Raport dzienny - Bank Millennium

Raport dzienny
15 grudnia 2016
Gł€wne indeksy
WIG20
Indeks
Zmiana 1D
Zmiana
1M
obroty
Zmiana 1Y PLN/USDm
90
2000
1950
WIG20
1 935 
0.80%
10.3%
9.2%
999/236
80
WIG30
2 238 
4 219 
0.54%
10.2%
13.1%
1069/252
70
-0.48%
5.9%
24.2%
111/26
mWIG40
sWIG80
14 090 
0.29%
0.4%
13.1%
26/6
WIG
51 358 
0.43%
7.9%
15.9%
1163/274
6 232 
-0.13%
5.2%
7.2%
346/81
WIGBANKI
1900
60
1850
50
1800
40
1750
Gł€wne indeksy światowe
30
1D
1M
3M
1Y
19 793 
-0.60%
4.59%
8.68%
12.94%
20
S&P500
2 253 
-0.81%
3.34%
4.94%
10.27%
10
1650
NASDAQ
5 437 
-0.50%
3.05%
3.56%
8.83%
11 245 
-0.35%
4.75%
7.80%
7.60%
0
1600
RTSI$
1 149 
-1.31%
17.18%
18.33%
46.61%
XU100
76 881 
-0.15%
2.30%
-0.22%
6.55%
1D
1M
3M
1Y
0.56%
2.9%
19.9%
22.5%
Polska
Ropa (USD/bbl)
Węgiel koks.(USD/t)
Złoto (USD/OZ)
7/12/16
12/12/16
2/12/16
29/11/16
24/11/16
21/11/16
16/11/16
7/11/16
10/11/16
2/11/16
27/10/16
24/10/16
19/10/16
14/10/16
6/10/16
11/10/16
3/10/16
28/9/16
23/9/16
Rentowność skarbowych papier€w dłużnych
Surowce
Miedź (USD/t)
20/9/16
DAX
1700
15/9/16
Dow Jones
5 722.0 
3M
1Y
2Y
5Y
10Y
1.63%
1.55%
1.97%
2.81%
3.56%
53.9 
0.07%
12.5%
12.4%
14.0%
Węgry
0.15%
0.30%
0.70%
1.90%
3.31%
260.5 
-0.84%
-15.6%
32.9%
234.8%
Niemcy
-0.92%
-0.74%
-0.74%
-0.44%
0.36%
1 141.7 
-1.71%
-6.9%
-13.3%
7.4%
USA
0.53%
0.88%
1.27%
2.05%
2.57%
1D
1M
3M
1Y
Najbardziej aktywne akcje
Waluty
1D
1M
% obrot€w
obroty (PLN/USD)
122.60 
-1.45%
1.5%
11.8%
117/27
PZU
32.86 
3.07%
20.6%
9.2%
91/21
-3.9%
KGHM
93.59 
-2.31%
13.4%
4.6%
45/10
3.4%
PKN Orlen
85.17 
3.12%
15.3%
4.1%
40/9
USD/PLN
4.2309 
1.83%
2.7%
10.1%
6.8%
Pekao
EUR/PLN
4.4402 
0.29%
0.4%
2.7%
2.6%
EUR/USD
1.0495 
-1.50%
-2.2%
-6.6%
USD/HUF
299.27 
1.70%
3.6%
8.6%
Wygrani/Przegrani
Informacje ze sp€łek
1D
1D
Getin Noble Rezygnacja prezesa zarządu
Lotos
39.44 
3.54%
KGHM
93.59 
-2.31%
Lotos Strategia na lata 2017 - 2022 zakładająca m.in. podwojenie EBITDA LIFO
PKN Orlen
85.17 
3.12%
Pekao
122.60 
-1.45%
Eurocash Warunkowa zgoda UOKiK na przejęcie PDA
Lotos Odwołanie Przemysława Marchlewicza ze składu zarządu
ABC Data Umorzenie przez US postępowania ws. podatku VAT za IX '12
Wydarzenia w sp€łkach
Sp€łka
Wydarzenie
Orlen Zakup 1 mln baryłek ropy z Iranu
TAURONPE
NWZA w sprawie zasad kształtowania wynagrodzeń zarządu i RN
Mirbud Podpisanie umowy z na budowę obwodnicy
ENEA
NWZA w sprawie zasad kształtowania wynagrodzeń zarządu i RN
Kopex Emisja obligacji za 185 mln PLN
ENERGA
NWZA w sprawie zasad kształtowania wynagrodzeń zarządu i RN
Zamet Industry List intencyjny ws. dostawy konstrukcji przeładunkowych
FERRO
NWZA w sprawie dokonaniu zmian statutu sp‚łki.
Prognozy makro
Godz.
Wydarzenie
Będzie Ostatnio
10:00
Indeks PMI dla przemysłu, wst.
UE
53.7
10:00
Indeks PMI dla usług, wst.
UE
53.8
53.8
10:30
Sprzedaż detaliczna (r/r)
UK
5.9%
7.4%
14:30
Inflacja CPI (r/r)
US
1.7%
1.6%
15:45
Indeks PMI dla przemysłu, wst.
US
54.2
54.1
Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze sp‚łką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz
pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
53.7
Informacje ze sp€łek
Getin Noble
Rezygnacja prezesa zarządu
Krzysztof Rosiński złożył rezygnację z pełnienia funkcji prezesa Getin Noble Banku ze skutkiem od 9 stycznia 2017 r. Powodem rezygnacji
są przyczyny osobiste. Rada nadzorcza postanowiła powołać wiceprezesa Artura Klimczaka na stanowisko prezesa banku, pod warunkiem i
ze skutkiem od dnia wyrażenia przez Komisję Nadzoru Finansowego zgody. Rada nadzorcza powierzyła jednocześnie Klimczakowi pełnienie od
10 stycznia 2017 r. obowiązk‚w prezesa zarządu banku. Rada nadzorcza postanowiła r‚wnież powołać Rosińskiego na stanowisko wiceprezesa,
ze skutkiem od 10 stycznia 2017 r.
Lotos
Strategia na lata 2017 - 2022 zakładająca m.in. podwojenie EBITDA LIFO
Sp‚łka poinformowała o nowej strategii na lata 2017-2022. Gł‚wne cele strategiczne to: efektywne wykorzystanie koncesji wydobywczych,
dalsza technologiczna optymalizacja rafinerii, wprowadzenie nowych produkt‚w i paliw alternatywnych oraz dbałość o standardy jakości,
sukcesywne i powtarzalne obniżanie koszt‚w działalności oraz optymalizacja marży w całym łańcuchu wartości, gotowość do rozwoju i
wdrażania innowacji dzięki dedykowanemu funduszowi, nowoczesny model wsp‚łpracy z ośrodkami naukowymi oraz kreatywne zaangażowanie
pracownik‚w
Kluczowe parametry Strategii Grupy LOTOS S.A. na lata 2017 - 2022 to: podwojenie średniorocznego wyniku EBITDA LIFO (do ok. 4 mld
PLN), obniżenie zadłużenia dług netto/EBITDA LIFO max. 1.5x, realizacja projekt‚w inwestycyjnych na łączną kwotę 9.4 mld PLN w ciągu 6
lat, pozyskanie bazy rezerw ropy naftowej i gazu ziemnego 2P na poziomie nie mniejszym niż 60 mln boe oraz osiągnięcie poziomu wydobycia
węglowodor‚w na poziomie ok. 30 - 50 tys. boe/d, zwiększenie sieci LOTOS do 550 stacji paliw, utrzymanie wskaźnika wypadkowości LTIF
poniżej 3.
Eurocash
Warunkowa zgoda UOKiK na przejęcie PDA
Sp‚łka poinformowała, że UOKiK wydał zgodę na przejęcie przez sp‚łkę kontroli nad Polską Dystrybucją Alkoholi (PDA) pod warunkiem
wyłączenia z transakcji hurtowni napoj‚w alkoholowych należącej do PDA, zlokalizowanej w Pabianicach.
Lotos
Odwołanie Przemysława Marchlewicza ze składu zarządu
Sp‚łka poinformowała o odwołaniu przez radę nadzorczą Przemysława Marchlewicza z zarządu sp‚łki. Przemysław Marchlewicz od maja
2016 r. był wiceprezesem Lotosu ds. korporacyjnych.
ABC Data
Umorzenie przez US postępowania ws. podatku VAT za IX '12
Sp‚łka poinformowała o decyzji Naczelnika Drugiego Mazowieckiego Urzędu Skarbowego w Warszawie z dnia 13 grudnia 2016 r. wydanej w
związku z postępowaniem podatkowym dotyczącym podatku VAT za miesiąc wrzesień 2012 roku. Naczelnik Drugiego Mazowieckiego Urzędu
Skarbowego w Warszawie umorzył postępowanie podatkowe, w całości uznając za prawidłowe rozliczenia podatkowe Sp‚łki w badanym
okresie.
Orlen
Zakup 1 mln baryłek ropy z Iranu
Sp‚łka poinformowała o zakupie 1 mln baryłek ropy naftowej z Iranu. Ładunek trafi do gdańskiego Naftoportu w styczniu. Przer‚b
zakupionego obecnie ładunku z Iranu ma pozwolić określić przyszłe aspiracje dla dostaw z tego kierunku.
Mirbud
Podpisanie umowy z na budowę obwodnicy
Umowa z GDDKiA, Oddział w Warszawie na budowę obwodnicy Bolkowa w ciągu drogi krajowej nr 3 i 5. Wartość zlecenia wynosi 59.7 mln
PLN netto, a termin realizacji 34 miesiące. Sp‚łka informowała o wyborze jej oferty jako najkorzystniejszej w dniu 14 października br.
Kopex
Emisja obligacji za 185 mln PLN
Sp‚łka w ramach prowadzonej restrukturyzacji wyemitowała obligacje o wartości nominalnej 185 mln PLN, kt‚re zostały objęte przez PKO BP,
HSBC Bank Polska, ING Bank Śląski, Invest 8 TDJ Equity oraz TDJ Equity IV. Obligacje będą oprocentowane według zmiennej stopy
procentowej opartej o stawkę 3M WIBOR + 0.7 pp w skali roku, a data ich wykupu przypada na 31 marca 2022 rok
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
2
Zamet Industry
List intencyjny ws. dostawy konstrukcji przeładunkowych
Sp‚łka podpisała list intencyjny z kontrahentem fińskim dotyczący umowy na wykonanie konstrukcji w obszarze urządzeń przeładunkowych,
o łącznej szacunkowej wartości 5.8 mln EUR. Zgodnie z treścią listu intencyjnego sp‚łka będzie dostarczać zam‚wione konstrukcje
sukcesywnie w okresie od maja 2017 roku do końca lipca 2018 roku. Umowa w tej sprawie ma zostać podpisana do końca 2016 roku.
Pakiety
Skarbiec Holding
Metlife OFE zwiększył zaangażowanie w sp‚łkę i obecnie ma 499663 akcji, kt‚re uprawniają do wykonywania 7.32% głos‚w na WZ.
Bezpośrednio przed zmianą udziału Metlife posiadał 145243 akcji, kt‚re uprawniały do wykonywania 2.13% głos‚w.
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
3
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
20000
15000
70000
10000
5000
0
800
900
600
800
400
700
200
600
0
12/12/16
75000
1000
7/12/16
25000
1000
2/12/16
30000
1100
29/11/16
35000
1200
24/11/16
40000
1200
21/11/16
45000
16/11/16
RTSI$
11/11/16
3500
8/11/16
0
3/11/16
14/12/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
23/11/16
18/11/16
15/11/16
10/11/16
7/11/16
2/11/16
200
3900
28/10/16
NASDAQ
31/10/16
4300
25/10/16
400
26/10/16
600
20/10/16
4700
17/10/16
800
21/10/16
5100
18/10/16
1000
12/10/16
5500
13/10/16
1200
7/10/16
1950
10/10/16
0
4/10/16
2000
5/10/16
200
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
22/11/16
17/11/16
14/11/16
9/11/16
4/11/16
1/11/16
27/10/16
24/10/16
19/10/16
14/10/16
11/10/16
6/10/16
3/10/16
28/9/16
23/9/16
400
28/9/16
600
30/9/16
800
20/9/16
250
23/9/16
2250
27/9/16
2200
15/9/16
1400
20/9/16
1200
15/9/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
22/11/16
17/11/16
14/11/16
9/11/16
4/11/16
1/11/16
27/10/16
24/10/16
19/10/16
14/10/16
11/10/16
6/10/16
3/10/16
28/9/16
23/9/16
20/9/16
15/9/16
2300
22/9/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
22/11/16
17/11/16
14/11/16
9/11/16
4/11/16
1/11/16
27/10/16
24/10/16
19/10/16
14/10/16
11/10/16
6/10/16
3/10/16
28/9/16
23/9/16
20/9/16
15/9/16
1600
300
19/9/16
14/12/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
23/11/16
18/11/16
15/11/16
10/11/16
7/11/16
1/11/16
27/10/16
24/10/16
19/10/16
14/10/16
11/10/16
6/10/16
3/10/16
28/9/16
23/9/16
20/9/16
15/9/16
S&P500
DOW JONES
20500
20000
200
19500
1000
2150
19000
2100
150
18500
2050
100
18000
50
17500
17000
0
16500
DAX
250
12000
5300
200
11500
4900
11000
150
10500
4500
10000
100
4100
9500
50
9000
3700
8500
0
8000
XU100
85000
80000
65000
60000
4
Kalendarium
Dane makro
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
12 grudnia '16
13 grudnia '16
14 grudnia '16
15 grudnia '16
16 grudnia '16
Produkcja przemysłowa (JP),
Produkcja przemysłowa (EU),
Bilans płatniczy (PL),
Sprzedaż detaliczna (PL),
Produkcja przemysłowa (PL),
Decyzja FOMC ws. st‚p
procentowych (US)
Indeks PMI dla przemysłu
(JP)(GER), Sprzedaż
detaliczna (UK), Przetarg na
TLTRO (UE), Inflacja CPI
(US), Indeks Fed z Filadelfii
(US), Indeks NY Empire State
(US), Wnioski o zasiłek dla
bezrobotnych (US)
Zam‚wienia na sprzęt,
maszyny i urządzenia (JP),
Produkcja przemysłowa (CN),
Inflacja CPI (PL)
Inflacja CPI (UK), Indeks
instytutu ZEW (GER),
Wskaźniki inflacji bazowej
(PL)
Wyniki sp‚łek
Inflacja konsumencka (UE),
Przeciętne zatrudnienie i
wynagrodzenie (PL),
Pozwolenia na budowę
dom‚w (US), Rozpoczęte
budowy dom‚w (US)
MERCOR
Dzień dywidendy
Inne
Dane makro
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
19 grudnia '16
20 grudnia '16
21 grudnia '16
22 grudnia '16
23 grudnia '16
Indeks instytutu Ifo (GER),
Inflacja PPI (GER),
Produkcja przemysłowa (PL),
Tygodniowa zmiana zapas‚w
Sprzedaż detaliczna (PL),
paliw wg API (US)
Indeks PMI dla usług, wst. (US)
Wnioski o kredyt hipoteczny
(US), Bieżący wskaźnik
ufności konsumenckiej (PL),
Sprzedaż dom‚w na rynku
wt‚rnym (US), Tygodniowa
zmiana zapas‚w paliw (US)
PKB (US), Zam‚wienia na
dobra trwałego użytku, wst.
(US), Wnioski o zasiłek dla
bezrobotnych (US), Indeks
wskaźnik‚w wyprz.
Conference Board (US)
ECHO
SYNTHOS
Indeks zaufania konsument‚w
- GfK (GER), Stopa
bezrobocia (PL), Sprzedaż
nowych dom‚w (US), Indeks
Uniwersytetu Michigan, fin.
(US)
Wyniki sp‚łek
Dzień dywidendy
OPTEAM
Inne
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
5
Aktualne wskaźniki
Potencjał
M. cap
Zmiana ceny
P/E
EV/EBITDA lub
ROE
DY %
3
2015*
P/BV-banki, deweloperzy
Rekomendacja
Cena
Wycena
+/-
(PLNm)
1M
1Y
2015
2016p
2017p
2015
2016p
2017p
*
2
Banki
Alior
kupuj
51.07
69.2
36%
6 601.2
16%
2%
20.8
18.1
17.2
1.9
1.8
1.6
6.5%
-
Bank Handlowy
akumuluj
71.5
81.5
14%
9 346.1
0%
20%
15.2
14.0
15.2
1.4
1.3
1.3
8.7%
6.5%
ING BŚK
neutralnie
159.0
117.4
-26%
20 685.9
9%
50%
18.4
20.5
23.1
1.9
1.8
1.8
11.4%
2.7%
mBank
akumuluj
347.9
312.8
-10%
14 694.9
2%
7%
11.4
12.2
13.5
1.2
1.2
1.1
10.9%
0.0%
*
1.23
*
*
3 259.7
-2%
-29%
-
70.7
100.9
0.6
0.6
0.6
-3.3%
0.0%
Pekao
neutralnie
122.6
139.1
13%
32 178.8
2%
-12%
14.7
15.3
15.4
1.4
1.4
1.4
10.1%
7.1%
BZ WBK
akumuluj
330.0
275.5
-17%
32 747.4
11%
26%
14.1
18.3
18.1
1.7
1.8
1.7
10.6%
3.9%
PKO BP
neutralnie
28.16
25.0
-11%
35 200.0
6%
7%
13.8
11.5
13.3
1.2
1.1
1.1
9.2%
-
akumuluj
32.9
36.3
10%
28 375.4
21%
10%
11.0
13.3
12.3
2.2
2.2
2.2
14.4%
-
Echo
akumuluj
6.22
3.9
-37%
2 566.9
20%
116%
5.0
13.5
13.3
0.70
0.74
0.77
28.7%
23.0%
GTC
neutralnie
8.06
7.1
-12%
3 709.3
-2%
23%
18.6
11.6
8.4
1.33
1.26
1.08
12.7%
0.0%
Dom Development
neutralnie
58.70
53.2
-9%
1 454.7
0%
22%
18.0
15.2
14.2
1.65
1.67
1.69
11.7%
5.5%
Robyg
akumuluj
3.04
3.3
10%
799.8
3%
20%
10.0
10.1
10.3
1.57
1.53
1.50
20.5%
6.6%
-
-
Getin Noble
Ubezpieczenia
PZU
Deweloperzy
Branża spożywcza
Otmuch‚w
neutralnie
3.02
5.9
95%
38.5
-6%
-48%
4.1
10.4
8.9
3.3
3.8
3.7
-29.6%
Ambra
kupuj
7.75
9.0
16%
195.4
-3%
13%
11.9
11.6
11.4
6.2
6.1
6.0
0.2%
-
Tarczynski
kupuj
12.50
15.1
21%
141.8
2%
7%
7.2
8.7
8.9
5.0
5.5
5.2
12.0%
5.2%
redukuj
6.72
4.3
-36%
186.8
-1%
26%
24.6
19.2
15.7
7.8
7.0
6.3
4.4%
-
CCC
akumuluj
196.8
172.1
-13%
7 557.1
9%
45%
40.3
27.6
23.0
25.8
20.0
16.2
22.7%
1.1%
LPP
neutralnie
5 789
5 430
-6%
10 624.0
9%
6%
30.2
27.2
21.9
15.5
14.2
11.9
15.1%
0.6%
kupuj
3.38
3.9
17%
598.9
0%
20%
21.2
16.8
14.2
11.8
10.3
9.0
6.6%
-
Gobarto
Handel
Vistula
IT, dystrybutorzy IT
AB
ABC Data
Action
kupuj
36.29
36.5
1%
587.4
1%
13%
9.3
8.9
8.4
8.7
8.3
7.7
11.5%
1.9%
neutralnie
2.21
2.6
19%
276.8
4%
-23%
5.9
7.9
8.9
7.0
9.6
10.5
10.5%
17.6%
*
4.41
*
*
74.8
-11%
-79%
1.9
1.6
1.5
3.1
2.7
2.3
2.1%
22.7%
Źr‚dło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 2015 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za
cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitał‚w własnych z pięciu ostatnich kwartał‚w
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
6
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA
Doradca inwestycyjny
+48 22 598 26 82
[email protected]
Marcin Palenik, CFA
+48 22 598 26 71
[email protected]
Maciej Krefta, CFA
+48 22 598 26 88
[email protected]
Sebastian Siemiątkowski
+48 22 598 26 05
[email protected]
Artur Topczewski
Doradca inwestycyjny
+48 22 598 26 59
[email protected]
Sprzedaż
Dyrektor
banki i ubezpieczenia
Analityk
branża spożywcza,
handel
Analityk
deweloperzy, g‚rnictwo,
budownictwo
Radosław Zawadzki
+48 22 598 26 34
[email protected]
Dyrektor
Arkadiusz Szumilak
+48 22 598 26 75
[email protected]
Jarosław Ołdakowski
+48 22 598 26 11
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Leszek Iwaniec
+48 22 598 26 90
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Marek Pszcz€łkowski
+48 22 598 26 60
[email protected]
Marcin Czerwonka
+48 22 598 26 70
[email protected]
Millennium Dom Maklerski S.A.
Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp
02-593 Warszawa Polska
Fax: +48 22 898 32 02
Tel. +48 22 598 26 00
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od kt‚rych otrzymał wynagrodzenie
z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry.
Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji sp‚łek: Lokum Deweloper S.A., od kt‚rej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Sp‚łki będące
przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., gł‚wnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a sp‚łkami będącymi
przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o kt‚rych mowa w Rozporządzeniu Rady Ministr‚w z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące
instrument‚w finansowych lub ich emitent‚w, kt‚re byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną.
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klient‚w Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papier‚w wartościowych,
może być ona także dystrybuowana za pomocą środk‚w masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego
materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu
o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat sp‚łek, jakie były
publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrument‚w ani propozycjami dokonania transakcji czy
inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.