Przegląd rynków wschodzących

Lipiec 2016 r.
Przegląd rynków wschodzących
Informacje ogólne
Rynki wschodzące zanotowały w lipcu napływ dużych ilości funduszy, w związku z nieustannym poszukiwaniem
wyższych dochodów przez inwestorów, dzięki czemu ta klasa aktywów radziła sobie lepiej niż aktywa z rynków
rozwiniętych. Indeks MSCI Emerging Markets Index wypracował zwrot na poziomie 5,1%, przewyższając zwrot
indeksu MSCI World Index rzędu 4,3% (w obydwu przypadkach w USD). Regionem rynków wschodzących, który
w lipcu zanotował najlepsze wyniki, była Ameryka Łacińska, a na kolejnych miejscach znalazły się Bliski Wschód,
Afryka i Europa oraz Azja.
Oprócz ogólnoświatowego poszukiwania rentowności, korzystne dla rynku brazylijskiego były także sprzyjające
wydarzenia polityczne. Na rynku peruwiańskim wciąż panowały dobre nastroje; Pedro Pablo Kuczynski,
w przeszłości specjalista ds. bankowości inwestycyjnej, został w lipcu zaprzysiężony na nowego prezydenta
Peru. Kolumbia i Meksyk pozostały jednak w tyle za innymi rynkami regionalnymi i zakończyły miesiąc na
minusie. Dwucyfrowy spadek cen ropy oraz deprecjacja waluty miały niekorzystny wpływ na kursy akcji
w Kolumbii, natomiast obawy wokół wyborów w USA oraz mieszane dane makroekonomiczne odbiły się na
sytuacji na rynku meksykańskim.
Najlepsze wyniki w Azji zanotowała Tajlandia, gdzie oczekiwania dalszego rozluźniania polityki pieniężnej,
optymizm przed konstytucyjnym referendum zaplanowanym na początek sierpnia oraz sygnały stabilnej
konsumpcji krajowej poprawiały nastroje inwestorów. Solidne zyski wypracował także rynek tajwański dzięki
napływowi zagranicznego kapitału portfelowego oraz mocnemu kursowi dolara tajwańskiego. Dobre wyniki
finansowe spółek za drugi kwartał oraz poprawa nastrojów w sektorze technologii informatycznych dobrze
wróżyły dla rynku południowokoreańskiego. W Indonezji inwestorzy dobrze przyjęli zmiany w rządzie, natomiast
korzystny wpływ na kursy akcji w Indiach miało zatwierdzenie poprawki do ustawy o podatku od towarów i usług
przez ministrów gabinetowych, jak również napływ funduszy inwestorów zagranicznych. Chiny i Filipiny pozostały
w tyle za innymi rynkami regionalnymi pomimo dodatnich zwrotów, natomiast Malezja była jednym z nielicznych
rynków wschodzących, która zakończył lipiec na minusie.
Rynki środkowoeuropejskie, w tym Czechy i Węgry, uczestniczyły w odbiciu po referendum w sprawie Brexitu,
natomiast spadek cen ropy oraz osłabienie rubla ograniczyły zyski wypracowane przez rynek rosyjski. Turecki
rynek akcji był w lipcu jednym z najsłabszych rynków wschodzących w związku z nieudanym zamachem stanu,
wprowadzeniem trzymiesięcznego stanu wyjątkowego oraz osłabieniem liry. Rynki bliskowschodnie generalnie
radziły sobie dobrze pomimo niższych cen ropy. Szczególnie dobre wyniki zanotował Egipt pod wpływem
doniesień o możliwości porozumienia z Międzynarodowym Funduszem Walutowym. Wyższe ceny metali
i mocniejszy rand miały w lipcu korzystny wpływ na kursy akcji spółek z RPA.
