docStarfunds Zbalansowany Komentarz Starfunds – styczeń`17 17
download 
Reklamacja Transkrypt
Starfunds Zbalansowany Komentarz Starfunds – styczeń`17 17
20 lutego 2017 Starfunds Zbalansowany Zespół inwestycyjny Komentarz Starfunds – luty`17 Nasza ocena bieżącej sytuacji na rynkach finansowych Tomasz Kaczmarek, CFA Początek roku 2017 na rynkach finansowych przyniósł kontynuację pozytywnych tendencji, jakie obserwowaliśmy w poprzednich miesiącach. Globalny rynek akcji wzrósł w styczniu o 2,4% i podobnie jak w grudniu, to rynki wschodzące zyskały bardziej – indeks MSCI Emerging Markets zyskał 5,5%. Zwiększone napływy kapitałów w ten segment rynku odpowiadają za kolejny doskonały miesiąc z perspektywy stóp zwrotu akcji notowanych na warszawskim parkiecie – w styczniu indeks WIG (+6,7%) obok tureckiego XU100 należał do najlepszych na świecie. Poszczególne segmenty globalnego rynku obligacji zachowywały się odmiennie – styczeń przyniósł wzrosty papierów korporacyjnych w szczególności w segmencie „high yield” (+1,1%) podczas gdy obligacje skarbowe wciąż znajdowały się pod presją. Podobne tendencje obserwowaliśmy na rynku lokalnym - indeks polskich obligacji skarbowych TBSP zniżkował o 0,3%, podczas gdy segment obligacji korporacyjnych mierzony indeksem PBCI wzrósł o 0,5%. Na rynkach surowcowych panowała tym razem zmienna koniunktura. Silnie rosły metale zarówno te przemysłowe, jak miedź (+7,6%), jak i szlachetne czyli srebro (+10,2%) oraz złoto (5,5%). Z kolei na rynku ropy naftowej po silnych wzrostach w listopadzie i grudniu tym razem miał miejsce spadek o 1,7%. W efekcie surowcowy indeks CRB kosmetycznie zniżkował o 0,3%. Aktualnie na globalnych rynkach finansowych tematem numer jeden to „reflacja” . Termin ten oznacza zmianę nastawienia na procesy inflacyjne w globalnej gospodarce – ze środowiska niskiej bądź ujemnej inflacji (deflacji), skutkującej utrzymywaniem niskich stóp procentowych przez banki centralne i niekiedy ujemnymi rentownościami obligacji w perspektywę wzrostu cen towarów oraz produktów i usług konsumpcyjnych, które wywołują normalizację polityki stóp procentowych i w efekcie wzrosty rentowności obligacji czyli spadek ich cen. Ta zmiana postrzegania perspektyw dochodowości różnych klas aktywów (akcji względem obligacji) jest powodem globalnego procesu, który obserwujemy już od kilku miesięcy – to „Great Rotation” czyli przepływy kapitałów z rynków obligacyjnych na rynki akcyjne. Te zjawisko uzasadniają bardzo dobre dane makroekonomiczne w większości kluczowych regionów gospodarczych świata. O ile sfera makroekonomiczna stanowi silne wsparcie dla obecnych wycen aktywów szczególnie na ryku amerykańskim, o tyle sporo niepewności płynie z obszaru polityki. Stąd wyraźne dyskonto w wycenach akcji europejskich, które uzasadnia ryzyko polityczne związane z wyborami w Holandii, Francji czy Niemczech, a także z procedurą Brexit-u. Z kolei atrakcyjne wyceny akcji na niektórych rynkach wschodzących to pokłosie obaw o potencjalne partner zarządzający, CIO 14 lat w branży Grzegorz Pułkotycki, CFA dyrektor inwestycyjny 19 lat w branży Stopy zwrotu 1 miesiąc 3 miesiące 6 miesięcy 1 rok 2 lata Od początku (4.02.2016) 2,8% 7,3% 7,7% 11,5% 11,5% Porównanie stóp zwrotu 116 111 106 101 96 lut 16 kwi 16 cze 16 sie 16 paź 16 gru 16 lut 17 Średnie oprocentowanie lokat Starfunds Zbalansowany Skład portfela 17% 15% 14% 17% 10% 17% 10% Investor Akcji PZU Akcji Spółek Dywidendowych PZU Energia Medycyna Ekologia Skarbiec Rynków Surowcowych Allianz PIMCO Income BPH Obligacji Korporacyjnych Allianz US Short Duration High Income Bond starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Zbalansowany Komentarz Starfunds – luty`17 protekcjonistyczne działania nowej administracji USA, które obniżyłyby skalę handlu międzynarodowego. Z perspektywy lokalnej rynek akcji zaliczył spektakularny wzrost, co nie pozostało niezauważone przez klientów TFI – w styczniu do funduszy polskich akcji wpłacono 0,2 mld zł, co jest najlepszym wynikiem od maja 2015. Silne wzrosty, jakie obserwowaliśmy zarówno na globalnym, jak i lokalnym rynku akcji przybliżają nas do korekty. Utrzymujemy jednak dotychczasowy skład ryzykownej części portfela, gdyż uważamy go za optymalny z perspektywy obserwowanych trendów makroekonomicznych i perspektyw koniunktury w horyzoncie dłuższym niż kilka tygodni. Portfel zapewnia dywersyfikację zarówno w obszarze klas aktywów, jak i kierunków geograficznych, a zarządzający funduszami, na które stawiamy odpowiednio długą historią inwestycyjną dowiedli skuteczności we właściwej selekcji instrumentów finansowych opierając się na podejściu fundamentalnym. W bezpiecznej części portfela utrzymujemy naszą strategię poszukiwania dochodu w obszarze długu korporacyjnego – zarówno w ujęciu globalnym jak i lokalnym. Oczekujemy, iż w kolejnych miesiącach atrakcyjnych stóp zwrotu przy mniejszym ryzyku stopy procentowej dostarczą obligacje zmiennokuponowe – dlatego stawiamy na fundusze pieniężne. Kolejnym elementem naszej polityki jest ekspozycja na aktywną strategię poszukującą dochodu w trzech obszarach: długu hipotecznym, długu korporacyjnym i długu państw „emerging markets”. W dalszym ciągu unikamy długoterminowych obligacji skarbowych. Skład portfela - uzasadnienie W ramach portfela Starfunds Zbalansowany budujemy mocno zdywersyfikowaną ekspozycję na ryzykowne klasy aktywów. Częścią portfela o najwyższym ryzyku inwestycyjnym pozostaje fundusz Skarbiec Rynków Surowcowych jednak z jedynie 10% udziałem w jego składzie. W dłuższej perspektywie taka inwestycja ma solidne podstawy fundamentalne – globalna gospodarka przyśpiesza, a co najważniejsze po latach relatywnej słabości do szybszego tempa wzrostu mogą powrócić rynki wschodzące. Nie bez znaczenia jest zapowiadany przez nowego prezydenta USA program odbudowy infrastruktury. Będzie to generować naturalny popyt na surowce przy podaży, której istotny wzrost zatrzymały niskie ceny lub uzgodnienia producentów odnośnie ograniczeń w wydobyciu (vide ostatnie porozumienie w kwestii ropy naftowej). Nie bez znaczenia jest fakt, iż bessa na rynkach surowcowych trwała 5 kolejnych lat sprowadzając ceny do poziomów z 2002 roku. Pozostała część portfela o podwyższonym profilu ryzyka rozłożona jest pomiędzy trzy instrumenty: dwa uniwersalne fundusze akcyjne, starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Zbalansowany Komentarz Starfunds – luty`17 które wysoko oceniamy za skuteczną selekcję spółek, czyli Investora Akcji o globalnym podejściu do inwestycji i PZU Akcji Spółek Dywidendowych ukierunkowanego na rynek polski oraz fundusz sektorowy specjalizujący się w inwestycjach w spółki medyczne i biotechnologiczne głównie na rynku amerykańskim - PZU Energia Medycyna Ekologia. W skład części dłużnej rekomendujemy trzy fundusze o zróżnicowanym podejściu inwestycyjnym, które łącznie budują atrakcyjną dywersyfikację geograficzną portfela. Segment polskich emitentów korporacyjnych reprezentuje BPH Obligacji Korporacyjnych. Zdywersyfikowana strategia opierająca się na trzech kluczowych segmentach globalnego rynku długu (obligacje hipoteczne, obligacje korporacyjne oraz obligacje skarbowe, w tym z rynków wschodzących) to domena funduszu Allianz Pimco Income. Ekspozycję na amerykański sektor obligacji wysokodochodowych budujemy w oparciu o fundusz Allianz US Short Duration High Income, który charakteryzuje bardzo niskie ryzyko stopy procentowej. Fundusze w portfelu – komentarz Fundusze utrzymane w portfelu Fundusz Investor Akcji Udział 15% Ocena Starfunds W 2017 r. 7,0% Stopa zwrotu 12M 42,9% 36M 29,6% Choć fundusz zaliczany jest do kategorii polskich akcyjnych uniwersalnych to na tle konkurencji wyróżnia go stosunkowo duży udział akcji z rynków zagranicznych - wg ostatniego dostępnego sprawozdania finansowego wynosił on ok. 42%. W portfelu znajdujemy m.in. amerykańskie i europejskie spółki z sektora dóbr luksusowych i zaawansowanych technologii - największe pozycje to Pandora, CD Projekt, Moncler, ASML i Mabion. Fundusz charakteryzuje się wysokim ryzykiem inwestycyjnym jednak w ostatnich latach skutecznie wykorzystywał dobrą koniunkturą na rynkach zagranicznych notując wyniki istotnie lepsze od konkurentów skoncentrowanych na rynku polskim. Skarbiec Rynków Surowcowych 10% 0,4% 15,7% -38,0% Fundusz umożliwia inwestycje na rynkach surowców. Polityka zakłada, że ekspozycja na te rynki nie będzie stanowiła mniej niż 66% portfela. Osiągana jest przede wszystkim poprzez lokaty w ETFy replikujące zachowanie indeksów rynków surowcowych. Pozostała część portfela może być lokowana w instrumenty rynku pieniężnego i obligacje skarbowe. Pozycje walutowe są zabezpieczane przed ryzykiem kursowym. BPH Obligacji Korporacyjnych 17% 0,6% 2,7% 8,9% Fundusz należy do kategorii dłużnych korporacyjnych. Około 70% portfela stanowią obligacje korporacyjne. Portfel obligacji korporacyjnych jest bardzo dobrze zdywersyfikowany. W składzie portfela znajduje się niewielu emitentów z udziałem powyżej 1% aktywów funduszu. Są to liderzy polskiego rynku z branży finansowej oraz deweloperskiej. Jedna czwarta portfela stanowi obligacje skarbowe o krótkim okresie trwania. Uzupełnieniem portfela są listy zastawne. Zarówno w okresie ostatnich 12 jak i 24 miesięcy fundusz przyniósł wyniki plasujące go w II kwartylu funduszy porównywalnych. starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Zbalansowany Allianz PIMCO Income Komentarz Starfunds – luty`17 17% 0,9% Fundusz oferowany w formule master-feeder, gdzie ponad 90% aktywów inwestowana jest w zabezpieczone przed ryzykiem walutowym jednostki funduszu PIMCO Income. Fundusz bazowy inwestuje środki klientów na światowym rynku obligacji. W zależności od decyzji alokacyjnych fundusz może inwestować środki na rynku obligacji rządowych, korporacyjnych o wysokiej lub niskiej wiarygodności kredytowej, obligacji z rynków wschodzących lub na rynku obligacji hipotecznych. W przypadku najbardziej ryzykownych klas aktywów fundusz posiada ściśle określone limity zaangażowania środków. Z perspektywy inwestycyjnej fundusz charakteryzuje się bardzo stabilnymi stopami zwrotu, które średnio rocznie wynoszą około 4%. Wartość aktywów zgromadzonych w funduszu bazowym to ponad 15 mld USD. PZU Energia Medycyna Ekologia 10% 8,4% 3,9% -10,8% Fundusz umożliwia inwestycje w spółki powiązane z szeroko rozumianą energetyką, ochroną zdrowia i ochroną środowiska naturalnego. Lokaty funduszu to głównie akcje spółek z USA i Europy Zachodniej (około 67%) i Polski (około 10%) w większości z sektora medycznego i biotechnologicznego. Zaletą tego funduszu jest dedykowany zespół zarządzających – specjalistów od inwestycji oraz ekspertów w dziedzinie medycyny i farmacji. PZU Akcji Spółek Dywidendowych 14% 8,9% 52,1% 47,0% Fundusz ten klasyfikowany jest w kategorii funduszy akcyjnych uniwersalnych jednak zaimplementowana strategia pozytywnie wyróżnia go od konkurencji. Jego cechą charakterystyczną jest koncentracja na polskich spółkach o średniej kapitalizacji, które charakteryzuje raczej przyszły niż obecny potencjał dywidendowy. Zarządzający funduszem, korzystając z szerokiego zaplecza analitycznego TFI PZU aktywnie selekcjonuje spółki do funduszu nie stroniąc od dużych pozycji na poszczególnych akcjach. Alokacja w akcjach utrzymywana jest na stałym, wysokim poziomie, a zarządzanie jest bardzo aktywne na co wskazuje bardzo duża obrotowość portfela. PZU Akcji Spółek Dywidendowych jest przykładem udanego wdrożenia nowego podejścia inwestycyjnego w zarzadzaniu akcjami w PZU TFI, co potwierdzają jego doskonałe wyniki w ostatnim okresie. Allianz US Short Dur. High Income Bond 17% 0,7% 11,4% - Fundusz typu master-feeder. Do 100% aktywów lokowane jest w tytuły uczestnictwa funduszu Allianz US Short Duration High Income Bond. Fundusz inwestuje na amerykańskim rynku obligacji wysokodochodowych z najwyższymi dopuszczalnymi ratingami dla tego segmentu obligacji. Fundusz inwestuje w obligacje o krótkim terminie zapadalności przez co charakteryzuje się niską wrażliwością na zmiany stóp procentowych. Aktywa funduszu są zabezpieczone przed ryzykiem kursowym. starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Zbalansowany Komentarz Starfunds – luty`17 Zastrzeżenia prawne Dane na dzień 16 lutego 2017. W przypadku osób niekorzystających z usługi nieodpłatnego doradztwa inwestycyjnego świadczonej przez Starfunds sp. z o.o.(Spółka): a) informacje zawarte w niniejszym materiale nie uwzględniają potrzeb i indywidualnej sytuacji takiej osoby, jej wiedzy i doświadczenia inwestycyjnego, b) inwestycje przedstawione w niniejszym materiale mogą nie być dla takiej osoby odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji zaleca się konsultację u niezależnego doradcy inwestycyjnego, c) w żadnym przypadku informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane przez takie osoby jako rekomendacje inwestycyjne lub porady inwestycyjne i nie mogą stanowić podstawy do podejmowania inwestycyjnych. przez takie osoby indywidualnych decyzji Spółka nie gwarantuje realizacji celu i uzyskania określonych wyników inwestycyjnych. Prezentowane wyniki inwestycyjne są wynikami historycznymi i nie gwarantują osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości. Inwestycje w jednostki uczestnictwa obarczone są ryzykiem inwestycyjnym, a Klient powinien liczyć się z możliwością utraty części zainwestowanych środków. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji jest uzależniona od wartości jednostek uczestnictwa w momencie ich zbycia i odkupienia przez fundusz oraz wysokości pobranych opłat i należnych podatków. Pełne informacje na temat ryzyka inwestycyjnego zawarte są w prospektach informacyjnych poszczególnych funduszy wchodzących w skład danego portfela modelowego Starfunds. Dane zawarte w niniejszym materiale zostały zaczerpnięte ze źródeł uznawanych za wiarygodne (prospekty informacyjne i statuty funduszy inwestycyjnych, raporty okresowe), jednak Spółka nie może gwarantować ich kompletności i dokładności. Spółka nie ponosi odpowiedzialności za szkodę poniesioną przez klienta w wyniku złożenia zlecenia na podstawie niniejszego materiału, o ile Spółka przy jego tworzeniu dołożyła należytej staranności. Wykresy i tabele są autorstwa Spółki. Prawa autorskie do niniejszego dokumentu i jego treści przysługują Spółce. Wszelkie wykorzystanie treści zawartych w niniejszym dokumencie wymaga uzyskania pisemnej zgody Spółki. Miesięczne stopy zwrotu zostały obliczone w oparciu u odpowiednią liczbę miesięcy wstecz względem daty, z których pochodzą dane w niniejszym raporcie. starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected]
