Przegląd rynków wschodzących

Sierpień 2016 r.
Przegląd rynków wschodzących
Informacje ogólne
Rynki wschodzące niezmiennie osiągały lepsze wyniki niż rynki rozwinięte; nastroje inwestorów uległy poprawie,
a przepływy funduszy wciąż były solidne, co przełożyło się na dodatnie przepływy kapitałowe w okresie od
początku roku. Pomimo rosnących oczekiwań podwyżek stóp procentowych w najbliższym czasie przez Rezerwę
Federalną w związku z „jastrzębią” retoryką obecną w komentarzach kilku przedstawicieli Fedu, inne banki
centralne na całym świecie utrzymywały rozluźnioną politykę pieniężną. Indeks MSCI Emerging Markets (EM)
Index wypracował zwrot na poziomie 2,5%, przewyższając zwrot indeksu MSCI World Index rzędu 0,1%
(w obydwu przypadkach w USD). Regionem rynków wschodzących, który w omawianym miesiącu zanotował
najlepsze wyniki, była Azja, która radziła sobie lepiej niż Ameryka Łacińska, Bliski Wschód, Afryka i Europa.
Rynki azjatyckie generalnie szły w górę na przestrzeni miesiąca; solidne wzrosty zanotowano w Chinach,
Tajlandii i Korei Południowej. Kursy akcji chińskich spółek wzrosły dzięki zatwierdzeniu przez rząd połączenia
pomiędzy giełdami papierów wartościowych w Shenzhen i Hongkongu w ramach programu Shenzhen-Hong
Kong Stock Connect oraz większemu optymizmowi co do perspektyw gospodarczych rysujących się przed
Chinami. Wynik referendum konstytucyjnego oraz napływ kapitału inwestorów zagranicznych wywołały wzrosty
w Tajlandii. W Korei Południowej korzystna okazała się poprawa nastrojów w stosunku do niektórych spółek
z sektora technologii informatycznych. Z kolei Singapur i Filipiny zakończyły miesiąc na minusie.
Kolumbia osiągała najlepsze wyniki spośród wszystkich rynków latynoamerykańskich dzięki wzrostom cen ropy
oraz ogłoszeniu ostatecznego porozumienia pokojowego pomiędzy rządem a Rewolucyjnymi Siłami Zbrojnymi
Kolumbii (FARC). Meksyk także radził sobie lepiej niż rynki regionalne na fali solidnego popytu krajowego
i wzrostu w sektorze budownictwa. Brazylia poszła lekko w górę dzięki aprecjacji reala, jednak dane
ekonomiczne były wciąż mieszane. Najważniejszym wydarzeniem w Brazylii był impeachment Dilmy Rousseff
i formalne zaprzysiężenie Michela Temera na prezydenta. Najsłabiej radziły sobie Peru i Chile, które odczuwały
niekorzystny wpływ spadku cen miedzi.
Rynki środkowoeuropejskie poza Czechami wypracowały dodatnie stopy zwrotu. Korzystne dla rynku rosyjskiego
były wyższe ceny ropy oraz generalnie solidne dane o zyskach spółek za drugi kwartał. Mocniejszy kurs liry oraz
starania na rzecz odbudowy dwustronnych relacji z Rosją pozwoliły Turcji zakończyć miesiąc z dodatnimi
zwrotami. Wśród rynków radzących sobie najsłabiej znalazła się RPA, która odczuwała niekorzystny wpływ
osłabienia randa i polityki krajowej. Na Bliskim Wschodzie rynek w Katarze zwyżkował dzięki włączeniu do
indeksu FTSE EM Index, natomiast Zjednoczone Emiraty Arabskie i Arabia Saudyjska notowały spadki pomimo
wyższych cen ropy.
Przegląd regionalny
Indeks wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych w Chinach spadł z 1,9% rok do roku w czerwcu do 1,8%
rok do roku w lipcu, natomiast ceny producentów spadły w lipcu o 1,7% rok do roku, w porównaniu
z czerwcowym spadkiem o 2,6% rok do roku. Wzrost produkcji przemysłowej spadł z 6,2% rok do roku
w czerwcu do 6,0% rok do roku w lipcu. Kluczowym motorem wzrostu w przemyśle była produkcja samochodów.