Przegląd regionalny
Gospodarka Chin zanotowała w drugim kwartale nieznacznie przewyższający oczekiwania wzrost na poziomie
6,7% rok do roku; rządowe działania stymulacyjne oraz prężny rynek nieruchomości napędzały dynamikę
w przemyśle, a sprzedaż detaliczna także zanotowała solidny wzrost. Oparta na wartości dodanej ekspansja
sektora przemysłowego przyspieszyła w drugim kwartale do 6,2% rok do roku, w porównaniu z poziomem 5,8%
rok do roku w kwartale pierwszym. Sprzedaż detaliczna wzrosła w czerwcu o 10,6% rok do roku, w porównaniu
z majowym wzrostem o 10,0% rok do roku. Tempo wzrostu inwestycji w środki trwałe spadło w okresie
pierwszych sześciu miesięcy 2016 r. do 9,0% rok do roku, w porównaniu z poziomem 9,6% rok do roku w okresie
pięciu miesięcy roku. Dane dotyczące handlu wciąż były słabe; eksport spadł w czerwcu o 4,8% rok do roku do
180,3 mld USD, a import skurczył się o 8,4% rok do roku do 132,2 mld USD. W warunkach szybszego spadku
importu, nadwyżka handlowa rozszerzyła się w czerwcu o 6,4% rok do roku do 48,1 mld USD. Indeks wzrostu
cen towarów i usług konsumpcyjnych spadł z 2,0% rok do roku w maju do 1,9% rok do roku w czerwcu,
natomiast ceny producentów spadły w czerwcu o 2,6% rok do roku, w porównaniu z majowym spadkiem o 2,8%
rok do roku. Po majowym spadku, w czerwcu rezerwy walutowe powiększyły się o 13,4 mld USD do 3,2 bln USD.
Był to największy wzrost od kwietnia 2015 r. Chiny i Mongolia podpisały 15 umów o współpracy w różnych
obszarach — od handlu, technologii i infrastruktury po radio i telewizję.
Przegląd rynków wschodzących
Według wstępnych danych, w drugim kwartale wzrost PKB Korei Południowej przyspieszył do 3,2% rok do
roku, w porównaniu z poziomem 2,8% rok do roku w kwartale pierwszym. Najważniejszymi motorami wzrostu
były konsumpcja prywatna i inwestycje. Koreański bank centralny obniżył swą prognozę wzrostu gospodarczego
na 2016 r. z 2,8% do 2,7%. Ceny towarów i usług konsumpcyjnych rosły w czerwcu w niezmiennym od maja
tempie 0,8% rok do roku. Sytuacja w sektorze handlowym w czerwcu nadal się poprawiała, a spadki eksportu
i importu zawęziły się do najniższych poziomów od odpowiednio czerwca 2015 r. i grudnia 2014 r. Eksport spadł
o 2,6% rok do roku do 45,3 mld USD, natomiast import poszedł w czerwcu w dół o 8,0% rok do roku do 33,7 mld
USD. Nadwyżka handlowa sięgnęła w czerwcu rekordowego poziomu 11,6 mld USD, w porównaniu z 7,0 mld
USD
w maju oraz 10,0 mld USD w czerwcu 2015 r. Rząd zapowiedział uruchomienie dodatkowego budżetu
o wartości 5,2 mld USD mającego pomóc w stymulacji gospodarki. Szwajcarski prezydent Johann SchneiderAmmann spotkał się w Seulu z prezydent Park Geun-hye; przywódcy obydwu państw omówili wzmocnienie
dwustronnej wymiany handlowej i relacji inwestycyjnych oraz rozszerzenie współpracy w takich obszarach, jak
edukacja, ochrona zdrowia i technologie. Korea Południowa i Mongolia zobowiązały się do działania na rzecz
dwustronnych umów o wolnym handlu i podpisały 20 porozumień dotyczących takich obszarów, jak
infrastruktura, inwestycje, energetyka i rolnictwo.
Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w Indiach rosły w czerwcu w niezmiennym od maja tempie 5,8% rok do
roku, głównie pod wpływem wzrostu cen żywności i napojów o 7,4% rok do roku. Indeks wzrostu cen hurtowych
wzrósł w czerwcu do 1,6% rok do roku, w porównaniu z 0,7% rok do roku w maju, przede wszystkim w wyniku
wzrostu kosztów żywności i gotowych wyrobów. Publikowany przez Nikkei/Markit indeks odzwierciedlający
nastroje wśród menedżerów odpowiedzialnych za zakupy (PMI) w indyjskim sektorze produkcji wzrósł z 50,7
punktów w maju do 51,7 punktów w czerwcu, natomiast indeks PMI dla sektora usług poszedł w dół z 51,0 do
50,3 punktów w tym samym okresie. Eksport wzrósł w czerwcu o 1,3% rok do roku do 22,5 mld USD, notując
pierwszy wzrost od 19 miesięcy. Z kolei import spadł o 7,3% rok do roku do 30,7 mld USD pod wpływem
względnie niższych cen ropy. Deficyt handlowy rozszerzył się w czerwcu do 8,1 mld USD w porównaniu
z majowym deficytem handlowym sięgającym 6,3 mld USD. Rząd wsparł 13 banków z sektora publicznego
kapitałem o wartości 3,4 mld USD w obliczu wzrostu wartości niespłacanych terminowo kredytów. Z myślą
o rozszerzaniu relacji ekonomicznych, społecznych i kulturalnych z państwami z Afryki Subsaharyjskiej, premier
Narendra Modi odwiedził w lipcu Mozambik, RPA, Tanzanię i Kenię.
Bank centralny Brazylii utrzymał w lipcu swą kluczową stopę procentową na najwyższym od dziewięciu lat
poziomie 14,25% przez ósmy miesiąc z rzędu w warunkach recesji gospodarczej, niestabilnej sytuacji politycznej
oraz obaw przed inflacją. Inflacja spadła w czerwcu do najniższego poziomu od nieco ponad roku. Wartość
indeksu wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych spadła z poziomu 9,3% rok do roku w maju do 8,8% rok
do roku w czerwcu, utrzymując się jednak powyżej górnego limitu docelowego przedziału banku centralnego
(2,5%–6,5%). Eksport spadł w czerwcu o 14,7% rok do roku do 16,7 mld USD, w porównaniu ze wzrostem
o 4,8% rok do roku w maju, natomiast import skurczył się o 15,4% rok do roku do 12,8 mld USD, co przełożyło
się na nadwyżkę handlową rzędu 4,0 mld USD. Dla porównania, w maju zanotowano nadwyżkę rzędu 6,4 mld
USD. Deficyt na rachunku obrotów bieżących nieznacznie zawęził się w czerwcu do 2,5 mld USD, w porównaniu
z 2,6 mld USD w czerwcu 2015 r. Sprzedaż detaliczna spadła w maju o 9,0% rok do roku, w porównaniu
z kwietniowym spadkiem o 6,9% rok do roku. W okresie trzech miesięcy kończącym się w maju stopa bezrobocia
utrzymała się na poziomie 11,2%.
W lipcu Bank Rezerw RPA utrzymał swą kluczową stopę procentową na poziomie 7,0%. Inflacja przez szósty
miesiąc z rzędu utrzymywała się w czerwcu powyżej górnego limitu docelowego przedziału banku centralnego
(3%–6%). Indeks wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych poszedł w czerwcu w górę do poziomu 6,3% rok
do roku, w porównaniu z 6,1% rok do roku w maju, pod wpływem cen żywności, napojów bezalkoholowych oraz
usług transportowych. Produkcja w górnictwie spadła w maju o 4,4% rok do roku, notując lepszy wynik na tle
skorygowanego kwietniowego spadku o 7,7% rok do roku. Tempo wzrostu produkcji przyspieszyło w maju do
najszybszego od niemal roku poziomu 4,0% rok do roku, w porównaniu z 3,1% rok do roku w kwietniu.
Najważniejsze motory tego wzrostu to sektor paliwowy, branża chemiczna oraz przemysł drzewny i papierowy.
Sektor sprzedaży detalicznej także zanotował solidny wzrost i rozwijał się w najszybszym tempie od ponad
dwóch lat. Sprzedaż detaliczna wzrosła w maju o 4,5% rok do roku, w porównaniu ze skorygowanym
kwietniowym wzrostem o 1,6% rok do roku. Prezydent Jacob Zuma odwiedził w lipcu indyjskiego premiera
Narendrę Modiego. Przywódcy obydwu państw omówili szereg różnych kwestii, w tym tematy związane
z gospodarką i obronnością.
