Informacja dzienna

Informacja dzienna
Nr 19 (1764) – 28 stycznia 2010, czwartek
Scenariusz na dziś
• Spodziewamy sie˛ dziś zamkniecia
˛
kursów EUR/PLN i USD/PLN na poziomach odpowiednio 4.07 i 2.89.
• Oczekujemy wzrostu rentowności krajowych obligacji.
Kalendarium
Godz.
14:30
14:30
Wskaźnik
Kraj
Liczba wstepnie
˛
zarejestrowanych bezrobotnych USA
Zamówienia na dobra trwałe
USA
Okres
I 23
XII
Oczekiwania rynkowe
450 tys.
2,0% m/m
Poprzednio
482 tys.
0,2% m/m
Nasza prognoza
Z perspektywy
miesiacu
˛ po korekcie. Oczekiwano odczytu na poziomie 366 tys.
To spadek o 7,6% m/m w porównaniu ze spadkiem o 0,3% m/m
w listopadzie. W porównaniu z 2008r sprzedano 23% mniej nieruchomości (nie tylko nowych, ale też wcześniej wybudowanych)
niż w roku ubiegłym.
Rynki bazowe:
USA: Rezerwa Federalna zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła na niezmienionym poziomie stopy procentowe.
Obecnie główna stopa procentowa wynosi 0,00-0,25%. W komentarzu po posiedzeniu podano, że dane sugeruja˛ dalsza˛
poprawe˛ aktywności w gospodarce, przy jednoczesnym hamowaniu negatywnych tendencji na rynku pracy. Jednak ze wzgledu na
rozczarowujace
˛ grudniowe dane z rynku nieruchomosci zdanie
z ostatniego komunikatu, że „w ostatnich miesiacach
˛
doszło
też do poprawy na rynku nieruchomości.” zostało usuniete.
˛
Rosna˛ równocześnie wydatki gospodarstw domowych, chociaż
sa˛ hamowane przez sytuacje˛ na rynku pracy oraz trudny dostep
˛
do kredytu. Jednocześnie nadal trwa proces dezinwestycji w
przedsiebiorstwach.
˛
Jednocześnie zdaniem Fedu środki fiskalne
i monetarne zmierzajace
˛ do poprawy aktywności gospodarczej
i stabilizacji w sektorze finansowym nadal bed
˛ a˛ oddziaływać
w kierunku poprawy wykorzystania mocy produkcyjnych. Jednocześnie wobec ciagle
˛
niskiego poziomu wykorzystania mocy
produkcyjnych oraz ustabilizowania oczekiwań inflacyjnych, Fed
oczekuje, że inflacja pozostanie na niskim poziomie w kolejnych
miesiacach.
˛
Rezerwa Federalna zaznaczyła też, ze bedzie
˛
kontynuować wykup agencyjnych obligacji hipotecznych (na łaczn
˛ a˛
kwote˛ 1,25 biliona USD) oraz obligacji samych agencji (na łaczn
˛ a˛
kwote˛ 175 mld USD), przy czym zakończenie tych operacji ma
nastapić
˛ do końca pierwszego kwartału 2010r. Jednocześnie zaznaczono, że wiekszość
˛
instrumentów zapewniajacych
˛
dodatkowa˛
płynność dla rynku finansowego zapadnie do pierwszego lutego
2010r. Program dostarczania płynnosci bankom w oparciu o zastaw papierów opartych na niehipotecznych aktywach zostanie
zakończony z końcem marca, a na aktywach hipotecznych 30
czerwca. Co ważne decyzja w sprawie utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie nie była jednogłośna.
Prezes Banku Kansas City głosował przeciw wskazujac
˛ na istotna poprawe˛ sytuacji, która nie uzasadnia już utrzymania stopy
funduszy federalnych na tak niskim poziomie.
Komentarz: Stanowisko Rezerwy Federalnej zaprezentowane
w komentarzu po posiedzeniu nie uległo znaczacej
˛
zmianie
w porównaniu z poprzednimi miesiacami.
˛
Fed nieco mniej optymistycznie odnosi sie˛ m.in. do sytuacji na rynku nieruchomości,
czemu winne sa˛ ostatnie pogorszone odczyty - jest to zmiana wobec zeszłomiesiecznego
˛
komentarza. Podkreślono także
sytuacje˛ na rynku pracy, gdzie przedsiebiorstwa
˛
zdecydowanie
pozostaja˛ niechetne
˛
do tworzenia nowych etatów, co skutkuje
tymczasowa˛ stagnacja.
˛ Można oczekiwać, że Fed pozostanie
niechetny
˛
do szybkiej podwyżki stóp procentowych, szczególnie biorac
˛ pod uwage˛ podkreślone po raz kolejny w komentarzu
niskie wykorzystanie mocy produkcyjnych i ustabilizowane oczekiwania inflacyjne. Spodziewamy sie,
˛ że prawdopodobieństwo zacieśnienia polityki pienieżnej
˛
w USA przed połowa˛ 2010 roku
pozostaje niskie, przy czym obok zagrożeń inflacyjnych kluczowa
dla decyzji Fedu bedzie
˛
stabilizacja sytuacji na rynku pracy.
• Liczba sprzedanych nowych nieruchomości spadła w
grudniu do 342 tys. w porównaniu z 370 tys. w pooprzednim
Niemcy: Inflacja cen konsumentów wyniosła w styczniu 0,8%
r/r oraz -0,6% m/m. Spodziewano sie˛ wzrostu cen o 1,0% r/r
oraz spadku o 0,3% m/m. Dynamika CPI wyhamowała w styczniu w porównaniu z zeszłym miesiacem,
˛
kiedy odczyty wynosiły
odpowiednio 0,9% r/r oraz 0,8% m/m.
Rynki wschodzace:
˛
Polska: Wstepne
˛
szacunki GUS odnośnie wzrostu PKB w
2009 r. wskazuja,
˛ że polska gospodarka przyrosła o 1,7%
r/r. Popyt krajowy obniżył sie˛ o 0,9%. Spożycie ogółem wzrosło
o 2,0%, w tym spożycie indywidualne o 2,3. Nakłady brutto na
środki trwałe obniżyły sie˛ o 0,3% wobec wzrostu o 8,2% w 2008
r. Stopa inwestycji w gospodarce narodowej (relacja nakładów
brutto na środki trwałe do produktu krajowego brutto w cenach
bieżacych)
˛
wyniosła 21,0% wobec 22,1% w 2008 r.
Komentarz: Dane okazały sie nieco lepsze od prognoz, szczególnie w zakresie wzrostu nakładów brutto na środki trwałe. Zgodnie z wcześniejszymi danymi dodatnie tempo wzrostu w 2009 r.
zawdzieczamy
˛
przede wszystkim wysokiej kontrubucji eksportu
netto, siegaj
˛ acej
˛ ok. 2,6 pkt. proc.
• Według analizy przeprowadzonej przez JP Morgan, Polska
bedzie
˛
w 2010r. najsilniejsza˛ gospodarka˛ Europy Wschodniej
osiagaj
˛ ac
˛ roczna˛ stope˛ wzrostu PKB równa˛ 3,5%. Analitycy oceniaja,
˛ że stopa wzrostu w Czechach wyniesie 2,5%, w Rumunii
2%, a na W˛egrzech 1%.
• Wskaźnik Wyprzedzajacy
˛ Koniunktury, wzrósł w styczniu o
1,1 pkt i wyniósł 134,4 pkt. - podał instytut BIEC.
Komentarz: Od marca ubiegłego roku wskaźnik wykazuje silna˛
tendencje˛ do wzrostu. Kondycja firm sektora przedsiebiorstw
˛
produkcyjnych poprawia sie,
˛ tempo napływu zamówień wzrasta,
stopniowo odradza sie˛ zainteresowanie kredytem konsumpcyjnym. Jedynym czynnikiem, który może zagrozić stabilności
wzrostu w najbliższej przyszłości jest pojawienie sie˛ presji inflacyjnej wcześniej niż zakładaja˛ w swych prognozach analitycy. Z
raportu wynika, że w dalszym ciagu
˛ dość szybko przybywa zamówień w przedsiebiorstwach
˛
produkcyjnych. Od jesieni 2009
r. wzmożonemu napływowi zamówień towarzyszy jednoczesny
wzrost zapasów wyrobów gotowych w magazynach producentów. Oznacza to, że przedsiebiorcy
˛
odbudowuja˛ zapasy, które
zostały zredukowane do niezbednego
˛
minimum w okresie dekoniunktury.
Rosja: Stopa bezrobocia w grudniu wyniosła 8,2%. To lekko
poniżej oczekiwań, które wskazywały poziom 8,3%, ale wiecej
˛
niż
w zeszłym miesiacu,
˛
kiedy stopa bezrobocia wyniosła 8,1%.
Litwa: Sprzedaż detaliczna spadła w grudniu o 23,6% r/r. Dy-
1
Informacja dzienna
Nr 19 (1764) – 28 stycznia 2010, czwartek
namika miesieczna
˛
wyniosła 18,3%. To poprawa w porównaniu z dynamika były ujemne i wynosiły odpowiednio -25,9% r/r oraz
poprzednim miesiacem,
˛
kiedy zarówno roczna, jak i miesieczna
˛
-8,5% m/m.
Analizy makroekonomiczne
Indeks cen nieruchomości Case-Shiller w Stanach Zjednoczonych
Indeks cen nieruchomości Case-Shiller (dla najwiekszych
˛
20 miast w USA) spadł w listopadzie o 0,2% m/m przy spadku
o 5,3% r/r.
Rys. Indeks Case-Schiller i liczba domów sprzedanych na rynku pierwotnym.
• Indeks S&P/Case-Schiller obrazujacy
˛ ceny nieruchomości w 20
najwiekszych
˛
metropoliach Stanów Zjednoczonych, w listopadzie
po raz kolejny odnotował spadek w ujeciu
˛
miesiecznym
˛
i wyniósł
146,3 pkt. W poprzednim miesiacu
˛ indeks spadł 0,1% m/m. Indeks dla 10 najwiekszych
˛
miast w listopadzie był równy 158,5 pkt.,
co oznacza spadek o 0,2% m/m oraz spadek 4,5% r/r).
• Najwieksze
˛
wzrosty wartości indeksu w relacji miesiecznej
˛
odnotowano w Pohenix (1,1%), Los Angeles (0,8%), San Francisco (0,6%) oraz San Diego (0,4%). Najwieksze
˛
spadki miały
nadal miejsce w Chicago (1,1%), Nowym Jorku (1,0%), Atlancie
(0,8%) i Detroit (0,7%). W pozostałych stanach odnotowano dynamiki zbliżone do zera. W relacji rocznej dynamiki w Dallas, Denver, San Diego i San Francisco były już dodatnie.
• Obecnie indeks notuje najwyższe wartości w Waszyngtonie
(179,2), Nowym Jorku (173,2) i Los Angeles (169,7), a najniższe
- w Detroit (72,6), Las Vegas (104,2), Cleveland (104,8) i Atlancie
(109,2).
Komentarz: Wyhamowanie poprawy sytuacji na rynku nieruchomości mierzonej indeksem S&P/Case-Schiller dotyczy przede wszystkim miast, w których w poprzednich miesiacach
˛
zanotowano najwieksze
˛
wzrosty indeksu. Prawdopodobnie wynika wiec
˛ z tymczasowego przesycenia lokalnych rynków. Dalsze i raczej wyraźne pogorszenie wskazań indeksu może mieć miejsce w przypadku
danych za grudzień, wynikajace
˛ z wygaśniecia
˛
fiskalnego wsparcia przy zakupie nieruchomości. Program wznowiono już od stycznia i można oczekiwać, że ceny dla transakcji zawierane w grudniu moga˛ odbiegać od cen zarówno w poprzednich, jak i kolejnych
miesiacach,
˛
gdyż kupujacy
˛ starali sie˛ w miare˛ możliwości odkładać zakup nieruchomości na kolejny miesiac.
˛ W kolejnych miesiacach
˛
można spodziewać sie˛ dalszej poprawy sytuacji na rynku nieruchomości. Czynnikami wspierajacymi
˛
bed
˛ a˛ w tym zakresie działania
rzadu
˛ USA skierowanie na poprawe˛ akcji kredytowej oraz ulgi podatkowe przy zakupie pierwszej nieruchomości. Jednak sytuacja na
amerykańskim rynku nieruchomości pozostaje nadal dość trudna, m.in. ze wzgledu
˛
na wysokie bezrobocie. Poprawa na rynku pracy
oczekiwana jest w połowie roku, dlatego też dopiero wtedy można liczyć na fundamentalny wzrost popytu na rynku nieruchomości.
