Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

piątek, 12 sierpnia 2016
Spokojna reakcja na dane z Chin
Fixing NBP
Czwartek był udanym dniem dla rynków akcji – zarówno indeksy w Europie, jak i
USA wyraźnie rosły. Akcjom pomagały lepsze od prognoz wyniki spółek. W centrum
uwagi były również silne wahania cen ropy naftowej. Chociaż zapasy tego surowca
w USA wzrosły, co oddziaływało negatywnie na jego ceny w pierwszej części dnia,
to jednak popołudnie przyniosło ich ponowne wybicie w górę, do czego przyczynił
się raport IEA. Cena baryłki Brenta przekroczyła poziom 45 USD, czyli najwyższy
od kilku tygodni. Jednocześnie ponownie taniały obligacje skarbowe. Tu poza
cenami ropy na wzrosty rentowności mogły oddziaływać wyniki aukcji
amerykańskich 30-letnich obligacji. Choć uplasowano papiery z rentownościami
niewiele odbiegającymi od rekordowo niskich poziomów, to jednak w porównaniu
do poprzedniego przetargu wyniki wypadły blado – słabszy popyt, niższe ceny. W
efekcie rynki odebrały je jako sygnał do korekty cen długu.
EUR
4,2674
0,10%
USD
3,8297
0,12%
CHF
3,9242
0,46%
GBP
4,9604
-0,61%
JPY
3,7801
0,25%
Wzrost apetytu na ryzyko mógł też wynikać z oczekiwań dotyczących dzisiejszych
odczytów makro, których nie będzie brakować i które mogą powodować, że
wzrośnie zmienność rynkowa. Te podane wcześnie rano okazały się być niższe od
prognoz. Chińska produkcja przemysłowa wzrosła w lipcu o 6,0 proc. rdr,
inwestycje o 8,1 proc. rdr, a sprzedaż detaliczna o 10,2 proc. rdr. Wszystkie
dynamiki kształtowały się też poniżej wielkości z poprzedniego miesiąca. Trzeba
jednak zaznaczyć, że w ubiegłym miesiącu Chiny nawiedziły powodzie, których
wpływ jest trudny do oszacowania. Bez względu na to dane pokazują, że po
okresie stabilizacji wzrostu w I połowie roku następuje dalsze spowolnienie. Jego
skala nie jest jednak na tyle poważna, aby dawać powody do zmartwień.
Koniunktura w Chinach jest nadal na tyle dobra, również ze względu na bardzo
stymulujący policy-mix, że stwarza dogodne uwarunkowania dla przeprowadzania
niezbędnego procesu restrukturyzacji gospodarki. Pasuje do tego spokojna reakcja
rynkowa, zarówno na chińskich giełdach, jak i rynkach długu.
Natomiast powyżej prognoz ukształtowały się dane o niemieckim wzroście
gospodarczym w II kwartale, który ukształtował się na poziomie 0,4 proc. kdk (1,8
proc. rdr). W konsekwencji zredukowane zostało ryzyko negatywnej rewizji
dynamiki PKB Eurolandu przy okazji dzisiejszego przedpołudniowego odczytu
Eurostatu (w pierwszym odczycie podano 0,3 proc. kdk).
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1137
-0,35%
EURJPY
113,56
0,31%
EURGBP
0,8597
0,01%
EURCHF
1,0865
-0,31%
USDJPY
101,96
0,66%
Prognoza na
koniec
EURPLN
sierpnia
września
4,30
4,30
USDPLN
3,91
3,87
EURUSD
1,10
1,11
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,62
-0,004
Polska PS0421
2,07
-0,018
Polska DS0726
2,69
0,004
Niemcy 10L
-0,09
0,015
Francja 10L
0,12
0,015
USA 10L
1,56
0,048
Prognoza
na koniec
sierpnia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
2,88
0,00
0,03
0,25-0,5
1,62
Niemcy
W dalszej części dnia, po publikacji Eurostatu na pierwszy plan wyjdą odczyty z
USA. Zaprezentowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej. Ostatnie wskazania,
w tym wyniki badań koniunktury konsumenckiej, nie dają powodów do obaw.
Solidne wzrosty powinny zostać utrzymane. Niemniej, zważywszy na silny wzrost
konsumpcji w drugim kwartale, rośnie ryzyko zadyszki i przejściowego
odreagowania, a więc słabszych danych o sprzedaży, co jednak nie powinno mieć
fundamentalnego związku z nastrojami gospodarstw domowych. Te zapewne
zostaną dobre, co potwierdzi późnopopołudniowy pierwszy sierpniowy odczyt
indeksu Uniwersytetu Michigan. Ewentualne dobre dane o sprzedaży wydają się
być niezbędnym czynnikiem, aby inwestorzy mogli ponownie zacząć otwierać
pozycje pod podwyżki stopy Fed. Niemniej w naszej ocenie nie jest to warunek
wystarczający. W pobexitowych uwarunkowaniach potrzebne są silniejsze impulsy,
i to płynące bezpośrednio od władz monetarnych. W przeciwnym wypadku ruchy
rentowności w górę nie będą miały trwałego charakteru, a apetyt na ryzyko
uwidoczni się głównie na rynkach kapitałowych.
USA
Rano dane o polskim PKB
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Czwartek był kolejnym dniem niskiej zmienności na krajowym rynku walutowym i
stabilizacji EURPLN w okolicach 4,26. Dziś wcześnie rano ze spokojem przyjęte
zostały dane z chińskiej gospodarki. W niewielkim stopniu też rynek zareagował na
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,61
-
1M
1,65
-
3M
1,71
-
6M
1,79
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
48676,0
0,57%
FTSE 100
6914,7
0,70%
DAX
10742,8
0,86%
DJI
18613,5
0,64%
NIKKEI
16919,9
1,10%
Szanghaj
3031,6
0,96%
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
jest brak negatywnej niespodzianki ze strony odczytu o
PKB za II kwartał (czego nie oczekujemy). Natomiast
spodziewamy się, że wzrostom rentowności może sprzyjać
połączenie niezłych danych z zagranicy i wzrostów cen
ropy naftowej. Ponadto w przyszłym tygodniu odbędzie się
jedyna w sierpniu aukcja długu, co także może podnosić
rentowności. W naszej ocenie krzywa rentowności nie
powinna się w najbliższych dniach przesunąć ponad
lipcowe szczyty, a więc w okolice 2,33 proc. dla 5-latek i
okolice 2,94 proc. dla 10-latek.
dane o niemieckim wzroście gospodarczym. Dzisiaj w
dalszej części dnia utrzymywać się może podwyższona
zmienność. Przed południem najważniejsze będą dane o
krajowym wzroście gospodarczym w II kwartale bieżącego
roku. Zakładana przez nas dynamika 3,3 proc. rdr nie
odbiega od konsensusu rynkowego i nie powinna stanowić
impulsu do zmian rynkowych. Trzeba jednak zaznaczyć, że
wysoka może być wrażliwość rynku na niespodzianki.
Istotne będą także doniesienia z zagranicy. Ewentualne
dobre dane z USA, przy ograniczonym ryzyku, że wpłyną
one na wzrost oczekiwań dotyczących podwyżki stopy Fed,
mogą przyczynić się do utrzymania dobrych nastrojów na
rynkach kapitałowym, na czym zyskać może również złoty.
Dostrzegamy więc szanse, że EURPLN może kończyć
dzień na poziomach najniższych od kwietnia, przy czym
minimum z tego miesiąca (okolice 4,23) jest w naszej
ocenie niezagrożone.
Dodatkowo po południu NBP przedstawi zestawienie salda
rachunku obrotów bieżących za czerwiec. Prognozujemy
niższe niż rynek saldo CA (minus 694 mln euro), przy
wyższej nadwyżce wymiany towarowej (318 mln euro).
Uważamy, jednak że dane nie wywołają znaczącej reakcji
rynkowej. Będą miały bardziej wtórne znaczenie wobec
porannego odczytu o PKB. Mogą posłużyć do tłumaczenia
ewentualnej
niespodzianki.
Kontrybucja
wymiany
handlowej w czerwcu jest bowiem jednym z czynników
niepewności w prognozie PKB.
Czwartek był kolejnym względnie spokojnym dniem na
krajowym rynku długu. Odnotowane zmiany położenia
krzywej rentowności miały kosmetyczny charakter. Dzisiaj
jednak, podobnie jak na FX, skala zmian może być
większa. Uważamy, że ostatnie wzrosty cen stworzyły
przestrzeń do ich korekty. Warunkiem do tego koniecznym
Podobnie nie spodziewamy się, aby rynki zareagowały na
publikację dynamiki podaży pieniądza M3 w lipcu.
Prognozujemy, że wyniesie ona 11,0 proc. rdr.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
12 sie
10:00
12 sie
11:00
12 sie
11:00
12 sie
14:00
12 sie
14:00
12 sie
14:00
12 sie
12 sie
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
PL
Kwartalny PKB
kw. II
%
3,3
3,3
3
EU
Wstępny PKB, r/r
kw. II
%
-
1,6
1,7
EU
Produkcja przemysłowa r/r
cze
%
-
0,7
0,5
PL
Bilans obrotów bieżących
cze
mln EUR
-694
-85
495
PL
Inflacja CPI r/r
lip
%
-0,9
-
-0,8
PL
Podaż pieniądza M3
lip
%
11
11,2
11,4
14:30
US
Sprzedaż detaliczna m/m
lip
%
-
0,4
0,6
16:00
US
Zapasy w biznesie
cze
%
-
0,1
0,2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Poprzednio
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
105
EURUSD
JPYUSD pr. oś
100
95
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
2,50
3,50
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
Niemcy
Francja
USA
0,50
1,50
2-letnia
5-letnia
0,00
10-letnia
1,00
-0,50
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
USA
1,90
1,71
1,66
1,66
1,70
2,00
1,63
1,58
1,57
1,57
Polska
2,11
2,18
1,87
2,05
1,73
1,79
1,99
1,73
1,93
1,68
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
2,50
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
3 sie
10 sie
0,00
11 sie
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty