docPobierz plik PDF - analizy.bgzbnpparibas.pl
download 
Reklamacja Transkrypt
Pobierz plik PDF - analizy.bgzbnpparibas.pl
Informacja dzienna Nr 224 (2230) – 24 listopada 2011, czwartek Scenariusz na dziś • Spodziewamy sie˛ dziś zamkniecia ˛ kursów EUR/PLN i USD/PLN na poziomach odpowiednio 4.4850 i 3.3500. • Oczekujemy wzrostu rentowności polskich papierów skarbowych w segmencie 5L. Kalendarium Godz. 10:00 Wskaźnik Indeks IFO (klimatu gosp.) Kraj Niemcy Okres XI Oczekiwania rynkowe 105,2 pkt. Poprzednio 106,4 pkt. Nasza prognoza Z perspektywy wspólnych, „stabilizacyjnych obligacji” strefy euro. • Indeks PMI, określajacy ˛ koniunkture˛ w sektorze przemysłowym, wyniósł w listopadzie 46,4 pkt. wobec 47,1 pkt. na koniec października. Indeks określajacy ˛ koniunkture˛ w sektorze usług wyniósł w listopadzie 47,8 pkt. wobec 46,4 pkt. w październiku. Rynki bazowe: USA: Wydatki konsumentów w październiku wzrosły o 0,1% m/m, podczas gdy we wrześniu wzrosły o 0,7% po korekcie. • Zamówienia na dobra trwałe w październiku spadły o 0,7% m/m po spadku o 1,5% miesiac ˛ wcześniej, po korekcie. Komentarz: Układ danych o zamówieniach na dobra trwałe i PCE jest generalnie pozytywny. Negatywne zaskoczenie na zamówieniach wynikło z niespodziewanego ich spadku w lotnictwie (w tej kategorii duża zmienność jest typowa i prawdopodbnie spadek zostanie nadrobiony w kolejnych miesiacach), ˛ tylko cz˛eściowo skompensowanego wciaż ˛ silnym popytem na nowe auta. Po wyłaczeniu transportu zamówienia sa˛ już wyższe od oczekiwań, głównie za sprawa˛ stosunkowo silnego poptyu na metale i maszyny. Wraz z rosnacym subindeksem nowych zamóweiń ISM wskazuje to na utrzynanie sie˛ stosunkowo dobrek kondycji w przetwórstwie w IV kwartale. W danych o wydatkach konsumpcyjnych PCE zwraca uwage˛ kontunuacja procesów dezinflacyjnych (prawdopodbnie odpowiadajaca ˛ spadajacym cenom paliw) oraz stosunkowo wysoki wzrost dochodów gospdoarstw domowych. Poprawiajaca sie˛ realnie dynamika dochodów daje stosunkowo dobra baz˛e do wzrostu poptyu konsumopcyjnego w IV kwartale. Stopa oszcz˛edniości podniosła sie˛ w październiku (prawdopodbnie odzwierciedlajac podogrszenie nastrojow gospdoarstw domowcyh), prawdopodbnie pozostanie też podwyższona w koncowce roku, ale nadal pozostaje na niższym poziomie, niż w pierwszej połowie roku. Układ danych w zestawuioniu z danymi o PKB za III kwartał wskazuje na wyraźne podniesienie sie˛ dynamiki PKB w IV kwartale z 2,0• Indeks poziomu optymizmu wśród konsumentów, opracowywany przez Uniwersytet Michigan wyniósł w listopadzie 64,1 pkt., wobec 60,9 pkt. odnotowanych w październiku. • Liczba osób ubiegajacych ˛ sie˛ po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu wzrosła o 2 tys. wobec poprzedniego tygodnia i wyniosła 393 tys. Niemcy: Indeks PMI określajacy ˛ koniunkture˛ w sektorze wyniósł w listopadzie 51,4 pkt. wobec 50,6 pkt. na koniec października. Indeks określajacy ˛ koniunkture˛ w sektorze przemysłowym wyniósł 47,9 pkt. wobec 49,1 pkt. na koniec października. Francja: Rating wiarygodności kredytowej Francji AAA może być zagrożony, jeśli kryzys nasili sie˛ - oceniaja˛ analitycy agencji ratingowej Fitch Ratings. Rynki wschodzace: ˛ Polska: Prezes NBP M. Belka uważa, że w obecnej sytuacji w politykce stóp procentowych możliwe jest zarówno obniżanie stóp, jak i ich podwyższanie. Jego zdaniem dobry projekt budżetu na przyszły rok, jego dobra implementacja, zwiek˛ szaja˛ prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych. Dodał, że wprowadzanie złotego do korytarza dopuszczalnych wahań obecnie to recepta na zamieszanie na rynku walutowym. Jego zdaniem taka decyzja sprowokowałaby fale˛ spekulacji. • W listopadzie wg. badania Gus odnotowano znaczne pogorszenie nastrojów konsumenckich społeczeństwa w stosunku do poprzedniego miesiaca. ˛ Bieżacy ˛ wskaźnik ufności konsumenckiej pogorszył sie˛ o 3,7 pkt. m/m i ukształtował na poziomie –24,5 pkt. Wyprzedzajacy ˛ wskaźnik ufności konsumenckiej pogorszył sie˛ mdm o 4,8 pkt. i ukształtował na poziomie –31,6 pkt. • NBP potwierdził, że interweniował wczoraj około godz. 9.40 na rynku walutowym, sprzedawał euro. Strefa euro: Zamówienia w przemyśle spadły we wrześniu o Chiny: Indeks PMI, określajacy ˛ koniunkture˛ w sektorze prze6,4% m/m, po wzroście w sierpniu o 1,4%, po korekcie. • Niemiecka kanclerz A. Merkel skrytykowała propozycje mysłowym, wyniósł w listopadzie 48 pkt. wobec 51 pkt. na Komisji Europejskiej dotyczace ˛ wprowadzenia wspólnych koniec października. obligacji dla strefy euro. Choć Niemcy wciaż ˛ nie zgadzaja˛ sie˛ na euroobligacje, KE przedstawiła w środe˛ trzy warianty takich 1 Informacja dzienna Nr 224 (2230) – 24 listopada 2011, czwartek Kurs EUR/USD, wykres dzienny, okres: 90 dni Rynki walutowe EUR/USD Nieudana aukcja niemieckich obligacji skarbowych i zamykanie pozycji przed świetem ˛ w USA sprzyjało wczoraj istotnemu spadkowi na parze EUR/USD. Inwestorzy generalnie ignorowali natomiast lepsze od oczekiwań dane ze strefy euro. Kurs EUR/USD dotarł dzieki ˛ temu w okolice poziomu 1,33. Dziś z rana na dolarze nastepuje ˛ korekta i taki ruch prawdopodobnie utrzyma sie˛ do końca dnia. Z uwagi na brak inwestorów z USA na rynku i potencjalnie dosyć słabe dane o indeksie Ifo pole do wzrostu kursu EUR/USD jest dziś nieduże. Wraz z powrotem inwestorów z USA w piatek ˛ na rynku prawdopodobnie dojdzie do dalszego odreagowania. W horyzoncie przyszłego tygodnia inwestorzy bed ˛ a˛ coraz wieksza ˛ wage˛ przykładać do wydarzeń w USA (szczególnie, że dwie główne partie skupiły sie˛ na wzajemnym obwinianiu sie˛ o porażk˛e Superkomisji), zwłaszcza, gdyby wzrosły szanse na obniżk˛e amerykańskiego ratingu. EUR/PLN Kurs EUR/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni Wczorajszy dzień przyniósł dalsza˛ zwyżk˛e kursu EUR/PLN, wywołana˛ wzrostem obaw o sytuacje˛ w strefie euro (m.in. po nieudanej aukcji niemieckich papierów skarbowych). W ciagu ˛ dnia złotego wsparła operacja walutowa NBP, ale jej wpływ na rynek okazał sie˛ niewielki i krótkotrwały. Komentarze zagranicznych instytucji po wczorajszej operacji NBP sa˛ zdecydowanie negatywne, akcentujac ˛ słabość krajowego banku centralnego na rynku walutowym i zachecaj ˛ ac ˛ do dalszych spekulacji na złotym. Chociaż do pogorszenia nastrojów na rynku raczej nie dojdzie już dziś, to istnieje ryzyko osłabienia złotego w przyszłym tygodniu. Zamkniecia ˛ na parze EUR/PLN oczekujemy w okolicach 4,4850. Wraz z powrotem inwestorów z USA na rynek w piatek ˛ złoty może wówczas lekko zyskać. CHF/PLN Wzrosty rentowności obligacji skarbowych szeregu europejskich gospodarek (tym razem także Niemiec) ponownie zepchneły ˛ wczoraj kurs EUR/CHF w dół. Kurs EUR/CHF znalazł sie˛ tym samym na najniższym poziomie w tym miesiacu. ˛ Nie spodziewamy sie˛ sie, aby do dalszego pogorszenia na rynkach miało dojść także dziś. Pole do korekty w zasadzie jednak nie ma, zarówno za sprawa˛ utrzymywania sie˛ obaw o stref˛e euro, jak i potencjalnie słabych danych z Niemiec. Oczekiwania na zmiany w polityce SBN prawdopodobnie utrzymywać kurs w okolicach 1,23 mimo generalnie słabych nastrojów na rynkach. Prognoza na: dzisiaj 5-7 dni 7-30 dni EUR/PLN 4.4850 4.4400 4.3700 EUR/CHF 1.2300 1.2400 1.2700 EUR/USD 1.3400 1.3600 1.3800 CHF/PLN 3.6500 3.5800 3.4400 Kurs CHF/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni USD/PLN 3.3500 3.2600 3.1700 Aktualizacja wykresów: godz. 7:45 2 Informacja dzienna Nr 224 (2230) – 24 listopada 2011, czwartek Polska: Obligacja 5-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni Rynek stopy procentowej Polska Wczoraj polskie obligacje traciły podażaj ˛ ac ˛ za rosnacymi ˛ rentownościami niemieckich bundów. Dodatkowym negatywnym impulsem była bardzo słaba aukcja KFD, gdzie papiery 5L były sprzedane z marża˛ 38 pb. ponad odpowiadajace ˛ im papiery skarbowe. W efekcie rentowności papierów 10L i 5L wzrosły o 18 pb., 2L o 10L. Dziś spodziewamy sie˛ korekty wczorajszych wzrostów dochodowości. Jednak bedzie ˛ ona skoncentrowana przed południem, zaś jej skala bedzie ˛ umiarkowana. Zagrożeniem dla dobrej wyceny krajowego długu bed ˛ a˛ spodziewane gorsze od spodziewanych dane Ifo-oczekiwania, które bed ˛ a˛ sugerować pogorszenie sytuacji fiskalnej Niemiec, co powinna wpłynać ˛ na wypchniecie ˛ do góry niemieckiej krzywej dochodowości, w konsekwencji ograniczać skale˛ korekty na polskich papierach. W zwiazku ˛ z tym sadzimy, ˛ że wyceny na koniec dnia bed ˛ a˛ zbliżone do wycen z wczorajszego zamkniecia, ˛ lub nieznacznie gorsze (10L 6,00-6,02%, 5L 5,38-5,40%, 2L 4,87-4,90%). Niemcy: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni Niemcy Wczorajsza nieudana aukcja niemieckich obligacji (udało sie˛ sprzedać 3,9 mld z 6 mld EUR oferowanych obligacji, z czego 2,4 mld objał˛ Bundesbank) przełożyła sie˛ na wzrost rentowności niemieckich papierów 10L o 20 pb. do 2,14%. Czynnikami wpływajacymi ˛ na słabsza˛ wycene˛ były informacje o słabych odczytach niemieckim przemyśle oraz PMI w Chinach, co zostało odczytane przez rynki jako zapowiedź pogorszenia sytuacji niemieckiego budżetu. Na koniec dnia doszły do tego informacje o spadku zaangażowania japońskich instytucji finansowych w bundy na rzecz brytyjskich obligacji. Dziś spodziewamy sie˛ kontynuowania wzrostów dochodowości, jednak w znacznie mniejsze skali niż miało to miejsce wczoraj. Sprzyjać wzrostom powinny słabsze odczyty Ifo oczekiwania, które tym razem bed ˛ a˛ odbierane przez rynki jako zapowiedź gorszych wyników budżetowych Niemiec i w konsekwencji wzrostu ryzyka kredytowego. USA Zaskoczenie słaba˛ aukcja niemieckich papierów tylko przejściowo zaszkodziło amerykańskim 10-latkom. Po południu spadki na giełdach ściagn ˛ eły ˛ w dół rentowności 10-latków do poziomu 1,88% - po raz pierwszy od jesieni 2008 roku ściagaj ˛ ac ˛ dochodowości amerykańskich papierów poniżej niemieckich. USA: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni Dziś w USA jest świeto. ˛ Prognoza na: Polska obligacja 5Y Niemcy obligacja 10Y USA obligacja 10Y dzisiaj 5-7 dni 7-30 dni 5,40% 5,08% 5,00% 2,25% 1,95% 2,10% 1,88% 2,05% 2,15% Aktualizacja wykresów: godz. 8:30 3 Informacja dzienna Nr 224 (2230) – 24 listopada 2011, czwartek Tabele finansowe Rynek walutowy Kasowe kursy walut Waluta Kupno Sprzedaż USD 3.3541 3.3564 EUR 4.4865 4.4888 CHF 3.6507 3.6541 GBP 5.2082 5.2122 JPY* 4.3460 4.3526 CZK 0.1745 0.1748 HUF* 1.4469 1.4495 RUB 0.1067 0.1069 ∗ podawany za 100 jednostek Fixing 3.3191 4.4637 3.6233 5.1735 4.3086 0.1744 1.4529 0.1064 Terminowe kursy walutowe Okres EUR/USD EUR/PLN USD/PLN S/N 1.3373 4.4884 3.3554 1W 1.3373 4.4913 3.3577 1M 1.3374 4.5029 3.3661 2M 1.3383 4.5191 3.3759 3M 1.3389 4.5324 3.3846 6M 1.3402 4.5671 3.4070 9M 1.3415 4.5932 3.4230 1Y 1.3428 4.6104 3.4325 ∗ kurs krzyżowy na podstawie USD/PLN oraz CHF/USD Zmiana w % 0.43 0.95 0.69 0.71 0.83 -0.18 0.06 0.48 CHF/PLN* 3.6528 3.6555 3.6660 3.6794 3.6915 3.7260 3.7561 3.7808 Rynek stóp procentowych Kasowe stopy procentowe na rynkach miedzybankowych ˛ Okres WIBID WIBOR EURIBOR LIBOR-USD O/N 4.20 4.50 T/N 4.22 4.52 SW 4.40 4.60 0.91 0.19 1M 4.53 4.73 1.20 0.26 3M 4.74 4.94 1.47 0.51 6M 4.76 4.96 1.70 0.72 9M 4.76 4.96 1.87 0.88 12M 4.76 4.96 2.03 1.04 LIBOR-CHF 0.02 0.03 0.05 0.10 0.19 0.32 Stawki FRA Kontrakty 1x4 2x5 3x6 6x9 9x12 LIBOR-CHF 0.035 0.015 -0.002 -0.022 -0.026 WIBOR 4.96 4.96 4.97 4.83 4.74 EURIBOR 1.360 1.278 1.234 1.169 1.155 LIBOR-USD 0.631 0.700 0.754 0.830 0.827 Obligacje Okres 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 20Y IRS Okres 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 10Y Seria OK0114 PS0415 DS1015 PS1016 DS1021 WS0429 kupno 90.18 101.14 103.52 97.31 98.21 96.07 Ceny sprzedaż 90.33 101.24 103.69 97.51 98.38 96.82 Dochodowość kupno sprzedaż 4.89 4.96 4.91 4.97 4.97 5.04 5.05 5.09 5.08 5.14 5.15 5.21 Średnia rentowność 4.86 5.10 5.20 5.36 5.98 6.08 Średnia dochodowość 4.925 4.940 5.005 5.070 5.110 5.180 Swap spread 0.70 18.10 26.00 34.60 34.60 85.30 Powyższe kwotowania podano za serwisem Reuters. Aktualizacja: 2011-11-24, 9:27. Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne Kraj Strefa euro USA Japonia Szwajcaria W.Brytania Niemcy Polska W˛egry Czechy Stopa procentowa ostatnia obecnie zmiana 1.50 +25 7 VII 11 0.25 -75 16 XII 08 0.10 -20 19 XII 08 0.00 -25 3 VIII 11 0.50 -50 5 III 09 — — 4.50 +25 9 VI 11 6.00 +25 24 I 11 0.75 -25 6 V 10 Inflacja r/r w % CPI bazowa PPI PKB 2.5VII 3.6 VII 0.2 VII 0.2 VIII 4.5 VIII 2.5 VIII 4.1 VII 3.6 VIII 1.7 VIII 1.2 VII 1.8 VII -0.5 VII 0.0 VIII 3.1 VIII — 2.4 VII 3.1 VIII — 6.1 VII 7.2 VII 2.6 VIII -0.8 VII 6.1 VIII 5.7 VII 5.9 VII -1.0 VII 5.4 VII 1.6 Q2 1.5 Q2 -1.1 Q2 2.3 Q2 0.7 Q2 2.8 Q2 4.3 Q2 1.2 Q2 2.2 Q2 Dynamika r/r w % Produkcja przemysłowa 2.6 VI 3.7 VII -2.8 VII 5.0 Q1 -0.7 VII 10.1 VII 1.8 VII 2.7 VII 4.4 VII Sprzedaż detaliczna -0.2 VII 8.5 VII 0.6 VII 1.9 VII -0.2 VII -1.6 VII 8.2 VII -0.5 VI -1.7 VII Stopa bezrobocia 10.0 VII 10.0 VII 4.7 VII 2.8 VIII 7.9 VI 7.0 VIII 11.7 VII 10.8 VII 8.2 VIII Źródła informacji: GUS, NBP, Reuters, DJNewswires, ISI, PAP, pb.pl, Money.pl, wp.pl, onet.pl, Bankier.pl, CIR, Eurostat, Destatis. Archiwum informacji: Serwis ekonomiczny Banku BGŻ dostepny ˛ na stronie www.bgz.pl. Stopka redakcyjna Dariusz Winek Konrad Soszyński Piotr Popławski Monika Orłowska Artur Kowalczyk Artur Bubiło Łukasz Patoła Główny Ekonomista Banku Analityk fixed income Analityk walutowy Analityk rynku nieruchomości Analityk sektora bankowego Analityk sektorowy Analityk sektorowy tel. +48 22 860-43-56 tel. +48 22 860-51-24 tel. +48 22 860-58-69 tel. +48 22 860-54-09 tel. +48 22 860 50-91 tel. +48 22 860 56-81 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie może on być uznany za rekomendacje˛ do dokonania jakiejkolwiek inwestycji. Wszystkie opinie i prognozy wyrażone w niniejszym dokumencie sa˛ wyrazem oceny autorów w dniu publikacji i moga˛ ulec zmianie bez zapowiedzi. 4