źródło: Standard&Poor’s
2
Informacja dzienna
Nr 19 (1764) – 28 stycznia 2010, czwartek
Kurs EUR/USD, wykres dzienny, okres: 90 dni
Rynki walutowe
EUR/USD
Dolar zakończył wczorajsze notowania umocnieniem. Popyt
na dolara nieco sie˛ zmniejszył po wypowiedzi prezydenta USA o
podjeciu
˛
kroków w kierunku poprawy koniunktury w gospodarce
USA, ale zdołał potem odrobić wiekszość
˛
strat, wspierany
niepewnymi nastrojami na rynkach finansowych. Pozytywne
dla dolara były też komentarze po posiedzeniu Fedu, a także
podtrzymanie zapowiedzi o wygaszaniu niestandardowych
środków polityki pienieżnej.
˛
Od rana dolar znów umacnia sie˛ wobec euro, kurs EUR/USD
nie zdołał jednak złamać poziomu 1,4000. Spodziewamy sie,
˛ że
dolar zamknie sie˛ dziś w okolicach tego poziomu. Sentymentowi
dla dolara może sprzyjać m.in. silny spadek cen greckich obligacji, rodzacy
˛ obawy, że kolejnych członków strefy euro czeka
podobny scenariusz. Prawdopodobnie też mimo wczorajszych
wzrostów na rynkach akcji sentyment na rynku może okazać sie˛
dość nerwowy. Można także spodziewać sie,
˛ że kurs EUR/USD
przynajmniej tymczasowo przekroczy poziom 1,4000 w ciagu
˛
kolejnych dni.
Kurs EUR/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni
EUR/PLN
Popyt na złotego wyraźnie sie˛ wczoraj pogorszył wraz ze
spadkiem sentymentu dla rynków wschodzacych.
˛
Nastroje
inwestorów pogorszyły sie˛ w reakcji na ucieczk˛e inwestorów z
greckiego rynku długu i obawy, że podobny scenariusz może
zrealizować sie˛ w innych państwach. W efekcie kurs EUR/PLN
zdołał w końcu przełamać poziom 4,1000.
Z rana złoty stopniowo odrabia straty, ale można przypuszczać,
że wobec ogólnie nienajlepszego sentymentu dla rynków
wschodzacych
˛
pole dla umocnienia polskiej waluty może okazać
sie˛ ograniczone, szczególnie, jeżeli wczorajsze wzrosty cen akcji
w USA nie bed
˛ a˛ dziś kontynuowane. Spodziewamy sie˛ wobec
tego zamkniecia
˛
kursu EUR/PLN w okolicach poziomu 4,0900. W
perspektywie dalszej cz˛eści tygodnia dalsze osłabienie złotego
jest również możliwe.
CHF/PLN
Frank szwajcarski zyskał wczoraj wzgledem
˛
złotego. Nastroje na rynkach finansowych okazały sie˛ mieszane. Sentyment
dla rynków wschodzacych
˛
pogorszył sie˛ w reakcji na zawirowania
na greckim rynku długu. Z drugiej strony po wystapieniu
˛
B.Obamy
oraz posiedzeniu Fedu poprawiły sie˛ ogólne nastroje na rynkach.
Kurs CHF/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni
Kluczowe dla franka szwajcarskiego bedzie
˛
dziś ogólne
nastawienie inwestorów. Nie spodziewamy sie,
˛ aby miało wobec
tego dojść do poważniejszego osłabienia szwajcarskiej waluty,
szczególnie, że nastroje na rynkach pozostaja˛ dość nerwowe.
Oczekujemy wobec tego zamkniecia
˛
kursów CHF/PLN na
poziomie 2,7800. W kolejnych dniach możliwy jest dalszy spadek
kursu EUR/CHF, ale jego skala bedzie
˛
prawdopodobnie ograniczona.
Prognoza na:
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
EUR/PLN
4.0900
4.1000
4.1000
EUR/CHF
1.4700
1.4700
1.4800
EUR/USD
1.4000
1.4000
1.4400
CHF/PLN
2.7800
2.7900
2.7700
USD/PLN
2.9200
2.9300
2.8500
Aktualizacja wykresów: godz. 7:45
3
Informacja dzienna
Nr 19 (1764) – 28 stycznia 2010, czwartek
Polska: Obligacja 5-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Rynek stopy procentowej
Polska
Polskie obligacje osłabiły sie˛ wczoraj, a rentowność pieciolatki
˛
wzrosła do 5,65%. Głównie negatywnie wpływały wydarzenia
światowe, które mogły osłabić rynek długu. Wyprzedaż obligacji
2-letnich w Chinach odwróciły popyt inwestorów od rynku krajowego. Dodatkowo nagły wzrost rentowności obligacji greckich
do najwyższego od 10 lat poziomu osłabił popyt na obligacje na
rynkach wschodzacych.
