Koncentracja na rentowności i zyskach

Niniejsza publikacja jest przeznaczona wyłącznie dla inwestorów profesjonalnych.
2016 OUTLOOK
Koncentracja na rentowności
i zyskach
Rosnące stopy procentowe są istotne, ale jeszcze ważniejsze są marże
spółek i trwałość stóp zwrotu, szczególnie w USA. Rentowność
przedsiębiorstw na historycznych maksimach nie pozostawia wiele
miejsca na wzrost zysków, który jest niezbędny do podtrzymania hossy na
akcjach w momencie, gdy wyceny są już wyśrubowane.
To zwiększa atrakcyjność spółek dywidendowych, gdyż właśnie
dywidenda staje się znaczącym elementem całkowitej stopy zwrotu. Nie
bez powodu tanie pozostają akcje spółek w sektorze energetyki
i wydobycia, ale dalszy potencjał do wzrostu widzimy w opiece
zdrowotnej i sektorze konsumenckim.
CO NAPĘDZA DEBATĘ
W 2015 roku inwestorzy zajęci byli głównie perspektywą i ewentualnym wpływem
podwyżek stóp procentowych w USA. O ile ich wpływ nadal pozostaje na uwadze
inwestorów, o tyle w obszarze zarządzania strategiami stałodochodowymi skupiamy się
na rentowności spółek i trwałości stóp zwrotu. To są kluczowe czynniki, które zadecydują
o tym, czy spółki będą w stanie utrzymać poziom wypłacanej dywidendy.
ZYSKI SPÓŁEK OGRANICZONE WYSOKĄ RENTOWNOŚCIĄ
W 2016 roku kwestią zasadniczą będzie to, czy obecne poziomy rentowności spółek
utrzymają się w dłuższej perspektywie. W otoczeniu charakteryzującym się niskimi
stopami procentowymi w ostatnich latach wyceny rosły we wszystkich sektorach, bez
konkretnej poprawy faktycznej kondycji spółek. Innymi słowy, rosnące kursy praktycznie
nie były wspierane wzrostem zysków.
Aby hossa na rynkach akcji utrzymała się kolejny, siódmy rok i ewentualnie później,
konieczny jest wzrost zysków. Ale tutaj potencjał jest ograniczony, ponieważ rentowność
spółek jest blisko historycznych szczytów, szczególnie w przypadku USA.
STOPY ZWROTU NAPĘDZANE DYWIDENDAMI
Kiedy trudniej o wzrost wartości akcji w portfelu (ze względu na wygórowane wyceny
i ograniczony potencjał do wzrostu zysków), szczególnie dużego znaczenia dla całkowitej
stopy zwrotu portfela nabierają dywidendy.
Okazję tu stanowią spółki, które wypłacają stabilną dywidendę, mają solidny cash flow
i zdrowy bilans, ale inwestorzy powinni także przyglądać się ewentualnym ryzykom, które
mogą zagrażać przyszłej dywidendzie. Jedyną metodą jest tu analiza fundamentalna
rentowności danej spółki i wzrostu jej zysków, wraz z dogłębną analizą bilansu.
SZUKAJCIE SEKTORÓW Z NIŻSZYM RYZYKIEM SŁABYCH ZYSKÓW
Jeśli chodzi o poszczególne sektory, największe problemy z rentownością widoczne są
w energetyce, gdzie wiele spółek generuje zyski przewyższające historyczne trendy, co
sprawia, że dywidenda w przyszłości może być zagrożona. Sceptycznie podchodzimy
także do spółek z sektora wydobywczego, gdzie wątpliwości budzi trwałość zysków
i wskaźnik pokrycia dywidendy.
Niemniej, mimo że wyceny rynkowe – szczególnie w USA – skłaniają ku ostrożności,
gdzieniegdzie widzimy ciekawe okazje. Opieka zdrowotna i sektory konsumenckie są
w dalszym ciągu atrakcyjne w obecnym otoczeniu. Firmy w tych sektorach generują
sporo gotówki, są rozsądnie wyceniane i mają mocne bilanse. Ponadto możliwe, że będą
bardziej odporne na ewentualną zmienność na rynkach, będą wypłacać solidne
dywidendy (z dużym pokryciem) i mają potencjał do dalszego zwiększania wypłat.
CAROLINE PEARCE jest dyrektorem
inwestycyjnym w Fidelity International,
odpowiadającą za obszar stałego
dochodu z rynków akcji.
Caroline ma ponad 17 lat
doświadczenia w branży finansowej.
Poprzednie stanowiska: dyrektor
analizy funduszy i marketingu
inwestycji, dyrektor ds. contentu
inwestycyjnego i menedżer dla prezesa
regionu Azji i Pacyfiku oraz globalnego
dyrektora inwestycyjnego ds. rynków
akcji.
Ten dokument nie może być powielany ani rozprowadzany bez uprzedniej zgody. O ile nie
stwierdzono inaczej, wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie Fidelity. Niniejszy
komunikat nie jest skierowany i nie może zostać wykorzystany jako podstawa do działania przez
osoby z [Wielkiej Brytanii lub] Stanów Zjednoczonych, i jest adresowany wyłącznie do osób będących
rezydentami jurysdykcji, w których dystrybucja poszczególnych funduszy jest uprawniona na
podstawie zezwolenia, lub w których zezwolenie takie nie jest wymagane. Nazwy Fidelity, Fidelity
International, znak graficzny Fidelity International oraz symbol F stanowią znaki towarowe firmy FIL
Limited. Fidelity oferuje informacje jedynie na temat własnych produktów i usług, oraz nie świadczy
usługi doradztwa inwestycyjnego w oparciu o indywidualną sytuację. O ile nie stwierdzono inaczej,
wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie firmy Fidelity. Inwestorzy powinni również zwrócić
uwagę, że wyrażone opinie mogą nie być już aktualne i że mogły już zostać wykorzystane przez firmę
Fidelity. Ujęte w niniejszej dokumentacji badania i analizy zostały zgromadzone do użytku własnego
przez firmę Fidelity jako zarządzającego inwestycjami oraz mogły już zostać wykorzystane do jej
własnych celów. Rekomendujemy zapoznanie się ze szczegółowymi informacjami przed podjęciem
decyzji inwestycyjnej. Inwestycji można dokonywać na podstawie aktualnego prospektu, KIID
(kluczowych informacji dla inwestorów) oraz Dodatkowej Informacji dla Inwestorów, które łącznie z
aktualnym raportem rocznym i półrocznym są dostępne nieodpłatnie u naszych dystrybutorów i
przedstawiciela Funduszu w Polsce, jak również w naszym Europejskim Centrum Obsługi w
Luksemburgu (European Service Centre) FIL (Luxembourg) S.A., 2a, rue Albert Borschette, BP 2174,
L-1021, Luksemburg oraz na stronie internetowej www.fidelity.pl. Aktualny prospekt Funduszu,
Kluczowe informacje dla inwestorów, Dodatkowe Informacji dla Inwestorów oraz aktualne raporty
roczne i półroczne oraz inne informacje można bezpłatnie uzyskać u naszych dystrybutorów, w
naszym europejskim centrum informacyjnym (European Service Centre) w Luksemburgu, na stronie
internetowej www.fidelity.pl oraz u przedstawiciela Fidelity Funds w Polsce. Wydany przez firmę FIL
(Luxembourg) S.A., uprawnione i nadzorowane przez Komisję Nadzoru Sektora Finansowego
(Commission de Surveillance du Secteur Financier). SSL1512N06/0616