyka, nie mogą stanowić podstawy roszczeń wysuwanych w stosunku do Alior Banku S.A.
Celem niniejszej analizy jest przede wszystkim zaprezentowanie klientom możliwie najszerszej i wnikliwej informacji dotyczącej
aktualnej sytuacji makroekonomicznej, w tym szeroko pojętej problematyki ryzyka finansowego i wiążącego się z nim wahania
walut, stóp procentowych, inflacji, surowców, notowań giełdowych. Alior Bank S.A. dokłada wszelkiej staranności aby informacje
zawarte w analizie jak i wnioski z niej płynące, były jak najbardziej wiarygodne i dokładne.
Klienci muszą brać jednak pod uwagę, iż inne podmioty funkcjonujące na rynku i przeprowadzające podobne analizy
makroekonomiczne, mogą opierać się w swych opracowaniach na innych modelach i założeniach, jak również zebranych danych, co
może prowadzić w rezultacie do przedstawienia innych wniosków i przewidywań w stosunku do zaprezentowanych przez Alior Bank
S.A.
Klienci, którzy podejmą decyzję odnośnie poszczególnych instrumentów finansowych oraz innych transakcji, opierając się w tej
mierze o analizę makroekonomiczną sporządzoną przez Alior Bank S.A., muszą mieć świadomość, iż podejmują te decyzje na własne
ryzyko i odpowiedzialność. Jednocześnie Alior Bank S.A. sugeruje, aby decyzje przez klientów podjęte zostały poprzedzone
szczegółowym zapoznaniem się z informacją o ryzyku związanym z poszczególnymi instrumentami finansowymi oraz transakcjami,
jak również negatywnych skutkach mogących wystąpić w przyszłości.
3