czytaj dalej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
EUR/PLN
4,2973
-0,2%
USD/PLN
3,7828
-0,6%
EUR/USD
1,1360
0,4%
WIG 20
1964,8
1,0%
DJ Euro Stoxx50
3113,0
1,6%
10349,6
2,3%
2100,8
0,3%
DAX
S&P500
BIULETYN DZIENNY, 20 kwietnia 2016, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Poniedziałkowe dobre dane z rynku pracy zaostrzyły apetyty, że wyniki produkcji
przemysłowej i sprzedaży detalicznej utrwalą korzystny obraz polskiej gospodarki, stąd tym
większe było rozczarowanie niższymi od prognoz wynikami wszystkich ogłaszanych wczoraj
przez GUS wskaźników.
Produkcja przemysłowa wzrosła w marcu zaledwie o 0,5% r/r, co jest jej najsłabszym
wynikiem od listopada 2014r. Także po wyeliminowaniu efektów sezonowych wyniki
produkcji są mocno rozczarowujące wskazując na jej wzrost jedynie o 0,8% r/r (wobec 3,0%
r/r miesiąc wcześniej). Wśród poszczególnych segmentów produkcji liderem
spadków jest górnictwo, którego produkcja uplasowała się w marcu o 16,3% r/r
poniżej rezultatu z poprzedniego roku. Ten spektakularny spadek, dzięki
relatywnie niskiemu udziałowi górnictwa w całej produkcji przemysłowej, na
łączny wynik przełożył się jednak jedynie w skali 0,5pp. Źródłem spowolnienia
było więc głównie wyhamowanie dynamiki w przetwórstwie przemysłowym z
8,1% r/r w lutym do zaledwie 1,8% r/r. W marcu podwoiła się liczba działów (z 5
do 11), które doświadczyły spadku produkcji. Poza górnictwem były to także
produkcja maszyn i urządzeń oraz ich konserwacja i instalowanie. Co może
zaskakiwać, po dwóch miesiącach do grona liderów wzrostu produkcji dołączyła
ponownie produkcja pozostałego sprzętu transportowego wzrastając o 18,3%
r/r. Niezmiennie dobre wyniki odnotowano także w produkcji mebli, czy
wyrobów z gumy i tworzyw sztucznych.
Marzec przyniósł pogłębienie trendu spadkowego w budownictwie, którego produkcja była o
15,8% niższa niż przed rokiem. Niezmiennie najsilniejsze spadki odnotowano w
obszarze budowy obiektów inżynierii lądowej i wodnej, co pokazuje negatywny
wpływ na budownictwo ze strony przestoju pomiędzy perspektywami unijnymi i
wyhamowaniem aktywności inwestycyjnej po stronie samorządów.
Dużą negatywną niespodziankę sprawiły także wyniki sprzedaży detalicznej, której wzrost w
ujęciu nominalnym wyhamował do 0,8% r/r z 3,9%r/r odnotowanych miesiąc wcześniej. Ze
względu na wciąż silne (2,1% r/r) spadki cen koszyka sprzedaży detalicznej, w ujęciu realnym
jej wynik był lepszy i wskazał na wzrost o 3,0% r/r, co jednak jest także wynikiem o ponad
połowę słabszym niż miesiąc wcześniej. Głównymi kategoriami, które uległy w marcu
wyraźnemu osłabieniu są sprzedaż odzieży i obuwia (z wynikiem 4,2% r/r wobec ponad 20%
r/r w styczniu i lutym), oraz mebli i sprzętu rtv i agd (wyhamowanie z 15,1% r/r do 0,9% r/r).
W przypadku obydwu branż na ich wyniki negatywnie mogła oddziaływać
mniejsza niż przed rokiem liczba weekendowych dni handlowych, w których
obroty są zazwyczaj najwyższe. W konsekwencji zakładalibyśmy, że w obliczu
wciąż kontynuowanego średnioterminowego trendu poprawy koniunktury
konsumenckiej i u progu funkcjonowania programu 500+ marcowe osłabienie
wyników sprzedaży miało charakter przejściowy.
Nieco więcej naszych obaw budzą wyniki produkcji przemysłowej, której jednak
w kwietniu lekko sprzyjać powinien układ kalendarza.
Wczorajsze dane potwierdzają wyhamowanie dynamiki PKB w I kwartale, które będzie tym
bardziej wyraźne, że GUS zrewidował dynamikę wzrostu gospodarczego w poszczególnych
kwartałach minionego roku. Głównym źródłem rewizji był nieco innych od zakładanego we
wstępnych danych rozkład spożycia publicznego, które skumulowało się w IV kwartale
podbijając dynamikę wzrostu do 4,3% r/r z pierwotnie szacowanych 3,9% r/r. Nieznacznej
rewizji w dół uległy wyniki PKB za II i III kwartał. W konsekwencji zmiana pozostała neutralna
z punktu widzenia dynamiki PKB w całym roku, którą niezmiennie GUS ocenia na 3,6% .
Niższy od założeń deficyt sektora finansów publicznych w 2015r., który zgodnie z
wczorajszymi danymi GUS sięgnął 2,6% PKB oznacza zdaniem wiceministra finansów L.
Skiby, że w tym roku deficyt uplasuje się poniżej wcześniejszych założeń. Ministerialne plany
zakładały, że deficyt w 2016r. sięgnie 2,8% PKB, obecnie zdaniem Ministerstwa będzie on o
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 20 kwietnia 2016, GODZ 9.10
0,2pp niższy i utrzyma się na poziomie sprzed roku. Zgodnie z przesłaną do Komisji
Europejskiej Aktualizacją Programu Konwergencji w 2017r. poziom niezrównoważenia
budżetów sektora finansów publicznych wzrośnie do 2,86% w 2017r. Dokument zakłada
utrzymanie silnego wzrostu gospodarczego na poziomie 3,9% w 2017r. oraz 4,0% i 4,1% w
kolejnych dwóch latach pozostając tym samym bardziej optymistycznym zarówno
wobec naszych prognoz, jak i wskazań konsensusu. Ten nie tylko wskazuje na
niższą (średnio 3,6-3,7%) dynamikę wzrostu gospodarczego ale także na jego
stopniowe wyhamowywanie w kolejnych latach.
Według nieoficjalnych źródeł PAP Aktualizacja została dokonana przy założeniu braku zmian
w polityce fiskalnej, a więc nie uwzględnia ewentualnego podwyższenia kwoty wolnej w
podatku PIT, czy obniżenia wieku emerytalnego. O ile to doniesienie się potwierdzi,
będzie to znacząco obniżało wiarygodność planu w sytuacji, gdy rząd otwarcie
mówi o rozważanych istotnych zmianach w systemie podatkowym.
KOMENTARZ RYNKOWY
Kurs EURPLN konsolidował się wczoraj wokół poziomu 4,30 a dzisiejszą sesję rozpoczyna w
pobliżu tej wartości. Opublikowane wczoraj rozczarowujące dane z polskiej gospodarki o
produkcji i sprzedaży nie przyniosły istotnej reakcji polskiej waluty, jednak jeszcze
zmniejszyły szanse na silniejszy spadek pary EURPLN w najbliższym czasie. W
tym samym kierunku oddziałuje dzisiejsze pogorszenie nastrojów na rynkach za
sprawą powrotu cen ropy do spadków, po informacji o zakończeniu strajku
pracowników sektora wydobywczego w Kuwejcie. Konsolidacja kurs EURPLN wokół 4,30
zmniejszyła wagę tej bariery. Obecnie jako ważniejszy opór należy wskazać
okolice 4,31. Dopiero wzrost ponad to ograniczenie otworzy drogę do zwyżki do
100-sesyjnej średniej ruchomej znajdującej się obecnie powyżej 4,33. Poniżej
4,30 kluczowym wsparciem pozostaje 200-sesyjna średnia znajdująca się pod
4,28.
Kurs EURUSD odnotował wczoraj wzrost do 1,1385, a dzisiejszą sesję rozpoczyna w pobliżu
1,1360. Za ruchem w górę przemawiał wczoraj m.in. lepszy od prognoz odczyt indeksu ZEW
z Niemiec. W najbliższym czasie jego zwyżkę powinny hamować maksima z
początku kwietnia usytuowane ponad 1,14. Dziś będziemy prawdopodobnie
obserwować konsolidację w oczekiwaniu na jutrzejsze informacje po
posiedzeniu EBC.
Cena ropy WTI, pod wpływem informacji o zakończeniu strajku w Kuwejcie, który od niedzieli
istotnie ograniczał produkcję surowca w tym kraju, spadła pod poziomu 40 USD a gatunku
Brent pod 43 USD. Jak zapowiedziano, powrót do poziomu wydobycia sprzed strajku (3 mln
baryłek dziennie) nastąpi w ciągu 3 dni. Informacja ponownie zwiększa szansę na spadek
ceny ropy Brent pod poziom 40 USD. Zniżka ta będzie tworzyć umiarkowanie
negatywną presję na światowych giełdach. Na dzisiejszej sesji azjatyckiej na
tamtejszych parkietach dominowały spadki (indeks Shanghai Composite
zniżkował o ponad 3%). Umiarkowany ruch w dół notują również kontrakty na
zachodnioeuropejskie indeksy giełdowe. Dzisiejszą zniżkę należy również
traktować jako korektę wczorajszych dynamicznych wzrostów, bowiem np.
niemiecki DAX zyskał aż 2,3%.
Na GPW skala wzrostów była mniejsza. WIG20 wzrósł o 0,95% i zbliżył się do lokalnego
oporu na 1970 pkt. Jego pokonanie otworzyłoby drogę do 2000 pkt. Taki ruch wciąż jest
możliwy w najbliższym czasie, ale dziś możemy obserwować lekkie cofnięcie.
Bliskie przebicia kluczowych oporów są indeksy mWIG40 oraz sWIG80. Podobnie
zresztą jak cały WIG, który zakończył wczorajszą sesję nieco powyżej 200sesyjnej średniej ruchomej. Jeśli zdołają one w najbliższym czasie wzrosnąć,
perspektywy polskiego rynku ulegną dalszej poprawie.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 20 kwietnia 2016, GODZ 9.10
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 20 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Średnia
Poprzedni
Raiffeisen oczekiwań
PIĄTEK 15 KWIETNIA
04:00
CN
Produkcja przemysłowa (Marzec, %, r/r)
6,8
5,50
5,40
04:00
CN
Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, r/r)
10,5
10,20
10,20
04:00
CN
PKB (Ikw., %, r/r)
6,70
6,90
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m)
-0,10
-0,50
16:00
US
Indeks Michigan Sentiment (Kwiecień, pkt)
92,00
91,00
6,7
PONIEDZIAŁEK 18 KWIETNIA
14:00
PL
Zatrudnienie (Marzec, %, r/r)
2,7
2,5
2,50
2,50
14:00
PL
Wynagrodzenia (Marzec, %, r/r)
3,3
3,2
3,40
3,90
3,90
6,70
WTOREK 19 KWIETNIA
10:00
PL
Produkcja przemysłowa (Marzec, %, r/r)
0,5
4,8
10:00
PL
Produkcja budowlana (Marzec, %, r/r)
-15,8
-7,7
-8,70
-10,50
10:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, r/r)
0,5
3,6
3,40
3,90
10:00
PL
Inflacja PPI (Marzec, %, r/r)
-1,7
-1,5
-1,40
-1,40
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Kwiecień, pkt)
11,2
9,0
8,00
4,30
11:00
DE
Indeks ZEW - sytuacja bieżąca (Kwiecień, pkt)
47,7
50,30
50,70
14:30
US
Rozpoczęte budowy domów (Marzec, tys.)
1089
1150
1 170,00 1 194,00
14:30
US
Pozwolenia na budowę domów (Marzec, tys.)
1086
1175
1 200,00 1 177,00
ŚRODA 20 KWIETNIA
14:30
US
Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Marzec, mln)
5,19
5,27
5,08
-0,20
-0,40
CZWARTEK 21 KWIETNIA
10:30
UK
Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, m/m)
13:45
EZ
Stopa refinansowa (%)
0,00
0,00
0,00
13:45
EZ
Stopa depozytowa (%)
-0,40
-0,40
-0,40
13:45
EZ
Stopa kredytowa (%)
0,25
0,25
0,25
14:30
EZ
Konferencja prasowa EBC
14:30
US
Indeks Fed Filadelfia (Kwiecień, pkt)
8,00
12,40
14:30
US
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (tyg, tys.)
16:00
US
Indeks wskaźników wyprzedzających (Marzec, %, m/m)
253,00
0,30
0,10
49,50
49,10
PIĄTEK 22 KWIETNIA
04:00
JP
Indeks PMI dla przemysłu - wstępny (Kwiecień, pkt)
09:00
FR
Indeks PMI dla przemysłu - wstępny (Kwiecień, pkt)
49,5
49,80
49,60
09:00
FR
Indeks PMI dla usług - wstępny (Kwiecień, pkt)
51,0
50,20
49,90
09:30
DE
Indeks PMI dla przemysłu - wstępny (Kwiecień, pkt)
51,2
51,00
50,70
09:30
DE
Indeks PMI dla usług - wstępny (Kwiecień, pkt)
54,9
55,30
55,10
10:00
EZ
Indeks PMI dla przemysłu - wstępny (Kwiecień, pkt)
51,8
51,80
51,60
10:00
EZ
Indeks PMI dla usług - wstępny (Kwiecień, pkt)
53,3
53,30
53,10
15:45
US
Indeks PMI dla przemysłu - wstępny (Kwiecień, pkt)
51,70
51,50
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 20 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5