Biuletyn ekonomiczny

Biuletyn ekonomiczny
czwartek, 12 maja 2016
Zagranicą posiedzenie BoE oraz wystąpienia członków
FOMC
Fixing NBP
EUR
4,4241
Środa była dniem bez istotnych wydarzeń makro. Większość indeksów giełdowych
w Europie i USA kończyła dzień na minusach. Na amerykańskich rynkach nastroje
popsuły rozczarowujące wyniki sieci Macy’s, co wzbudziło obawy o stan
koniunktury konsumenckiej w USA. Jednocześnie na awersji do ryzyka zyskiwały
obligacje skarbowe – dochodowości tych 10-letnich emitowanych przez rząd USA
kształtują się blisko kwietniowego minimum. Ponadto odnotować można niższy od
prognoz stan zapasów ropy naftowej w USA, co przełożyło się na wzrosty cen tego
surowca – wycena baryłki Brenta oscyluje dziś rano niewiele poniżej tegorocznego
maksimum.
USD
3,8855
0,01%
CHF
3,9877
-0,31%
GBP
5,6012
-0,21%
JPY
3,5745
0,25%
Dziś zagranicą uwagę będą zwracać wyniki posiedzenia BoE. Te powinny
odznaczyć się gołębim komunikatem. Ryzyko Brexitu oddziałuje negatywnie na
koniunkturę na Wyspach (do czego pasują wczorajsze słabe dane z przemysłu), co
zapewne zostanie odnotwane przez członków Rady BoE. Niepewność związana z
Brexitem utrudnia formułowanie, jak i interpretację prognoz. Nie oczekujemy więc,
że na konferencji prasowej po posiedzeniu prezes Mark Carney będzie dawał jasne
sygnały co do tego, jak będzie wyglądać polityka monetarna, zwłaszcza w
wariancie wyjścia Wielkiej Brytanii z UE. Zważywszy na wysoką niepewność
uważamy, że Rada BoE w najbliższych miesiącach będzie utrzymywać łagodny ton
komunikacji z rynkami, pozostawiając sobie możliwie jak najszersze spektrum
działań. Powrót do dyskusji dotyczącej podwyżek stóp procentowych może nastąpić
w lecie (oczywiście wypadku realizacji scenariusza pozostania Wielkiej Brytanii w
UE), jeżeli bieżące słabsze wyniki gospodarki okażą się przejściowe.
Natomiast po południu ciekawie zapowiadają się wystąpienia członków FOMC –
Esther L. George oraz Loretty Mester. Obydwie można zaliczyć do jastrzębiego
skrzydła Komitetu (George jako jedyna opowiedziała się za podwyżką stopy Fed na
ostatnich posiedzeniach). Pytaniem otwartym jest, czy ostatnie słabsze dane z USA
wpłynęły na złagodzenie ich poglądów. Ponadto jak co tydzień poznamy dane z
amerykańskiego rynku pracy o nowych bezrobotnych. Te, choć zapewne, podobnie
jak przed tygodniem, oddalą się od rekordowo niskich poziomów odnotowywanych
w połowie ubiegłego miesiąca, pozostaną na solidnych poziomach nie dających
powodów do obaw o stan kondycji rynku pracy. W efekcie połączenie jastrzębich
głosów z FOMC z danymi z rynku pracy przełoży się na wzrosty rentowności
obligacji oraz może przyczynić się do umocnienia dolara. Impulsy z USA powinny
przeważyć nad gołębim komunikatem BoE, który w naszej ocenie jest w już w
cenach obligacji. Ponadto uważamy, że bez wpływu na rynki pozostanie publikacja
Eurostatu na temat dynamiki produkcji przemysłowej za marzec. Po
rozczarowujących odczytach z Francji i Włoch można spodziewać się, że będzie
ona kształtować się na ujemnych poziomach.
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1427
0,48%
EURJPY
123,90
-0,29%
EURGBP
0,7908
0,42%
EURCHF
1,1096
-0,04%
USDJPY
108,43
-0,77%
Prognoza na
koniec
EURPLN
maja
czerwca
4,33
4,27
USDPLN
3,77
3,65
EURUSD
1,15
1,17
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,56
0,016
Polska PS0421
2,22
-0,019
Polska DS0726
3,02
-0,027
Niemcy 10L
0,13
0,003
Francja 10L
0,47
-0,011
USA 10L
1,74
-0,019
Prognoza
na koniec
maja
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,07
0,00
0,29
0,25-0,5
1,92
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,63
-
1M
1,58
-
3M
1,67
-
6M
1,74
-
Rynki kapitałowe
Złoty stabilny, dług mocniejszy przed decyzją Moody’s
W środę, podobnie jak we wtorek, krajowy rynek walutowy był bardzo spokojny.
Kurs EURPLN oscylował blisko optymizmu 4,425. Małej zmienności sprzyjał brak
silnych impulsów zarówno z kraju, jak i zagranicy. Można dodać, że blisko zera
pozostawały warszawskie indeksy giełdowe. Dziś jednak wahania mogą być
większe. Nie tyle ze względu na większą ilość wydarzeń zagranicą, lecz ze względu
na spekulacje dotyczące ratingu Polski i wyników jutrzejszego raportu agencji
Moody’s. W tym względzie można odnotować, że większość analityków spodziewa
się redukcji ratingu. Zważywszy powyższe oraz widoczne od połowy kwietnia
osłabienie złotego dostrzegamy więcej przestrzeni do spadków kursu EURPLN w
wypadku zmiany jedynie perspektywy ratingu (co naszym zdaniem jest bardziej
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
-0,08%
Zmiana
WIG
46053,1
-0,27%
FTSE 100
6162,5
0,09%
DAX
9975,3
-0,70%
DJI
17711,1
-1,21%
NIKKEI
16646,3
0,41%
Szanghaj
2825,0
-0,42%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Biuletyn ekonomiczny
czwartek, 12 maja 2016
spreadzie pomiędzy polskimi, a niemieckimi obligacjami
skarbowymi. Oczekujemy, że korzystna dla cen długu
decyzja Moody’s stwarza większe pole do jego ponownego
zawężenia, niż niekorzystna do jego dalszego
rozszerzenia.
uzasadnione), niż wzrostu EURPLN w wypadku cięcia
oceny wiarygodności kredytowej przez Moody’s.
Perspektywa publikacji ratingu Moody’s nie przeszkodziła
w środowym umocnieniu polskiego długu na długim końcu i
środku krzywej. To był kolejny dzień, w którym rentowności
oddalały się od piątkowych szczytów. Pomagały temu
dobre nastroje na rynkach bazowych. Analogicznie jak w
wypadku poziomów kursu EURPLN uważamy, że cięcie
ratingu jest już w znacznym stopniu wliczone w ceny
polskiego długu, co uwidacznia się we wciąż wysokim
Uważamy, że dużego wpływu na rynki nie będzie mieć
publikacja GUS drugiego odczytu inflacji CPI za kwiecień.
Prognozujemy potwierdzenie uzyskanej w pierwszym
odczycie wielkości indeksu na poziomie minus 1,1 proc.
rdr.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
12 maj
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
mar
12 maj
14:00
PL
Inflacja CPI r/r
kwi
12 maj
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
13 maj
10:00
PL
Kwartalny PKB
kw. I
13 maj
11:00
EU
Wstępny PKB, r/r
13 maj
14:00
PL
13 maj
14:00
13 maj
14:00
%
-
1,1
0,8
%
-1,1
-
-0,9
tys.
-
270
274
%
3,7
3,4
4,3
kw. I
%
-
1,6
1,6
Bilans obrotów bieżących
mar
mln EUR
208
334
-383
PL
Podaż pieniądza M3
kwi
%
10,8
9,8
9
PL
Inflacja bazowa netto
kwi
%
-0,2
-
-0,2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Poprzednio
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
2
Biuletyn ekonomiczny
czwartek, 12 maja 2016
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
USA
2,50
1,90
1,67
1,70
2,00
1,64
1,62
1,60
1,53
1,61
1,64
1,68
1,79
1Y
2Y
3Y
4Y
Polska
1,90
2,00
2,09
5Y
6Y
7Y
2,18
2,27
2,35
8Y
9Y
10Y
1,50
1,47
1,46
1,00
1,50
0,50
1,30
2 maj
10 maj
0,00
11 maj
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
3