Komentarz dzienny Rynku Walutowego i Stopy Procentowej

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
piątek, 5 października 2012 roku
Aleksandra Bluj
Rynek stopy procentowej
Nie tylko polska RPP nie zdecydowała się na zmiany stóp procentowych. Wczoraj Bank Anglii a następnie
Europejskie Bank Centralny utrzymał parametry polityki monetarnej na niezmienionym poziomie. Różnica między
polską Radą a radami zagranicznych banków polegała tym, że działania EBC i BoA były w dużej, a nawet
dominującej mierze zgodne z oczekiwaniami rynkowymi. Jeszcze przed posiedzeniem EBC, Hiszpania przykuwała
uwagę inwestorów aukcją obligacji – wyniki nie zaskoczyły. Sprzedano całą ofertę czyli 4 mld EUR, podczas gdy
popyt na papiery był wyższy niż w czasie ostatnich aukcji. Co do kierunku rentowności, dla 2-letniej obligacji koszt
finansowania obniżył się do 3,282: po 5,204: w czasie jeszcze lipcowej sprzedaży. 5 letni benchmark również
doznał spadku rentowności do 4,766: z 6,459: w czasie lipcowej aukcji. Podczas gdy 3 letni papier doznał
nieznacznego wzrostu rentowności do 3,956: wobec 3,845: ale ta aukcja miała miejsce 20 września.
Rentowności bezpiecznych aktywów przetestowały pierwsze ważne poziomy oporów, podążając za lekkimi
wzrostami wartości EUR w czasie sesji, a przede wszystkim w czasie konferencji prezesa Draghiego. Choć w jego
wypowiedzi nie pojawiło się de facto nic nowego, to jednak rynek kupił spokój prezesa, potwierdzenie gotowości
do działania, i zagrał (czasowo i w ramach ustalonych dopuszczalnych ram) na sprzedaż bezpiecznych aktywów
jak to „najczęściej” bywa kiedy europejski smok (dragho to po włosku znaczy właśnie smok) interweniuje słownie
na rynku. Wpływ na ruch w górę w rentonwosciach Bunda mógł mieć również fakt, że nie dyskutowano nawet
obniżki stóp w strefie euro – redukcja nie była oczekiwana, ale w świetle słabych danych szeroko pojęty rynek nie
wyklucza takiego ruchu w ciągu kolejnych miesięcy. Ten scenariusz osłabł nieco. Wciąż jednak daleko nam od
optymizmu. Komentarze prezesa M.Draghiego nie wniosły dodatkowej wartości informacyjnej. Jeśli chodzi o
Hiszpanię oraz o aktywizację programu OMT, to prezes EBC pozytywnie odniósł się do efektów ogłoszenia
gotowości do podjęcia działań na rynku długu, ale z drugiej strony niezmiennie przeniósł odpowiedzialność na
rządy zainteresowanych działaniami krajów. Rządy będą musiały kontynuować działania reformatorskiej na
wszystkich frontach. EBC bronił warunkowania OMT jako drogi broniącej niezależności EBC ale z drugiej strony ze
sceptycznym podejściem do restrukturyzacji długu Grecji (przy udziale EBC) i rolowania pozycji banku w bonach
greckich (nazywając to już finansowaniem) stawia pod znakiem zapytania formę zrzeczenia się seniority wobec
prywatnych posiadaczy długu. Do jakiego stopnia można więc mówić o pari passu między EBC a innymi
kupującymi europejski dług= Te słowa dotyczyły Grecji (której premier przyznaje ze do końca listopada – bez
pomocy pieniądze się skończą), ale te pytania dotyczyć mogą również Hiszpanii<
O czym w przypadku Hiszpanii warto wspomnieć, to to , ze do pewnego stopnia to „pogłoski” (niepotwierdzone
komentarze przedstawicieli europejskich) na temat dyskutowanego rozwiązania w postaci schematu
zabezpieczania hiszpańskich obligacji (przez fundusze stabilizacyjne) zapoczątkowały próbę shortowania się na
„bezpieczeństwie”(czyli niemieckich Bundach), ale nie udało się to, gdyż hiszpańska 10-latka wzrosła w
rentowności o 10pkt. Nie bez znaczenia jest tutaj oficjalnie wyrażona obawa Banku Hiszpanii o spełnianie planów
budżetowych, ze względu na zbyt optymistyczne założenia dotyczące wzrostu.
