czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-11-24 09:08
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]
Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]



Po lepszych od oczekiwań danych z USA, w tym odczycie
wskaźnika zamówień na dobra trwałe, do wzrostów powróciły
rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, a na rynku
walutowym wyraźnie umocnił się dolar.
Wzrost rentowności amerykańskich obligacji przełożył się na
analogiczny ruch w przypadku polskich papierów skarbowych.
Mocno w relacji do dolara osłabił się również złoty.
Przyspieszenie wzrostu gospodarczego w USA czwartym kwartale,
które sugerują napływające dane, jest kolejnym czynnikiem, poza
planami zwiększenia wydatków fiskalnych przez D. Trumpa, który
pobudza spekulacje na temat podwyżek stóp przez Fed w
kolejnych kwartałach.
KOMENTARZ RYNKOWY
Po trwającej trzy sesje konsolidacji, w środę wzrost ponownie zanotowały rentowności
amerykańskich obligacji skarbowych. Rentowności 10-latek zbliżyły się do poziomu
2,4 % i są najwyżej od połowy ubiegłego roku. Ruch ten znalazł odzwierciedlenie w
notowaniu innych aktywów. Rosły rentowności obligacji w Europie (rentowność polskiej
10-latki ponownie przekroczyła 3,6 %). Wzrostowi rentowności towarzyszył silny ruch
na rynku walutowym. Po konsolidacji wcześniej w tym tygodniu, do umocnienia
powrócił dolar. Indeks dolara DXY wzrósł na nowe wieloletnie maksima i zbliżył się do
poziomu 102. Kurs EURUSD z kolei spadł w trakcie sesji w pobliże poziomu 1,05 i jest
najniżej od marca 2015 r. Gwałtownie przeceniał się w relacji do dolara złoty. Polska
waluta straciła do amerykańskiego odpowiednika w trakcie sesji pięć groszy i USDPLN
ponownie znalazł się w okolicy 4,20 czyli najwyższego poziomu od ponad 10 lat.
Rosnące rentowności, i związane z nimi pogorszenie się sentymentu do rynków
wschodzących, szkodziły również notowaniom złotego w relacji do euro, kurs EURPLN
wzrósł od powyżej 4,43.
Wzrostem rentowności oraz umocnieniem dolara rynek zareagował na środowe dane
z amerykańskiej gospodarki. Lepszy od oczekiwań był między innymi odczyt
wskaźnika zamówień na dobra trwałe za październik oraz wskazanie indeksu
nastrojów wśród amerykańskich konsumentów uniwersytetu Michigan (było to
pierwsze badanie nastrojów wśród amerykanów po wynikach wyborów
prezydenckich).
Dobre dane na temat zamówień na dobra trwałe dołączyły do lepszych od oczekiwań
odczytów za październik na temat sprzedaży detalicznej oraz z rynku nieruchomości,
które podano wcześniej w tym miesiącu. Dane te sugerować mogą
przyspieszenie wzrostu gospodarczego w USA w czwartym kwartale. Model
Atlanta Fed, który na bieżąco jest korygowany o napływające dane, szacuje obecnie,
że wzrost gospodarczy w USA w ostatnim kwartale tego roku wyniesie 3,6 % w ujęciu
zanualizwoanym rdr ( w trzecim kwartale było to 2,9 %). Sygnały przyspieszenia
wzrostu gospodarczego, którym towarzyszą dobre wskazania z rynku pracy oraz
odczyty, wskazujące na odbijającą inflację, przekładają się na oczekiwania dotyczące
stóp procentowych Fed. Rynek jest już od jakiegoś czasu przekonany, że amerykański
bank centralny prawie na pewno podniesie stopy w grudniu, ważniejsze teraz stają się
jednak oczekiwania co do tego, jak kształtować się będą oczekiwania co do
ścieżki, którą podwyżki Fed przyjmą w przyszłym roku. Aktualna prognoza
Fed z września zakłada, że stopy procentowe w przyszłym roku będą
podniesione dwa razy, podobny scenariusz również wycenia rynek. Dużą
niewiadomą w kontekście przyszłości stóp procentowych w USA oraz
tempa, jakie przyjmie cykl podwyżek, są plany nowego amerykańskiego
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 24 listopada 2016, GODZ 9.10
prezydenta. D. Trump oraz jego najbliższe otoczenie sugeruje „bardzo
duży program inwestycyjny” finansowany między innymi zwiększeniem
wydatków fiskalnych. Wciąż nie wiadomo jednak jaką formę oraz wartość
ta stymulacja przyjmie. Potencjanie jednak program inwestycji
infrastrukturalnych, jak również i inne zapowiedzi prezydenta elekta, w
tym bardziej restrykcyjna polityka handlowa oraz imigracyjna, mogą
stanowić czynniki proinflacyjne w wyniku, których Fed może podnosić stopy
procentowe szybciej niż to jeszcze niedawno zakładano.
Oczekiwania większej ilości podwyżek stóp procentowych, gdyby miały się
one pojawiać, przynajmniej w początkowej fazie mogą negatywnie
odbijać się na wycenie polskich aktywów. Międzynarodowi inwestorzy
mogą wycofywać środki z rynków wschodzących, wyższe stopy procentowe
w USA będą bowiem sprawiały że spadać będzie relatywna wartość
aktywów na tych rynkach. Wiązać się to może z dalszym osłabieniem się
polskiej waluty, która szczególnie wyraźnie tracić może relacji do dolara.
Pod presją w takim scenariuszu mogą znaleźć się również wyceny obligacji
jak również akcje polskich spółek.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-24 09:08
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-24 09:08
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia Poprzedni
oczekiwań
PIĄTEK 18 LISTOPADA
14:00
PL
Wynagrodzenie (październik. %, r/r)
3,60
4,40
4,20
3,90
14:00
PL
Zatrudnienie (październik. %, r/r)
3,10
3,10
3,10
3,20
14:00
14:00
PL
PL
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
Sprzedaż detaliczna (październik. %, m/m)
-2,50
3,90
-1,30
4,10
-0,20
4,20
10,40
-1,20
Sprzedaż domów na rynku wtórnym (październik. mln)
5,60
5,43
5,43
5,47
16:00 USA
Indeks Fed z Richmond (listopad, pkt.)
4,00
0,00
-4,00
22:40 USA
Zmiana zapasów ropy wg API (dane tygodniowe, mln)
ŚRODA 23 LISTOPADA
-1,3
PONIEDZIAŁEK 21 LISTOPADA
WTOREK 22 LISTOPADA
16:00 USA
09:00
FR
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (listopad, pkt.)
51,50
51,00
51,50
51,80
09:00
FR
Indeks PMI dla usług, wst. (listopad, pkt.)
52,60
52,00
52,00
51,40
09:30
D
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (listopad, pkt.)
54,40
54,50
54,70
55,00
09:30
D
Indeks PMI dla usług, wst. (listopad, pkt.)
55,0
54,00
54,00
54,20
10:00
EZ
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (listopad, pkt.)
53,70
53,20
53,30
53,50
10:00
EZ
Indeks PMI dla usług, wst. (listopad, pkt.)
54,10
53,10
52,90
52,80
14:30 USA
Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. (m/m)
4,80
6,60
1,10
-0,30
14:30 USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.)
251,00
245,00
235,00
15:45 USA
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (listopad, pkt.)
53,90
53,40
53,40
16:00 USA
Sprzedaż nowych domów (październik, tys.)
563,00
590,00
593,00
16:00 USA
Indeks Uniwersytetu Michigan, fin. (listopad, pkt.)
93,80
91,60
91,60
51,70
51,40
CZWARTEK 24 LISTOPADA
01:30
JP
Indeks PMI dla przemysłu, wst. (listopad, pkt.)
51,10
08:00
D
Produkt Krajowy Brutto, fin. (3 kwartał, % r/r)
1,50
10:00
D
Indeks instytutu Ifo (listopad, pkt.)
10:00
D
Indeks zaufania konsumentów - GfK (listopad, pkt.)
10:00
PL
Stopa bezrobocia (październik, %)
110,00
1,70
1,70
110,50
110,50
9,70
9,70
8,20
8,30
54,70
54,80
PIĄTEK 25 LISTOPADA
15:45 USA
Indeks PMI dla usług, wst. (listopad, pkt.)
8,20
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-24 09:08
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5