Tempo wzrostu inwestycji w środki trwałe spadło w okresie pierwszych siedmiu miesięcy 2016 r. do 8,1% rok do
roku, w porównaniu z poziomem 9,0% rok do roku w pierwszej połowie roku. Sprzedaż detaliczna wzrosła w lipcu
o 10,2% rok do roku, w porównaniu z czerwcowym wzrostem o 10,6% rok do roku. Dane dotyczące handlu wciąż
były słabe; eksport spadł w lipcu o 4,4% rok do roku do 184,8 mld USD, a import skurczył się o 12,5% rok do
roku do 132,4 mld USD. Niekorzystny wpływ na import miały niższe ceny surowców oraz słaby popyt. Nadwyżka
handlowa rozszerzyła się w lipcu do najwyższego od sześciu miesięcy poziomu 52,3 mld USD, w porównaniu
z 41,9 mld USD rok wcześniej. Rezerwy walutowe skurczyły się o 4,1 mld USD do 3,2 bln USD w lipcu, po
czerwcowym wzroście o 13,4 mld USD. Rząd zatwierdził w sierpniu uruchomienie programu przewidującego
utworzenie połączenia pomiędzy giełdami papierów wartościowych w Shenzhen i Hongkongu (Shenzhen-Hong
Kong Stock Connect), które zapewni inwestorom bezpośredni dostęp do tych dwóch rynków akcji.
Przegląd rynków wschodzących
Bank centralny Korei Południowej utrzymał w sierpniu swoją referencyjną stopę procentową na rekordowo
niskim poziomie 1,25% z myślą o zapewnieniu wsparcia dla ożywienia gospodarczego. Inflacja utrzymała się
poniżej celu inflacyjnego na 2016 r. ustalonego przez bank centralny na poziomie 2%. Indeks wzrostu cen
towarów i usług konsumpcyjnych poszedł w lipcu lekko w dół do 0,7% rok do roku, w porównaniu z 0,8% rok do
roku w czerwcu, pod wpływem spadków cen żywności i transportu w porównaniu z rokiem ubiegłym. Eksport
zanotował w lipcu nadspodziewanie duży spadek o 10,2% rok do roku do 41,0 mld USD; eksport kierowany na
największy rynek eksportowy Korei Południowej, jakim są Chiny, spadł o 9,3% rok do roku, natomiast eksport do
USA spadł o 14,3% rok do roku. Import także zanotował w lipcu dwucyfrowy spadek o 14,0% rok do roku do
33,3 mld USD, w porównaniu z czerwcowym spadkiem o 8,0% rok do roku. Nadwyżka handlowa rozszerzyła się
w lipcu do 7,8 mld USD, w porównaniu z 7,1 mld USD w tym samym miesiącu w roku ubiegłym, jednak była
niższa w porównaniu z nadwyżką na poziomie 11,5 mld USD zanotowaną w czerwcu. Stopa bezrobocia
utrzymała się w lipcu na niezmienionym od czerwca poziomie 3,6%, nieznacznie niższym w porównaniu z 3,7%
rok wcześniej.
Bank Rezerw Indii utrzymał w sierpniu swoją kluczową stopę procentową na dotychczasowym najniższym od
pięciu lat poziomie 6,5%. Inflacja przekroczyła w lipcu górny limit docelowego przedziału banku centralnego
(2–6%), przede wszystkim w efekcie wyższych cen żywności. Indeks wzrostu cen towarów i usług
konsumpcyjnych zanotował w lipcu największy od dwóch lat wzrost do 6,1% rok do roku, w porównaniu z 5,8%
rok do roku w czerwcu. Obecna polityka pieniężna prawdopodobnie będzie kontynuowana w średniej
perspektywie; rząd zapowiedział powołanie dotychczasowego zastępcy gubernatora indyjskiego banku
centralnego Urjita Patela na stanowisko gubernatora po odejściu Raghurama Rajana, którego kadencja kończy
się na początku września. Bank centralny zapowiedział reformy rynku obligacji korporacyjnych, które mają
poprawić warunki do zaciągania zadłużenia przez przedsiębiorstwa. W sierpniu parlament przyjął ustawę
o podatku od towarów i usług. Reforma ta wprowadzi ustandaryzowany narodowy podatek od sprzedaży,
wyeliminuje szeroką gamę rozmaitych danin stanowych i centralnych oraz uprości realizację transakcji
biznesowych i zwiększy transparencję.