tel. 22 521 61 66
[email protected]
Skok implikowanej stawki inflacji w stronę
wrześniowego szczytu<
Bohaterką wczorajszej sprzedaży w czasie aukcji była
WZ0117. Presja na PS powinna się łagodzić, podobnie
jak na krótki końcu. Dla DS1013 widzieliśmy wczoraj
sesję dużej zmienności ale ostatecznie dużych zysków.
Zamknięcie w okolicach 4,00 oznacza zysku (fixing do
fixingu w okolicach 10 pkt)
Dane z amerykańskiego rynku pracy wskazały na kolejny wzrost osób wnioskujących o zasiłki (przy rewizji
poprzednich danych) chociaż było ich nieco mniej niż oczekiwano, jednocześnie zamówienia w przemyśle spadły
ogółem, ale były lepsze niż oczekiwano (i z wyłączeniem zmiennej kategorii zamówień w transporcie m/m
odnotowały nawet wzrost) , podczas gdy 10-letni benchmark oscylujący na poziomie oporu krótkoterminowego
kanały czyli 1,65:, zastopował chwilowo swoje straty. Publikacja minutes wykazała obawy części członków o
skuteczność podejmowanych przez FOMC niekonwencjonalnych działań. Efektem danych owych danych i
komentarzy UST 10Y przetestował 1,68: a break even inflation przetestował poziom 2,60.
Polska krzywa rentowności silnie zareagowała na wczorajsze rozczarowanie RPP, pogłębiając ruch rentowności
wzdłuż całej krzywej na północ. Ok0714 oscylował wokół poziomu 4,05:, a poziom PS0417 osiągnął poziom
4,24%. 5-letni sektor był bohaterem dzisiejszej podaży. Skala rozczarowania Radą, nie pozwoliła na przetestowanie
dolnych przedziałów rentowności z wrześniowej aukcji zamiany (4,1820-4,22:) przez stałokuponowy benchmark –
rentowność papieru ustaliła się na poziomie 4,224: (szczęśliwie MF na drugi przetarg październikowy
zaplanowało OK). Prawdziwym zwycięskim papierem w czasie wczorajszej aukcji była WZ0117, której sprzedaż
pokryła 52: całej emisji. Ogółem na aukcji podstawowej MF sprzedało 4,95 mld PLN wobec planu 3-5 mld PLN i
przy popycie 10,164 (na samą WZ0117 było to 5,36, przy sprzedaży 1,35), podczas gdy na aukcji dodatkowej
uplasowano dodatkowe 947 mln (z tego 775 mln w 5-letniej WZ). Krzywa FRA nabrała nieco bardziej stromego
kształtu, utwierdzając oczekiwania na jedną obniżkę o 25 pkt w tym roku, ale nie oddalając się w wycenie od
prawie 110 pkt wycenianych przez FRA 9X12. Wzrosty intraday na początku krzywej IRS nieco wypłaszczyły tę
krzywą po ostatniej tendencji do stromienia. Nie można wykluczyć, że w najbliższym dość pustym kalendarzu
umocniony ostatnio silnie rynek, może wykorzystywać miejsce do korekty. Niemniej nie zapominajmy, że
perspektywa sprzedaży obligacji przez MF po posiedzeniu RPP, dodatkowo mogła działań jednak na lekkie
„wyciąganie” rentowności w górę na środku krzywej. 2-letni benchmark może co prawda próbować się z
poziomem 4,06: i szukać drogi w stronę 4,08:, ale inwestor zagraniczny który szukać może rolowania OK1012
będzie stabilizować ten sektor. Co zresztą widać było już wczoraj. W razie przełamania 4,24: oporem dla PS0417
staje się 4,28:-4,30%, ale stabilizacja w okolicach 4,20: powinna być scenariuszem bazowym. Długi koniec
będzie czekał na impuls z zagranicy i będzie prawdopodobniej najbardziej statyczny<aż do czasu gdy i tak nie
dojdzie do „ciekawego” rozstrzygnięcia – na „jakieś” informacje czeka też przecież uwięziony Bund.
