Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 24 września 2014, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Młodszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Sprzedaż detaliczna wyhamowała w sierpniu do 1,7% r/r z 2,1% r/r w lipcu plasując się
nieznacznie powyżej oczekiwań na poziomie 1,3% r/r. W dalszym ciągu realna dynamika
utrzymała się powyżej dynamiki nominalnej i wyniosła 2,8% r/r, co potwierdza spadek cen
sprzedaży i utrzymujący się brak presji inflacyjnej.
Za spowolnienie sprzedaży odpowiada podobnie jak w poprzednich miesiącach gorszy wynik
branży samochodowej i paliwowej. Najlepszą branżą pozostaje z kolei odzieżówka, która
przyspieszyła aż do 19% r/r wobec 10,1% r/r w lipcu, co wiązało się prawdopodobnie
częściowo z wyprzedażami sezonowymi.
Pozytywnym sygnałem płynącym z danych jest przyspieszenie kategorii meble, RTV i AGD
(6,2% r/r z 1,2% r/r – drugi najwyższy wynik w tym roku), co neutralizuje spadek sprzedaży
samochodów i sugeruje wzrost popytu na dobra trwałe.
Wynik sprzedaży w sierpniu potwierdza niższą dynamikę konsumpcji prywatnej
w III kw. Oczekujemy, że przyspieszanie konsumpcji gospodarstw domowych
zostało nieco zachwiane, w związku, z czym jej dynamika obniży się do 2,6% r/r
wobec 2,8% r/r w kwartale drugim. Mimo utrzymania się solidnej dynamiki
realnego funduszu płac (4,6% r/r) niższy popyt wynika z pogorszenia się
nastrojów konsumenckich, które obserwowaliśmy w lipcu i sierpniu. W badaniu
koniunktury konsumenckiej w tych miesiącach widać było przede wszystkim
rosnące obawy o przyszłą kondycję naszej gospodarki, co mogło skłonić
gospodarstwa domowe do większych oszczędności. We wrześniu widać jednak
już poprawę nastrojów, co stwarza szansę na odwrócenie tej negatywnej
tendencji. Optymizm konsumentów wspierać powinien również odczyt
bezrobocia, które spadło, do 11,7%, co było odsetkiem najniższym od
października 2010 r. Trend ten powinien być kontynuowany również we
wrześniu. Ministerstwo Pracy szacuje, że bezrobocie może spaść o kolejne 0,1-0,2 p. proc.
Miesięczne odczyty za sierpień wspierają oczekiwania na obniżki stóp procentowych.
Zdaniem E. Chojnej-Duch są one gorsze od oczekiwań i potwierdzają spowolnienie
gospodarki, co uzasadniałoby, co najmniej 50-punktową obniżkę stóp procentowych w
październiku. Głębsze cięcie pobudziłoby jej zdaniem wyraźniej słabnącą gospodarkę. De
facto
E.
Chojna-Duch
podtrzymała
swoje
wcześniejsze
stanowisko.
Przypuszczamy, że wniosek o 50-punktowe cięcie na wrześniowym posiedzeniu
RPP był właśnie jej inicjatywą. Uważamy jednak, że tak zdecydowany ruch, choć
uzasadniony z punktu widzenia efektywności prowadzenia polityki pieniężnej,
ma jednak małe szanse na poparcie wystarczającej liczby członków gremium.
Stąd zakładamy, że stopy zostaną zredukowane o 50 punktów, ale w dwóch
ruchach, w październiku i listopadzie.
EUR/PLN
4,1743
-0,2%
USD/PLN
3,2500
-0,2%
EUR/USD
1,2844
0,0%
WIG 20
2485,3
-1,2%
DJ Euro Stoxx50
3205,9
-1,6%
DAX
9595,0
-1,6%
S&P500
1982,8
-0,6%
KOMENTARZ WALUTOWY
Wczorajsza sesja przyniosła wyraźne umocnienie złotego wobec euro. Pomogły w tym lepsze
od oczekiwań dane z Polski, które nie wpisały się do końca w rozczarowującą wymowę
innych wskaźników za sierpień. Złoty zyskiwał mimo wyraźnej przeceny na rynkach akcji, za
to w ślad za wybiciem EURUSD do poziomu 1,29. Ruch na dolarze został już jednak
skorygowany, podczas gdy kurs EURPLN wciąż testuje dolne ograniczenie kilkutygodniowej
konsolidacji pod poziomem 4,17. Jeżeli udałoby się ją pokonać kurs powinien
skierować się na barierę 4,15. Biorąc jednak pod uwagę perspektywę obniżek
stóp procentowych w Polsce za 2 tygodnie ruch ten może jeszcze okazać się
nietrwały i może wyhamować już w okolicach obecnych poziomów. Zagrożeniem
dla polskiej waluty pozostają również przygotowania do zacieśnienia polityki
pieniężnej w USA. Z drugiej strony należy jednak też pamiętać o istotnym
argumencie, który sprzyja złotemu – łagodna polityka EBC i szanse na
dodatkowe działania obok szeregu już ogłoszonych (np. skup obligacji
rządowych). Biorąc pod uwagę słabość gospodarki strefy euro, EBC szybko nie
zmieni nastawienia, a wręcz będzie raczej wciąż podkreślać gotowość do
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 24 września 2014, GODZ 9.10
dalszego łagodzenia polityki. Argumentem za takim działaniem był wczorajszy
nieoczekiwany spadek indeksu PMI dla Niemiec, a dziś podobny wynik powinna
pokazać publikacja indeksu Ifo.
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Wczorajsza sesja na światowych rynkach finansowych przebiegała pod znakiem
podwyższonej awersji do ryzyka, co było spowodowane rozpoczęciem działań militarnych
przez Stany Zjednoczone w Syrii oraz po porannych rozczarowującym odczycie indeksu PMI
niemieckiego przemysłu, które nasiliły obawy o kondycję gospodarek strefy euro. W
konsekwencji na zachodzie Europy obserwowaliśmy wyraźne spadki –niemiecki DAX stracił
1,6%, podczas gdy francuski CAC40 spadł o 1,9%. Pierwszy z nich przebił wczoraj od
góry 100-sesyjną średnią ruchomą, jednak sygnał do głębszych spadków
powstanie dopiero w przypadku trwałego przebicia pasma wsparć
przebiegającego przy 9500-9600pkt. Dzisiejszy odczyt indeksu Ifo mogą w
naszej ocenie rozczarować przez co wspomniane pasmo wsparć powinno zostać
przetestowane. Za oceanem również dominował kolor czerwony –skala spadków była
jednak wyraźnie mniejsza niż na Starym Kontynencie (S&P500 stracił 0,6%), co było
spowodowane informacją o wprowadzeniu przez rząd USA rozwiązań ukierunkowanych na
ograniczenie przez tamtejsze korporacje korzyści podatkowych wynikających z przeniesienia
siedziby poza granice Stanów Zjednoczonych. W najbliższym czasie indeks S&P500
powinien się konsolidować w pobliżu poziomu 2000pkt. w oczekiwaniu na
rozpoczynający się w połowie października sezon publikacji raportów
kwartalnych za III kwartał, który powinien dostarczyć impulsów do wyznaczenie
wyraźniejszego kierunku w przypadku amerykańskich benchmarków.
Wczorajsza sesja w Warszawie przyniosła kontynuację poniedziałkowych spadków –
najmniejszą ich skalę obserwowaliśmy w przypadku WIGu250 (0,6%), a najbardziej został
przeceniony WIG20 (o 1,2%). W najbliższym czasie przestrzeń do dalszych spadków
w przypadku WIGu20 powinna być ograniczona przez poziom 2460pkt.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
2
BIULETYN DZIENNY, 24 września 2014, GODZ 9.10
Stan na
początek
dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana
%
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,1743
4,1741
-0,21%
-0,31%
WIG
54615,8
-1,19%
-0,07%
812 546,06
USD/PLN
3,2500
3,2491
-0,18%
0,56%
WIG 20
2485,3
-1,21%
-0,53%
641 274,25
CHF/PLN
3,4558
3,4569
-0,18%
-0,22%
WIG 30
2673,0
-1,24%
-0,18%
702 205,10
EUR/USD
1,2844
1,2847
-0,02%
-0,87%
WIG50
3202,7
-1,08%
-0,06%
58 076,91
GBP/PLN
5,3253
5,3250
-0,02%
1,27%
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
WIG250
1217,6
-0,58%
1,69%
48 372,31
WIG Banki
8567,3
-1,78%
-1,31%
258 828,02
WIG Telkom
1219,8
0,78%
3,37%
43 276,82
WIG Budow
2201,0
-0,57%
2,89%
5 726,60
WIG Paliwa
3286,4
-1,23%
2,38%
39 909,26
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
2,50
-
3M Wibor fixing
2,40
-
Czechy
PX
6M Wibor fixing
2,39
-
Węgry
Rosja
Turcja
BIST100
FIXING NBP
Wartość
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
1M Wibor fixing
*Fixing z dnia poprzedniego
Zamkn.
983,1
-1,09%
0,49%
BUX
18257,1
-1,43%
-2,51%
RTS
1167,3
1,40%
-2,89%
76668,9
-0,26%
-2,50%
Zmiana %
Europa Zachodnia
Europa
DJ Euro Stoxx50
3205,9
-1,58%
-0,49%
EUR/PLN
4,1775
-0,17%
Niemcy
DAX
9595,0
-1,58%
-0,39%
GBP/PLN
5,3007
-0,43%
UK
FTSE 100
6676,1
-1,44%
-1,71%
CHF/PLN
3,4606
-0,13%
Francja
CAC 40
4359,4
-1,87%
-1,13%
Włochy
FTSE MIB
20351,0
-1,56%
-2,10%
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
Zmiana %
5 sesji
S&P GSCI
punkty
578,30
0,09%
-2,35%
Ropa Brent
barylka
96,85
-0,12%
-2,22%
USA
DJIA
17055,9
-0,68%
-0,44%
USA
Brazylia
S&P500
1982,8
-0,58%
-0,81%
IBX50
9558,5
-0,51%
-4,34%
16167,5
0,00%
1,61%
2309,7
1,44%
0,57%
26775,7
-1,58%
1,07%
Azja
Złoto
uncja
1 223,42
0,69%
-0,98%
Japonia
NIKKEI 225
Srebro
uncja
17,80
0,30%
-4,92%
Chiny
SSE Composite
Miedź
tona
6 720,00
-0,01%
-3,46%
Indie
SENSEX
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 24 września 2014, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
5,05
5,20
5,20
5,15
50,0
50,2
Poprzedni
PONIEDZIAŁEK 22 WRZEŚNIA
15:00
EA
Wystąpienie prezesa EBC
16:00
US
Sprzedaż domów na rynku wtórnym (sierpień, mln)
WTOREK 23 WRZEŚNIA
3:45
CN
Wstępny odczyt indeksu HSBC PMI dla przemysłu (wrzesień, pkt)
50,5
9:00
FR
Wstępny odczyt indeksu PMI dla przemysłu (wrzesień, pkt)
48,8
47,5
47,0
46,9
9:00
FR
Wstępny odczyt indeksu PMI dla usług (wrzesień, pkt)
49,4
50,0
50,2
50,3
9:30
DE
Wstępny odczyt indeksu PMI dla przemysłu (wrzesień, pkt)
50,3
51,4
51,2
51,4
9:30
DE
Wstępny odczyt indeksu PMI dla usług (wrzesień, pkt)
55,4
55,0
54,6
54,9
10:00
EA
Wstępny odczyt indeksu PMI dla przemysłu (wrzesień, pkt)
50,5
50,8
50,6
50,7
10:00
EA
Wstępny odczyt indeksu PMI dla usług (wrzesień, pkt)
52,8
53,0
53,0
53,1
10:00
PL
Sprzedaż detaliczna (sierpień, %, r/r)
1,78
1,1
1,3
2,1
10:00
PL
Stopa bezrobocia (sierpień, %)
11,7
11,8
11,9
14:00
HU
Decyzja w sprawie stóp proc. (%)
15:45
US
Wstępny odczyt indeksu PMI dla przemysłu (wrzesień, pkt)
11,7
2,1
2,1
2,1
57,9
58,0
57,9
ŚRODA 24 WRZEŚNIA
10:00
DE
Indeks Ifo (wrzesień, pkt)
105,4
105,8
106,3
10:00
10:00
DE
Indeks Ifo – syt. bieżąca (wrzesień, pkt)
110,5
110,2
111,1
DE
Indeks Ifo – syt. oczekiwana (wrzesień, pkt)
100,5
101,2
101,7
16:00
US
Sprzedaż domów na rynku pierwotnym (sierpień, tys.)
430
412
CZWARTEK 25 WRZEŚNIA
13:00
CZ
Decyzja w sprawie stóp proc. (%)
0,05
0,05
14:30
US
Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.)
295
280
14:30
US
Zamówienia na dobra trwałe (sierpień, %, r/r)
-18,3
-17,7
22,6
14:30
US
Zamówienia na dobra trwałe bez transportu (sierpień, %, r/r)
0,0
0,7
-0,7
15:45
US
Wstępny odczyt indeksu PMI dla usług (wrzesień, pkt)
59,4
59,5
8,5
8,6
4,6
4,2
85,0
84,6
PIĄTEK 26 WRZEŚNIA
8:00
DE
Indeks GfK (październik, pkt)
14:30
US
Finalny odczyt PKB (II kw, %, kw/kw zannualiz.)
16:00
US
Indeks nastroju kons. Uniwersytetu Michigan (wrzesień, pkt, fin)
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4,5
4
BIULETYN DZIENNY, 24 września 2014, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy
do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów
interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5