Dziennik - Dom Maklerski PKO Banku Polskiego

Piątek
30.01.2015
Dziennik
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20 otw.
FW20 zam.
mWIG40 otw.
mWIG40 zam.
51 746,94
52 040,24
618 344,00
2 321,40
2 340,77
2 321,00
2 350,00
3 525,05
3 522,88
0,1%
0,6%
-24,0%
0,1%
0,9%
-0,2%
1,1%
0,1%
0,0%
Największe wzrosty
SKOTAN
KDMSHIPNG
SKYSTONE
BOWIM
CZTOREBKA
kurs
1,26
6,24
4,17
1,70
2,73
zmiana
24,8%
20,0%
15,8%
11,8%
11,0%
Największe spadki
PRESCO
CELTIC
STARHEDGE
FASTFIN
TRANSPOL
kurs
2,35
4,80
2,65
1,40
4,28
zmiana
-10,6%
-9,3%
-9,2%
-7,3%
-7,0%
Najwyższe obroty
PKOBP
PZU
PKNORLEN
KGHM
PEKAO
Najważniejsze informacje:
PGE - PGE szacuje EBITDA w '14 na 8,1 mld PLN, a zysk netto na ok. 3,6 mld PLN
JSW - Zarząd odstępuje od zwolnień dyscyplinarnych działaczy związkowych
JSW - ArcelorMittal Poland obawia się o dostawy węgla koksującego z JSW
PKN Orlen - PKN odkupił zapasy obowiązkowe od Neona
Ciech - Ciech wśród chętnych do przejęcia FMC Corp.? Spółka dementuje
KGHM - Wzywa do sprzedaży 2 107 932 akcji Biprometu po 6,29 PLN za akcję
BZ WBK - Bank obniży spread walutowy dla CHF do 1% do końca czerwca
Sektor bankowy - ZBP chce, by rata kredytu była nie wyższa niż przed decyzją SNB
Millennium - W poniedziałek publikacja raportu za IV kw. 2014 – prognoza DM PKO BP
ACE - Będzie dywidenda za 2014
Emperia - Zwiększa kwotę przeznaczoną na buy-back do 70 mln PLN
Netia - Prezesa obowiązuje półroczny okres wypowiedzenia – „Parkiet”
Nadchodzące wydarzenia:
kurs
obrót
34,30 111 677,00
506,20 102 962,00
55,20 74 723,00
105,10 73 746,00
182,00 56 407,00
Indeksy giełd zagranicznych
BUX
16 667,99
RTS
747,45
PX50
954,43
DJIA
17 416,85
NASDAQ
4 683,41
S&P 500
2 021,25
DAX XETRA
10 737,87
FTSE
6 810,60
CAC
4 631,43
NIKKEI
17 704,30
HANG SENG
24 584,88
Millenndium - Wstępne wyniki za 2014 r. (2 lutego)
zmiana
-1,5%
-2,3%
-0,2%
1,3%
1,0%
1,0%
0,3%
-0,2%
0,4%
0,6%
0,0%
Alumetal: przyspieszenie ruchu wzrostowego
55
54
53
Waluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedź (USD/t)
miedź (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
1,90
4,21
3,73
1,13
5 484,00
20 444,35
46,85
zmiana
0,0%
-0,8%
-0,4%
-0,4%
1,2%
0,8%
1,3%
52
51
50
49
48
47
46
45
44
43
42
Wykres dnia: Alumetal
41
Wczorajsze wysokie otwarcie luką
zostało utrzymane, przez co kurs
wszedł w fazę przyspieszenia ruchu
wzrostowego. Jeśli strefa wsparcia
na 45,36 – 46,50 zł się utrzyma, to
impuls wzrostowy powinien dotrzeć
do 49,85 – 50,47 zł a nawet 52,64 –
53,24 zł.
39
40
38
37
36
35
5
0
-5
-10
25
1
8
September
15
22
29
6
October
13
20
27
3
10
November
17
24
1
8
December
15
22 29
5
2015
12
19
26
2
9
February
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub
wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Dziennik
Najważniejsze informacje
PGE
PGE szacuje EBITDA w '14 na 8,1 mld PLN, a zysk netto na ok. 3,6 mld PLN
Według wstępnych szacunków, skonsolidowana EBITDA PGE w 2014 r. wyniosła 8,1 mld PLN, a zysk netto
przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej ok. 3,6 mld PLN. Szacunki PGE uwzględniają istotne niegotówkowe zdarzenia jednorazowe, które wystąpiły w '14. Na wynik EBITDA pozytywnie wpłynęły: przychody
z tytułu rekompensat KDT w wysokości ok. 1,5 mld PLN, rozwiązanie rezerw w wyniku korzystnych wyroków
Sądu Apelacyjnego dot. rekompensat KDT w wys. ok. 246 mln PLN oraz rozwiązanie rezerwy na przyznane
nieodpłatnie uprawnienia do emisji CO2 za '13 w wys. ok. 751 mln PLN. Utworzenie rezerw na koszty związane z realizacją PDO w wys. ok. 404 mln PLN zmniejszyło raportowany zysk EBITDA. Na zysk netto negatywny
wpływ miał odpis aktualizujący, uwzględniający szacowaną utratę wart. instrumentów finansowych, w wys.
ok. 386 mln PLN. Istotny wpływ na skonsolidowane wyniki miała również zmiana polityki rachunkowości w
zakresie tworzenia rezerwy rekultywacyjnej dla kopalni odkrywkowych, polegająca na aktywowaniu kosztów
przyszłej rekultywacji wyrobiska powstałego na skutek wydobycia nadkładu. PGE planuje publikację skonsolidowanego raportu za 2014 rok 17 lutego. (S. Ozga)
JSW
Zarząd odstępuje od zwolnień dyscyplinarnych działaczy związkowych
Wczoraj wieczorem prezes JSW Jarosław Zagórowski i przewodniczący rady nadzorczej Józef Myrczek poinformowali, że zarząd JSW odstępuje od zamiaru rozwiązania umów o pracę z działaczami związkowymi KWK
Budryk, a także od zasad przyznawania posiłków profilaktycznych. Poinformowali również, że obecnie konieczne jest podjęcie rozmów pomiędzy pracodawcą a stroną społeczną. Oboje zapewnili, że z chwilą podjęcia rozmów między stronami zarząd wycofa wniosek cywilny o zabezpieczenie dot. kwestii legalności strajku
w JSW.
Po zakończeniu posiedzenia rady nadzorczej rzecznik Wspólnej Reprezentacji Związków Zawodowych w JSW
Piotr Szereda poinformował, że związkowcy nie widzą obecnie możliwości zakończenia strajku. Wiceszef Solidarności w JSW poinformował w oświadczeniu, że związkowcy są gotowi do przystąpienia do zaproponowanych rozmów, z udziałem mediatora, przy obecności przedstawicieli rady nadzorczej, ministerstwa skarbu
oraz przedstawicieli Międzyzwiązkowego Regionalnego Komitetu Protestacyjno–Strajkowego, jednak warunkiem rozpoczęcia rozmów jest nieuczestniczenie w nich prezesa Jarosława Zagórowskiego. (A. Iwański)
JSW
ArcelorMittal Poland obawia się o dostawy węgla koksującego z JSW
ArcelorMittal Poland poinformował, że jest głęboko zaniepokojony sytuacją w JSW i wysokim prawdopodobieństwem ogłoszenia przez spółkę wystąpienia siły wyższej z powodu strajków. ArcelorMittal ocenił, że sytuacja ta zagraża działalności jego dwóch koksowni - w Zdzieszowicach i w Krakowie, których łączne zdolności
produkcyjne przekraczają 4,5 mln ton. Spółka podała, że jeżeli dostawy węgla nie zostaną wkrótce wznowione, istnieje ryzyko uszkodzenia 9 baterii koksowniczych pracujących w obydwu koksowniach. Zapasy węgla
koksującego z JSW wystarczą koksowniom ArcelorMittal Poland jeszcze tylko na trzy dni. (A. Iwański)
PKN Orlen
PKN odkupił zapasy obowiązkowe od Neona; wartość transakcji 257 mln USD
PKN Orlen poinformował, że odkupił zapasy obowiązkowe od spółki Neon, sprzedane jej w czerwcu 2013 r.
Cena surowca została ustalona w oparciu o notowania rynkowe. Wartość transakcji wyniosła ok. 257 mln
USD, uwzględniając rozliczenie zabezpieczeń kontraktów terminowych ceny zakupu ropy i waluty. (M. Kalwasińska)
Ciech
Ciech wśród chętnych do przejęcia FMC Corp.? Spółka dementuje
Wśród potencjalnych chętnych do przejęcia FMC Corp., amerykańskiej firmy chemicznej, która zaprosiła potencjalnych nabywców do składania ofert przejęcia jej segmentu sodowego, Bloomberg, powołując się na
anonimowych informatorów, wymienił Ciech - podał portal wnp.pl.
Amerykańska firma chce się pozbyć działu sody kalcynowanej. Wartość transakcji szacowana jest na 1,5 mld
USD. Wśród potencjalnych kupców, poza Ciechem, Bloomberg wymienił: Advent International Corp., Compass Minerals International Inc. oraz Bain Capital Partners.
2
Dziennik
Ciech zdementował informacje o zainteresowaniu firmą. (M. Kalwasińska)
KGHM
Wzywa do sprzedaży 2 107 932 akcji Biprometu po 6,29 PLN za akcję
KGHM ogłosił wezwanie do sprzedaży 2.107.932 akcji Biprometu stanowiących 34% głosów na walnym zgromadzeniu. Za jedną akcję oferuje 6,29 PLN - poinformował pośredniczący w wezwaniu DM BZ WBK. W wyniku wezwania KGHM chce osiągnąć 100% akcji Biprometu. Przyjmowanie zapisów w wezwaniu rozpocznie się
19 lutego i potrwa 20 marca.
Neutralnie. (A. Iwański)
BZ WBK
Bank obniży spread walutowy dla CHF do 1% do końca czerwca
Bank BZ WBK poinformował, że obniży spread walutowy stosowany przy ustalaniu kursu sprzedaży CHF do
1% do końca czerwca. Bank podał także, że uwzględnia ujemną stawkę LIBOR w wyliczaniu wysokości oprocentowania kredytów hipotecznych. (J. Szortyka)
Sektor bankowy
ZBP chce, by rata kredytu była nie wyższa niż przed decyzją SNB
Prezes Związku Banków Polskich Krzysztof Pietraszkiewicz poinformował, że banki zaakceptowały propozycje
ZBP w sprawie kredytów we frankach, zawierające m.in. uwzględnianie ujemnej stawki LIBOR, obniżenie
spreadów walutowych, odstąpienie od żądania dodatkowych zabezpieczeń od klientów regularnie płacących
raty, a także możliwość zmiany kalendarza spłat. ZBP chciałby także, by klient nie płacił wyższej raty niż ta
sprzed decyzji SNB.
Związek Banków Polskich chce również, aby do końca 2015 r. przyjąć zasadę, że rozliczenie ujemnej stawki
LIBOR będzie występowało poprzez obniżenie raty kapitałowej. ZBP chce aby, o ile to możliwe, banki wprowadziły te rozwiązania od 1 lutego 2015 r.
Millennium
W poniedziałek publikacja raportu za IV kw. 2014 – prognoza DM PKO BP
Spodziewamy się zysku netto na poziomie 144 mln PLN, tj. spadku o 17% kw/kw.
Główna przyczyna spadku wyników to presja na wyniku odsetkowym (-8% kw/kw) z uwagi na obniżki stóp
procentowych.