Obligacje skarbowe
Polska
Δ 1d pb
Δ 5d pb
2Y
4,03
-0,02
-0,01
10Y
4,72
0,02
0,00
PL 10Y-2Y
69
4,00
1,00
PL-Bund 10Y
326
0,40
-1,80
PL ASW 10Y
31
Rynki bazowe
8
-5
Δ 1d pb
Δ 5d pb
UST 10Y
1,66
0,03
0,03
Bund 10Y
1,46
0,02
0,02
20
1
1
UST-Bund 10Y
Źródło: Thomson Reuters, stan na 04.10
Strona | 1
5 października 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Rynek walutowy
Za nami kolejny dzień wypełniony ważnymi wydarzeniami i publikacjami makroekonomicznymi. Kurs EUR/USD
powoli przesuwa się na coraz wyższe poziomy. W czwartek notowania wspólnej waluty testowały już opór na 1,30
USD. Tempo aprecjacji jest jednak bardzo powolne. Najwyraźniej rynkom skończyło się paliwo do zwyżek i przy
wciąż nieodkrytych wszystkich kartach (chodzi o Hiszpanię i Grecję - ta ostatnia poinformowana dzisiaj, że bez
pomocy pieniądze skończą się Atenom w listopadzie) przyszedł czas na „zbieranie sił” przed ewentualnym,
kolejnym, silniejszym atakiem bądź na 1,32-1,33 USD w przypadku znaczącej poprawy klimatu inwestycyjnego,
bądź na 1,25-1,27 USD w przypadku jego pogorszenia.
W strefie euro stopy bez zmian, a prezes M.Draghi
powtarza, że „EBC jest zdeterminowany podjąć wszelkie
dostępne działania w celu stabilizowania sytuacji w strefie
euro, ale niezbędne decyzje leżą obecnie po stronie rządów
krajów strefy euro”.
Na razie jednak rynek poszukując impulsu, dostosowuje się do napływających na niego danych i komentarzy
makroekonomicznych. Wczoraj pakiet informacji sprzyjał poprawie nastrojów, stąd ten wspomniany ruch.
Czwartek upływał więc pod znakiem posiedzeń banków centralnych. O pozostawieniu stóp na niezmienionym
poziomie pierwszy poinformował Bank Anglii. Zgodnie z oczekiwaniami BoE utrzymał główną stopę procentową na
wysokości 0,5: oraz program skupu aktywów na poziomie 375mld GBP. Niecałą godzinę później EBC podał, że
również utrzymuje stopy procentowe na dotychczasowym poziomie, 0,75: dla głównej stawki rynkowe, a podczas
konferencji podano, że redukcja stóp procentowych nie była przez radę nawet rozważana.
Komentarz prezesa EBC wieńczący wczorajsze posiedzenie banku generalnie pozytywnie został odebrany przez
rynki. M.Draghi podkreślił, że EBC jest gotowy do uruchomienia transakcji w ramach OMT, jeśli zajdzie taka
potrzeba i zostaną spełnione warunki. Jednocześnie podkreślał, iż program ten jest zgodny z uprawnieniami banku,
a przede wszystkim jest bardzo ważnym narzędziem ograniczającym ryzyka realizacji mocno negatywnych
scenariuszy. Słowa te automatycznie odebrane zostały w kontekście Hiszpanii. Niemniej, tak jak oczekiwaliśmy,
choć M.Draghi powtórzył, że „EBC jest zdeterminowany podjąć wszelkie dostępne działania w celu stabilizowania
sytuacji w strefie euro, to niezbędne decyzje leżą obecnie po stronie rządów krajów strefy euro”.
Dane tygodniowe z rynku pracy w USA, lekko mocniejsze od oczekiwanych, nie zmieniły obrazu rynku, choć
również mogły przyczynić się do poprawy nastrojów w kontekście dzisiejszej publikacji raportu non-far payrolls
(prognoza: 113 tys. nowych miejsc pracy w sektorze poza rolnictwem). Jak się okazało w ubiegłym tygodniu
wnioski o zasiłek dla bezrobotnych złożyło 367 tys. osób, zaś prognozy rynkowe wskazywały na 370 tys. Kolejne
publikacje zza oceanu, pomimo, że mocno rozczarowały (zamówienia w przemyśle USA spadły w sierpniu o 5,2:
m/m wobec wzrostu o 2,6: w lipcu) nie zdołały pogorszyć nastrojów. Inwestorzy wstrzymują się z agresywną
wyprzedażą wspólnej waluty, ponieważ liczą, że Hiszpania zwróci się po pomoc, co otworzy EBC drogę do skupu jej
obligacji i obniży ich rentowności. Jednak wzrosty euro ogranicza niepewność co do terminu wystosowania
prośby. Niemniej, analitycy uważają, że założenia budżetowe, które w ubiegłym tygodniu przedstawił Madryt,
zostały skonstruowane właśnie z myślą o sięgnięciu po wsparcie międzynarodowe.
Prezes EBC poprawił nastroje. Czy popsuje je dzisiejsza
publikacja raportu non-farm payrolls? Rynek oczekiuje, że
w sierpniu w USA utworzono 113 tys. nowych miejsc
pracy w sektorze poza rolnictwem wobec 96 tys. miesiąc
wcześniej.
W czwartek rozpoczęło się też dwudniowe posiedzenie Banku Japonii. Decyzję w sprawie stóp poznaliśmy dziś
wczesnym rankiem. Zgodnie z oczekiwaniami bank nie zmienił parametrów prowadzonej polityki monetarnej.
Decyzja ta została przez rynek odebrana neutralnie. Jednakże, nasilające się oczekiwania na to, że BoJ podejmie w
przyszłości dalsze kroki w celu zażegnania obserwowanego spowolnienia w japońskiej gospodarcze (w tym
rozszerzy program skupu aktywów do końca roku) mogą niekorzystanie wpływać na notowania japońskiej waluty
w kolejnych miesiącach. Ponadto, od drugiego kwartału 2012 roku jen wyraźnie umacnia się, choć ma trudności z
przełamaniem strefy wsparcia rozciągającej się pomiędzy 77-78. Przeszkodą zapewne jest wspominania już
polityka banku centralnego. Japoński minister finansów Yoshihiko Noda już wielokrotnie zapowiadał stanowcze
kroki banku w przypadku dalszego, nadmiernego umacniania się jena. Teraz dochodzą jeszcze kwestie
koniunkturalne. Z technicznego punktu widzenia udany atak na wskazane poziomy otworzyłby drogę parze
USD/JPY do jej minimalnych poziomów z okresu częstych interwencji BoJ (trzeci kwartał 1011 - pierwszy kwartał
1012 roku) 75,5-76,0.
Na krajowym rynku walutowym również niewiele się wczoraj działo. Po środowej, zaskakującej większość
inwestorów decyzji RPP kurs EUR/PLN nadal notował poziomy poniżej 4,10. W czwartek, zaraz po otwarciu handlu
złoty próbował dalej umacniać się i na fali aprecjacji wartość wspólnej waluty spadła do 4,0674 PLN. Kolejne
godziny sesji przyniosły lekkie odreagowania, notowania EUR/PLN powrócił w okolice 4,09 i mniej więcej na tym
poziomie rozpoczynają dzisiejszy dzień, choć z wyraźną tendencją do umocnienia złotego.
