4 - Powermeetings.eu

Handel emisjami
Zarządzanie aktywami
IPO
Nowe realia w systemie
handlu emisjami –
wpływ na strategię
przedsiębiorstw
Maciej Wiśniewski
Prezes Zarządu Domu Maklerskiego Consus S.A.
Spis treści
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Co to jest EU ETS?
Czynniki wpływające na cenę
Bilans 2008 – 2020
Przewidywania cen
Gdzie można kupić
Kto może handlować
Co się zmienia na rynku
Co to oznacza dla operatorów posiadających własne Trading Deski
Nowe obowiązki dla Trading Desków
Dlaczego tak się dzieje oraz rozwiązania
3
4
6
11
20
21
22
26
30
31
2
1. Co to jest EU ETS?
EU ETS
•
EU ETS jest wdrożeniem elastycznego mechanizmu (ETS) z
międzynarodowego porozumienia z Kioto.
•
EU ETS ma na celu:
o
Ograniczenie emisji gazów cieplarnianych.
o
Dywersyfikacja źródeł wytwarzania energii i paliw energetycznych.
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
3
3
2. Czynniki wpływające na cenę
CENA EUA
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
4
2. Czynniki wpływające na cenę
Czynniki
•
Popyt i podaż – dotyczy wszystkich jednostek,
•
Backloading,
•
Wycofanie jednostek,
•
Wymienność jednostek,
•
Zwiększenie popytu
o Polaczenie z innymi systemami,
o Rozliczenie NON-ETS,
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
5
5
3. Bilans 2008 - 2020 – CER i ERU
Bilans 2008 – 2020
•
Wydanych CERs - 1,283,182,415
•
Wydanych ERUs - 731,854,280
•
Wykorzystanych w UE – w 2011 - 555 mln z 1,4 mld.
•
Do wykorzystania w UE w latach 2008-2020 – nie więcej niż 1,4 mld.
•
CER i ERU wydane i dostępne po maju 2013 r. – 800 mln
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
6
6
3. Bilans 2008-2020 – CER i ERU
Bilans 2008 – 2020
•
Popyt na te jednostki z innych systemów
•
Brak dopływu nowych jednostek – niepewna sytuacja
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
7
7
3. Bilans 2008-2020
Alokacja 2012
Zweryfikowane
emisje 2012
Alokacja 2011
Zweryfikowane
emisje 2011
Alokacja 2010
2 212 038 444
1 842 346 293
2 016 868 199
1 904 437 530
1 998 164 671
Zweryfikowane
Zweryfikowane
Alokacja 2009
emisje 2010
emisje 2009
Alokacja 2008
Zweryfikowane
emisje 2008
1 958 524 462
2 119 682 004
RAZEM
Europa
Suma [tCo2]
Bilans roczny
[+nadwyżka/niedobór]
Zmiana % emisji rok
do roku
1 939 463 509
1 974 533 671
1 879 567 203
369 692 151
112 430 669
58 701 162
94 966 468
-3,26%
-1,81%
3,19%
-11,33%
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
-161 157 542
474 632 908
260 000 000
8
3. Bilans 2008-2020
Dane rzeczywiste
2011
Założenie
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
1 904 437 530
1 904 437 530 1 904 437 530 1 904 437 530 1 904 437 530 1 904 437 530 1 904 437 530 1 904 437 530 1 904 437 530
2 016 868 199
2 039 152 882 2 001 717 495 1 964 282 108 1 926 846 721 1 889 411 334 1 851 975 947 1 814 540 560 1 777 105 173
Emisje
Przydział
112 430 669
134 715 352
97 279 965
59 844 578
22 409 191
-15 026 196
-52 461 583
-89 896 970
-127 332 357
Bilans
29 531 980
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
9
3. Bilans 2008-2020
Bilans 2008 – 2020
•
Nadwyżki 2008-2012 z przydziału – ok. 260mln.
•
Nadwyżki 2008-2012 z rezerw – ok. 500mln.
•
NER 2008-2012 – ok. 200mln.
•
Rozliczone CER i ERU w 2008-2020 – ok. 1,4mld.
