Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

wtorek, 24 maja 2016
Kolejne jastrzębie sygnały z FOMC
Fixing NBP
Zagranicą tydzień rozpoczął się od słabszego od prognoz odczytu PMI dla strefy
euro. Podobnie rozczarowały dane PMI dla amerykańskiego przemysłu.
Przekładało się to na wzrost awersji do ryzyka, uwidoczniony w spadkach indeksów
giełdowych oraz umocnieniu bezpiecznych obligacji. Jednocześnie kurs EURUSD
ustabilizował się blisko poziomu 1,121, a słaby PMI w strefy euro uniemożliwił jego
wybicie w górę.
EUR
4,4293
0,29%
USD
3,9513
0,39%
CHF
3,9862
0,35%
GBP
5,7449
0,16%
JPY
3,6055
1,09%
Ze spokojem przyjęte zostały kolejne jastrzębie sygnały z FOMC. John C. Williams,
szef Rezerwy Federalnej w San Francisco i bliski współpracownik prezes Fed Janet
Yellen wskazywał, że obecnie amerykańska gospodarka znajduje się w stanie
pełnego zatrudnienia, do czego pasuje szybszy wzrost wynagrodzeń
odnotowywany w ostatnich miesiącach i co uzasadnia stopniową normalizację
polityki monetarnej (2-3 podwyżki w bieżącym roku). Ocenę kondycji rynku pracy w
USA podziela również wczoraj wypowiadający się James Bullard (szef Rezerwy w
St. Louis). Wypowiedzi wpisują się w ostatni wzrost oczekiwań inwestorów na
podwyżki stóp w USA. O tym na ile będą one trwałe, decydować będzie piątkowe
wystąpienie Yellen oraz najbliższe odczyty danych makro. Dzisiaj jednak kalendarz
jest ubogi. Poza odczytem danych ZEW z Niemiec (spodziewamy się wysokiego
poziomu indeksu) i danymi z USA o sprzedaży domów na rynku pierwotnym nie
znajdziemy w nim interesujących pozycji.
Waluty Bazowe
Peryferie obniżyły PMI dla strefy euro
Polska PS0418
1,60
0,012
Polska PS0421
2,36
0,053
Polska DS0726
3,10
0,036
Niemcy 10L
0,18
0,012
Francja 10L
0,52
0,014
USA 10L
1,84
-0,009
Zgodnie ze wstępnymi wyliczeniami Markit w maju indeks PMI w strefie euro
wyniósł 52,9 pkt., a więc pozostał na poziomie zbliżonym do poprzedniego miesiąca
(53,0 pkt.). Osłabiła się przy tym jego składowa dotycząca nastrojów w przemyśle
do 51,5 pkt z 51,7 pkt., natomiast bez zmian pozostała wielkość składowej
odnoszącej się do nastrojów w sektorze usług.
1,1219
-0,04%
EURJPY
122,55
-0,86%
EURGBP
0,7744
0,13%
EURCHF
1,1102
-0,11%
USDJPY
109,24
-0,83%
Prognoza na
koniec
EURPLN
czerwca
września
4,32
4,25
USDPLN
3,82
3,63
EURUSD
1,13
1,17
Rynki długu
Prognoza
na koniec
czerwca
Polska
Odczyt PMI pokazuje, że widoczne w I kwartale przyspieszenie tempa wzrostu
strefy euro (do 0,5 proc. kdk) nie musi być trwałe. Implikowana z poziomów PMI
dynamika PKB wynosi około 0,3 proc. kdk. Pasuje to do tezy mówiącej, że strefę
euro czeka długa stabilizacja wzrostu na niskim poziomie.
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
EURUSD
Dane kształtowały się poniżej prognoz rynkowych, zarówno dla głównego
wskaźnika, jak i jego najważniejszych składowych. Co istotne, w tym kontekście
nieoczekiwanie, powyżej prognoz kształtowały się osobne wyliczenia dla dwóch
największych gospodarek Eurolandu, Niemiec i Francji, choć w tym drugim
wypadku jedynie za sprawą wysokiego odczytu z sektora usług. Źródłem
pogorszenia PMI jest więc przede wszystkim sytuacja w krajach należących do
peryferii strefy euro. Martwi przede wszystkim osłabienie koniunktury w sektorze
usług, co implikuje stabilizacja wskaźnika dla całego Eurolandu, przy jego wysokich
wzrostach w Niemczech i Francji. Oznacza to, że słabnąć mogą nastroje
konsumpcyjne i to pomimo korzystnych uwarunkowań związanych ze wzrostem
dochodów rozporządzalnych, będącym pochodną spadków cen paliw i energii.
Ponadto trzeba odnotować pogorszenie długoterminowych perspektyw wzrostu
wynikające z osłabienia tempa tworzenia nowych miejsc pracy. Wzrost zatrudnienia
ma kluczowe znaczenie dla gospodarek borykających się z problemem wysokiego
bezrobocia (np. Hiszpania). Jednocześnie można odnotować, że więcej optymizmu
w zakresie nastrojów konsumenckich przynoszą dane KE, wskazujące na ich
poprawę w ostatnich miesiącach.
W kontekście krajowej gospodarki pogorszenie nastrojów w przemyśle strefy euro
nie jest dobrą wiadomością. Zamówienia eksportowe są bowiem obecnie głównym
motorem wzrostu krajowego sektora. Niemniej trzeba zaznaczyć, że w wypadku
Zmiana
Zmiana
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,11
0,00
0,31
0,25-0,5
1,95
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,64
-
1M
1,58
-
3M
1,67
-
6M
1,74
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
46042,2
0,56%
FTSE 100
6136,4
-0,32%
DAX
9842,3
-0,74%
DJI
17492,9
-0,05%
NIKKEI
16498,8
-0,94%
Szanghaj
2813,8
-1,05%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
zapewne nawet dobry odczyt ZEW z Niemiec. W związku z
tym, choć uważamy, że po ostatnim osłabieniu złoty jest
niedowartościowany
w
odniesieniu
do
dobrych
fundamentów krajowego wzrostu gospodarczego, to jednak
nie spodziewamy się, by szybko mogła nastąpić jego
wyraźna
aprecjacja. W
naszej
ocenie
bardziej
prawdopodobna jest stabilizacja w przedziale 4,43-4,45.
Polski największym odbiorcą pozostaje gospodarka
niemiecka, gdzie nastroje nieznaczne poprawiły się, a
mierzący je wskaźnik pozostaje na solidnych poziomach.
Wysokie poziomy wskaźników koniunktury z Niemiec
odnajdują również odzwierciedlenie w danych z realnej
gospodarki, która w I kwartale urosła o 0,7 proc., co jest
najwyższym wzrostem w okresie ostatnich dwóch lat.
Tydzień słabo się zaczął również dla polskich obligacji
skarbowych. Krzywa rentowności przesunęła się w górę na
całej długości o 2-5 pb. Spadki cen łączymy zarówno z
czynnikami płynącymi z zagranicy, a więc oczekiwaniami
na zacieśnienie monetarne w USA, jak i krajowymi,
związanymi z osłabieniem złotego. Wyższe poziomy kursu
EURPLN obniżają prawdopodobieństwo, że Rada mogłaby
zdecydować się na redukcje stóp procentowych. Znalazło
to odzwierciedlenie w położeniu krzywej FRA. Kwotowania
kontraktów 6x9 wzrosły do poziomu nieodnotowywanego
od października ubiegłego roku. W najbliższych dniach
liczyć się będą oczekiwania dotyczące wyników środowej
aukcji długu MF. Wczoraj MF przedstawiło szczegóły
podaży. Oferowane będą obligacje PS0721 i IZ0823
łącznie o wartości w przedziale od 2 do 4 mld PLN, czyli
węższym niż zakładano w pierwotnym miesięcznym planie
(2-6 mld PLN). Trzeba zaznaczyć, że termin aukcji, który
przypada na dzień poprzedzający święto i długi weekend,
zazwyczaj charakteryzujący się niższą płynnością, może
negatywnie oddziaływać na wyniki przetargu.
MF podało szczegóły podaży dotyczące
środowej aukcji
W poniedziałek zabrakło pozytywnych czynników, które
mogłyby sprzyjać umocnieniu złotego. Po spokojnym
otwarciu krajowych instytucji w późniejszych godzinach
utrzymywała się presja deprecjacyjna. Impulsem, który ją
wyzwolił, był niższy od prognoz rynkowych poranny odczyt
PMI dla strefy euro. Na to nałożył się słaby sentyment do
aktywów naszego regionu i wzrost awersji do ryzyka
uwidoczniony w spadkach na europejskich giełdach i
osłabieniu polskich obligacji. Wpisywał się w to ostatni
wzrost oczekiwań inwestorów na zacieśnienie monetarne w
USA. Ponadto, czynnikami pozostającymi w tle, które cały
czas negatywnie oddziałują na wycenę krajowej waluty,
jest sprawa kredytów CHF oraz kwestia opinii KE
dotyczącej Trybunału Konstytucyjnego. W efekcie kurs
EURPLN dziś rano oscyluje nieznacznie powyżej 4,445. W
dalszej części dnia trudno oczekiwać impulsu, który mógłby
wyraźnie poprawić sentyment do złotego. Nie wystarczy
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
24 maj
11:00
24 maj
16:00
25 maj
08:00
DE
25 maj
10:00
DE
25 maj
10:00
PL
26 maj
14:30
US
26 maj
14:30
US
26 maj
16:00
US
Jednostka
Prognoza
DE
Indeks ZEW
US
Sprzedaż nowych domów
maj
-
-
12
11,2
kwi
mln
-
0,523
0,511
Zaufanie konsumentów GfK
cze
-
-
9,7
9,7
Indeks klimatu biznesowego IFO
maj
-
-
106,8
106,6
Stopa bezrobocia
kwi
%
9,6
9,6
10
Zamówienia na dobra trwałe
kwi
%
-
0,5
1,3
tys.
-
275
278
%
-
0,6
1,4
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
Umowy sprzedaży domów, zmiana
kwi
%
Fixing NBP
Poprzednio
Bazowe pary walutowe
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Konsensus
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
105
EURUSD
JPYUSD pr. oś
100
95
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,67
1,70
1,64
1,63
2,00
1,60
1,57
1,55
1,54
1,63
1,69
1,74
1,85
1Y
2Y
3Y
4Y
USA
1,97
Polska
2,27
2,36
2,42
2,09
2,19
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
13 maj
20 maj
0,00
23 maj
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
5Y
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty