Newsletter TFI Allianz

Newsletter TFI Allianz
22 sierpnia 2016
Emerging Markets
Szanowni Państwo,
Rynki rozwijające się (tzw. emerging markets) należą do najlepszej klasy aktywów akcyjnych w tym roku.
Inwestorzy zarobili od początku roku ponad 15% (licząc w USD) i trudno szukać lepszych stóp w grupie
rynków rozwiniętych tj. USA i EU. Renesans rynków rozwijających się to zasługa kilku czynników: atrakcyjnej
wyceny spółek, stopniowej poprawy w sferze makro, niskich oczekiwań rynkowych co do wzrostu
gospodarczego i zysków, które bardzo łatwo „pobić” oraz ostatecznie niskiej ekspozycji w portfelach
inwestorów instytucjonalnych, która zachęca do zakupów.
Wykres 1.Skumulowane napływy na EM (fundusze akcyjne, dłużne)
Źródło: TFI Allianz, JPMorgan
Rynki rozwijające się, pomimo wzrostów mają jeszcze sporo do nadrobienia względem akcji spółek
notowanych na rynkach rozwiniętych (patrz wykres poniżej). Zwłaszcza w środowisku oczekiwanej coraz
większej kontrybucji gospodarek EM do światowego PKB. Spowolnienie wzrostu gospodarczego w ramach
gospodarek rozwiniętych wpłynie na rosnące „rozwarstwienie” w PKB właśnie na korzyść gospodarek
rozwijających się (1,8 pp w 2015, 2,3 pp w 2016).
Wykres 2. Zachowanie akcji EM versus DM
Źródło: TFI Allianz, Bloomberg
Brazylia jest jednym z bardziej pozytywnych zaskoczeń ostatnich miesięcy i miała decydujący wpływ na tak
dobre zachowanie indeksów agregujących akcje rynków rozwijających się. Niemniej jednak bardzo duże
napływy funduszy i wzrosty (Bovespa zyskała ponad 60% od początku roku w USD), doprowadziły do
przeważenia Brazyli w portfelach funduszy inwestujących w ramach EM. W połączeniu z bardzo niestabilną
sytuacją polityczną w tym kraju, co rodzi ryzyko inwestycyjne i dlatego warto zwrocić uwagę na inne rejony, w
tym rynki azjatyckie.
To co obserwujemy od kilku miesięcy, to odwrócenie negatywnych tendencji niekorzystnych dla rynków
azjatyckich w perspektywie ostatnich kilku lat (mocny USD oraz spowolnienie wymiany handlowej).
Amerykańska waluta w 2015 roku wytraciła impet wzrostowy wobec większości walut, w tym rynków
rozwijających się. Z kolei w odpowiedzi na światowe spowolnienie gospodarcze na świecie i spadającą
wymianę handlową, azjatyckie korporacje redukują wydatki inwestycyjne i wprowadzają programy
oszczędności kosztowych w celu poprawy przepływów pieniężnych i zysków oraz ograniczenia zadłużenia.
Stwarza to, naszym zdaniem, możliwość pozytywnych zaskoczeń na przyszłość. W połączeniu z niskimi
oczekiwaniami oraz niedoważeniem w globalnych portfelach, perspektywy do zarobku są nadal
interesujące.
Akcje w Azji są w dalszym ciągu tanie, zarówno na bazie wskaźnika cena do wartości księgowej (P/BV) jak i
cena do zysk netto (P/E). Nie oczekujemy w przypadku rynków azjatyckich eksplozji wyników, a raczej
stabilizacji wzrostu gospodarczego w połączeniu z ograniczaniem kosztów (o czym wspomnieliśmy wyżej).
Daje to naszym zdaniem również perspektywy poprawy wyników oraz realne szanse na pozytywne
zaskoczenia. Powinno to wspierać dalszy marsz cen na północ.
Tabela 1. Oczekiwany wzrost zysku na akcję dla wybranych rynków rozwijających się
Źródło: TFI Allianz, JPMorgan
Dobrą ekspozycję na gospodarki azjatyckie i spółki tam notowane daje fundusz Allianz Akcji Azjatyckich. W
ramach polityki inwestycyjnej, fundusz źródłowy inwestuje przede wszystkim w mniejsze, a jednocześnie
wzrostowe spółki dające ekspozycję m.in. na rosnące wydatki konsumenckie. Największe notowane spółki
notowane w regionie (np. banki, spółki surowcowe) są z kolei systematyczne niedoważane w portfelu. Warto,
naszym zdaniem, rozważyć uzupełnienie polityki inwestycyjnej o fundusz Allianz Akcji Azjatyckich.
z poważaniem,
Paweł Małyska Dyrektor Departamentu Zarządzania Portfelami Akcyjnymi
@TFIAllianz
Publikacje
Allianz Akcji Azjatyckich
Allianz Global Investors ­ Friday
Mail
Najnowsze wydarzenia i dane makroekonomiczne i
wykres tygodnia. Komentarz Allianz Global Investors.
Stopy zwrotu funduszy TFI Allianz
Stopy zwrotu funduszy TFI Allianz
* stopy zwrotu z funduszy master
Nowe fundusze w ofercie TFI Allianz
Allianz Małych Spółek Europejskich
już dostępny
Allianz Equity Growth Select
już dostępny
Allianz Flexi Asia Bond
już dostępny
Allianz US Equity
już dostępny
Allianz PIMCO Income
już dostępny
Allianz PIMCO Global Bond
już dostępny
Allianz PIMCO Global Investment Grade już dostępny
Corporate Bond
Allianz PIMCO High Yield Bond
już dostępny
Allianz PIMCO Emerging Markets Bond
już dostępny
Allianz PIMCO Emerging Local Bond
już dostępny
@TFIAllianz
Copyright © TFI Allianz 2016