˛
Dziś spodziewamy sie˛ dalszego osłabiebia rynku długu. Nastroje
globalne powinny utrzymać awersje˛ do ryzyka na podwyższonym
poziomie. Spodziewamy sie˛ dziś osłabienia rynku długu i wzrostu
rentowności pieciolatki
˛
do poziomu 5,66%.
Rynki bazowe
USA
Amerykański rynek długu osłabił sie˛ wczoraj i rentowności
osiagneły
˛
poziom 3,65%. Rynek umacniał sie˛ na poczatku
˛
notowań, na co wpływ miały kluczowe dla rynku długu wydarzenia w
Grecji oraz rozczarowujace
˛ dane z rynku nieruchomości. Aukcja
bonów pienieżnych
˛
pod koniec dnia trafiła zatem na dość silny
popyt. Posiedzenie FOMC uspokoiło nieco obawy inwestorów,
zapowiedź prezydenta o ograniczaniu dopuszczalnego ryzyka
podejmowanego przez banki, a dodatkowo dzisiejsza aukcja obligacji osłabiła rynek długu pod koniec dnia. Dziś wobec nowych
danych z rynku pracy oraz przemysłu można sie˛ poczatkowo
˛
spodziewać wzmocnienia rynku, pod koniec dnia aukcja 7-letnich
obligacji powinna jednak osłabić obligacje. Oczekujemy zatem
wzrostu rentowności obligacji do 3,67%.
USA: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Niemcy
Popyt na niemieckie obligacje wzrósł wczoraj wobec rekordowego skoku cen obligacji greckich. Aukcja 30-letnich obligacji
nie zdołała zatem jeszcze wczoraj osłabić rynku. Ponadto odczyt
inflacji okazał sie˛ niższy od oczekiwań. W oczekiwaniu na
sprawozdanie z posiedzenia FOMC, oraz po dzisiejszej aukcji
obligacji rynek długu zaczał˛ sie˛ osłabiać. Dziś rynek może sie˛
osłabiać w reakcji na wzrost ryzyka w Europie wywołanym
sytuacja˛ w Grecji. Oczekujemy zatem wzrostu rentowności
dziesiecioletniego
˛
bunda do 3,23%.
Prognoza na:
Polska
obligacja 5Y
Niemcy
obligacja 10Y
USA
obligacja 10Y
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
5,67%
5,66%
5,70%
3,23%
3,25%
3,28%
3,66%
3,68%
3,71%
Niemcy: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Aktualizacja wykresów: godz. 8:30
4
Informacja dzienna
Nr 19 (1764) – 28 stycznia 2010, czwartek
Tabele finansowe
Rynek walutowy
Kasowe kursy walut
Waluta
Kupno
Sprzedaż
USD
2.9145
2.9161
EUR
4.0900
4.0930
CHF
2.7770
2.7820
GBP
4.7028
4.7084
JPY*
3.2598
3.2643
CZK
0.1563
0.1566
HUF*
1.4998
1.5029
RUB
0.0961
0.0962
∗
podawany za 100 jednostek
Fixing
2.9068
4.0969
2.7850
4.6894
3.2453
0.1572
1.4984
0.0959
Terminowe kursy walutowe
Okres
EUR/USD
EUR/PLN
USD/PLN
S/N
1.4037
4.0930
2.9154
1W
1.4037
4.0942
2.9162
1M
1.4037
4.1003
2.9210
2M
1.4035
4.1102
2.9296
3M
1.4034
4.1183
2.9349
6M
1.4028
4.1438
2.9556
9M
1.4017
4.1673
2.9754
1Y
1.4006
4.1919
2.9949
∗
kurs krzyżowy na podstawie USD/PLN oraz CHF/USD
Zmiana w %
0.89
1.32
1.02
1.14
2.04
-0.19
0.64
0.31
CHF/PLN*
2.7797
2.7806
2.7856
2.7942
2.7998
2.8215
2.8430
2.8655
Rynek stóp procentowych
Kasowe stopy procentowe na rynkach miedzybankowych
˛
Okres
WIBID
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
O/N
2.65
2.95
T/N
2.71
3.01
SW
3.06
3.26
0.35
0.21
1M
3.42
3.62
0.43
0.23
3M
4.02
4.22
0.67
0.25
6M
4.12
4.32
0.96
0.38
9M
4.23
4.43
1.09
0.61
12M
4.31
4.51
1.22
0.84
LIBOR-CHF
0.07
0.10
0.25
0.33
0.49
0.63
Stawki FRA
Kontrakty
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
LIBOR-CHF
0.250
0.251
0.264
0.348
0.515
WIBOR
4.19
4.20
4.27
4.43
4.70
EURIBOR
0.656
0.686
0.756
1.069
1.330
LIBOR-USD
0.263
0.300
0.335
0.502
0.804
Obligacje
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
10Y
20Y
IRS
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
10Y
Seria
OK0712
PS0413
PS0414
PS0415
DS1019
WS0429
kupno
88.54
100.36
101.32
99.37
95.57
94.88
Ceny
sprzedaż
88.67
100.66
101.62
99.67
95.76
96.13
Dochodowość
kupno
sprzedaż
4.95
5.01
5.25
5.31
5.44
5.50
5.54
5.60
5.59
5.65
5.61
5.67
Średnia
rentowność
4.99
5.07
5.35
5.60
6.10
6.15
Średnia
dochodowość
4.980
5.280
5.470
5.570
5.620
5.640
Swap
spread
-8.20
-17.70
-7.80
8.40
8.40
48.30
Powyższe kwotowania podano za serwisem Reuters. Aktualizacja: 2010-01-27 , 9:20 .
Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne
Kraj
Strefa euro
USA
Szwajcaria
W.Brytania
Polska
W˛egry
Czechy
Turcja
Stopa procentowa
ostatnia
obecnie
zmiana
1,00
-25 07 V 09
0,25
-75 16 XII 08
0,25
-25 12 III 09
0,50
-50 05 III 09
3,50
-25 24 VI 09
6,50
-50 23 XI 09
1,00
-25 16 XII 09
6,50
-25 20 IX 09
Inflacja r/r w %
CPI
0,9
1,8
0,3
1,9
3,3
5,2
1,0
5,6
XII
XI
XII
XI
XI
XI
XII
XII
bazowa
PPI
1,0 XI
1,7 XI
—
—
2,8 XI
5,0 XI
—
—
-4,4 XI
2,4 XI
-3,3 XI
3,5 XII
2,0 XI
0,3 XI
-2,4 XI
1,5 XI
PKB
-4,0
2,2
-1,3
-5,1
1,7
-7,1
-4,1
-3,3
Q3
Q3
Q3
Q3
Q3
Q3
Q3
Q3
Dynamika r/r w %
Produkcja
przemysłowa
-11,1 X
-5,1 XI
-6,7 Q3
-7,8 X
9,8 XI
-9,3 XI
0,2 XI
2,2 XI
Sprzedaż
detaliczna
-4,0 XI
1,9 XI
0,6 XI
3,1 XI
6,3 XI
-7,5 X
-4,9 XI
-1,5 Q2
Stopa
bezrobocia
10,0 XI
10,0 XI
4,2 XI
7,9 VIII-X
11,4 XI
10,5 IX-XI
9,2 XII
13,4 VIII-X
Źródła informacji: GUS, NBP, Reuters, DJNewswires, ISI, PAP, pb.pl, Money.pl, wp.pl, onet.pl, Bankier.pl, CIR, Eurostat, Destatis.
Archiwum informacji: Serwis ekonomiczny Banku BGŻ dostepny
˛
na stronie www.bgz.pl.
Stopka redakcyjna
Dariusz Winek
Piotr Popławski
Joanna Jarosz
Monika Dybciak
Joanna Hajkowska
Artur Kowalczyk
Artur Bubiło
Joanna Siemińska
Paweł Smaga
Główny Ekonomista Banku
Analityk walutowy
Analityk makroekonomiczny
Analityk rynku nieruchomości
Analityk sektora bankowego
Analityk sektora bankowego
Analityk sektorowy
Praktykant
Praktykant
tel. +48 22 860-43-56
tel. +48 22 860-58-69
tel. +48 22 860-51-24
tel. +48 22 860-54-09
tel. +48 22 860-52-91
tel. +48 22 860 50-91
tel. +48 22 860 56-81
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie może on być uznany za rekomendacje˛ do dokonania jakiejkolwiek inwestycji. Wszystkie
opinie i prognozy wyrażone w niniejszym dokumencie sa˛ wyrazem oceny autorów w dniu publikacji i moga˛ ulec zmianie bez zapowiedzi.
5