W piątek kluczowa dla rynku będzie publikacja wspomnianego już oficjalnego raportu z rynku pracy w USA. Jeśli
jego wydźwięk negatywnie nie zaskoczy (jak to miało miejsce miesiąc temu) można oczekiwać dalszej poprawy
nastrojów na rynku i zakończenia tygodnia na poziomach powyżej 1,30 USD za euro. Słaba figura może natomiast
stać się idealnym pretekstem do realizacji zysków z ostatnich dni, prowadząc do spadku kursu EUR/USD w
kierunku 1,29. Najbliższe, istotne wsparcie znajduje się na poziomie 1,295 USD.
Wykres dnia: M.Draghi czeka tylko na „znak”. Euro/dolar w górę.
Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg
Δ 1d %
Δ 5d %
EUR/PLN
4,09
0,13
-0,89
USD/PLN
3,14
-0,51
-1,52
CHF/PLN
3,37
0,16
-0,98
EUR/USD
1,30
0,67
0,63
EUR/CHF
1,21
-0,05
0,12
Indeks DXY
79,38
-0,60
-0,05
Notowania kursów
Źródło: Thomson Reuters - stan na 5.10
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
5 października 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 4.10
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Polska
4,03
4,21
4,72
USA
0,25
0,63
1,66
Niemcy
0,04
0,52
1,46
Δ 1d pb
-0,02
0,01
0,02
Δ 1d pb
0,01
0,01
0,03
Δ 1d pb
0,01
0,01
0,02
Δ 5d pb
-0,01
0,02
0,00
Δ 5d pb
-0,01
-0,01
0,03
Δ 5d pb
0,00
0,00
0,02
Notowania kontraktów IRS – stan na 4.10
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Polska
4,23
4,26
4,40
USA
0,38
0,76
1,72
Niemcy
0,47
0,95
1,77
Δ 1d pb
-0,01
0,00
-0,01
Δ 1d pb
0,02
0,02
0,02
Δ 1d pb
0,01
0,01
0,02
Δ 5d pb
-0,04
0,02
0,01
Δ 5d pb
-0,03
-0,02
0,04
Δ 5d pb
0,00
0,01
0,04
Krzywa WIBOR - stan na 4.10.2012
Krzywa kontraktów FRA
1Y
2Y
3Y
5Y
SPW (:, l. oś)
ASW (pb, p. oś)
8Y
10Y
TN
SW
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
1,0
-7,0
-12
Dzienna zmiana WIBOR (pb, p. o.)
Wibor (:, l.oś.)
IRS (:, l. oś)
0
-2
3,7
0
ON
0
9,0
2
4
4,0
1
-75 4,75
3,9
2
2
-15,0
9x12
-35
4,3
3
4,83
1
8x11
-48
4,6
4
6x9
-34
4,91
5x8
5
-9
-17
4,2
31
17,0
1x4
20
5
4x7
45
4,5
4,9
6
3x6
4,99
2x5
Polski rynek stopy procentowej
4,8
zmiana dzienna (pb, p. oś)
2012-10-04 (:, l.oś)
Źródło: Thomson Reuters
LIBOR/EURIBOR (%) – stan na 4.10
Tenor
pkt
Δ 1d %
CDS 5Y Polska
110,7
-4,3
-9,5
SOVXCE CEEMEA
204,3
1,0
-11,1
SOVXWE West. Europe
143,9
-1,5
-4,0
iTraxx Crossover
546,2
-4,6
-23,4
Główne stopy procentowe
Ryzyko kredytowe
USA
USD
EURIBOR
CHF
1W
0,1815
0,0810
0,0000
Strefa euro
1M
0,2185
0,1120
0,0080
Japonia
3M
0,3523
0,2160
0,0400
UK
0,50%
6M
0,00-0,25%
0,75%
0,00-0,10%
Δ 5d %
0,6204
0,4290
0,1510
Szwajcaria
0,25%
Euro Itraxx SF 5Y
185,5
-1,6
-18,1
FRA 1X4
0,48
0,71
0,06
Polska
4,75%
Euribor OIS spread
0,13
0,0
0,0
FRA 3X6
0,51
0,71
0,01
Węgry
6,75%
USD Libor OIS spread
0,214
0,0
0,0
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS
Krzywe dochodowości
1,90
2,40
Wycena kontraktów CDS