Przegląd rynków wschodzących
Bank centralny Rosji utrzymał w lipcu swą referencyjną stopę procentową na poziomie 10,5%, po czerwcowej
obniżce o 50 punktów bazowych (0,5%). Indeks wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych poszedł
w czerwcu w górę do poziomu 7,5% rok do roku, w porównaniu z 7,3% rok do roku w maju. Wzrost produkcji
przemysłowej przyspieszył z 0,7% rok do roku w maju do 1,7% rok do roku w czerwcu. Dane te przewyższyły
oczekiwania, sygnalizując najbardziej dynamiczny wzrost od grudnia 2014 r. Produkcja przemysłowa zanotowała
w czerwcu trzeci z rzędu miesiąc wzrostu i poszła w górę o 1,6% rok do roku, w porównaniu z 0,6% rok do roku
w maju. Indeks PMI dla sektora produkcji wzrósł z 49,6 w maju do 51,5 w czerwcu. Notowania indeksu powyżej
50 sygnalizują wzrost, natomiast poziom poniżej 50 wskazuje na spadek produkcji. Był to pierwszy wzrost tego
wskaźnika od listopada 2015 r., po części będący wynikiem wzrostu liczby nowych zamówień i wydajności
produkcji. Sprzedaż detaliczna spadła w czerwcu o 5,9% rok do roku, w porównaniu z majowym spadkiem
o 6,1% rok do roku. Stopa bezrobocia spadła z 5,6% w maju do najniższego od ponad sześciu miesięcy poziomu
5,4% w czerwcu.
Bank centralny Turcji utrzymał w lipcu swą referencyjną stopę procentową na poziomie 7,5%. Jednocześnie
bank centralny po raz piąty z rzędu obniżył stopę kredytów overnight o 25 punktów bazowych (0,25%) do 8,75%,
natomiast oprocentowanie depozytów overnight pozostało na dotychczasowym poziomie 7,25%. Indeks wzrostu
cen towarów i usług konsumpcyjnych poszedł w czerwcu w górę do poziomu 7,5% rok do roku, w porównaniu
z 6,6% rok do roku w maju, pod wpływem wyższych cen żywności i usług transportowych. Budżet rządu
centralnego rozszerzył się w pierwszej połowie 2016 r. do 400 mln USD, w porównaniu z 263 mln USD w tym
samym okresie w roku poprzednim. Międzynarodowa agencja ratingowa Fitch obniżyła rating długoterminowego
zadłużenia tego kraju w walucie lokalnej z BBB do BBB–, utrzymując stabilną perspektywę dla ratingu. Ta
obniżka była wynikiem zmian w stosowanej przez agencję metodologii ratingowej. Agencja Moody’s
zapowiedziała dokonanie ponownej oceny ratingu zadłużenia budżetowego Turcji ustalonego obecnie na
poziomie Baa3 pod kątem jego ewentualnego obniżenia. Po nieudanym zamachu stanu w połowie lipca, rząd
ogłosił wprowadzenie trzymiesięcznego stanu wyjątkowego.
Przegląd rynków wschodzących
INFORMACJA NATURY PRAWNEJ
Niniejszy materiał ma charakter ogólny, a zawarte w nim treści nie powinny być traktowane jako indywidualne porady lub rekomendacje
inwestycyjne dotyczące kupna, sprzedaży lub utrzymania jakichkolwiek inwestycji lub przyjęcia jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej.
Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mają charakteru porad prawnych ani podatkowych.
Poglądy wyrażone w niniejszym materiale odzwierciedlają punkt widzenia zarządzającego inwestycjami, a wszelkie komentarze, opinie
i analizy są w pełni aktualne wyłącznie w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia. Informacje zawarte
w niniejszym materiale nie stanowią kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu czy rynku.
Wszelkie inwestycje wiążą się z ryzykiem, włącznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapitału.
Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego materiału. Takie dane nie
zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments (FTI). FTI nie ponosi żadnej
odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym materiale; inwestor
może opierać swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wyłącznie na własne ryzyko.
Produkty, usługi i informacje mogą nie być dostępne pod niektórymi jurysdykcjami i są oferowane poza USA przez inne podmioty powiązane
z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zależności od lokalnie obowiązujących przepisów. Aby dowiedzieć się, czy dane produkty i usługi są
dostępne pod określoną jurysdykcją, należy skonsultować się z profesjonalnym doradcą finansowym.
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty
sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa jakiegokolwiek funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Franklin
Templeton. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na
błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Wszelkie badania i analizy uwzględnione
w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter
informacji pobocznych. Franklin Templeton Investments nie ponosi żadnej odpowiedzialności wobec odbiorców niniejszego dokumentu
ani żadnych innych osób czy podmiotów z tytułu nieścisłości, błędów lub pominięć w treści niniejszego dokumentu, niezależnie od przyczyn
takich nieścisłości, błędów lub pominięć.
Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu
Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można
znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A.,
Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70.
Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur
Financier.
Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A.
Rondo ONZ 1
00-124 Warszawa
tel +48 22 337 13 50
fax +48 22 337 13 70
www.franklintempleton.pl
© 2016 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.