Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 18 lipca 2014, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Młodszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Produkcja przemysłowa w czerwcu kontynuowała spowolnienie i wzrosła jedynie o 1,7% r/r w
porównaniu z odczytem majowym na poziomie 4,4% r/r. Tym samym, zgodnie z naszymi
oczekiwaniami, dane rozczarowały zważywszy na konsensus rynkowy na poziomie 4,0% r/r.
Bliski oczekiwaniom rynku okazał się natomiast wzrost produkcji budowlanej, który
ukształtował się na poziomie 8,0% r/r.
Spowolnienie produkcji było udziałem coraz większej liczby sektorów, bowiem aż 14 z 34
branż odnotowało spadki w ujęciu rocznym, a nawet branże niespadkowe zanotowały
wolniejszy wzrost niż w poprzednim miesiącu. W dalszym ciągu najgorzej radzącymi sobie
sektorami było górnictwo i energetyka, jednak ich dynamiki roczne zanotowały znaczne
odbicie w porównaniu z poprzednim miesiącem. Za spadek tempa produkcji odpowiadało
natomiast spowolnienie w przetwórstwie, które przez ostatnie miesiące sygnalizował
obniżający się indeks PMI.
Wciąż wśród czołówki znajdowały się branże typowo eksportowe, jak produkcja mebli
(10,2% r/r), czy produkcja pojazdów samochodowych (4,4%), jednak ich dynamiki
ukształtowały się poniżej średniej z ostatnich 6 miesięcy. Może to świadczyć, iż dynamika
eksportu w czerwcu nie była już tak silna, jak w maju, a zadyszka gospodarek
strefy euro odbija się negatywnie na polskim handlu zagranicznym.
Wczorajsze dane z sektora przemysłowego sugerują nieco niższe tempo wzrostu
gospodarczego w II kw., w którym średnia dynamika produkcji zwolniła do 3,9%
r/r wobec 4,8% r/r w kwartale poprzednim. Pewną przeciwwagę dla tych danych
stanowi wysoki odczyt produkcji budowlanej, która w II kw. zdołała utrzymać
jeszcze wyższą średnią dynamikę niż na początku roku, co z kolei jest dobrym
prognostykiem dla inwestycji. O ile wcześniej zjawisko to można było
wytłumaczyć korzystnymi warunkami pogodowymi, to teraz dane sugerują raczej
trwałą tendencję rosnącego popytu inwestycyjnego, który w tym i w kolejnym
roku powinien być wspierany dodatkowo wyższym napływem środków z UE.
Podsumowując, można powiedzieć, że dane potwierdzają nieznaczne
spowolnienie koniunktury w II kw., co sugerowały już wskaźniki wyprzedzające.
Wydaje się jednak że wynika to raczej z niższego popytu zewnętrznego
(potwierdza to spadająca dynamika produkcji branż eksportowych) niż z
wewnętrznej słabości gospodarki. Popyt krajowy pozostaje silny, co sugeruje
zarówno rosnąca dynamika importu, jak i produkcja budowlana. W tym
kontekście, pomimo pewnego rozczarowania, dane raczej nie przemawiają za
obniżkami stóp procentowych, których stawki nie mają przecież wpływu na
kształtowanie się popytu zewnętrznego. Poza tym, niski odczyt produkcji z
czerwca jest wynikiem Świąt Bożego Ciała, które w zeszłym roku przypadało w
maju, a także rosnącej bazy, jako że początek ożywienia w gospodarce polskiej
przypada na koniec II kw. 2013 r. Oczekujemy, że w przyszłych miesiącach
dynamika produkcji powróci do około 3% r/r (Ministerstwo Gospodarki szacuje
2% r/r).
KOMENTARZ WALUTOWY
Złoty wczoraj od rana lekko tracił na fali pogorszenia apetytu na ryzyko na rynkach. Niższy
od prognoz wynik produkcji przemysłowej z Polski tylko utrwalił ten ruch przez co para
EURPLN wróciła nad poziom 4,14. Dziś presję na złotym będą powodować również
doniesienia z Ukrainy, które już wczoraj wieczorem skierowały parę EURPLN do
bariery 4,15. Rozstrzygnięcia polityczne mogą w krótkim terminie szkodzić
apetytowi na ryzyko zarówno z uwagi na wczorajsze wydarzenia na Ukrainie,
jak i eskalację konfliktu w Strefie Gazy.
Stabilnie wczoraj przebiegały notowania eurodolara, który wyhamował spadki po dotarciu w
pobliże istotnego wsparcia na poziomie 1,35. Para konsolidowała się wczoraj w
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 18 lipca 2014, GODZ 9.10
rejonie 1,3520 i choć z technicznego punktu widzenia uzasadniona wydaje się
korekta wcześniejszych spadków, to jednak podwyższona awersja do ryzyka na
rynkach może utrzymać kurs na obecnych, niskich poziomach.
KOMENTARZ GIEŁDOWY
Wczorajsza sesja na głównych zachodnioeuropejskich parkietatach rozpoczęła się w gorszych
nastrojach, co było konsekwencją nałożenia przez Stany Zjednoczone i Unię Europejską
nowych sankcji na Rosję. W dalszej części dnia nastroje uległy dalszemu pogorszeniu w
natępstwie katastrofy lotniczej na wschodzie Ukrainy i informacji, iż samolot mógł zostać
zestrzelony przez rosyjskich separatystów. W konsekwencji na głównych rynkach bazowych
obserowaliśmy wyraźne, ponad jedno procentowe spadki. Dzisiejsza sesja na głównych
parkietach krajów rozwiniętych powinna rozpocząc się neutralnie w oczekiwaniu
na dalsze dalsze szczegóły na temat katastrofy malezyjskiego samolotu.
Na warszawskim parkiecie WIG20 zyskał 0,3%, podczas gdy WIG50 oraz WIG250 straciły
odpowiednio po 0,4% oraz 0,1%. Indeks polskich blue chipów zakończył notowania powyżej
bariery 2400pkt. Dziś jednak najprawdopodobniej przy podwyższonej awersji do
ryzyka będzie nadrabiał dystans do rynków bazowych i rozpocznie dzisiejszą
sesję od spadków.
Wykres tygodnia:
Cztery razy w roku inwestorzy mają
swego rodzaju święto, tj. sezon
publikacji wyników okresowych. Gorący
okres publikacji wyników za pierwsze
półrocze 2014 r., ze spółek z WIG,
rozpocznie PKN Orlen (23 lipca),
później Orange Polska i Bank
Millennium.
Wynikowy konkurs piękności wśród
spółek przypomina o kilku aspektach
rynku kapitałowego.
Po pierwsze, jak pokazuje wykres
tygodnia, sezon publikacji wyników
trwa blisko miesiąc, przy czym w
ostatnim tygodniu sierpnia raporty
okresowe planuje przekazać 81%
spółek. Pomimo, iż spółki mogłyby
rywalizować o względy akcjonariuszy
poprzez
wcześniejsze
przekazanie
raportów i wykazanie się sprawnością
organizacji,
to
niestety
nadal
przeważnie przekazują tuż przed
ostatnim możliwym terminem.
Po drugie, jak co roku, zastanawiam się
ile spółek w ramach raportów za 1
półrocze, opublikuje dane za 2 kwartał
2014 r.
Dla części inwestorów, w
szczególności w okresie kumulacji
przekazywanych
raportów,
szybka
wstępna ocena kwartału jest istotna.
Powyższe dylematy pokazują, ile jeszcze
powinny zmienić się zwyczaje wśród
spółek notowanych na GPW, abyśmy
dorównali do najlepszych globalnych
praktyk, tak aby móc efektywniej
konkurować o kapitał wśród inwestorów
krajowych i zagranicznych.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
2
BIULETYN DZIENNY, 18 lipca 2014, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
0,8
PONIEDZIAŁEK 14 LIPCA
11:00
EA
Produkcja przemysłowa (maj, %, m/m)
-1,1
-1,2
-1,2
14:00
PL
Rachunku obrotów bieżących (mln EUR, maj)
280,0
423,0
508,00
1 028,00
11:00
DE
Indeks ZEW - syt. bieżąca (Czerwiec, pkt.)
61,8
66,80
67,70
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Czerwiec, pkt.)
27,1
25,0
30,00
29,80
14:00
PL
Inflacja CPI (Czerwiec, %, r/r)
0,3
0,2
0,20
0,20
14:30
US
14:30
US
Sprzedaż detaliczna (Czerwiec, %, m/m)
0,2
0,9
Indeks Empire Manufacturing (Lipiec, pkt.)
25,6
WTOREK 15 LIPCA
0,60
0,30
17,00
19,28
ŚRODA 16 LIPCA
11:00
EA
Handel zagraniczny (Maj, mld. EUR)
15,4
15,80
14:00
PL
Inflacja bazowa (Czerwiec, %, r/r)
1,0
0,8
0,80
0,80
14:00
PL
Zatrudnienie (Czerwiec, %, r/r)
0,7
0,6
0,70
0,70
14:00
PL
Wynagrodzenia (Czerwiec, %, r/r)
3,5
4,0
4,60
4,80
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m)
0,2
0,3
0,30
0,60
20:00
US
Beżowa księga
CZWARTEK 17 LIPCA
11:00
EA
Inflacja HICP - ost. (Czerwiec, %, r/r)
0,5
0,50
0,50
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, r/r)
1,1
3,90
4,40
14:30
US
Rozpoczęte budowy (Czerwiec, tys.)
990,0
1 020,00
1 001,00
14:30
US
Pozwolenia na budowę (Czerwiec, tys.)
1 010,0
1 045,00
991,00
14:30
US
Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (tys.)
302,00
310,00
304,00
84,0
83,00
82,50
0,50
0,50
PIĄTEK 18 LIPCA
15:55
US
Indeks Uniwersytetu Michigan - wst (Lipiec, pkt.)
16:00
US
Indeks wskaźników wyprzedzających (Czerwiec, %)
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 18 lipca 2014, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy
do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów
interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4