Stabilny wynik z tytułu opłat i prowizji.
Sezonowo wyższe koszty operacyjne.
Odpisy z tytułu utraty wartości na średni poziomie z 3Q14 i 2Q14.
mln PLN
IVQ 2013 IVQ 2014P
r/r I-IV kw. 2013 I-IV kw. 2014P
r/r
2014P
2015P
r/r
19%
1 451
1 456
0%
618
601
-3%
2 213
2 254
2%
-1 115
-1 141
2%
20%
1 098
1 113
1%
-272
16%
-272
-285
5%
681
826
21%
826
829
0%
536
637
19%
637
646
1%
Wyni k ods etkowy
345
345
0%
Wyni k z opła t i prowi zji
147
149
1%
589
618
5%
Przychody ogółem
523
538
3%
2 006
2 213
10%
Kos zty opera cyjne
-274
-283
3%
-1 090
-1 115
2%
Wyni k opera cyjny
249
255
2%
917
1 098
Sa l do rezerw
-63
-70 11%
-234
Wyni k przed
opoda tkowa ni em
186
185
0%
Wyni k netto
143
144
0%
Ma rża ods etkowa (w %)
Kos zty/Dochody (w %)
Kos zty ryzyka (w %)
P/E
P/BV
1 220
1 451
2,4
2,3
2,2
2,5
2,5
2,4
52,3
52,6
54,4
50,4
50,4
50,6
0,6
0,6
0,5
0,6
0,6
0,6
13,9
13,7
1,5
1,4
(J. Szortyka)
3
Dziennik
ACE
Będzie dywidenda za 2014
ACE spodziewa się co najmniej utrzymać poziom przychodów i zysków operacyjnych z 2014 roku - powiedział
Piotr Fugiel, dyrektor ds. relacji inwestorskich ACE, w rozmowie z "Parkietem". Ewentualny ich wzrost będzie
wynikiem stopniowo zwiększającej się produkcji w czeskim zakładzie spółki, Feramo. Na wart. przychodów
wpływ mają też ceny surowców, które w ostatnim roku miały tendencję spadkową - ocenił Fugiel.
Spółka potwierdza, że z zysku za 2014 rok wypłaci dywidendę. Jej wysokość nie powinna odbiegać od średnich wartości dkla spółek notowanych na GPW oraz powinna być ściśle powiązana z wys. Skonsolidowanego
zysku netto – powiedział Fugiel.
Emperia
Zwiększa kwotę przeznaczoną na buy-back do 70 mln PLN
Emperia poinformowała, że zarząd spółki postanowił zwiększyć kwotę przeznaczoną na nabycie akcji własnych do 70 mln PLN oraz przedłużyć program do 31 grudnia 2015 r. Wcześniej na skup miało zostać przeznaczone do 35 mln PLN. Do tej pory na realizację obecnego programu skupu akcji spółka wydała 31,2 mln PLN.
Netia
Prezesa obowiązuje półroczny okres wypowiedzenia – „Parkiet”
Prezesa Netii Adam Sawicki, obowiązuje półroczny okres wypowiedzenia - wynika z informacji "Parkietu".
Jeśli rada nadzorcza nie zgodzi się na zmianę warunków odejścia, dopiero po tym terminie może przejść do TMobile Polska. (W. Giller)
4
Dziennik
Pozostałe informacje
E-KANCELARIA
GRUPA PRAWNO
FINANSOWA
Spółka wyemituje nie więcej niż 4000 s ztuk dwuletnich obligacji na okaziciela serii S2 z kuponem ods etkowym o s tałym
oprocentowani u.
Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy
BLACK LION FUND
ALTUS Towa rzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A zawiadamia w imieniu Progress Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego
Aktywów Ni epublicznych iż łączny udział funduszy i nwestycyjnych zarządzanych przez ALTUS TFI S.A. w ogól nej l i czbi e
głos ów Spółki przekroczył 10% w ogólnej l iczbie głosów. Przekroczenie progu 10% w ogól nej l i czbi e głos ów w Spółce
na s tąpiło w związku z obniżeniem KZ Spółki. Po obniżeniu KZ Spółki Progress Fundusz Inwes tycyjny Za mkni ęty Aktywów
Ni epublicznych posiada 11 900 000 a kcji Spółki w KZ po obniżeniu, stanowiących 10,69% KZ Spółki, uprawniających do 11
900 000 głos ów w Spółce, co stanowi 10,69% w ogólnej liczbie głosów w Spółce. Pozos tałe fundus ze za rządza ne przez
Towa rzys two ni e pos i a da ją a kcji Spółki .
SKYSTONE CAPITAL
Wyka z a kcjonariuszy uczestniczących w NWZ Spółki w dniu 28.01.2015 roku, posiadających co najmniej 5 % l iczby głosów
na tym zgroma dzeniu: 1) Pa n Sławomir Halaba wykonywa ł pra wo głos u z 126 700 a kcji , s tanowi ących 31,04 % l i czby
głos ów na NWZ oraz 8,63 % ogólnej liczby głosów; 2) Ca rlson Ventures International z s iedzibą w Tortoli, Brytyjs kie Wyspy
Dzi ewicze, wykonywała prawo głosu z 89 251 a kcji , s tanowi ących 21,86 % l i czby głos ów na NWZ ora z 6,08 % ogól nej
l i czby głosów; 3) Pa n Roman Trębacz wykonywał prawo głosu z 48 201 a kcji , stanowiących 11,81 % l iczby głosów n a NWZ
ora z 3,28 % ogól nej liczby głosów; 4) Pa n Zbigniew Rachwał wykonywał prawo głosu z 43 168 a kcji , s tanowiących 10,57 %
l i czby głosów na NWZ oraz 2,94 % ogólnej liczby głosów; 5) Pa n Sergius z Frąckowi a k wykonywa ł pra wo głos u z 42 500
a kcji , s tanowi ących 10,41 % l i czby głos ów na NWZ ora z 2,89 % ogól nej l i czby głos ów.
VENO
W wyni ku tra nsakcji zawartej w dni u 22.01.2015 roku Spółka zbyła 100% a kcji FUND2 VENO Spółka Akcyjna SKA. W
zwi ązku z powyższą tra nsakcją Spółka posiada obecnie 387.552 a kcji Emitenta s tanowi ących łączni e 10,31% KZ i 8,10%
głos ów na WZ Emi tenta.
Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie
ADUMA
W dni a ch 18.02.2014 r. ora z 19.11.2014 dokonano tra nsakcji sprzedaży 947 a kcji Spółki po średniej cenie 5,53 zł, a ta kże
30000 a kcji Spółki po ś redni ej ceni e 0,50 zł.
Dokonano s przedaży: 1) W dniu 3.03.2014 roku 524 a kcji po średni ej ceni e 5,32 zł; 2) 10.03.2014 - 3 a kcje po ś redni ej
ceni e 5,32 zł; 3) 29.05.2014 - 1200 a kcji po średniej cenie 5,14 zł; 4) 29 l i pca 2014 - 273 a kcje po średniej ceni e 5,01 zł; 5)
29.10.2014 - 2750 a kcji po ś redni ej ceni e 0,50 zł; 4) 30.10.2014 - 28250 a kcji po ś redni ej ceni e 0,29 zł.
Dokonano s przedaży: 1) W dniu 29.10.2014 r. tra nsakcji s przedaży 1070 a kcji Spółki po ś redni ej ceni e 0,49 zł, a ta kże
za wi adomienie o dokonaniu w dni u 30.10.2014 r. tra ns a kcji s przeda ży 31430 a kcji Spółki po ś redni ej ceni e 0,31 zł.
BORYSZEW
W dni a ch 26,27.01.2015 Spółka dokona ła zbyci a 450.000 a kcji po ś redni ej ceni e 5,60 zł.
Spółka zależna SPV Boryszew 3 Sp. z o.o., informuje i ż Powszechna Ka sa Os zczędnoś ci Ba nku Pol s ki ego S.A. Oddzi a ł –
Domu Ma klerskiego PKO BP SA z s i edzibą w Warszawie, nabyła 83.000 s ztuk a kcji Spółki o wa rtoś ci nomi na l nej 1,00 zł
ka żda. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wyniosła 5,67 zł za jedną akcję. Powyższe akcje dają 83.000 głos ów na Wz,
co s ta nowi 0,03% udziału w KZ Spółki. Po odkupieniu akcji od DM PKO Spółka będzie posiadała bezpośrednio i poś redni o
poprzez spółki zależne łączni e 12.000.000 s ztuk a kcji wła s nych, s ta nowi ących 5,00% KZ i da jących pra wo 12.000.000
głos ów na WZ Spółki .
CDRL
Spółka w dniach w dniach 17.11.2014 ora z 5,8.12.2014 roku dokonała kupna 955 s ztuk PDA po ś redni ej ceni e 19.25 zł.
Os oba zobowi ąza na dokona ła kupna 464 s ztuk PDA po ceni e 19.26 zł.
5
Dziennik
Pozostałe informacje - skup akcji własnych
STARHEDGE
ZUE
Doszło do zmiany stanu posiadania akcji własnych w związku z nabyciem w dniu 27.01.2015 roku 100.000 akcji własnych
Spółki po średniej cenie jednostkowej za jedną akcję wynoszącej 2,79 zł. Ponadto Zarząd informuje, że akcje własne
Spółki, o których mowa powyżej, łącznie reprezentują 1,79 proc. KZ Spółki oraz 1,79 proc. głosów na WZ Spółki. Ilość akcji
własnych posiadanych przez Spółkę łącznie z opisanymi powyżej nabytymi akcjami wynosi 816.000 co stanowi 14,60 proc.
KZ Spółki, reprezentujących 14,60 proc. głosów na WZ.
Spółka dokonała transakcji nabycia 5 432 akcji własnych po średniej jednostkowej cenie nabycia 10,05 zł za jedną
Akcję. Wartość nominalna jednej Akcji wynosi 0,25 zł, natomiast łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi 1
358,00 zł. Akcje nabyte przez Spółkę stanowią 0,02% udziału w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki oraz
odpowiadają 5 432 głosom na WZ. Łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi 47 061,00 zł. Po realizacji ww.
transakcji nabycia Akcji, Spółka posiada łącznie 188 244 Akcje, co odpowiada 188 244 głosom na WZ Spółki oraz stanowi
0,82% udział w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki.
Kalendarium
29 lutego
2 lutego
3 lutego
5 lutego
6 lutego
11 lutego
11 lutego
11 lutego
12 lutego
12 lutego
Spółka
Wydarzenie
JSW
Millennium
BZ WBK
mBank
TVN
Budimex
ING BSK
Pekao
Handlowy
Orange Polska
Pilne zebranie rady nadzorczej ws. sytuacji spółki
Wstępne wyniki za 2014 r.
Skonsolidowany raport kwartalny
Skonsolidowany raport kwartalny
Skonsolidowany raport roczny
Wybrane dane finansowe za rok 2014
Skonsolidowany raport kwartalny
Skonsolidowany raport roczny
Wstępne skonsolidowane wyniki finansowe za 2014 r.
Skonsolidowany raport roczny
Przychody (mln PLN)
IV kw. 2013 IV kw. 2014P
r/r
523,3
1 803,2
964,2
461,0
1 294,0
829,0
1 898,4
555,1
3 159,0
537,9
1 767,7
981,6
475,5
1 280,0
844,5
1 827,3
559,4
3 022,0
2,8%
-2,0%
1,8%
3,1%
-1,1%
1,9%
-3,7%
0,8%
-4,3%
EBIT (mln PLN)
IV kw. 2013 IV kw. 2014P
249,5
1 004,1
522,6
18,4
-4,5
378,6
1 058,1
179,0
-70,0
r/r
255,2
2,3%
936,7
-6,7%
538,8
3,1%
166,1 802,7%
40,0
354,5
-6,4%
975,0
-7,9%
244,1 36,3%
103,0
-
Zysk netto (mln PLN)
IV kw. 2013 IV kw. 2014P
r/r
143,0
651,8
314,2
42,5
189,5
252,4
735,6
151,7
-111,0
143,5
447,7
307,6
61,3
37,2
206,3
682,9
189,5
3,0
0,3%
-31,3%
-2,1%
44,2%
-80,4%
-18,3%
-7,2%
24,9%
-
6
Dziennik
P/E skorygowane
Bank
Banki
Alior
BZ WBK
Handlowy
ING BSK
mBank
Millennium
Pekao
Spółka
Rekomendacja
Kupuj
Trzymaj
Kupuj
Trzymaj
Kupuj
Kupuj
Trzymaj
Rekomendacja
Sektor wydobywczy
Bogdanka
Kupuj
JSW
Sprzedaj
KGHM
Kupuj
NWR
Sprzedaj
Sektor energetyczny
CEZ
Sprzedaj
Enea
Kupuj
Energa
Trzymaj
PGE
Trzymaj
Tauron
Trzymaj
ZE PAK
Sprzedaj
Paliwa i Chemia
Duon
Kupuj
Ciech
Sprzedaj
Grupa Azoty
Sprzedaj
Lotos
Trzymaj
MOL*
Trzymaj
PGNiG
Trzymaj
PKN Orlen
Trzymaj
Synthos
Trzymaj
Handel hurtowy i detaliczny
AmRest
Kupuj
Emperia
Trzymaj
EuroCash
Sprzedaj
LPP
Sprzedaj
CCC
Kupuj
Media i telekomunikacja
Cyfrowy Polsat
Kupuj
Netia
Kupuj
Orange Polska
Trzymaj
TVN
Trzymaj
Sektor deweloperski
Dom Development
Trzymaj
Echo
Kupuj
GTC
Kupuj
PHN
Trzymaj
Robyg
Kupuj
Budowlany
Budimex
Kupuj
Elektrobudowa
Sprzedaj
Przemysł
Alumetal
Kupuj
Apator
Kupuj
Kęty
Kupuj
ZPUE
Trzymaj
Pozostałe
Global City Holdings
Kupuj
GPW
Kupuj
Otmuchów
Kupuj
PKP Cargo
Trzymaj
PZU
Kupuj
Data rekomendacji Cena docelowa
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
87,00
381,00
121,00
147,00
547,00
9,30
191,00
Data rekomendacji Cena docelowa
2013
2014P
23,4
16,3
14,5
18,6
17,0
17,0
17,2
2013
18,8
17,6
15,1
17,2
15,3
14,2
17,8
P/BV
2015P
16,8
13,8
16,5
15,5
13,7
14,1
18,1
P/E skorygowane
2014P
2015P
2013
2,4
2,3
1,9
2,1
1,9
1,7
2,0
2013
2014P
2,0
2,1
1,9
1,7
1,8
1,6
2,0
EV/ EBITDA
2014P
2015P
1,7
1,9
1,7
1,6
1,6
1,5
2,0
2015P
2014-11-26
2014-11-26
2014-08-26
2014-11-26
128,00
20,00
151,00
0,07
10,0
29,4
6,9
-
13,2
8,4
-
9,7
8,1
-
5,2
0,1
3,9
-
5,6
0,1
4,4
-
4,6
0,1
4,2
19,6
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-28
2014-10-30
84,10
17,50
23,80
22,40
5,30
30,10
1,7
9,4
10,0
9,1
7,4
8,9
2,0
13,8
11,1
9,7
8,4
7,2
2,2
13,3
12,1
9,8
9,2
6,4
2,7
4,7
7,1
4,2
4,0
3,8
3,2
4,9
5,8
4,2
4,1
3,6
3,4
5,6
5,9
4,2
4,2
3,3
2014-09-29
2014-11-28
2014-12-12
2015-01-14
2014-09-24
2014-12-17
2014-08-28
2014-12-17
2,57
36,79
53,95
27,62
12937,00
4,84
39,88
4,01
20,5
65,9
22,9
78,4
13,1
13,9
11,4
30,7
30,6
9,7
17,2
12,5
17,6
28,7
27,6
11,4
19,2
17,5
11,1
10,6
5,9
11,0
32,3
5,2
12,0
11,0
7,0
7,5
8,9
40,2
4,6
10,6
7,7
7,0
8,5
8,6
34,9
4,9
7,2
11,1
2014-08-27
2014-03-10
2014-03-10
2014-11-28
2014-11-28
88,80
78,53
32,25
7127,00
169,00
24,7
41,1
20,0
31,7
55,3
53,6
22,8
31,2
46,9
85,4
20,4
25,8
32,7
31,9
7,6
26,7
11,6
18,3
32,6
8,9
11,2
14,1
17,1
28,1
7,3
6,7
15,1
18,1
20,7
2014-12-04
2014-07-31
2014-07-31
2014-12-05
28,45
6,19
10,40
17,22
13,8
44,9
40,1
-
15,7
59,3
13,6
25,3
32,9
63,5
18,6
16,6
19,5
4,7
4,4
17,4
19,2
5,0
4,2
17,6
9,6
5,3
4,4
14,2
2014-06-30
2014-10-03
2014-03-31
2014-10-09
2014-10-15
45,20
7,30
8,00
27,80
2,51
22,2
11,4
21,6
22,3
7,4
16,8
18,6
4,2
14,7
45,6
13,7
1,3
11,9
1,0
21,3
12,2
0,8
5,3
76,1
10,7
2014-08-04
2014-10-17
125,00
66,00
48,2
8,5
20,9
10,1
13,0
9,7
15,9
7,3
11,7
7,6
7,4
8,5
2014-08-21
2014-09-23
2014-07-07
2014-09-30
46,50
43,50
264,00
345,00
20,9
22,0
16,5
19,4
20,1
17,6
15,8
14,5
14,5
15,3
14,3
13,2
14,7
12,8
12,2
10,4
14,4
9,8
9,3
8,3
11,1
10,6
8,7
7,2
2014-09-25
2014-09-25
2014-10-31
2013-12-02
2014-09-17
44,13
46,00
11,72
89,00
520
17,3
26,3
19,0
13,3
18,2
11,4
12,2
13,7
15,5
10,9
11,2
15,0
22,4
13,0
8,1
5,6
-
51,5
12,1
5,8
4,7
-
65,6
10,6
5,5
4,4
-
* cena docelowa podana jest w HUF
Materiały periodyczne w Dzienniku:
Poniedziałek: wykresy cen metali
30 styczeń 2015
7
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Dziennik
Telefony kontaktowe
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Analiza techniczna
Artur Iwański
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
Tomasz Ilczyszyn
Michał Sergejev
Tomasz Zabrocki
(0-22) 521 79 19
[email protected]
(0-22) 521 91 39
[email protected]
(0-22) 521 91 33
[email protected]
(0-22) 521 82 10
[email protected]
(0-22) 521 82 14
[email protected]
(0-22) 521 82 13
[email protected]
Piotr Dedecjus
Maciej Kałuża
Igor Szczepaniec
Marcin Borciuch
Joanna Wilk
Mark Cowley
(0-22) 521 91 40
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 65 41
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
(0-22) 521 48 93
[email protected]
(0-22) 521 52 46
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Rekomendacje stosowane przez DM
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu
Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną
zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie
o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi
wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w
szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki
dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na
wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty
świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje
uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były
wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami
ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udzie la żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może
świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie.
Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie
zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym „Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.
8