Dziennik Rynkowy - PKO Bank Polski

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
14 kwietnia 2016 roku
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Rynek walutowy i stopy procentowej
W środę od pierwszych godzin sesji dolar wyraźnie zyskiwał wobec euro. Od rana walutę
amerykańską wspierały dobre dane dot. chińskiej gospodarki. W marcu eksport wzrósł o 11,5%
r/r (rynek zakładał +2,5%), a import zmalał o 7,6% r/r (rynek wskazywał na spadek aż o 10,2%)
co dało nadwyżkę handlową w wysokości 29,86 mld USD. Wyniki w eksporcie okazały się
najlepsze od czerwca ub. roku. Raporty te wraz z ostatnimi wzrostami indeksów PMI, sugerują, że
sytuacja w Państwie Środka ulega poprawie, a przyspieszenie dynamiki eksportu wskazuje na
lepszą sytuację za granicą. To umacnia dolara, pozytywne informacje z Chin zwiększają bowiem
prawdopodobieństwo podwyżki stóp w USA. Rezerwa Federalna już od dłuższego czasu
sygnalizuje, że obok niskiej inflacji, głównym powodem braku kontynuacji cyklu zacieśniania
polityki pieniężnej jest niepewna sytuacja w gospodarce światowej, w tym głównie w Chinach.
Teraz czekamy na wyliczenie PKB w Chinach w I kwartale, które zostanie opublikowane w piątek.
Tu analitycy spodziewają się wzrostu PKB o 6,7%.
Wsparcia euro nie znalazło też w publikowanych w środę danych z Europy. Wartość produkcji
przemysłowej w strefie euro była w lutym o 0,8% niższa niż w styczniu i o 0,8% wyższa niż przed
rokiem, co mocno rozczarowało mając w pamięci dane za styczeń, wg których wyniki w
przemyśle osiągnęły najwyższy poziom od 8 lat. Dane okazały się też słabsze od rynkowych
oczekiwań. Licząc dodatkowo na dobre dane o sprzedaży detalicznej w USA, jeszcze przed
południem kurs EURUSD zbliżał się do 1,13. Wskaźniki koniunktury (ISM) wskazywały bowiem na
solidną aktywność w amerykańskim handlu detalicznym w ub. miesiącu. Dane nie okazały się
jednak tak dobre jak liczono. Zamiast wzrostu o 0,1% sprzedaż detaliczna spadła w marcu o 0,3%
m/m. Wyłączając samochody sprzedaż zwiększyła się o 0,2% wobec 0,4% oczekiwanych,
dodatkowo rozczarowując rynek. Słabsze dane chwilowo osłabiły dolara. Sesję amerykańską euro
zakończyło jednak w okolicach 1,126 USD.
Tymczasem w kraju złoty nadal konsoliduje się w okolicach 4,28 na EURPLN. Opublikowane
mocne dane z Chin praktycznie pozostały bez większego wpływu na notowania naszej waluty.
Można przypuszczać, że klimat inwestycyjny psuje obawa, że polityczny rozgłos (w środę
Parlament Europejski przyjął rezolucję dotyczącą sporu wokół Trybunału Konstytucyjnego w
Polsce) zacznie uderzać w wizerunek Polski, pomimo że perspektywy dla gospodarki nadal
wyglądają dobrze. MFW prognozuje, że tym i w przyszłym roku PKB Polski wyniesie 3,6% wobec
3,5% szacowanych w październiku ub. r. podczas gdy obniżył prognozę globalnego wzrostu
gospodarczego w 2016 r. do 3,2% z 3,4% prognozowanych w styczniu b.r. Lekko negatywnie na
notowania naszej waluty wpłynęły dane NBP pokazujące, że w lutym zamiast oczekiwanej
nadwyżki rzędu 500 mln EUR mieliśmy deficyt na poziomie 383 mln EUR. Źródłem „niespodzianki”
były m.in. wyższy od oczekiwanego wzrost importu oraz niższy od zakładanego transfer środków z
UE. Niemniej kurs EURPLN nadal jednak utrzymywał się w dotychczasowym paśmie wahań.
Na krajowym rynku stopy procentowej środowa sesja nie przyniosła zmian notowań. Nie
oznaczało to jednak braku emocji. Najciekawszym wydarzeniem dnia była informacja o emisji
przez Polskę 20-letnich obligacji nominowanych w EUR za 0,75 mld EUR. Wycenę papierów
ustalono na 125 pb. powyżej krzywej swapowej (wcześniejsze informacje sugerowały wycenę
bliższą 130-135 pb.). Dla porównania 11 stycznia Ministerstwo Finansów dokonało wyceny
obligacji w tym sektorze na 100 pb. Tak silny wzrost premii nastąpił po styczniowej decyzji S&P o
obniżeniu ratingu Polski.
Wynik aukcji należy odebrać pozytywnie. Inwestorzy zagraniczni kupując długoterminowe
obligacje zasygnalizowali, że nie stracili zaufania wobec Polski. Jest to bardzo istotny sygnał w
kontekście czekającej nasz kraj w najbliższych miesiącach weryfikacji ratingu przez kolejne
agencje ratingowe. Pozytywnie należy odebrać też samą wycenę dokonaną blisko rynku
wtórnego. Dosyć mocny wynik może świadczyć, że coraz silniejszy wzrost nadpłynności systemu
finansowego w strefie euro determinuje proces poszukiwania wyższych stóp zwrotu. W tym
kontekście polskie aktywa skarbowe zostały ocenione jako atrakcyjne. Warto też zwrócić uwagę
na fakt, że oferowane 11 stycznia wraz z 20-letnimi papierami 10-letnie obligacje w EUR mają na
rynku wtórnym praktycznie taką samą wycenę ASW (blisko 65 pb.). Oznacza to, że cały ruch
dokonany po decyzji S&P został w ich przypadku zanegowany. Należy się spodziewać, że dalsze
luzowanie polityki pieniężnej przez EBC doprowadzi do wypłaszczenia krzywej dla obligacji w EUR.
Nie można wykluczyć, że w końcu część popytu z czasem przeniesie się nawet na papiery
nominowane w PLN (chociaż dotychczas takiego przepływu nie było widać).
Strona | 1
Mirosław Budzicki
tel. 22 521 87 946
[email protected]
W marcu sprzedaż detaliczna spadła o 0,3% w USA.
Rozczarowujące dane tylko chwilowo osłabiły dolara od rana
silnie wspieranego przez raporty dot. gospodarki chińskiej.
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
-1,5
mar-14
wrz-14
mar-15
wrz-15
mar-16
sprzedaż detaliczna (w proc. m/m)
sprzedaż detaliczna bez aut (w proc., m/m)
Źródło: Thomson Reuters
Δ 1d %
Δ 5d %
EUR/PLN
4,29
0,25
0,55
USD/PLN
3,81
1,10
1,81
CHF/PLN
3,94
0,14
0,55
EUR/USD
1,13
-0,84
-1,23
EUR/CHF
1,09
0,15
0,02
Notowania kursów
Źródło: Thomson Reuters, stan na 14.04
Stopa procentowa
Polska
Δ 1d
Δ 5d
2Y
1,52
-0,01
0,03
5Y
2,26
-0,02
0,02
10Y
2,95
0,00
0,05
PL 10Y-2Y
1,43
0,01
0,03
PL-Bund 10Y
2,82
0,04
0,04
PL ASW 10Y
0,68
0,01
0,00
Δ 1d
Δ 5d
Rynki bazowe
UST 10Y
1,76
-0,01
0,01
Bund 10Y
0,13
-0,04
0,01
UST-Bund 10Y
1,64
0,02
0,00
Źródło: Thomson Reuters, stan na 13.04
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 13.04
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
OS PLN
1,52
2,26
2,95
Bund
-0,52
-0,38
0,13
UST
0,75
1,21
1,76
Δ 1d
-0,01
-0,02
0,00
Δ 1d
0,00
-0,01
-0,04
Δ 1d
0,01
0,00
-0,01
Δ 5d
0,03
0,02
0,05
Δ 5d
0,016
-0,02
0,01
Δ 5d
0,01
0,01
0,01
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
-0,17
0,01
0,54
USD
0,86
1,16
1,61
Notowania kontraktów IRS – stan na 13.04
2Y
5Y
10Y
PLN
1,63
1,86
2,27
EUR
Δ 1d
0,00
0,00
0,00
Δ 1d
0,00
-0,01
-0,04
Δ 1d
0,00
-0,01
-0,02
Δ 5d
0,04
0,04
0,06
Δ 5d
-0,01
0,00
0,02
Δ 5d
0,01
0,01
0,00
Krzywa WIBOR
1,66
1,61
1,60
IRS (%, l.o.)
-0,5
1,57
-0,1 1,53
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
SPW
1,0
0,6
0,0
0,1
-26,0 1,54
1,31
0,5
1,65
-1,0
-1,5
-0,5
-1,0
-2,0
1Y
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2016-04-13 (%, l.o.)
ASW (pb. p.o.)
0,0
9X12
-1,0
0,3
6X9
24,0
-11
-21
1,74
1,72
5X8
40
8
49,0
2,0
1,5
4X7
2,17
62
59 60
Krzywa FRA
0,5 1,69
3X6
49
24
1,78
2X5
2,60
74,0
1X4
68
8X11
Polski rynek stopy procentowej
3,03
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2016-04-13 (%, l.o.)
Źródło: Thomson Reuters
Stopy procentowe banków centralnych
6,5
USA
EMU
POL
UK
CH
5,0
3,5
2,0
0,5
-1,0
2006
2008
2010
2012
2014
Główne stopy procentowe
Δ 1d %
Ryzyko kredytowe
0,25-0,50%
USA
Δ 5d %
SOVXWE West. Europe
-0,28
-1,91
Strefa euro
0,00%
iTraxx Crossover
5,49
-17,16
Japonia
-0,10%
Euro Itraxx SF 5Y
1,21
-2,81
UK
0,50%
Euribor OIS spread
2,04
0,00
Szwajcaria
-0,75%
USD Libor OIS spread
0,00
-1,85
Polska
1,50%
Węgry
1,20%
2016
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS %
Dochodowości obligacji
SP Wycena
DE kontraktów
PL
UK
CDS
IT
Bund 10Y (%, l.o.)
US Treasury 10Y (%, p.o.)
USD
`
EUR
9Y
10Y
8Y
12
7Y
-0,29
6Y
-6
1,67
5Y
42
0,06
4Y
-3
0,38
3Y
72
1,75
2Y
1,05
0,13
1Y
0
13 kwi
101
1,83
9 kwi
1,72
0,20
5 kwi
1,91
1 kwi
0,27
28 mar
131
24 mar
2,39
20 mar
1,99
16 mar
0,34
PLN
3
-9
SP
DE
CDS 5Y (l.oś)
PL
UK
IT
zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
14 kwietnia 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
4,2758
4,3
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,2827
Prognozy walutowe BSR*
2Q16
3Q16
USD/PLN
3,7561
3,8125
USD
3,7771
EUR/PLN
4,37
4,46
CHF/PLN
3,9243
3,9545
CHF
3,9343
USD/PLN
4,01
4,21
EUR/USD
1,1264
1,1395
GBP
5,3654
CHF/PLN
4,01
4,09
EUR/CHF
1,0868
1,0914
CZK
0,1584
EUR/USD
1,09
1,06
USD/JPY
108,48
109,43
RUB
0,0576
EUR/CHF
1,09
1,09
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 13.04
4,240
3,740
1,104
4,210
3,680
8 kwi
5 kwi
16 mar
Źródło: Thomson Reuters
14 kwi
1,115
31 mar
3,800
21 mar
4,270
14 kwi
1,126
8 kwi
3,860
5 kwi
4,300
31 mar
1,137
24 mar
3,920
21 mar
4,330
16 mar
1,148
14 kwi
8 kwi
5 kwi
31 mar
Notowania surowców
1,63
TR/Jefferies CRB
0,09
4,85
Euro Stoxx 600
2,52
3,75
Baltic Dry
1,25
13,40
MSCI EM Europe
1,76
5,75
Ropa Brent (USD)
-1,43
10,45
S&P 500
1,00
0,76
Miedź (USD)
0,60
0,52
VIX
-6,80
-1,77
Złoto (USD)
-0,63
-0,47
1253
43
1240
41
1227
39
1214
37
Źródło: Thomson Reuters
złoto (l.o.)
13 kwi
1,63
9 kwi
WIG
44
Δ 5d %
5 kwi
Δ 1d %
1 kwi
Rynek towarowy
28 mar
Δ 5d %
20 mar
Δ 1d %
16 mar
Rynek akcji
1266
24 mar
28 mar
21 mar
USD/PLN
EUR/PLN
EUR/USD
16 mar
* - prognoza z dnia 1.04.2016 roku
25 mar
Para walutowa
ropa (p.o.)
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Czwartek, 14 kwietnia 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Wskaźnik inflacji HICP, marzec (ost.)
11:00
EMU
1,2 m/m; -0,1% r/r (wst.)
1,2 m/m; -0,1% r/r
Wskaźnik inflacji HICP bazowej, marzec (ost.)
11:00
EMU
1,6% m/m; 1.0% r/r (wst.)
1,6% m/m; 1.0% r/r
Wskaźnik inflacji CPI, marzec
14:30
USA
-0,2 m/m; 1,0% r/r
0,2 m/m; 1,0% r/r
Wskaźnik inflacji CPI bazowej, marzec
14:30
USA
0,3 m/m; 2,3% r/r
0,2 m/m; 2,3% r/r
Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu do 9.04
14:30
USA
267 tys.
270 tys.
Piątek, 15 kwietnia 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Saldo w handlu zagranicznym, luty
11:00
EMU
21,2 mld
21,8 mld
Indeks koniunktury w przemyśle w okręgu NY, kwiecień
14:30
USA
0,6 pkt
2,2 pkt
Produkcja przemysłowa, marzec
15:15
USA
-0,5% m/m
-0,1% m/m
Indeks nastrojów konsumentów U. Michigan, kwiecień (wst.)
16:00
USA
91 pkt
92 pkt
Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF
Strona | 3
14 kwietnia 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Mirosław Budzicki
Arkadiusz Trzciołek
(22) 521 87 94
(22) 521 61 66
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
(22) 521 50 46
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 45
(22) 521 76 50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 36
(22) 521 76 37
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28
(22) 521 76 30
(22) 521 76 39
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
14 kwietnia 2016