Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017

Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017
DANE MAKROEKONOMICZNE
MAKROEKONOMICZNE ZZPOLSKI
DANE
POLSKI
Produkt Krajowy Brutto
Według
danych
GUS,
wzrost
PKB
w IV kwartale 2016 r. wyniósł 2,7 % r/r,
wobec 2,5 % wzrostu w III kwartale 2016 r.
(wykres obok). Pomimo, iż jest to drugie
najniższe tempo wzrostu w ujęciu rocznym
od I kw.
2014
r.,
opublikowane
w godzinach porannych dane GUS należy
ocenić
pozytywnie.
Dzisiejsze
dane
wskazują bowiem, iż okresem najsłabszej
koniunktury w minionym roku był trzeci
kwartał, zaś kolejne miesiące przyniosły
ożywienie w gospodarce. Dobre dane za
IV kwartał w połączeniu z pozytywnymi sygnałami z gospodarki w styczniu (wzrost indeksu PMI, wyraźna
poprawa dynamiki produkcji przemysłowej), pozwalają oczekiwać, iż wzrost gospodarczy w 2017 r.
będzie szybszy niż w 2016 r. (2,8 %).
Produkcja przemysłowa
Według
danych
GUS,
produkcja
przemysłowa w styczniu br. wzrosła
o 9,0 % r/r, wobec wzrostu o 2,3 % r/r
w grudniu ub. r. Zdecydowanej poprawie
dynamiki w ujęciu rocznym sprzyjał
pozytywny efekt kalendarzowy (liczba dni
roboczych w styczniu br. była wyższa aż
o 2, w porównaniu
z analogicznym
okresem 2016 r.). Podobny, pozytywny
efekt
statystyczny
występował
m.in.
w sierpniu 2016 r., a także listopadzie 2015 r.
i wówczas również raportowana przez GUS
roczna dynamika produkcji była wyjątkowo wysoka (wykres obok). Odnotowując wpływ układu
kalendarza na styczniowe dane GUS, warto jednak podkreślić, iż pewna poprawa dynamiki jest również
widoczna po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych (wzrost produkcji o 4,1 % r/r, wobec
3,9 % r/r w grudniu ub. r.). Jeśli kolejne miesiące nie będą słabsze w przemyśle niż styczeń, wówczas wzrost
PKB w pierwszym kwartale 2017 r. powinien być znacząco wyższy niż przed rokiem (3,0 % r/r
w I kw. 2016 r.).
1
Sprzedaż detaliczna
Wraz z danymi o produkcji przemysłowej,
GUS opublikował dane o sprzedaży
detalicznej. W ujęciu nominalnym sprzedaż
wzrosła aż o 11,4 % r/r i o 9,6 % r/ w ujęciu
realnym(ceny stałe). Najwyższą dynamikę
sprzedaży
(w
cenach
stałych)
odnotowano w styczniu w kategorii paliw
(wzrost o 17,2 % r/r) oraz farmaceutyków
(wzrost o 17,0 % r/r).
Styczniowe dane potwierdziły tym samym,
iż konsumpcja pozostanie również w 2017 r.
silnym filarem wzrostu gospodarczego.
Zatrudnienie i wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw
Według danych GUS przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw, w których liczba
pracujących przekracza 9 osób wyniosło w styczniu br. 4 277,32 zł (wzrost o 4,3 % r/r), zaś zatrudnienie
w tym sektorze wyniosło w styczniu 5 959,7 tys. osób (wzrost o 4,5 % r/r). Dane z sektora przedsiębiorstw
należy ocenić pozytywnie. Dobra kondycja rynku pracy powinna sprzyjać zwiększeniu konsumpcji
w kolejnych miesiącach, która stanowić będzie główny filar wzrostu gospodarczego. Odnotowując
wyraźną poprawę dynamiki zatrudnienia w ujęciu rocznym (w porównaniu z grudniem o 1,4 pp.) należy
pamiętać, iż wpływ na styczniowy odczyt miała weryfikacja klasy wielkości badanych przedsiębiorstw
przez GUS. W kolejnych miesiącach tego roku zmiana dynamiki zatrudnienia nie będzie już tak wyraźna.
DANE MAKROEKONOMICZNE ZE ŚWIATA
Dane z realnej gospodarki w USA
W minionym tygodniu opublikowano liczne dane z gospodarki amerykańskiej za styczeń, które
z punktu widzenia perspektyw polityki pieniężnej w USA miały różnorodny charakter. Wprawdzie
wskaźnik inflacji konsumentów (CPI) wzrósł w styczniu w USA do 2,5 % r/r, co jest najwyższym poziomem
od kwietnia 2012 r., to jednak należy zwrócić uwagę, że (podobnie jak miało to miejsce w strefie euro
i Polsce) do odnotowanego wzrostu inflacji przyczyniły się wyraźnie wyższe niż przed rokiem (o 20,3 %)
ceny paliw. Niejednoznaczne były również dane z realnej gospodarki. Wprawdzie sprzedaż detaliczna
wzrosła w styczniu br. aż o 5,6 % r/r, co jest najwyższym odczytem od 2013 r., to jednak dane
o produkcji przemysłowej w tym samym okresie należy ocenić jako rozczarowujące, gdyż pozostały na
poziomie sprzed roku (0,0 % r/r). Biorąc pod uwagę opublikowane dane z gospodarki, władze
monetarne w USA prawdopodobnie pozostawią stopy procentowe na najbliższym posiedzeniu (14-15
marca) bez zmian. Tym niemniej, koniunktura w USA pozostaje na tyle dobra, by posiedzenie
decyzyjne w marcu (wraz z publikacją nowych prognoz gospodarczych banku centralnego)
przyniosło także wyraźną zapowiedź ze strony Fed odnośnie tego, kiedy stopy procentowe w USA
zostaną podniesione.