5,20
2,20 3,90
Bund 10Y (:, l. oś)
US Treasury 10Y (:, p. oś)
IRS USD (%)
`
IRS EUR (%)
10Y
9Y
8Y
7Y
6Y
5 paź
2 paź
29 wrz
26 wrz
1,40 0,00
23 wrz
0,90
20 wrz
1,60 1,30
17 wrz
1,15
5Y
2,60
4Y
1,80
3Y
1,40
2Y
2,00
1Y
1,65
IRS PLN (%)
600
80
450
60
300
40
150
20
0
0
ES
DE
Kontrakty CDS (pb, l.oś)
PL
UK
IT
Zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 3
5 października 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
Para walutowa
4,072
4,101
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,0933
USD/PLN
3,129
3,189
USD
3,1646
CHF/PLN
3,359
3,382
CHF
3,3768
EUR/USD
1,290
1,303
GBP
EUR/CHF
1,210
1,214
USD/JPY
78,29
78,75
Prognozy walutowe BSR*
3Q12
4Q12
EUR/PLN
4,35
4,22
USD/PLN
3,56
3,22
5,0997
CHF/PLN
3,62
3,49
CZK
0,1635
EUR/USD
1,22
1,31
RUB
0,1015
* - prognoza z dnia 2 lipca 2012r.
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 4.10
EUR/PLN
EUR/USD
USD/PLN
4,090
3,160
1,280
4,070
3,130
1 paź
5 paź
4 paź
3 paź
2 paź
1 paź
1 paź
28 wrz
4 paź
3 paź
2 paź
1 paź
1 paź
28 wrz
5 paź
DXY - indeks dolarowy
EUR/USD - zmienność implikowana
5 paź
1,288
4 paź
3,190
3 paź
4,110
2 paź
1,296
1 paź
3,220
28 wrz
4,130
1,304
Notowania surowców
80,2
1785
118
9,3
79,7
1765
114
8,9
79,2
1745
9,7
3M
6M
110
złoto (l. oś)
ropa (p. oś)
5 paź
2 paź
29 wrz
26 wrz
23 wrz
20 wrz
5 paź
2 paź
29 wrz
26 wrz
23 wrz
20 wrz
17 wrz
5 paź
2 paź
29 wrz
26 wrz
23 wrz
20 wrz
17 wrz
106
17 wrz
1725
78,7
8,5
Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg, CME
Rynek akcji
WIG
pkt
Δ 1d %
Δ 5d %
Rynek towarowy
pkt
43 840
-0,6
0,2
ThomsonReuters/Jefferies CRB
271,3
0,0
-0,1
Baltic Dry
MSCI EM Europe
450,5
-0,1
1,0
S&P 500
1 461
0,7
1,0
VIX
14,55
-5,7
-2,0
Euro Stoxx 600
Δ 1d %
Δ 5d %
309,3
1,3
1,0
845
5,9
13,6
Ropa Brent (USD)
112,24
-0,4
-0,2
Miedź (USD)
59 460
0,8
0,8
Złoto (USD)
1 791
0,1
1,2
Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg - stan na 4.10
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE – piątek, 5 października 2012 roku.
Wydarzenie
Godzina publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Zamówienia w przemyśle (sie)
12:00
DE
0,5%
-0,5%
Nowe miejsca pracy poza rolnictwem (wrz)
14:30
USA
96 tys.
113 tys.
Stopa bezrobocia (wrz)
14:30
USA
8,1%
8,2%
Źródło: Thomson Reuters, PAP, Bloomberg
Strona | 4
5 października 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Aleksandra Bluj
Mirosław Budzicki
(22) 521 61 66
(22) 521 87 94
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Wydział Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 50
Wydział Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 37
Wydział Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 27
(22) 521 76 31
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
5 października 2012