Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 14 kwietnia 2016
Wysoki import źródłem deficytu CA w lutym
Fixing NBP
W lutym bieżącego roku na rachunku obrotów bieżących odnotowano deficyt w
wysokości 383 mln euro, wobec 805 mln euro nadwyżki w poprzednim miesiącu (po
korekcie) i prognozowanej nadwyżki w wysokości 459 mln euro.
EUR
4,2827
USD
3,7771
0,75%
CHF
3,9343
-0,20%
GBP
5,3654
0,13%
JPY
3,4591
-0,11%
Słabszy od prognoz wynik CA wskazuje, że trudno będzie o utrzymanie trendu
poprawy przepływów z zagranicą. Zapewne nie zostanie powtórzony wynik z
ubiegłego roku, kiedy to deficyt CA został zredukowany do 0,2 proc. PKB z poziomu
2 proc. w 2014 roku. W lutym o słabszym wyniku CA przeważyło przede wszystkim
przyspieszenie importu. Jego roczna dynamika podskoczyła do 6,5 proc. (z 0,3
proc. miesiąc wcześniej). Wzrost importu łączymy w pierwszej kolejności z dobrymi
nastrojami gospodarstw domowych. Zwiastuje on możliwe przyspieszenie
konsumpcji w I kwartale bieżącego roku. Nie wykluczamy jednak, że również popyt
inwestycyjny ze strony przedsiębiorstw odgrywa w tym istotną rolę. Jednocześnie
wciąż silny pozostaje eksport. Choć jego wzrost (o 5 proc. rdr) jest nieznacznie
mniejszy niż importu, to jednak pozwala na zachowanie dodatniego salda wymiany
towarowej (341 mln euro, wobec 576 mln euro odnotowanych w poprzednim
miesiącu i prognoz na poziomie 774 mln euro). Można dodać, że w lutym w
przeciwieństwie do stycznia, poprawie dynamik eksportu i importu sprzyjał
korzystny układ kalendarza. Trzeba podkreślić, że o ile ze względu na dobry stan
krajowej koniunktury, wzrost o importu nie zaskakuje, to jednak solidne wielkości
eksportu w ostatnich kilku miesiącach są pewną niespodzianką. Popyt z zagranicy
ogranicza bowiem globalna słabość sektora przemysłowego oraz niemrawy wzrost
w strefie euro. Pokonywanie tych niekorzystnych uwarunkowań oznacza, że
poprawie ulega globalna pozycja konkurencyjna polskich firm, jak i następuje dalszy
rozwój nowych kierunków ekspansji zagranicznej. Więcej na ten temat powiedzą
jutrzejsze dane GUS o obrotach w handlu międzynarodowym.
Dane z USA poniżej prognoz
Wczorajsze odczyty z USA rozczarowały. Sprzedaż detaliczna w USA w marcu
spadła o 0,3 proc. mdm (prognozowano wzrost o 0,1 proc. mdm). Pomimo
korzystnych uwarunkowań, takich jak dobre odczyty z rynku pracy oraz względnie
wysokie poziomy indeksów nastrojów gospodarstw domowych, nie nastąpiło
przyspieszenie konsumpcji. Przyłożyć się do tego mógł układ kalendarza związany
ze Świętami Wielkanocnymi wypadającymi w marcu. Trzeba podkreślić, że biorąc
pod uwagę odczyty dla całego pierwszego kwartału nastąpił wyraźny spadek
sprzedaży (o 0,7 proc.). Lepiej przy tym prezentuje się dynamika w grupie
kontrolnej (branej do PKB), która kształtuje się blisko poziomów odnotowanych w
ubiegłym kwartale, co ogranicza obawy o to, co pokaże najbliższy odczyt o
amerykańskim wzroście za I kwartał. Niemniej ryzyko stoi po stronie negatywnej
niespodzianki ze strony dynamiki konsumpcji. Wyraźnie poniżej prognoz kształtował
się również odczyt inflacji PPI. Nieoczekiwanie osłabił się zarówno łączny indeks
PPI (do minus 0,1 proc. rdr), jak i indeks bazowy z wyłączeniem żywności i energii
(do 1,0 proc. rdr). Zaskakująca przy tym była struktura danych – rosły ceny
wyrobów gotowych, które w ostatnich miesiącach pozostawały pod presją
spadkową, natomiast spadały ceny usług, które w ostatnim półroczu wypychały
inflację w górę. Trudno po jedynie marcowym odczycie oceniać na ile jest to trwała
tendencja, a na ile jednorazowe odreagowanie. Sektor usług mógł z opóźnieniem
dostosowywać się do niższych cen paliw. Spadki cen ograniczają przy tym
potencjał do wzrostu wynagrodzeń, a sektor usług ma największy wpływ na
kondycję amerykańskiego rynku pracy. W kontekście najbliższej decyzji FOMC
wczorajsze dane niewiele zmieniają. Jedynie utwierdzają oczekiwania, że stopy w
USA pozostaną niezmienione. Niski odczyt PPI podważa również zasadność
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
-0,09%
Zmiana
EURUSD
1,1274
-0,98%
EURJPY
123,27
-0,26%
EURGBP
0,7937
-0,48%
EURCHF
1,0902
0,22%
USDJPY
109,35
0,74%
Prognoza na
koniec
EURPLN
kwietnia
czerwca
4,26
4,24
USDPLN
3,77
3,69
EURUSD
1,13
1,15
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,53
-0,014
Polska PS0421
2,26
-0,017
Polska DS0726
2,93
-0,009
Niemcy 10L
0,14
-0,026
Francja 10L
0,49
-0,024
USA 10L
1,77
-0,011
Prognoza
na koniec
kwietnia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
2,97
0,00
0,19
0,25-0,5
1,86
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,65
-0,02
1M
1,56
-
3M
1,67
-
6M
1,74
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
48124,6
1,63%
FTSE 100
6362,9
1,93%
DAX
10026,1
2,71%
DJI
17908,3
1,06%
NIKKEI
16911,1
3,23%
Szanghaj
3070,0
0,11%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
krajowej koniunktury wyrażonej w solidnych dynamikach
eksportu i importu. Ponadto impulsu do przeceny złotego
nie dawały dobre nastroje na rynkach kapitałowych. Dzisiaj
początek dnia jest słabszy w wykonaniu złotego. Kurs
EURPLN podniósł się powyżej poziomu 4,30, a więc
najwyższego od połowy ubiegłego miesiąca. O tym jak
trwałe będzie to przesuniecie decydować będą jutrzejsze
dane z Chin. Spodziewamy się, że ich wydźwięk będzie
wspierać apetyt na ryzyko, a tym samym wartość złotego.
Przestrzeń do dalszego wzrostu EURPLN jest w naszej
ocenie niewielka. Spodziewamy się, że będzie on
utrzymywał się w zakresie 4,29-4,315.
prognoz wzrostu indeksu CPI (do 0,2 proc. mdm i 1,1 proc.
rdr), który zostanie zaprezentowany dziś po południu.
Dane z USA wywołały przede wszystkim reakcję na rynku
długu. Spadły rentowności amerykańskich obligacji, a za
nimi pozostałych papierów na rynkach bazowych.
Jednocześnie jednak dane nie wpłynęły na nastroje na
giełdach oraz umocnienie dolara. Kurs EURUSD zszedł do
poziomu najniższego od końca marca (1,126). Apetyt na
ryzyko, który sprzyja aprecjacji amerykańskiej waluty,
łączymy z ostatnimi doniesieniami z chińskiej gospodarki, a
więc poprawnym odczytom o inflacji i niezłym danym o
wymianie handlowej. Dane te dają nadzieję, że również
jutrzejsza poranna seria publikacji z Państwa Środka (PKB,
sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa) będzie
ograniczać obawy o stan globalnej koniunktury. Natomiast
dzisiejsze publikacje mogą mieć drugorzędne znaczenie.
Poza danymi o inflacji w USA jak co tydzień podana
zostanie informacja o liczbie nowych bezrobotnych.
Ponadto ukażą się wyniki posiedzenia BoE. Nie
spodziewamy się niespodzianki. Oczekujemy jednomyślnej
decyzji co do pozostawienia stóp na Wyspach bez zmian.
Na krajowym rynku długu trwa konsolidacja. Zmiany
rentowności miały kosmetyczny charakter. Neutralnie
przyjmowane były doniesienia zarówno z kraju i zagranicy.
Można wspomnieć, że wczoraj MF wyemitował 20-letnie
obligacje nominowane w euro za 750 mln EUR. Naszym
zdaniem stabilizacja cen utrzyma się również dzisiaj.
Silniejszym impulsem mogą być jutrzejsze dane z Chin.
Uważamy, że mogą one oddziaływać w kierunku wzrostu
rentowności polskich obligacji.
Ponadto, wspomnieć można o dzisiejszej publikacji NBP o
podaży pieniądza M3. Prognozujemy niższą niż rynek
dynamikę na poziomie 9,5 proc. rdr. Nie spodziewamy się
jednak, aby dane wywołały reakcję czy to na rynku
walutowym, czy to na rynku długu.
EURPLN ponownie powyżej 4,30
W środę niewiele działo się na krajowym rynku walutowym.
Odczyt NBP o saldzie na rachunku obrotów bieżących
został neutralnie przyjęty. Z jednej strony deficyt CA
rozczarował. Z drugiej strony dane świadczyły o poprawie
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
14 kwi
11:00
EU
Inflacja, ostateczne dane, r/r
mar
%
-
-0,1
-0,1
14 kwi
14:00
PL
mar
%
9,5
9,7
10
14 kwi
14:30
US
mar
%
-
0,2
0,3
14 kwi
14:30
US
Podaż pieniądza M3
CPI bez żywności i energii, m/m
odsez.
Inflacja, m/m, odsez.
mar
%
-
0,2
-0,2
14 kwi
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
270
267
15 kwi
14:30
US
Indeks FED Empire State
kwi
-
-
2,21
0,62
15 kwi
15:15
US
Wykorzystanie mocy wytwórczych
mar
%
-
75,4
75,4
15 kwi
15:15
US
Produkcja przemysłowa, m/m
mar
%
-
-0,1
-0,5
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
105
EURUSD
JPYUSD pr. oś
100
95
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
USA
1,90
1,67
1,70
1,64
1,63
2,00
1,60
1,53
Polska
2,14
2,21
2,28
2,06
1,78
1,97
1,64
1,69
1,88
1,61
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
2,50
1,50
1,49
1,49
1,00
1,50
0,50
1,30
5 kwi
12 kwi
0,00
13 kwi
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty