Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 28 stycznia 2015, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,2320
0,6%
USD/PLN
3,7222
-0,7%
EUR/USD
1,1372
1,3%
WIG 20
2309,9
0,1%
DJ Euro Stoxx50
3372,6
-1,2%
10628,6
-1,6%
2029,6
-1,3%
DAX
S&P500
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Dynamika PKB wyniosła w całym 2014r. 3,3% r/r, czyli dokładnie tyle ile zakładał rynkowy
konsensus. Wzrost ten został w całości wygenerowany przez popyt krajowy (4,6% r/r), który
korzystał ze stabilnie rosnącej konsumpcji prywatnej (3,0% r/) i ożywienia w aktywności
inwestycyjnej (9,4% r/r). Odnotowany w minionym roku nieco ponad 3-procentowy wzrost to
najlepszy wynik polskiej gospodarki od 2011r.
Wstępny szacunek całorocznych wyników PKB pozwala z dużym przybliżeniem
oszacować, jakim wynikiem zakończył się sam IV kwartał minionego roku
(oficjalne dane GUS w tym względzie poznamy na koniec lutego). Wyniki tych
szacunków mogą nieco rozczarowywać w obliczu grudniowych bardzo silnych
odczytów wskaźników miesięcznych, które budować mogły nadzieje na
utrzymanie 3,3-procentowego wzrostu z III kwartału. Dynamika PKB w trzech
ostatnich miesiącach roku najprawdopodobniej zamknęła się w przedziale 2,9 –
3,2% r/r (przy naszej wcześniejszej prognozie 2,9% r/r i zaprezentowanym
wczoraj szacunku Ministerstwa Finansów na poziomie 3,1%r/r) potwierdzając, że
koniec roku przyniósł nieznaczne wyhamowanie gospodarki (które naszym
zdaniem może być jeszcze kontynuowane w I kwartale 2015r.). Nieco słabszy
wynik IV kwartału najprawdopodobniej wynikał z osłabienia dynamiki
konsumpcji prywatnej (2,7-3,1% r/r) oraz nieco mniej spektakularnych wzrostów
po stronie inwestycji (nieznacznie poniżej 9%r/r).
Obok szacunku dynamiki PKB, Główny Urząd Statystyczny opublikował także dane o
sprzedaży detalicznej i bezrobociu. Wynik sprzedaży (1,8% r/r) był dla nas
rozczarowaniem, jednak jego źródłem okazał się być nie tyle słabszy od naszych
założeń popyt, a niedoszacowana przez nas skala presji deflacyjnej w cenach
sprzedaży detalicznej, która ustanowiła swoje historyczne maksimum. Po
wyeliminowaniu zmian cen sprzedaż wzrosła bowiem o 4,0% r/r – najsilniej od
maja 2014r.
Pozytywnie zaskoczyło bezrobocie (11,5%). Jego wzrost na koniec roku był marginalny
i sięgnął zaledwie 0,1pp. Cały okres zimowy przyniósł wzrost bezrobocia w
stosunku do jego średniorocznego minimum zaledwie o 0,2pp (najlepszy wynik
od lat), co optymistycznie rokuje tendencjom, które obserwować powinniśmy na
rynku pracy w I połowie 2015r. Wczoraj Ministerstwo Pracy poinformowało, że w
styczniu stopa bezrobocia wzrosła, jednak pozostała poniżej poziomu 12%.
Z punktu widzenia RPP wczorajsze dane pokazują stabilnie wzrastającą
gospodarkę i nadal rosnącą presję deflacyjną, która jednak jak na razie w
najmniejszym stopniu nie przekłada się na tendencje obserwowane na rynku
pracy ograniczając obawy o zrodzenie się spirali deflacyjnej. Przy takim obrazie
gospodarki, na lutowym posiedzeniu decydujące znaczenie mogą mieć ostatnie
rynkowe zawirowania oraz zmiany w otoczeniu zewnętrznym (np. potrzeba
poobserwowania rynku w obliczu ogłoszonego przez EBC programu QE). Stąd w
naszej ocenie zmiana stóp procentowych na przyszłotygodniowym posiedzeniu
gremium jest mało prawdopodobna. Stanowi ona jednak nasz scenariusz
bazowy na posiedzenie Rady miesiąc później – na początku marca.
Dzisiaj o 20:00 poznamy decyzję amerykańskich władz monetarnych odnośnie poziomu stóp
procentowych. Ponieważ tym razem decyzji nie będzie towarzyszyć konferencja
prasowa nie zakładamy, aby Fed zdecydował się na jakiekolwiek istotne zmiany
nie tylko w kwestii samych stóp procentowych, ale także sugestii odnośnie tego,
kiedy mogłyby nastąpić pierwsze podwyżki. Nowym słowem kluczem w
komunikacie towarzyszącym decyzji jest teraz sformułowanie „cierpliwość” (w
kwestii normalizacji polityki pieniężnej). Jego porzucenie byłoby wyraźnym
sygnałem, że do pierwszej podwyżki stóp procentowych dojść może już na
kolejnym posiedzeniu gremium w połowie marca. Taki scenariusz w naszej
ocenie jest jednak mało prawdopodobny. W perspektywie ostatnich tygodni nie
stało się bowiem nic, co znacząco zwiększałoby presję na szybkie podwyżki stóp
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 28 stycznia 2015, GODZ 9.10
procentowych, a raczej wręcz przeciwnie znaleźć można cały szereg
argumentów przemawiających za odłożeniem tej decyzji (ogłoszone przez EBC
QE, ostatnie umocnienie dolara, wciąż rozczarowujące tempo wzrostu
wynagrodzeń, wyniki amerykańskiej gospodarki za IV kwartał, które poznamy
dopiero w piątek, publikacja kolejnych projekcji na marcowym posiedzeniu).
KOMENTARZ WALUTOWY
Zgodnie z oczekiwaniami wczorajsze dane z Polski nie przyniosły większej reakcji na rynku
walutowym, za to kurs EURPLN kontynuował korekcyjne odbicie docierając chwilowo do
4,24. Póki co nie udało się jednak pokonać ważnego oporu przy 4,2440. Wobec braku
impulsów makro dzisiejsze notowania powinny upłynąć pod znakiem konsolidacji poniżej
tego poziomu. Ewentualną zmienność wprowadzić może komunikat Fed, choć z
uwagi na brak konferencji po posiedzeniu przestrzeń do wahań będzie
ograniczona i uzależniona od ewentualnych zmian w komunikacie
publikowanym po decyzji. Będzie on też ważny dla eurodolara, który wczoraj
kontynuował korekcyjne odbicie docierając nawet nad 1,14 po rozczarowujących
danych z USA (nieoczekiwany spadek zamówień na dobra trwale). Naszym
zdaniem komunikat Fed nie będzie zawierał istotnych zmian. Jeżeli jednak
znalazłyby się w nim odniesienia sugerujące mniejszą presje na szybkie
podwyżki stóp procentowych, EURUSD mógłby kontynuować zwyżkę, a złoty
lekko się umocnić. W razie braku zmian w komunikacie będą z kolei szanse na
zniesienie części ostatnich wzrostów EURUSD.
Opublikowane wczoraj wstępne dane o PKB Wielkiej Brytanii ostatecznie rozczarowały
pokazując wzrost w IVkw. 2014r. o 2,7%r/r wobec 2,6% w IIIkw. i prognozy 2,8%. EURGBP
wrócił przejściowo nad poziom 0,75 i dziś rano waha się nieznacznie poniżej tego poziomu.
O ile w średnim terminie przestrzeń do wzrostów ograniczać będzie słabość
euro, ważne dla pary pozostają też perspektywy polityki monetarnej Banku
Anglii. W tym kontekście kluczowe będą kolejne wskaźniki makro, w tym
publikacja indeksów PMI dla sektora przemysłowego i usług w przyszłym
tygodniu. W czwartek poznamy też decyzję Banku Anglii.
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Ponad 1-procentowe spadki na zachodnioeuropejskich giełdach ograniczyły wczoraj wzrosty
na GPW, jednak większość głównych indeksów zdołała ostatecznie wybronić się przed
zniżką. Wczorajsze zachowanie polskiego parkietu daje szansę na relatywne
wzmocnienie, w ramach którego nawet kontynuacja korekcyjnych spadków na
zachodzie Europy (do których przestrzeń jest dość duża, choć przynajmniej
dzisiaj nie zanosi się na nie) nie uruchomi fali przeceny na GPW.
Względne wzmocnienie miało miejsce nie tylko na GPW, ale również na innych giełdach
naszego regionu, bowiem mimo obniżki ratingu Rosji tamtejsze indeksy zdołały zakończyć
sesję na plusie. Silniejszych spadków nie obserwowaliśmy również na Węgrzech, czy też w
Turcji. Takie zachowanie nie stanowi jeszcze zapowiedzi silnego wzrostowego
odbicia, ale istotnie ogranicza przestrzeń do spadków.
Amerykańskim parkietom ciążyły wczoraj rozczarowujące dane z USA o zamówieniach na
dobra trwałe oraz rozczarowujące wyniki ze spółek Microsoft i Caterpillar. Indeks S&P500
odnotował zniżkę o 1,3%. Po sesji w Stanach Zjednoczonych napłynęły jednak pozytywne
informacje ze spółek Apple (odnotował znaczną poprawę wyników) i Yahoo, które powinny
dziś pozytywnie wpływać na notowania indeksów w USA i lekko wspierać
nastroje również na Starym Kontynencie. Dzisiaj warto zwrócić uwagę na wyniki
Boeinga (13.30) oraz Facebooka (po sesji w USA).
Ze sfery makro uwagę inwestorów giełdowych skupiać będzie przede wszystkim
zaplanowana na godz. 20.00 publikacja komunikatu po posiedzeniu Fed.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 28 stycznia 2015, GODZ 9.10
Prawdopodobnie nie przyniesie on większych zaskoczeń, dlatego jedynie
podniesie zmienność na giełdach za oceanem, ale nie wyznaczy kierunku.
Indeks WIG20 mimo przejściowych ponad 1-procentowych wzrostów, pod ciężarem zniżki na
zachodzie Europy chwilowo zszedł pod kreskę, a ostatecznie zakończył notowania na
niewielkim plusie (0,1%). Dziś ma szansę na powrót do wzrostów w kierunku 2330
pkt. Jeśli poziom ten zostanie przebity przestrzeń do zwyżki jeszcze się istotnie
zwiększy. Dzisiaj o godz. 10.00 swoją strategię przedstawi spółka posiadająca obecnie
największy udział w indeksie WIG20 (niespełna 15%), tj. PZU. Strategia ta oraz
pozytywne tendencje na rynku polskiego długu powinny doprowadzić do
zatrzymania korekty spadkowej w notowaniach tej spółki i dać impuls do
odbicia, które wesprze WIG20 i kontrakty na niego.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 28 stycznia 2015, GODZ 9.10
Stan na
początek dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,2320
4,2400
0,59%
-2,15%
WIG
51578,9
0,12%
3,04%
943 422,94
USD/PLN
3,7222
3,7254
-0,67%
-0,70%
WIG 20
2309,9
0,11%
3,01%
708 056,19
CHF/PLN
4,1128
4,1260
-0,65%
-3,67%
WIG 30
2502,0
0,05%
3,18%
822 681,98
EUR/USD
1,1372
1,1381
1,27%
-1,46%
mWIG40
3529,5
0,26%
3,83%
190 238,50
GBP/PLN
5,6500
5,6617
0,10%
-0,35%
sWIG80
12321,2
-0,01%
2,62%
26 874,56
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
WIG Banki
7592,7
0,47%
2,48%
284 617,22
WIG Telkom
987,8
1,19%
11,95%
64 608,92
WIG Budow
2263,5
-0,65%
0,58%
5 778,41
WIG Paliwa
3572,1
2,03%
4,46%
97 852,49
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
2,03
-
3M Wibor fixing
2,01
-
Czechy
PX
6M Wibor fixing
2,00
-
Węgry
Rosja
FIXING NBP
Wartość
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
1M Wibor fixing
*Fixing z dnia poprzedniego
Zamkn.
970,8
-0,25%
2,31%
BUX
16952,2
0,36%
4,23%
RTS
783,5
0,28%
3,60%
91150,1
-0,29%
2,19%
3372,6
-1,22%
3,93%
Turcja
BIST100
Europa
DJ Euro Stoxx50
Zmiana %
Europa Zachodnia
EUR/PLN
4,2285
-0,02%
Niemcy
DAX
10628,6
-1,57%
3,62%
GBP/PLN
5,6357
-0,13%
UK
FTSE 100
6811,6
-0,60%
2,89%
4,1357
-2,57%
Francja
CAC 40
4624,2
-1,09%
4,01%
Włochy
FTSE MIB
20645,8
-0,53%
5,02%
CHF/PLN
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
Zmiana %
USA
DJIA
17387,2
-1,65%
-0,73%
5 sesji
USA
S&P500
2029,6
-1,34%
0,35%
Brazylia
IBX50
8263,1
0,01%
1,70%
17768,3
0,15%
2,31%
3353,0
-1,55%
5,67%
29571,0
1,00%
4,63%
382,20
1,20%
49,60
2,99%
3,35%
1 292,34
0,85%
-0,23%
Japonia
NIKKEI 225
0,79%
0,35%
Chiny
SSE Composite
-2,85%
-4,73%
Indie
SENSEX
S&P GSCI
punkty
Ropa Brent
barylka
Złoto
uncja
Srebro
uncja
18,06
Miedź
tona
5 421,00
0,25%
Azja
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 28 stycznia 2015, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Indeks Ifo (Styczeń, pkt.)
106,7
106,90
106,50
105,50
Wskaźnik
Poprzedni
PONIEDZIAŁEK 26 STYCZNIA
10:00
DE
10:00
DE
Indeks Ifo - syt. Bieżąca (Styczeń, pkt.)
111,1
111,00
110,80
109,80
10:00
DE
Indeks Ifo - oczekiwania (Styczeń, pkt.)
102,0
103,00
102,50
101,40
3,40
3,30
1,60
11,50
11,70
11,60
11,40
1,80
4,30
2,20
-0,20
WTOREK 27 STYCZNIA
10:00
PL
PKB - wst. (2014, %, r/r)
3,30
10:00
PL
Stopa bezrobocia (Grudzień, %)
10:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, r/r)
10:30
UK
PKB - wst. (IVkw, %, r/r)
2,7
2,80
2,60
14:00
HU
Decyzja ws. stóp procentowych
2,1
2,10
2,10
14:30
US
Zamówienia na dobra trwałe (Grudzień, %, m/m)
-3,4
0,50
-0,70
15:45
US
Indeks PMI dla usług - wst. (Styczeń, pkt.)
54,0
53,80
53,30
16:00
US
Sprzedaż nowych domów (Grudzień, w tys.)
481
450,00
438,00
16:00
US
Indeks Conference Board
102,9
95,5
92,6
08:00
DE
Indeks GfK (Luty, pkt.)
9,3
9,10
9,00
20:00
US
Decyzja ws. stóp procentowych
0,25
0,25
101,70
100,70
-4,50
-5,20
1,50
ŚRODA 28 STYCZNIA
0,25
CZWARTEK 29 STYCZNIA
11:00
EA
Indeks nastrojów w gospodarce (Styczeń, pkt.)
103,00
11:00
EA
Indeks nastrojów w przemyśle (Styczeń, pkt.)
-4,50
11:00
EA
Indeks nastrojów konsumentów (Styczeń, pkt.)
-8,50
-8,50
11:00
EA
Indeks nastrojów w usługach (Styczeń, pkt.)
6,00
5,60
11:00
EA
Indeks nastrojów biznesu (Styczeń, pkt.)
14:00
DE
Inflacja CPI - wst. (Styczeń, r/r)
14:30
US
Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.)
16:00
US
Podpisane umowy sprzedaży domu (Grudzień, %, m/m)
08:00
DE
14:00
0,12
0,04
-0,20
0,10
300,00
307,00
0,50
0,80
Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, m/m)
0,30
1,00
PL
Oczekiwania inflacyjne
0,10
0,20
14:30
US
PKB –wst. zanualizowane (IVkw, %, kw/kw)
3,10
5,00
15:45
US
Indeks Chicago PMI (Styczeń, pkt.)
58,00
58,80
16:00
US
Indeks Uniwersytetu Michigan (Styczeń, pkt.)
98,20
98,20
0,00
PIĄTEK 30 STYCZNIA
2,80
98,20
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 28 stycznia 2015, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy
do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów
interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
6
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.