Komentarz poranny - Millennium Dom Maklerski

Raport dzienny
26 stycznia 2017
Gł€wne indeksy
WIG20
Indeks
Zmiana 1D
Zmiana
1M
obroty
Zmiana 1Y PLN/USDm
90
WIG20
2 079 
3.28%
7.5%
21.3%
1197/295
80
WIG30
3.23%
8.6%
25.9%
1318/325
70
mWIG40
2 416 
4 629 
2.48%
11.1%
40.5%
225/55
sWIG80
15 026 
1.15%
6.5%
22.2%
61/15
WIG
55 485 
2.77%
8.2%
29.3%
1533/378
6 953 
5.57%
12.1%
31.3%
492/121
WIGBANKI
2200
2100
60
2000
50
1900
40
Gł€wne indeksy światowe
20 069 
0.78%
0.68%
10.27%
24.13%
20
2 298 
0.80%
1.53%
7.43%
20.74%
10
5 656 
0.99%
3.54%
7.73%
23.83%
11 806 
1.82%
3.11%
10.24%
20.19%
1800
1700
34.5%
Polska
Złoto (USD/OZ)
3M
1Y
2Y
5Y
10Y
1.63%
1.55%
1.99%
2.94%
3.70%
55.5 
0.82%
-0.7%
6.0%
41.3%
Węgry
0.06%
0.23%
0.66%
1.94%
3.46%
170.2 
0.00%
-29.8%
-30.7%
121.6%
Niemcy
-0.85%
-0.62%
-0.67%
-0.42%
0.41%
1 196.5 
-0.11%
5.4%
-5.5%
7.0%
USA
0.49%
0.81%
1.23%
1.98%
2.51%
1D
1M
3M
1Y
Ropa (USD/bbl)
Węgiel koks.(USD/t)
25/1/17
25.5%
20/1/17
8.6%
17/1/17
-0.02%
9/1/17
5 942.0 
Rentowność skarbowych papier€w dłużnych
Surowce
Miedź (USD/t)
12/1/17
1Y
3/1/17
3M
29/12/16
1M
23/12/16
1D
20/12/16
15.76%
15/12/16
69.80%
4.70%
7/12/16
17.21%
7.92%
12/12/16
3.12%
-1.28%
2/12/16
0.38%
83 128 
29/11/16
1 160 
XU100
24/11/16
RTSI$
21/11/16
1600
16/11/16
0
7/11/16
DAX
1Y
10/11/16
NASDAQ
3M
2/11/16
S&P500
1M
27/10/16
Dow Jones
30
1D
Najbardziej aktywne akcje
Waluty
1D
1M
% obrot€w
obroty (PLN/USD)
USD/PLN
4.0501 
-0.17%
-3.9%
2.1%
-1.4%
KGHM
122.65 
4.29%
34.5%
10.0%
119/29
EUR/PLN
4.3511 
-0.11%
-1.3%
0.5%
-2.3%
Pekao
137.55 
5.85%
11.2%
7.7%
92/22
EUR/USD
1.0743 
0.05%
2.8%
-1.5%
-0.9%
PKN Orlen
82.41 
0.12%
-4.3%
7.6%
91/22
USD/HUF
288.30 
-0.23%
-2.6%
1.7%
0.2%
PKO BP
31.49 
5.60%
11.9%
4.2%
50/12
Wygrani/Przegrani
Informacje ze sp€łek
1D
1D
PKN Orlen Skonsolidowane wyniki kwartalne
Mbank
381.00 
7.35%
Lotos
37.51 
-0.61%
Mirbud Najkorzystniejsza oferta sp‚łki zależnej
BZWBK
353.00 
6.97%
PKN Orlen
82.41 
0.12%
JSW Wywiad z Prezesem
PKN Orlen Marża rafineryjna w I kw. 2017
IMS Trzecia transza skupu akcji własnych
Wydarzenia w sp€łkach
Sp€łka
Wydarzenie
XTB Wstępne wyniki za 2016
POLICE
NWZ
Wirtualna Polska EBOiR zamierza sprzedać 3.12% akcji
REMAK
NWZ
Rainbow Tours Przychody w grudniu 2016
Qumak Wyniki wezwania na akcje sp‚łki
Polnord Możliwy przymus zapłacenia 9.9 mln PLN zaległego podatku
Prognozy makro
Godz.
Wydarzenie
Będzie Ostatnio
10:30
PKB s.a., wst. (r/r)
UK
2.1%
2.2%
14:30
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
US
247 tys.
234 tys.
15:45
Indeks PMI dla usług, wst.
US
54.4
53.9
16:00
Sprzedaż nowych dom‚w
US
586 tys.
592 tys.
Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze sp‚łką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz
pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze sp€łek
PKN Orlen
Skonsolidowane wyniki kwartalne
IV kwartał
2016
Przychody
kons
IV kwartał
zmiana (r/r)
2015
2016
2015 zmiana (r/r)
22 902.0
23 211.0
20 087.0
14.0%
79 553.0
88 336.0
-9.9%
EBITDA
3 339.0
3 088.0
321.0
940.2%
9 642.0
6 235.0
54.6%
EBIT
2 789.0
2481.0
-189.0
-
7 532.0
4340.0
73.5%
Zysk netto
1 789.0
1714.0
-81.0
-
5 261.0
2837.0
85.4%
Marże
Marża EBITDA
14.6%
1.6%
12.1%
7.1%
Marża EBIT
12.2%
-0.9%
9.5%
4.9%
Marża netto
7.8%
-0.4%
6.6%
3.2%
Wg MSR/MSSF; mln PLN
Mirbud
Najkorzystniejsza oferta sp€łki zależnej
Oferta sp‚łki zależnej, Expo Mazury została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na zaprojektowanie, zabudowę, utrzymanie techniczne
i demontaż ekspozycji Polski na Międzynarodowej Wystawie EXPO Astana 2017. Wartość oferty to 15.3 mln PLN brutto. W tym przetargu
oferty złożyło czterech wykonawc‚w, przy czym druga pod względem ceny (15.95 mln PLN brutto) należała do konsorcjum giełdowego
Cube.ITG i Ardesco.
JSW
Wywiad z Prezesem
Prezes Tomasz Gawlik poinformował, że sp‚łka oczekuje stabilizacji cen węgla koksowego na poziomie ok. 130-140 USD/tonę, przy czym
ceny węgla JSW w I kw. 2017 roku mogą być por‚wnywalne do tych osiągniętych w IV kw. 2016 roku. Prezes podał, że tegoroczny CAPEX
grupy szacowany jest na 0.8-1 mld PLN i powt‚rzył, że sp‚łka oczekuje przychod‚w z tegoroczne emisji na poziomie 500 mln PLN. Prezes
nie widzi ryzyka, że kopalnia Krupiński nie trafi do Sp‚łki Restrukturyzacji Kopalń.
PKN Orlen
Marża rafineryjna w I kw. 2017
W pierwszym kwartale 2017 roku marża rafineryjna PKN Orlen spada do 5.1 USD za baryłkę z 5.8 USD w IV kw. Dyferencjał Ural/Brent spada
z kolei do 2.1 USD na baryłkę z 2.2 USD na baryłkę kwartał wcześniej. Marża petrochemiczna spada do 851 EUR na tonę z 906 EUR na tonę
kwartał wcześniej. Prezentowane przez PKN Orlen dane na temat marż zawierają informacje dostępne dla sp‚łki do dnia 20 stycznia.
IMS
Trzecia transza skupu akcji własnych
IMS chce w ramach trzeciej transzy programu skupić 300 000 akcji własnych, po cenie 3 PLN za sztukę. Sp‚łka będzie przyjmować oferty
zbycia akcji od 26 stycznia do 8 lutego. Zarząd IMS przyjął program skupu akcji własnych 26 września 2016 r. Zgodnie z nim, do końca
bieżącego roku może skupić do 1 mln akcji, wydając na to do 2 mln PLN. W ramach I transzy buy-backu IMS chciał skupować akcje własne
po 2.60 PLN za sztukę, a w II transzy cena wynosiła 2.70 PLN. Nie znaleźli się jednak wtedy żadni chętni do sprzedaży akcji.
XTB
Wstępne wyniki za 2016
Zysk netto X-Trade Brokers w 2016 roku spadł r/r o ok. 34% do 78.7 mln PLN - wynika z opublikowanych w środę wstępnych wynik‚w grupy.
Zysk netto XTB w samym IV kw. wzr‚sł z kolei r/r o 212% do 51.4 mln PLN. Przychody z działalności operacyjnej w całym 2016 roku wyniosły
250.7 mln PLN wobec 282.5 mln PLN w roku 2015. W samym czwartym kwartale grupa odnotowała 94.1 mln PLN przychod‚w z działalności
operacyjnej (57.4 mln PLN rok wcześniej). EBIT grupy w 2016 roku wyni‚sł 83 mln PLN (141.1 mln PLN rok wcześniej), a w samym czwartym
kwartale 56 mln PLN (15.5 mln PLN rok wcześniej).
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
2
Wirtualna Polska
EBOiR zamierza sprzedać 3.12% akcji
Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju oferuje w procesie przyspieszonego budowania księgi popytu do 894021 akcji Wirtualnej Polski, kt‚re
stanowią 3.12% kapitału zakładowego grupy i uprawniają do 2.24% głos‚w na jej WZ. Jak podano, wartość oferty może wynieść około 52.7
mln PLN. W dokumencie podano, że wszystkie niesprzedane akcje będzie obowiązywał 90-dniowy lock-up. Po sprzedaży wszystkich
oferowanych akcji EBOiR nie będzie miał żadnych akcji WP. Przewidywana data wyznaczenia ceny za akcje to 26 stycznia, a oczekiwana data
rozliczenia transakcji to 30 stycznia 2017 roku.
Rainbow Tours
Przychody w grudniu 2016
Zarząd Rainbow Tours poinformował, że wartość skonsolidowanych przychod‚w ze sprzedaży z tytułu organizacji imprez turystycznych (bez
wyłączeń konsolidacyjnych) w miesiącu grudniu 2016 r. wyniosła 74.7 mln PLN, co w por‚wnaniu z analogicznym okresem 2015 r., w kt‚rym
przychody wyniosły 46.4 mln PLN, stanowi wzrost sprzedaży o 61%. Skonsolidowane przychody z pośrednictwa (bez wyłączeń konsolidacyjnych)
wyniosły 5.5 mln PLN i były niższe o 30.4% od przychod‚w analizowanego okresu roku 2015, kt‚re wyniosły 7.9 mln PLN. Łączne
skonsolidowane przychody ze sprzedaży w miesiącu grudniu 2016 wyniosły 80.2 mln PLN, co w por‚wnaniu z analogicznym okresem 2015
r., w kt‚rym przychody wyniosły 54.3 mln PLN, stanowi wzrost sprzedaży o 47.7%.
Qumak
Wyniki wezwania na akcje sp€łki
W wyniku wezwania na akcje Quantum Software zawarto transakcje, kt‚rych przedmiotem było 54512 akcji. DM BDM podał, że Minvesta
nabędzie prawa ze wszystkich akcji, będących przedmiotem zapis‚w w odpowiedzi na wezwanie, w dniu rozliczenia transakcji, czyli 27 stycznia
2017 r. Pod koniec listopada grupa akcjonariuszy wezwała do sprzedaży 297158 akcji Quantum Software po 9 PLN za szt. Akcje te stanowiły
20.07% kapitału zakładowego sp‚łki i uprawniają do 13.32% głos‚w na jej walnym zgromadzeniu.
Polnord
Możliwy przymus zapłacenia 9.9 mln PLN zaległego podatku
Polnord może zapłacić 9.9 mln PLN zaległego podatku VAT wraz z odsetkami w związku z transakcją sprzedaży wierzytelności w połowie 2011
roku. Deweloper nie zgadza się z ustaleniami Urzędu Skarbowego. Sprawa nie została jeszcze rozstrzygnięta. Sp‚łka podała, że otrzymała
protok‚ł kontroli podatkowej, kt‚ra obejmuje m.in. sprawdzenie prawidłowości rozliczenia oraz obliczania podatku od towar‚w i usług za lipiec
2011 r. W ramach kontroli sprawdzana była m.in. prawidłowość rozliczenia podatku VAT z tytułu umowy sprzedaży wierzytelności, zawartej
między sp‚łką a Polskim Bankiem Przedsiębiorczości 29 czerwca 2011 r. Jak podano, z treści protokołu wynika, że transakcja nabycia przez
bank wierzytelności nie stanowiła świadczenia usług w rozumieniu ustawy o podatku od towar‚w i usług, a więc nie była czynnością
opodatkowaną. W ocenie US w Gdańsku, bank nie powinien wystawić faktury VAT, a sp‚łka nie miała prawa do obniżenia podatku należnego
o podatek naliczony wykazany na tej fakturze.
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
3
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
50000
40000
30000
20000
800
10000
700
200
0
600
0
19/1/17
60000
16/1/17
1200
11/1/17
70000
6/1/17
1300
3/1/17
80000
29/12/16
RTSI$
26/12/16
3500
21/12/16
0
16/12/16
1600
1100
800
25/1/17
20/1/17
17/1/17
12/1/17
9/1/17
4/1/17
30/12/16
27/12/16
21/12/16
16/12/16
3900
13/12/16
400
13/12/16
4300
8/12/16
NASDAQ
8/12/16
600
5/12/16
4700
5/12/16
800
30/11/16
1000
30/11/16
5100
25/11/16
5500
25/11/16
1400
22/11/16
1950
17/11/16
0
22/11/16
2000
17/11/16
200
9/11/16
25/1/17
20/1/17
17/1/17
11/1/17
6/1/17
3/1/17
28/12/16
22/12/16
19/12/16
14/12/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
22/11/16
17/11/16
2050
14/11/16
400
14/11/16
2100
14/11/16
600
4/11/16
2150
9/11/16
800
9/11/16
2200
1/11/16
1000
4/11/16
2250
4/11/16
1200
27/10/16
2300
1/11/16
1400
27/10/16
25/1/17
20/1/17
17/1/17
11/1/17
6/1/17
3/1/17
28/12/16
22/12/16
19/12/16
14/12/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
22/11/16
17/11/16
14/11/16
9/11/16
4/11/16
1/11/16
27/10/16
2350
1/11/16
25/1/17
20/1/17
17/1/17
11/1/17
6/1/17
3/1/17
28/12/16
22/12/16
19/12/16
14/12/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
22/11/16
17/11/16
14/11/16
9/11/16
4/11/16
1/11/16
27/10/16
1600
27/10/16
23/1/17
18/1/17
13/1/17
10/1/17
5/1/17
30/12/16
27/12/16
22/12/16
19/12/16
14/12/16
9/12/16
6/12/16
1/12/16
28/11/16
23/11/16
18/11/16
15/11/16
10/11/16
7/11/16
1/11/16
27/10/16
S&P500
300
DOW JONES
20500
250
20000
200
19500
19000
150
18500
100
18000
50
17500
17000
0
16500
DAX
250
12000
1200
5300
200
11500
4900
11000
150
10500
4500
10000
100
4100
9500
50
9000
200
3700
8500
0
8000
XU100
90000
1400
1200
85000
1000
1000
80000
900
75000
600
400
70000
65000
60000
4
Kalendarium
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
23 stycznia '17
24 stycznia '17
25 stycznia '17
26 stycznia '17
27 stycznia '17
Indeks PMI dla przemysłu
(JP)(GER)(UE)(USA), Indeks
PMI dla usług (GER)(UE),
Indeks Fed z Richmond
(USA), Sprzedaż dom‚w na
rynku wt‚rnym (USA)
Dane makro
Handel zagraniczny (JP),
Produkt Krajowy Brutto (UK),
Indeks instytutu Ifo (GER),
Wnioski o zasiłek dla
PKB - szacunek wstępny (PL), bezrobotnych (USA), Indeks
Wnioski o kredyt hipoteczny PMI dla usług (USA),
(USA), Tygodniowa zmiana
Sprzedaż nowych dom‚w
zapas‚w paliw (USA)
(USA)
Wyniki sp‚łek
Inflacja konsumencka (JP),
Wskaźnik Wyprzedzający
Koniunktury wg BIEC (US),
Produkt Krajowy Brutto
(USA), Zam‚wienia na dobra
trwałego użytku (USA), Indeks
Uniwersytetu Michigan (USA)
PKNORLEN
Dzień dywidendy
Inne
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
30 stycznia '17
31 stycznia '17
1 lutego '17
2 lutego '17
3 lutego '17
Dane makro
Sprzedaż detaliczna (JP),
Inflacja CPI (GER)
Produkcja przemysłowa (JP),
PKB (PL, EU), Inflacja HICP
(EU), Inflacja CPI (PL), Indeks
zaufania konsument‚w Conference Board (US)
Wyniki sp‚łek
STELMET
SUWARY
Indeks PMI dla przemysłu (JP,
Inflacja PPI (EU), Wnioski o
CN, PL, GER, EU, US),
zasiłek dla bezrobotnych
Raport ADP (US), Indeks ISM
(USA)
dla przemysłu (US)
Indeks PMI dla usług (GER,
EU, US), Indeks ISM dla
usług (US), Sprzedaż
detaliczna (EU), Stopa
bezrobocia (US), Zam‚wienia
na dobra trwałego użytku (US)
ING BSK
Dzień dywidendy
Inne
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
5
Aktualne wskaźniki
Potencjał
M. cap
Zmiana ceny
P/E
EV/EBITDA lub
ROE
DY %
3
2015*
P/BV-banki, deweloperzy
Rekomendacja
Cena
Wycena
+/-
(PLNm)
1M
1Y
2015
2016p
2017p
2015
2016p
2017p
*
2
Banki
Alior
kupuj
62.51
69.2
11%
8 079.9
15%
32%
25.4
22.2
21.1
2.3
2.2
2.0
6.5%
-
Bank Handlowy
akumuluj
78.0
81.5
4%
10 191.4
2%
20%
16.5
15.3
16.6
1.5
1.5
1.5
8.7%
6.0%
ING BŚK
neutralnie
173.5
117.4
-32%
22 572.4
9%
69%
20.0
22.4
25.2
2.1
2.0
2.0
11.4%
2.5%
mBank
akumuluj
381.0
312.8
-18%
16 093.0
16%
28%
12.5
13.4
14.8
1.3
1.3
1.2
10.9%
0.0%
*
1.67
*
*
4 425.7
26%
27%
-
96.0
137.0
0.9
0.9
0.9
-3.3%
0.0%
Pekao
neutralnie
137.6
139.1
1%
36 102.7
11%
12%
16.5
17.2
17.3
1.5
1.5
1.5
10.1%
6.3%
BZ WBK
akumuluj
353.0
275.5
-22%
35 029.8
12%
54%
15.1
19.6
19.3
1.8
1.9
1.9
10.6%
3.7%
PKO BP
neutralnie
31.49
25.0
-21%
39 362.5
13%
34%
15.4
12.8
14.8
1.3
1.3
1.2
9.2%
-
akumuluj
35.7
36.3
2%
30 827.8
10%
22%
11.9
14.4
13.4
2.4
2.4
2.4
14.4%
-
Echo
*
5.83
*
*
2 406.0
9%
127%
4.7
12.6
12.5
0.66
0.70
0.72
28.7%
24.5%
GTC
*
8.70
*
*
4 003.9
9%
27%
20.0
12.5
9.1
1.43
1.36
1.17
12.7%
0.0%
Dom Development
*
65.00
*
*
1 610.9
11%
40%
20.0
16.8
15.7
1.82
1.85
1.88
11.7%
5.0%
Robyg
*
3.13
*
*
823.5
3%
18%
10.3
10.4
10.6
1.61
1.57
1.55
20.5%
6.4%
-
-
Getin Noble
Ubezpieczenia
PZU
Deweloperzy
Branża spożywcza
Otmuch‚w
neutralnie
3.95
5.9
49%
50.4
33%
-27%
5.4
13.6
11.6
3.8
4.5
4.3
-29.6%
Ambra
kupuj
9.16
9.0
-2%
230.9
17%
42%
14.1
13.7
13.5
7.1
7.0
6.9
0.2%
-
Tarczynski
kupuj
12.38
15.1
22%
140.5
3%
7%
7.1
8.6
8.8
5.0
5.5
5.2
12.0%
5.3%
redukuj
6.85
4.3
-37%
190.4
2%
32%
25.1
19.6
16.0
7.8
7.1
6.4
4.4%
-
CCC
akumuluj
211.0
172.1
-18%
8 100.5
6%
78%
43.2
29.5
24.6
27.5
21.3
17.3
22.7%
1.1%
LPP
neutralnie
5 390
5 430
1%
9 891.7
-4%
2%
28.1
25.4
20.4
14.5
13.3
11.1
15.1%
0.6%
kupuj
3.22
3.9
22%
570.5
-4%
17%
20.2
16.0
13.6
11.3
9.9
8.6
6.6%
-
Gobarto
Handel
Vistula
IT, dystrybutorzy IT
AB
ABC Data
Action
kupuj
36.18
36.5
1%
585.7
4%
14%
9.2
8.8
8.4
8.7
8.3
7.7
11.5%
1.9%
neutralnie
2.08
2.6
26%
260.6
8%
-25%
5.6
7.4
8.4
6.8
9.3
10.2
10.5%
18.8%
*
4.28
*
*
72.6
8%
-80%
1.8
1.6
1.5
3.0
2.7
2.2
2.1%
23.4%
Źr‚dło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 2015 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za
cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitał‚w własnych z pięciu ostatnich kwartał‚w
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
6
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA
Doradca inwestycyjny
+48 22 598 26 82
[email protected]
Marcin Palenik, CFA
+48 22 598 26 71
[email protected]
Maciej Krefta, CFA
+48 22 598 26 88
[email protected]
Sebastian Siemiątkowski
+48 22 598 26 05
[email protected]
Artur Topczewski
Doradca inwestycyjny
+48 22 598 26 59
[email protected]
Sprzedaż
Dyrektor
banki i ubezpieczenia
Analityk
branża spożywcza,
handel
Analityk
deweloperzy, g‚rnictwo,
budownictwo
Radosław Zawadzki
+48 22 598 26 34
[email protected]
Dyrektor
Arkadiusz Szumilak
+48 22 598 26 75
[email protected]
Jarosław Ołdakowski
+48 22 598 26 11
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Leszek Iwaniec
+48 22 598 26 90
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Marek Pszcz€łkowski
+48 22 598 26 60
[email protected]
Marcin Czerwonka
+48 22 598 26 70
[email protected]
Millennium Dom Maklerski S.A.
Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp
02-593 Warszawa Polska
Fax: +48 22 898 32 02
Tel. +48 22 598 26 00
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od kt‚rych otrzymał wynagrodzenie
z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry.
Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji sp‚łek: Lokum Deweloper S.A., od kt‚rej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Sp‚łki będące
przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., gł‚wnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a sp‚łkami będącymi
przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o kt‚rych mowa w Rozporządzeniu Rady Ministr‚w z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące
instrument‚w finansowych lub ich emitent‚w, kt‚re byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną.
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klient‚w Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papier‚w wartościowych,
może być ona także dystrybuowana za pomocą środk‚w masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego
materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu
o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat sp‚łek, jakie były
publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrument‚w ani propozycjami dokonania transakcji czy
inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.