•
Nadwyżka z przydziału 2013-2020 – ok. 30mln
•
RAZEM nadwyżka – 2190 mln
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
10 10
4. Przewidywania cen
COMPANY
Commerzbank
Consus
Jefferies Bache
Nomisma Energia
Point Carbon
Solvay Energy Services
Schwarzthal
70Watt Consulting
Societe Generale
Tschach Solutions
UBS
Unicredit
Average
Previous poll
Change
2013
8,5
4,35
5
4,6
6
10
4,5
2,54
6,5
4
5
4,6
5,47
5,58
-2,05
2014
12,5
5,26
12,5
8
11
11
6,75
2,62
7,5
10
6
6
8,26
8,38
-1,42
2015
2016
PHASE3
6,83
13,5
10,9
14
12
8
2,69
8,5
7,57
6,91
13
12,4
11
12,1
10,5
2,67
9,15
7
8
9,27
9,06
-2,31
8,49
8,29
2,45
9,6
12
10
2,78
9,5
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
7,9
8,5
9,41
9,6
-1,96
11
4. Przewidywania cen
ECX CER JUN3
ECX CER SEP3
ECX CER DEC3
ECX CER MAR4
ECX CER JUN4
ECX CER SEP4
ECX CER DEC4
ECX CER MAR5
ECX CER JUN5
ECX CER SEP5
ECX CER DEC5
ECX CER DEC6
ECX CER DEC7
ECX CER DEC8
ECX CER DEC9
ECX CER DEC0
0,41
0,42
0,41
0,42
0,43
0,44
0,44
0,44
0,45
0,46
0,47
0,58
0,69
0,75
0,9
1
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
ECX EUA APR3
ECX EUA MAY3
ECX EUA JUN3
ECX EUA SEP3
ECX EUA DEC3
ECX EUA MAR4
ECX EUA JUN4
ECX EUA SEP4
ECX EUA DEC4
ECX EUA MAR5
ECX EUA JUN5
ECX EUA SEP5
ECX EUA DEC5
ECX EUA MAR6
ECX EUA JUN6
ECX EUA SEP6
ECX EUA DEC6
ECX EUA DEC7
ECX EUA DEC8
ECX EUA DEC9
ECX EUA DEC0
5,1
5,11
5,13
5,16
5,19
5,24
5,29
5,35
5,41
5,46
5,51
5,57
5,63
5,69
5,76
5,83
5,9
6,18
6,55
6,94
7,33
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
12
4. Przewidywania cen
EEX – Lipsk
Ostatnia aukcja EUA 26.03.13 [€/t CO2]
SPOT EUA spot [€/t CO2]
EUA Future - Dec 2013 [€/t CO2]
Natural gas spot (NCG) [€/MWh]
Power ELIX spot [€/MWh]
Coal ARA Futures – Apr 2013 [US $/t]
THE ICE – Londyn
EUA Daily Futures
CER Daily Futures
EUA Future - Dec 2013 [€/t CO2]
CER Future - Dec 2013 [€/t CO2]
Ropa Brent Europe [US$/1000 barrels]
4,54
4,56
4,66
39,51
59,16
80,56
4,55
0,14
4,62
0,33
108,25
Prognoza kasowego rynku carbon
Okres
Średnie ceny w okresie [€]
EUA
CER
prognozy
4,56
0,14
2013 H1
2013 H2
2014
2015
2016
2013-2020
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
4,14
0,17
5,26
0,21
6,83
0,24
7,57
0,27
6,91
0,28
13
4. Przewidywania cen
Projekcje kluczowych czynników wpływających na prognozę cen rynku carbon
Czynnik
2013
2014
2015
2016-2020
EUROPE GDP growth [ % ]
0,4
1,6
1,9
2
EUROPE Population [mln]
503,92
505,35
506,79
511,30
EUROPE Natural Gas [US $ / mmbtu]
10,70
10,95
11,2
11,78
IEA Crude Oil imported [US $ / barrel]
113,13
115,73
118,4
124,71
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
14
4. Przewidywania cen - podsumowanie
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
15
4. Przewidywania cen
1
Ceny jednostek
Na rynku carbon nadal brakuje silnego bodźca, który mógłby znacząco podnieść
cenę uprawnień do emisji dwutlenku węgla. Na decyzję Komisji Europejskiej w
sprawie ewentualnych zmian w systemie EU ETS trzeba poczekać przynajmniej do
kwietnia br.
W związku z niepewną sytuacją na rynku średnia cena uprawnienia EUA w I
półroczu 2013 r. może wynieść 4,56 euro. Głównymi czynnikami wpływającymi na
cenę są:
•poparcie kolejnych państw dla „backloadingu” – wzrost cen,
•sezonowy wzrost popytu na uprawnienia związany z obowiązkiem umorzenia
jednostek przez instalacje – wzrost cen,
•spadek zweryfikowanych emisji w 2012 r. – spadek cen.
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
16 16
4. Przewidywania cen
Ceny jednostek
2
Kolejne państwa zadeklarowały poparcie dla planu przesunięcia w czasie
wprowadzenia 900 mln uprawnień na rynek.
Obecnie koncepcję „backloadingu” wspiera już 16 państw członkowskich Unii
Europejskiej, które mają łącznie 214 głosów w Radzie Parlamentu Europejskiego.
Do akceptacji niezbędne jest 255 głosów. Przeciwne są jeszcze tylko trzy kraje
(Polska, Cypr oraz Grecja), a pozostałe jeszcze nie określiły oficjalnego
stanowiska w tej sprawie.
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
17
4. Przewidywania cen
Ceny jednostek
3
Do końca kwietnia na instalacjach objętych systemem EU ETS spoczywa
obowiązek umorzenia ilości uprawnień wynikających z raportów o zweryfikowanych
emisjach.
Już w marcu widoczny był wzrost wielkości handlowanego wolumenu na rynkach
spotowych. Można spodziewać się, iż będzie to miało wpływ na krótkoterminowy
wzrost cen uprawnień
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
18
4. Przewidywania cen
4
Ceny jednostek
Komisja Europejska udostępniła dane dotyczące zweryfikowanych emisji CO2 w 2012 roku,
pochodzących z instalacji oraz od operatorów lotniczych objętych systemem EU ETS. Wynika z
nich, że w 2012 roku z obszaru Unii Europejskiej do atmosfery zostało wyemitowanych 1,84
mld ton ekwiwalentu CO2, co daje wynik niższy o 3,26 proc. niż w roku 2011. Dane za 2012 rok
nie są jednak jeszcze kompletne. Obejmują jedynie
90 proc. podmiotów, które podlegają
systemowi handlu uprawnieniami do emisji CO2. Pełne dane o emisjach CO2 w UE za 2012
rok mają być dostępne na początku maja.
Poziom redukcji emisji CO2 jak w skali UE
obserwowano również w Polsce. Z informacji
przedstawionych przez Brukselę wynika, że polskie instalacje objęte EU ETS wyemitowały w
2012 roku około 196,2 mln ton CO2, a zatem o 3,38 proc. mniej niż rok wcześniej.
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
19
5. Gdzie można kupić
Struktura rynku carbon
Rynek pierwotny
Rynek wtórny
•
Przydziały darmowe
•
•
Aukcje
o Spot
•
Nadwyżki z okresu 2008-2012
o Rynek terminowy
•
Giełdy:
OTC
Pierwszy Dom Maklerski w Polsce na Rynku Carbon
20 20
6. Kto może handlować
I oraz II faza EU ETS
zgodnie z Dyrektywą nr 2003/87/WE
•
Prawie każdy
III faza EU ETS
zgodnie z Rozporządzeniem Komisji WE nr 1031/2010
(Rozporządzenie Aukcyjne)
•
Operator / operator statków powietrznych
•
Grupa biznesowa osób wymienionych w Artykule 18 (1) lit.(a)
•
Firma inwestycyjna - zgodnie z Dyrektywą 2004/39/EC (MIFID)
•
Instytucja kredytowa - zgodnie z Dyrektywą 2006/48/WE (Dyrektywa Bankowa)
•
Organ publiczny lub jednostka państwowa Państwa członkowskiego kontrolująca
dowolne osoby wymienione w Artykule 18(1) lit. (a)
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
21 21
7. Co się zmienia na rynku
Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE)
1
nr 1227/2011 z dnia 25 października 2011 r. w sprawie
integralności i przejrzystości hurtowego rynku energii
(REMIT)
Rynek hurtowego handlu energią - już zastosowano w większości
przedsiębiorstw
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
22
7. Co się zmienia na rynku
Projekt
2
dyrektywy
finansowych
w
sprawie
uchylającej
rynków
instrumentów
dyrektywę
2004/39/WE
Parlamentu Europejskiego i Rady (MIFID II)
•
EUA będą traktowane jak instrumenty finansowe.
•
Artykuł 2 ust 1. - jeśli firma będzie handlować uprawnieniami do emisji
lub derywatami towarowymi na własny rachunek w innym celu niż:
o handel dla grupy,
o handel derywatami celem hedgingu, lub
o spełnienie wymogów EU ETS,
to musi mieć status firmy inwestycyjnej z licencją KNF (Dom Maklerski,
Bank, itd.)
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
23 23
7. Co się zmienia na rynku
Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego 648/2012 w
3
sprawie instrumentów pochodnych będących przedmiotem
obrotu
poza
rynkiem
regulowanym,
kontrahentów
centralnych i repozytoriów transakcji (EMIR).
•
Obrót 3 mld EUR
•
Wszyscy
kontrahenci zawierający kontrakty pochodne w obrocie OTC,
będą podlegali obowiązkowi ograniczania ryzyka kontraktów pochodnych,
nierozliczanych centralnie przez CCP (metody i procedury ograniczania
ryzyka drugiej strony) oraz obowiązkowi zgłaszania kontraktów do ESMA.
24
7. Co się zmienia na rynku
• Projekt Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady
w sprawie wykorzystania i manipulacji na rynku (MAR).
4
• Projekt
Dyrektywy
Parlamentu
Europejskiego
i
Rady
w sprawie sankcji karnych za wykorzystanie informacji
poufnych i manipulacji na rynku (MAD).
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
25 25
8. Co to oznacza dla operatorów
posiadających własne Trading Deski
1
Obrót OTC
Wszyscy
podlegali
kontrahenci zawierający kontrakty pochodne w obrocie OTC będą
obowiązkowi
ograniczania
ryzyka
kontraktów
pochodnych
nierozliczanych centralnie przez CCP (metody i procedury ograniczania ryzyka
drugiej strony) oraz obowiązkowi zgłaszania kontraktów do ESMA.
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
26 26
8. Co to oznacza dla operatorów
posiadających własne Trading Deski
2
Kontrakty pochodne
Natomiast kontrahenci niefinansowi o bardzo dużych pozycjach w kontraktach
pochodnych (tj. przekraczających określonych w standardzie technicznym progi,
gdy kontrakty te nie są bezpośrednio związane z ograniczaniem ryzyka - hedging)
będą podlegali, tak jak kontrahenci finansowi, obowiązkowi centralnego rozliczania
danych typów kontraktów, a także
wymogom w zakresie posiadania procedur
zarządzania ryzykiem, zapewniających wymianę zabezpieczeń.
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
27
27 27
8. Co to oznacza dla operatorów
posiadających własne Trading Deski
3
Transakcje wewnątrzgrupowe
Zwolnieniu z obowiązku rozliczania i wymogów dwustronnego zabezpieczenia, w
przypadku spełnienia określonych warunków, mogą podlegać jedynie transakcje
wewnątrzgrupowe, przy czym o zamiarze zastosowania tego wyłączenia strona
musi informować właściwy organ nadzoru.
28
28
8. Co to oznacza dla operatorów
posiadających własne Trading Deski
4
Księgowanie transakcji zakupu uprawnień zgodnie z nowymi
zapisami MSR
•
Inaczej będziemy księgować transakcje zakupu na potrzeby własne
(hedging), a inaczej transakcje spekulacyjne.
•
Firmy będą musiały spełnić dodatkowe warunki organizacyjno – finansowe
(na podobieństwo instytucji finansowych).
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
29 29
9. Nowe obowiązki dla Trading Desków
Obowiązki zgodnie z MIFID II, EMIR / MIFIR, MSR
•
Informacyjne – dzienne, miesięczne, roczne.
•
Szacowania ryzyka - dzienne, miesięczne, roczne:
o kontrahenta,
o kapitałów,
o zmian prawnych i innych zmiennych otoczenia
•
Zarządzania konfliktem interesów.
•
Nadzoru
nad
przypadkami
prania
brudnych
pieniędzy
i
wspierania
terroryzmu.
•
Nadzoru nad przypadkami manipulacji na rynku.
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
30 30
30
10. Dlaczego tak się dzieje oraz rozwiązania
Powód/ Przyczyna
Obecny kryzys został wywołany brakiem wystarczającego nadzoru nad
obrotem instrumentami pochodnymi, zwłaszcza na rynku OTC.
Rozwiązania
•
Należy dostosować strategię przedsiębiorstwa do aktualnego stanu
prawnego w kontekście handlu CO2.
•
Należy przeprowadzić pełną analizę kosztów prowadzenia odpowiedniej
struktury organizacyjno-finansowej Trading Desków.
•
Outsourcing pewnych czynności przez DM Consus.
Pierwszy Dom Maklerski na rynku carbon
31 31
ul. Dominikańska 9
87-100 Toruń
Polska
tel.: +48 56 660 57 70
fax: +48 56 475 41 93
e-mail: [email protected]