W okresie trzech miesięcy kończącym się w czerwcu gospodarka Brazylii zanotowała dziewiąty z rzędu kwartał
spowolnienia gospodarczego. PKB (produkt krajowy brutto) spadł w drugim kwartale o 3,8% rok do roku, co i tak
oznaczało poprawę w porównaniu ze spadkiem o 5,4% rok do roku w kwartale pierwszym. Nakłady brutto na
środki trwałe poszły w dół o 8,8% rok do roku, wydatki gospodarstw domowych skurczyły się o 5,0% rok do roku,
a wydatki rządowe spadły o 2,2% rok do roku w drugim kwartale. Bank centralny utrzymał w sierpniu swoją
kluczową stopę procentową na najwyższym od 10 lat poziomie 14,25%, przez dziewiąty miesiąc z rzędu. Indeks
wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych spadł z poziomu 8,8% rok do roku w czerwcu do 8,7% rok do roku
w lipcu, utrzymując się jednak powyżej górnego limitu docelowego przedziału banku centralnego (2,5–6,5%).
W okresie trzech miesięcy kończącym się w lipcu stopa bezrobocia wzrosła do 11,6%, w porównaniu z 11,3%
w kwartale kończącym się w czerwcu. Senat zagłosował za odwołaniem prezydent Dilmy Rousseff
w konsekwencji złamania przez nią przepisów ustawy o budżecie; za usunięciem dotychczasowej prezydent
z urzędu zagłosowało 61 spośród 81 senatorów. Michel Temer został formalnie zaprzysiężony na prezydenta
i prawdopodobnie będzie sprawować urząd do końca 2018 r.
Inflacja w RPA spadła do najniższego poziomu w tym roku i utrzymała się w zakładanym przez Bank Rezerw
RPA docelowym przedziale 3–6%. Indeks wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych spadł w lipcu do 6,0%
rok do roku, w porównaniu z 6,3% rok do roku w czerwcu, pod wpływem wolniejszego tempa wzrostu cen energii
elektrycznej i paliw. Inflacja żywności sięgnęła jednak najwyższego poziomu od siedmiu lat. Produkcja
w górnictwie spadła w czerwcu o 2,5% rok do roku, notując lepszy wynik na tle skorygowanego majowego
spadku o 3,9% rok do roku. Tempo wzrostu produkcji przyspieszyło w czerwcu do najwyższego od ponad roku
poziomu 4,5% rok do roku, w porównaniu ze skorygowanym wzrostem o 3,9% rok do roku w maju. Obroty
eksportu poszły w pierwszej połowie roku w górę o 11,3% rok do roku, a import wzrósł w tym samym okresie
o 4,0% rok do roku, generując nadwyżkę handlową rzędu 809 mln USD. Tempo wzrostu sprzedaży detalicznej
spadło w czerwcu do niższego niż oczekiwano poziomu 1,7% rok do roku, w porównaniu z 4,5% rok do roku
w maju.
Przegląd rynków wschodzących
PKB Rosji zanotował w drugim kwartale mniejszy niż oczekiwano spadek o 0,6% rok do roku. Był to najlepszy
wynik tej gospodarki na przestrzeni ostatnich 18 miesięcy; dla porównania, spadek w pierwszym kwartale sięgał
1,2% rok do roku. Korzystnym czynnikiem dla sytuacji ekonomicznej w tym kraju były wyższe ceny ropy. Według
prognoz Ministerstwa Rozwoju Gospodarczego, PKB ma skurczyć się w 2016 r. o 0,2%. Dla porównania,
w 2015 r. gospodarka skurczyła się o 3,7%. Indeks wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych spadł w lipcu
do 7,2% rok do roku, w porównaniu z 7,5% rok do roku w czerwcu, przede wszystkim w wyniku niższego niż
prognozowano wzrostu kosztów usług. Deficyt budżetowy w okresie pierwszych siedmiu miesięcy roku sięgnął
3,3% PKB, co oznacza poprawę w porównaniu z 3,7% PKB w tym samym okresie w 2015 r., będącą rezultatem
wyższych przychodów i zmniejszenia wydatków. W sierpniu rosyjski prezydent Władimir Putin spotkał się
w Petersburgu ze swoim tureckim odpowiednikiem Recepem Tayyipem Erdoğanem, w ramach starań na rzecz
odbudowy relacji politycznych i ekonomicznych.
