Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

wtorek, 20 września 2016
Inwestorzy czekają na BoJ i Fed
Fixing NBP
Początek tygodnia na zagranicznych rynkach upłynął bez większych wahań.
Stabilizacji nastrojów sprzyjał skromny kalendarz publikacji makro. Inwestorzy
wyczekują na jutrzejsze wyniki posiedzeń banków centralnych. Rano komunikat
poda Bank Japonii natomiast wieczorem Rezerwa Federalna. Członkowie BoJ będą
mieli dostępne wyniki przeglądu efektywności dotychczas prowadzonej polityki. Z
jednej strony zważywszy jej bardzo ograniczoną skuteczność w ożywianiu
koniunktury i pobudzaniu inflacji (ostatnie odczyty z Kraju Kwitnącej Wiśni są słabe)
możliwe jest kolejne poluzowanie polityki monetarnej, w tym dalsze obniżenie
poziomu stopy benchmarkowej coraz głębiej poniżej poziomu zera. Z drugiej strony
biorąc pod uwagę, że obecna polityka jest już i tak ultra łagodna, a jej negatywne
efekty (między innymi dla sektora finansowego) coraz bardzie dokuczliwe BoJ
może powstrzymać się od luzowania. Istotnym wymiarem mogą być też kwestie
kursowe, a przede wszystkim poziomy USDJPY oraz EURJPY. Zwiększenie
stopnia stymulacji monetarnej może nie przynieść pożądanego efektu trwałego
osłabienia jena, bowiem może rozbudzać oczekiwania rynkowe związane z reakcją
na tę decyzję ze strony FOMC, czy EBC, które mają (zwłaszcza Rezerwa
Federalna) o wiele potężniejszy, niż BoJ arsenał do osłabienia swoich walut. W
efekcie spodziewamy się, że BoJ powstrzyma się od wprowadzania istotnych zmian
polityki monetarnej i będzie czekać na ruch ze strony innych banków centralnych.
Kluczowe będą grudniowe posiedzenia FOMC (możliwa podwyżka stopy Fed) oraz
EBC (kwestia wydłużenia QE). Ewentualne powstrzymanie się od luzowania polityki
monetarnej przez BoJ będzie wiec zwiększać szanse na bardziej jastrzębi
wydźwięk komunikatu Fed i wypowiedzi prezes Janet Yellen po jutrzejszym
posiedzeniu. Takie połączenie wyników posiedzenie może być impulsem do korekty
cen długu oraz poziomów indeksów giełdowych.
EUR
4,3071
USD
3,8586
0,23%
CHF
3,9350
-0,50%
GBP
5,0334
-1,01%
JPY
3,7881
0,38%
Dzisiaj podobnie jak w poniedziałek będzie bardzo mało danych makro. Uwagę
mogą zwracać dane z amerykańskiego rynku nieruchomości. Publikowane będą
indeksy dotyczące liczby rozpoczętych inwestycji oraz uzyskanych pozwoleń na
budowę. Po wczorajszym odczycie koniunktury NAHB, najwyższym od prawie roku
i na poziomie po kryzysowego maksimum inwestorzy będą wrażliwi jedynie w
wypadku pozytywnej niespodzianki, która może pomóc słabnącemu rano dolarowi
oraz oddziaływać w kierunku wzrostów rentowności.
EURPLN blisko 4,30
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1174
0,17%
EURJPY
113,92
-0,18%
EURGBP
0,8577
-0,03%
EURCHF
1,0954
0,12%
USDJPY
101,94
-0,35%
Prognoza na
koniec
EURPLN
września
grudnia
4,34
4,30
USDPLN
3,91
3,84
EURUSD
1,11
1,12
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,67
0,003
Polska PS0421
2,21
-0,030
Polska DS0726
2,91
-0,027
Niemcy 10L
0,02
0,014
Francja 10L
0,25
0,015
USA 10L
1,71
0,012
Prognoza
na koniec
września
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
2,95
0,00
0,04
0,25-0,5
1,68
Niemcy
USA
WIBOR
Wczoraj złoty kontynuował rozpoczętą już w ubiegłym tygodniu aprecjację.
EURPLN zszedł poniżej poziomu 4,30, tak więc najniższego od drugiej dekady
sierpnia. Ostatnie umocnienie złotego łączymy przede wszystkim z czynnikami
krajowymi i dobrym stanem koniunktury. Ten został potwierdzony przez sierpniowe
odczyty GUS. Z wczorajszych danych zarówno produkcja przemysłowa oraz
sprzedaż detaliczna okazały się być lepsze od mediany prognoz rynkowych. Choć
trzeba zaznaczyć, że przebicie 4,30 nastąpiło jeszcze przed publikacją GUS. Po
publikacji ponownie widoczna była presja na obniżenie EURPLN, ale próby zejścia
w okolice 4,29 okazały się nieudane. W naszej ocenie czynniki związane ze stanem
krajowej koniunktury są już w znacznym stopniu wliczone w poziomy EURPLN. W
najbliższych dniach liczyć się w większym stopniu impulsy z zagranicy. Dzisiaj
zapewne sytuacja niewiele się zmieni – EURPLN powinien ustabilizować się blisko
poziomu 4,30. Dopiero jutrzejsze posiedzenia banków centralnych, w tym Banku
Japonii oraz Federalnej Rezerwy mogą przynieść większe wahania. Spodziewany
przez nas brak kolejnego luzowania w Japonii oraz jastrzębi komunikat ze strony
Fed mogą pogarszać sentyment do krajowej waluty.
W poniedziałek rentowności polskich obligacji skarbowych nieznacznie się obniżyły
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
-0,40%
%
Zmiana
O/N
1,64
-
1M
1,65
-
3M
1,71
-
6M
1,79
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
47405,1
0,51%
FTSE 100
6813,6
1,54%
DAX
10373,9
0,95%
DJI
18120,2
-0,02%
NIKKEI
16492,2
-0,16%
Szanghaj
3020,8
-0,17%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
zamiany (dziś popołudniu podane zostaną szczegóły
dotyczące podaży), natomiast w piątek zaprezentowane
będą wstępne odczyty wrześniowych indeksów PMI dla
strefy euro.
na środku i długim końcu krzywej. Natomiast te na krótkim
końcu pozostały niezmienione. Wydaje się, że dobre
odczyty GUS były już wcześniej wliczone w poziomy cen.
Wczorajszy ruch dobrze pasuje do widocznej w ostatnich
dniach stabilizacji rentowności 5 i 10-latek nieco poniżej
lipcowego maksimum. W naszej ocenie również dzisiejszy
dzień powinien upłynąć bez dużych wahań. Podobnie, jak
w wypadku FX inwestorzy będą wyczekiwać na wyniki
posiedzeń BoJ oraz FOMC i reakcje na rynkach bazowych.
Ponadto trzeba zaznaczyć, że również dwa ostatnie dni
tygodnia będą stwarzały uwarunkowania do wzrostu
zmienności. W czwartek bowiem MF zorganizuje przetarg
W kontekście krajowych rynków można również
wspomnieć o dzisiejszych wypowiedziach członków RPP,
Jerzego Osiatyńskiego oraz Eryka Łona. Obydwaj
członkowie Rady opowiadają się w nich za stabilizacją stóp
procentowych. Współgra to z wcześniejszymi sygnałami z
RPP, sceptycznymi wobec scenariusza obniżek. Ten
zresztą w ostatnich tygodnia przestał być wliczany w ceny
instrumentów.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
20 wrz
14:30
US
Pozwolenia na budowę
sie
mln
-
1,17
1 144
20 wrz
14:30
US
Rozpoczęte budowy domów
sie
mln
-
1,19
1 211
21 wrz
20:00
US
Decyzja FED o stopach
N/A
%
0,25-0,5
0,25-0,5
0,25-0,5
22 wrz
14:30
US
tys.
-
262
260
22 wrz
16:00
US
mln
-
5,45
5,39
22 wrz
17:00
US
-
-
-
-7
23 wrz
10:00
EU
Indeks Flash PMI
wrz
-
-
52,8
52,9
23 wrz
10:00
PL
Stopa bezrobocia
sie
%
8,5
8,5
8,6
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
Sprzedaż domów na rynku
sie
wtórnym
Aktywność w przemyśle, FED KC
wrz
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
2,50
3,50
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
Niemcy
Francja
USA
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,71
1,69
1,68
1,68
1,66
1,70
1,64
2,00
1,64
USA
Polska
1,71
1,80
1,89
2,05
1,77
1,97
2,11
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
2,18
2,25
2,32
8Y
9Y
10Y
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
9 wrz
16 wrz
0,00
19 wrz
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
-60
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest je dynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty