czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-12-08 09:02
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]




Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]


RPP zostawia stopy procentowe bez zmian, wierzy w przejściowy
charakter spowolnienia gospodarczego i dalsze stopniowe wzrosty
inflacji.
EBC najprawdopodobniej zadecyduje dzisiaj o przedłużeniu
programu zakupu aktywów o 3-6 miesięcy, ale też wyraźnie
zaznaczy, że jego koniec nastąpić może nawet w tym roku.
Dziś istotny wpływ na rynek walutowy będą miały decyzje podjęte
przez EBC dotyczące programu skupu aktywów.
Na rynku ropy naftowej pojawiają się obawy o to, że producenci
ropy naftowej z łupków w Stanach Zjednoczonych wypełnią lukę,
która powstanie na rynku, kiedy zacznie obowiązywać
porozumienie zawarte przez OPEC.
Amerykańskie indeksy giełdowe osiągnęły historyczne maksima.
Na europejskim rynku akcji dobrze performuje sektor bankowy,
co pomaga również warszawskiemu parkietowi.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej na zakończonym wczoraj
posiedzeniu pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie z główną z
nich sięgającą 1,50%. W komentarzu towarzyszącym decyzji gremium ponownie
oceniło, że obecne spowolnienie gospodarcze wynika głównie ze spadku inwestycji,
generowanego przez „przejściowe zmniejszenie wykorzystania środków unijnych” przy
dodatkowym negatywnym wpływie ze strony utrzymującej się niepewności wśród
przedsiębiorstw. Jednocześnie Rada wskazała, że bieżące dane o aktywności
gospodarczej sugerują, że IV kwartał przyniesie najprawdopodobniej dalsze
pogłębienie spadków tempa wzrostu gospodarczego.
Rada nadal traktuje obecne spowolnienie jako przejściowe. Do szybszego tempa
wzrostu, które oczekiwane jest na przyszły rok, prowadzić ma dalsze wzmocnienie
popytu konsumpcyjnego oraz zwiększenie absorpcji funduszy unijnych.
RPP zakłada, że kolejne miesiące przynosić będą kontynuację stopniowych wzrostów
inflacji, które generować będą zarówno efekt bazy (wcześniejsze spadki cen
surowców), jak i przyspieszanie tempa wzrostu gospodarczego.
Taki obraz gospodarki utwierdza gremium w przekonaniu o braku przesłanek do
zmian parametrów polityki pieniężnej. Według komentarzy Prezesa NBP A.
Glapińskiego taka ocena może się utrzymać przez cały 2017r. Jego zdaniem nie
zanosi się, aby otoczenie makroekonomiczne skłoniło gremium do rozważania
podwyżek stóp procentowych w przyszłym roku.
Także naszym zdaniem w obliczu słabszego od naszych oczekiwań
przełożenia ekspansywnej polityki fiskalnej na popyt konsumpcyjny,
któremu towarzyszy głębokie i szerokie (dotykające sektora publicznego,
samorządowego i prywatnego) osłabienie aktywności inwestycyjnej,
szanse na podwyżki stóp procentowych w 2017r. wyraźnie zmalały. W
przeciwieństwie do rynkowego konsensusu, który mniejsze szanse na
zacieśnienie polityki pieniężnej w przyszłym roku zrekompensował
przesunięciem oczekiwań na podwyżki na 2018r., mamy obawy, że lata
2018+ wymusić mogą na rządzie rozpoczęcie restrykcyjnej polityki
fiskalnej. Utrzymanie właściwego policy mix oznaczałoby wtedy ponowne
zmniejszenie szans na podwyżki stóp procentowych. W konsekwencji
zdecydowaliśmy się na rewizję naszych założeń i całkowite wykreślenie z
bazowego scenariusza podwyżek stóp procentowych w horyzoncie
zarówno 2017 jak i 2018 roku.
Dziś rozstrzygnięcia odnośnie kształtu polityki pieniężnej zapadną w Europie.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 8 grudnia 2016, GODZ 9.10
Europejski Bank Centralny swoją decyzję ogłosi o 13:45; kluczowa konferencja
prasowa zaplanowana jest na 14:30. Zakładamy, ze program nabywania
aktywów, który według wcześniejszych regulacji powinien zakończyć się w
marcu, zostanie przedłużony o 3 do 6 miesięcy przy zachowaniu wysokości
miesięcznych zakupów na niezmienionym poziomie. EBC wskazać może na
warunkowe zakończenie programu jeszcze w 2017r., jednak jedynie w
wypadku utrzymania korzystnych perspektyw zarówno odnośnie wzrostu
gospodarczego, jak i inflacji. Jednocześnie sądzimy, że kalendarz
polityczny (wybory w wielu krajach, w tym jesienią w Niemczech) przesuwa
jakikolwiek rozważania o zakończeniu programu QE na ostatnie miesiące
przyszłego roku.
Zakładamy, że EBC zdecyduje się także na wprowadzenie technicznych
zamian w programie nabywania aktywów. Zmiany te w naszej ocenie
przyniosą zniesienie ograniczenia minimalnej rentowności aktywów, które
mogą
być
nabywane
przez
Bank
oraz
podniesienie
limitów
zaangażowania Banku w jedną emisję i jednego emitenta.
Dzisiejsze decyzje EBC będą wsparte nowymi prognozami tempa wzrostu
gospodarczego i inflacji. Nie sądzimy jednak, by uległy one istotnym
zmianom w stosunku do wcześniejszych założeń, wciąż wskazując na
utrzymanie umiarkowanego ale stabilnego wzrostu gospodarczego i
stopniowy wzrost inflacji.
KOMENTARZ RYNKOWY
Wczoraj doszło do wyraźnego umocnienia się złotego. EURPLN spadł w okolicę 4,43.
Najbliższym istotnym wsparciem dla tej pary jest poziom 4,40, gdzie
umiejscowiony jest górny poziom luki wzrostowej z listopada br.
W ostatnich dniach dochodzi do odbicia na EURUSD. Chwilami kurs podchodził pod
1,08. Najbliższymi oporami dla pary jest 1,0830 oraz 1,0890, a więc
poziomy związane z odpowiednio dołkiem intraday z początku marca br.
oraz z obecnym położeniem 50-sesyjnej średniej.
Istotnego wpływu na rynek nie miała wczorajsza decyzja RPP pozostawiająca poziom
stóp procentowych w Polsce na niezmienionym poziomie. Dziś brak jest istotnych
danych makroekonomicznych, natomiast kluczowe dla zachowania się
rynków finansowych będą decyzje EBC ws. programu skupu aktywów. Jeśli
EBC nie przedłużyłby trwania programu to euro powinno istotnie zyskać na
wartości. Podobna reakcja może zaistnieć, jeśli mimo przedłużenia
programu pojawią się wskazania dotyczące tego, że EBC w nieodległym
choryzncie zacznie się z niego wycofywać ograniczając zakupy obligacji.
Wtedy również obserwowalibyśmy wzrost ceny euro, natomiast istotnie
wzrastałyby rentowności obligacji w strefie euro w tym szczególnie tzw.
krajów peryferyjnych. Niewielka reakcja, bądź lekkie osłabienie się euro
może zaistnieć w przypadku przedłużenia programu skupu aktywów o 6
miesięcy i poluzowaniu zasad dotyczących prowadzonego programu. Na
rynkach może panować ograniczona zmienność aż do czasu pojawienia się
decyzji EBC oraz konferencji podczas której może dojść do silnej
zmiennośći na EURUSD i parach powiązanych z euro.
Negatywnie na rynek ropy wpłynęła informacja o istotnym wzroście zapasów surowca
w Oklahomie, gdzie umiejscowiona jest największa przechowywalnia ropy w Stanach
Zjednoczonych. Zwiększyło to obawy części rynku o to, że producenci ropy naftowej z
łupków będą w stanie dość szybko wypełnić lukę jaka powstanie w obecnej sytuacji
rynkowej w związku z ograniczeniem przez OPEC poziomów wydobycia przez
poszczególne kraje zrzeszone w kartelu.
Bardzo dobrze radziły sobie wczoraj rynki akcyjne. Na szczególną uwagę zasługuje
rynek amerykański, na którym ponownie doszło do pobicia rekordów wszechczasów
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 8 grudnia 2016, GODZ 9.10
przez indeksy: S&P500, NASDAQ Composite, Russel 2000. Szczególnie dobrze na
amerykańskim rynku radziły sobie telekomy oraz spółki technologiczne. To właśnie
na rynku akcyjnym widać przede wszystkim oczekiwanie na to, iż EBC
pomoże rynkom przedłużając trwanie programu skupu aktywów. Solidne
wzrosty zostały odnotowane wczoraj w Europie (CAC40 +1,36%, DAX +1,96%).
Indeksom giełdowym sprzyja zdecydowanie lepsze niż w pierwszej połowie roku
zachowanie kursów banków, w tym Deutsche Banku. Dobre zachowanie sektora
bankowego w Europie przekłada się również na wzrosty tego sektora na polskiej
giełdzie. Kurs PKO BP od 30 listopada br. wzrósł o ponad 9%. Dobre zachowanie
sektora bankowego pozwoliło w tym tygodniu indeksowi WIG20 wyjść górą
z konsolidacji, w której indeks znajdował się w ostatnich miesiącach.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-08 09:02
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-08 09:02
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzed
ni
PIĄTEK 2 GRUDNIA
14:30
USA
Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych
175
180
161
14:30
USA
Wynagrodzenia godzinowe (listopad, %, m/m)
4,80
4,90
4,90
14:30
USA
Stopa bezrobocia (listopad, %)
2,70
2,80
2,80
-0,80
55,2
-0,20
54,8
-0,60
-36,4
0,30
PONIEDZIAŁEK 5 GRUDNIA
10:00
16:00
EZ
USA
Sprzedaż detaliczna (październik. %, m/m)
Odczyt indeksu ISM w usługach
WTOREK 6 GRUDNIA
14:00
14:30
16:00
D
USA
USA
Zamówienia w przemyśle (październik. %, m/m)
Bilans handlowy (listopad, mld)
Zamówienia w przemyśle (październik. %, m/m)
ŚRODA 7 GRUDNIA
4,90
-42,6
2,70
1,20
2,30
0,60
-41,6
2,50
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
4,90
1,10
0,80
-1,80
Stopa proc. NBP (%)
1,50
1,50
1,50
1,50
08:00 D
14:00
PL
57,2
CZWARTEK 8 GRUDNIA
03:00 CN
46,69
49,06
13:45
EZ
Bilans handlowy (listopad, mld)
Główna stopa proc. EBC (%)
44,60
0,0
0,0
0,0
13:45
EZ
Stopa depozytowa EBC (%)
-0,4
-0,4
-0,4
2,2
2,1
PIĄTEK 9 GRUDNIA
02:30
CN
Inflacja CPI (listopad, %, r/r)
02:30
CN
Inflacja PPI (listopad, %, r/r)
2,2
1,2
08:45
FR
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
0,8
0,5
-1,1
16:00
USA
Wskaźnik nastrojów Michigan (grudzień, pkt)
95,0
94,1
93,8
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-08 09:02
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6