czytaj dalej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
EUR/PLN
4,2705
-0,3%
USD/PLN
3,7851
-1,1%
EUR/USD
1,1283
0,8%
WIG 20
1944,2
2,0%
DJ Euro Stoxx50
3043,1
-0,6%
DAX
9892,2
-0,9%
S&P500
2040,6
0,7%
BIULETYN DZIENNY, 18 marca 2016, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Przedstawione wczoraj przez GUS dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej
potwierdziły, że ich styczniowe rozczarowujące wyniki były jednorazowe. Zarówno produkcja
przemysłowa, jak i sprzedaż detaliczna przebiły nasze, jak i rynkowe oczekiwania. Dynamika
produkcji wspięła się na poziom 6,7% r/r wobec 1,4% miesiąc wcześniej, przede wszystkim
dzięki dobremu wynikowi sektora przetwórstwa przemysłowego, który wzrósł o 8,1% r/r.
Niezmiennie od listopada ubiegłego roku w sferze spadków pozostaje wytwarzanie i
zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz i wodę. Wzrosty produkcji odnotowało 29 branż
wobec zaledwie 21 miesiąc wcześniej. Wśród liderów wzrostów znalazło się wiele branż o
silnym udziale eksportu w finalnej sprzedaży (meble, pojazdy samochodowe, wyroby
gumowe), ale także takie sekcje jak wyraźnie poprawiające się w ostatnich miesiącach wyniki
produkcja tekstylna i produkcja odzieży.
Nieco mniej imponująco wygląda wynik produkcji przemysłowej po oczyszczeniu go z
wpływu czynników sezonowych. W takim ujęciu skala wzrostu produkcji była wyraźnie niższa i
sięgnęła 3,0% r/r wobec 3,3% r/r miesiąc wcześniej. Wyniki za pierwsze dwa miesiące
tego roku plasują się wyraźnie poniżej średniego wzrostu za IV kwartał 2015r.,
ale także za cały miniony rok potwierdzając, że tempo wzrostu PKB w I kwartale
będzie wyraźnie słabsze niż miało to miejsce pod koniec 2015r.
Skalę osłabienia dynamiki PKB w I kwartale ograniczać jednak może coraz
bardziej prawdopodobne przyspieszenie po stronie konsumpcji prywatnej.
Odnotowany 3,9%-owy wzrost sprzedaży detalicznej po uwzględnieniu niższych (o ponad 2%
r/r) cen oznacza, że realnie sprzedaż wzrosła o 6,2% r/r. Przyspieszenie dynamiki sprzedaży
możliwe było dzięki ponownemu wzrostowi popytu na samochody, utrzymaniu ponad 20%owego wzrostu sprzedaży odzieży i obuwia, istotnemu przyspieszeniu w sprzedaży mebli,
sprzętu rtv i agd oraz przyspieszającej sprzedaży leków i kosmetyków. Sądzimy, że dzięki
coraz silniejszemu wsparciu ze strony rynku pracy (o czym świadczyły m.in.
wcześniejsze dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniu w sektorze przedsiębiorstw),
ten oparty na wielu filarach wzrost sprzedaży będzie się także utrzymywał w
kolejnych miesiącach, jeszcze przed uwidocznieniem się dodatkowego popytu
generowanego przez dystrybucję środków w ramach programu 500+.
Zakładamy, że wyniki sprzedaży za marzec dodatkowo wspierać będzie także
efekt kalendarzowy w postaci wcześniejszej niż w minionym roku Wielkanocy.
Przysłowiową łyżką dziegciu we wczorajszych danych były wyniki budownictwa, które nie
sprostało naszym i tak pesymistycznym prognozom (-9,6% r/r). Produkcja budowlana spadła
w lutym o 10,5% r/r i nawet po wyeliminowaniu czynników sezonowych jej wynik był tylko
minimalnie lepszy (-9,9% r/r). Podobnie jak w styczniu, głównym źródłem spadków jest silnie
ograniczona aktywność w obszarze inżynierii lądowej i wodnej, chociaż także pozostałe
obszary budownictwa raportują niższy niż przed rokiem poziom produkcji. Kiepskie wyniki
tej branży wiążemy przede wszystkim z zakończeniem rozliczeń programów ze
starej unijnej perspektywy oraz niższą aktywnością po stronie inwestycji
publicznych. W konsekwencji spadki w tym obszarze mogą się utrzymywać także
w najbliższych kilku miesiącach.
Łączna wymowa wczorajszych danych potwierdza jednak w naszym odczuciu
dosyć korzystny obraz polskiej gospodarki, utrzymując przekonanie o potencjale
do istotnego przyspieszenia dynamiki PKB w dalszych kwartałach po jego
przejściowym spowolnieniu na początku 2016r.
Wczoraj Szwajcarski Bank Narodowy – zgodnie z oczekiwaniami - zadecydował o utrzymaniu
stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Docelowy zakres wahań dla 3-miesięcznego
liboru to nadal przedział -1,25 - -0,25%, przy stopie depozytowej sięgającej -0,75%. W
ocenie SNB frank nadal jest wyraźnie przewartościowany. W konsekwencji bank
zapowiedział, że w dalszym ciągu będzie przeciwdziałał swoją aktywnością na rynku
walutowym umocnieniu szwajcarskiej waluty. SNB zwrócił także uwagę na nieco gorsze
perspektywy gospodarcze światowej gospodarki, które będą także ograniczać tempo wzrostu
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 18 marca 2016, GODZ 9.10
gospodarczego w Szwajcarii, oraz na wolniejszą normalizację inflacji, która – jak w
większości europejskich gospodarek – wynika w głównej mierze z kształtowania się cen
paliw.
Chociaż drzwi do ewentualnego ponownego złagodzenia polityki pieniężnej
przez SNB nadal są otwarte, to sądzimy, że jedynie nieskuteczność interwencji
walutowych i ponowna silna presja na umocnienie szwajcarskiej waluty mogłyby
skłonić tamtejsze władze monetarne do ponownej obniżki stóp procentowych.
Także wczoraj o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie (z główną
sięgającą +0,5%) zadecydował Bank Anglii. Na 25pb obniżki zdecydował się Norges Bank.
Obydwie decyzje były zgodne z rynkowymi oczekiwaniami.
KOMENTARZ RYNKOWY
Przy dobrym sentymencie na rynkach wschodzących kurs EURPLN dotarł wczoraj w
godzinach popołudniowych pod poziom 4,27, który dotychczas hamował spadki. Para
znalazła się tym samym blisko ważnego wsparcia w postaci 200-sesyjnej średniej ruchomej
na poziomie 4,2630. Utrzymuje się podwyższony apetyt na ryzyko, jak i na polskie
aktywa, co może w najbliższym czasie utrzymywać także mocne poziomy PLN,
choć skala jego aprecjacji powinna już wyhamować. Dziś para może więc
testować wspomnianą barierę. Nadal uważamy też, że szereg ryzyk
zewnętrznych oraz lokalnych nie pozwoli na trwały spadek kursu w kierunku
4,20, i oczekujemy powrotów nad 4,30.
Po decyzji Fed utrzymuje się presja na osłabienie dolara, co przełożyło się wczoraj na dalsze
wybicie kursu EURUSD. Para póki co nie dotarła jednak do szczytu z lutego pod 1,1380,
który pozostaje najbliższym kluczowym oporem. Słabość dolara i siła PLN sprowadziła kurs
USDPLN na nowe minima tuż nad 3,76. Tu znajduje się techniczna bariera w postaci
61,8% zniesienia Fibonacci’ego wzrostów między majem 2015 a styczniem nr.,
która może chwilowo zahamować spadki.
Warto odnotować też dalsze osłabienie brytyjskiego funta. Choć wczorajsze informacje z BoE
nie były zaskoczeniem przypomniały o ryzykach związanych z ewentualnym scenariuszem
tzw. Brexitu. W efekcie kurs EURGBP wybił się przejściowo nad poziom 0,79 – w okolice
szczytów z lutego, a para GBPPLN spadła niemal do 5,40 – najniżej od grudnia 2014 roku.
Ruch został jednak w kolejnych godzinach zniesiony z nawiązką co tylko potwierdza, że
utrzymuje się wysoka zmienność w notowaniach funta, która nie zmaleje raczej
przed czerwcowym referendum.
Na rynkach akcji wczoraj widać było przede wszystkim utrwalenie pozytywnego sentymentu
wobec rynków wschodzących po środowych informacjach z Fed. Zyskiwał na tym także
krajowy parkiet: WIG20 wzrósł wczoraj o ponad 2% docierając w okolice 1950pkt, a testem
apetytu inwestorów na krajowe aktywa w najbliższym czasie będzie zbliżenie do
oporu 2000pkt.
Gorzej radziły sobie wczoraj głównie indeksy na zachodnioeuropejskich parkietach.
Niemiecki DAX stracił 0,9% i nie zdołał tym samym pokonać oporu 10000pkt. Utrzymujący
się apetyt na ryzyko na rynkach powinien jednak sprzyjać dalszym próbom wybicia ponad
ten poziom.
Amerykański S&P500 zyskał wczoraj z kolei niecałe 0,7%, prawdopodobnie dalej wspierany
gołębim nastawieniem Fed. Indeks oddalił się tym samym od pokonanej w środę bariery przy
2020pkt, a kolejny ważny opór to dopiero grudniowe lokalne maksima przy 2080pkt.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 marca 2016, GODZ 9.10
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 marca 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
1,60
-1,00
PONIEDZIAŁEK 14 MARCA
11:00
EZ
Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m)
2,10
1,70
14:00
PL
Podaż pieniądza M3 (Luty, %, r/r)
10,00
10,40
10,00
10,20
-0,40
-0,10
0,20
-10,00
-16,60
WTOREK 15 MARCA
13:30
US
Sprzedaż detaliczna (Luty, %, m/m)
-0,10
13:30
US
Indeks Empire Manufacturing (Marzec, pkt)
0,62
14:00
PL
Rachunek obrotów bieżących (Styczeń, mln EUR)
576,00
383,00
389,00
-410,00
14:00
PL
Bilans handlowy (Styczeń, mln EUR)
764,00
856,00
900,00
373,00
14:00
PL
Inflacja CPI (Luty, %, r/r)
-0,80
-0,70
-0,70
-0,90
2,00
1,90
5,10
5,10
ŚRODA 16 MARCA
10:30
UK
Dynamika płac śr 3M (Styczeń, %, r/r)
10:30
UK
Stopa bezrobocia (Styczeń, %)
5,10
2,10
13:30
US
Rozpoczęte budowy (Luty, tys)
178,00
1050,00
1 150,00
1 099,00
13:30
US
Pozwolenia na budowę (Luty, tys)
1167,00
1150,00
1 201,00
1 202,00
13:30
US
Inflacja CPI (Luty, %, r/r)
1,00
1,00
0,90
1,40
14:00
PL
Zatrudnienie w sekt. przeds. (Luty, %, r/r)
2,50
2,40
2,40
2,30
14:00
PL
Wynagrodzenie w sekt. przeds. (Luty, %, r/r)
3,90
3,80
3,90
4,00
14:00
PL
Inflacja bazowa (Luty, %, r/r)
-0,10
-0,10
0,10
0,00
14:15
US
Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m)
19:00
US
Decyzja Fed (Marzec, %)
-0,50
0,250-0,50
-0,10
-0,20
0,90
0,250-0,50
0,25-0,50
0,25-0,50
-1,25/0,25
-1,25/0,25
-0,20
-0,20
CZWARTEK 17 MARCA
09:30
CH
Decyzja SNB (3M Libor, %)
-1,25/0,25
11:00
EZ
Inflacja CPI - rewizja (Luty, %, r/r)
-0,20
13:00
UK
Decyzja Banku Anglii (stopa bazowa, %)
0,50
0,50
0,50
13:30
US
Indeks Philadelphia Fed (Marzec, pkt)
12,40
-1,20
-2,80
13:30
US
Initial claims (tyg., tys.)
265,00
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Luty, %, r/r)
6,70
5,10
5,50
1,40
14:00
PL
Inflacja PPI (Luty, %, r/r)
-1,40
-1,20
-1,30
-1,20
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Luty, %, r/r)
3,90
3,30
3,30
0,90
14:00
PL
Minutki z posiedzenia RPP
93,00
92,20
91,70
-1,25/-0,25
259,00
PIĄTEK 18 MARCA
15:00
US
Indeks Michigan sentiment (Marzec, pkt)
16:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (F. Rosengren)
19:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard)
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 18 marca 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5