Bank centralny Turcji utrzymał w sierpniu swoją referencyjną stopę procentową na poziomie 7,5%. Jednocześnie
bank centralny po raz szósty z rzędu obniżył stopę kredytów overnight o 25 punktów bazowych (0,25%) do 8,5%,
natomiast oprocentowanie depozytów overnight pozostało na dotychczasowym poziomie 7,25%. Indeks wzrostu
cen towarów i usług konsumpcyjnych poszedł w górę z 7,5% rok do roku w czerwcu do najwyższego od sześciu
miesięcy poziomu 8,8% rok do roku w lipcu przede wszystkim pod wpływem wyższych cen żywności. Deficyt na
rachunku obrotów bieżących skurczył się w okresie pierwszych sześciu miesięcy 2016 r. do 19,1 mld USD
(w porównaniu z 21,9 mld USD w pierwszej połowie 2015 r.) dzięki mniejszemu deficytowi handlowemu. Stopa
bezrobocia poszła w maju lekko w górę do 9,4% (w porównaniu z 9,3% w kwietniu), jednak nadal była niższa od
zanotowanego w styczniu poziomu 11,1%. Przychody z turystyki spadły w drugim kwartale o 35,6% rok do roku
do 5,0 mld USD; niekorzystny wpływ na napływ turystów do Turcji miały sankcje nałożone na Rosję oraz seria
ataków terrorystycznych.
Przegląd rynków wschodzących
INFORMACJA NATURY PRAWNEJ
Niniejszy materiał ma charakter ogólny, a zawarte w nim treści nie powinny być traktowane jako indywidualne porady lub rekomendacje
inwestycyjne dotyczące kupna, sprzedaży lub utrzymania jakichkolwiek inwestycji lub przyjęcia jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej.
Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mają charakteru porad prawnych ani podatkowych.
Poglądy wyrażone w niniejszym materiale odzwierciedlają punkt widzenia zarządzającego inwestycjami, a wszelkie komentarze, opinie
i analizy są w pełni aktualne wyłącznie w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia. Informacje zawarte
w niniejszym materiale nie stanowią kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu czy rynku.
Wszelkie inwestycje wiążą się z ryzykiem, włącznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapitału.
Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego materiału. Takie dane nie
zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments (FTI). FTI nie ponosi żadnej
odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym materiale; inwestor
może opierać swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wyłącznie na własne ryzyko.
Produkty, usługi i informacje mogą nie być dostępne pod niektórymi jurysdykcjami i są oferowane poza USA przez inne podmioty powiązane
z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zależności od lokalnie obowiązujących przepisów. Aby dowiedzieć się, czy dane produkty i usługi są
dostępne pod określoną jurysdykcją, należy skonsultować się z profesjonalnym doradcą finansowym.
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty
sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa jakiegokolwiek funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Franklin
Templeton. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na
błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Wszelkie badania i analizy uwzględnione
w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter
informacji pobocznych. Franklin Templeton Investments nie ponosi żadnej odpowiedzialności wobec odbiorców niniejszego dokumentu
ani żadnych innych osób czy podmiotów z tytułu nieścisłości, błędów lub pominięć w treści niniejszego dokumentu, niezależnie od przyczyn
takich nieścisłości, błędów lub pominięć.
Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu
Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można
znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A.,
Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70.
Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur
Financier.
Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A.
Rondo ONZ 1
00-124 Warszawa
tel +48 22 337 13 50
fax +48 22 337 13 70
www.franklintempleton.pl
© 2016 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.