2
RYNKI FINANSOWE
RYNEK STÓP PROCENTOWYCH
Rynkowe stawki WIBOR w ubiegłym
tygodniu pozostały stabilne (wykres
obok). Brak sygnałów ze strony władz
monetarnych o możliwych zmianach
w poziomie stóp NBP w perspektywie
najbliższych miesięcy powinien sprzyjać
stabilizacji rynkowych stawek także
w kolejnych tygodniach.
Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 13 – 16.02.2017 r.
Okres
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
LIBOR-CHF
LIBOR-GBP
1M
1,66%
-0,37%
0,77%
-0,79%
0,26%
3M
1,73%
-0,33%
1,04%
-0,72%
0,36%
6M
1,81%
-0,24%
1,35%
-0,66%
0,52%
1Y
1,85%
-0,10%
1,72%
-0,51%
0,75%
RYNEK WALUTOWY
Wyszczególnienie
USD/PLN
EUR/PLN
CHF/PLN
10.02.2017
17.02.2017
Zmiana
4,0435
4,0693
0,6%
4,3030
4,3314
0,7%
4,0322
4,0711
1,0%
W ostatnich dniach złoty osłabił się
wobec głównych walut (tabela obok).
Warto odnotować, iż osłabienie naszej
waluty miało miejsce w warunkach
publikacji pozytywnych danych z polskiej
gospodarki (wysoki poziom produkcji
przemysłowej,
sprzedaży
detalicznej,
wzrostu wynagrodzeń oraz zatrudnienia
w sektorze przedsiębiorstw w styczniu br.).
Takie zachowanie złotego sugeruje, iż do
słabości naszej waluty przyczyniły się
czynniki zewnętrzne, w szczególności
utrzymujące się ryzyko wzrostu stóp
procentowych w USA w najbliższych
miesiącach. Kondycja amerykańskiej
gospodarki jest na tyle dobra, iż na
posiedzeniu decyzyjnym komitetu Fed
w marcu
br.
można
oczekiwać
wyraźnych sygnałów odnośnie możliwego
terminu podwyżki stóp procentowych.
3
RYNEK TOWAROWY
Data
Cena ropy
(USD/bbl)
Cena złota
(USD/oz.)
Cena srebra
(USD/oz.)
10.02
13.02
14.02
15.02
16.02
17.02*
56,70
55,59
55,97
55,75
55,65
55,28
1234,01
1225,06
1228,20
1232,56
1238,76
1241,36
17,95
17,79
17,95
17,98
18,09
17,99
W minionym tygodniu opublikowano dane
amerykańskiej
agencji
ds.
energii
(U.S. Energy Information Administration),
które wskazały na wzrost zapasów ropy
w Stanach
Zjednoczonych
(o 9,5 mln
baryłek
w
ujęciu
tygodniowym).
W porównaniu ze stanem sprzed roku,
zapasy surowca w USA są wyższe
o 45,3 mln baryłek (9,6 %). Pomimo
utrzymywania się zapasów surowca blisko
rekordowo
wysokich
poziomów,
w ostatnich tygodniach ceny ropy na
światowych rynkach kształtują się wyraźnie
powyżej cen sprzed roku (Brent oscyluje
wokół 55 dolarów za baryłkę, wobec
33 dolarów za baryłkę przed rokiem).
O wyższych cenach ropy decydują
oczekiwania rynku, iż podaż tego surowca
zostanie
w najbliższych
miesiącach
ograniczona
na
skutek
realizacji
porozumień
głównych
producentów
(z 30 listopada oraz 10 grudnia 2016 r.).
* dane z godz. 15:30
RYNEK KAPITAŁOWY*
W ujęciu tygodniowym WIG30 zyskał
1,0 % (dane z godz. 15:30 w piątek).
Wzrosty indeksu grupującego największe
spółki na GPW były m.in. konsekwencją
bardzo silnej zwyżki kursu PKN Orlen S.A.
(o 8,3 % w ujęciu tygodniowym). Silnym
wzrostom tej spółki sprzyjała wypowiedź
przewodniczącego Komitetu Stałego
Rady Ministrów o możliwości zwiększenia
udziałów Skarbu Państwa w spółce, które
mogłoby
nastąpić
m.in.
poprzez
połączenie spółek Orlen i Lotos.
* dane wg stanu na godz. 15:30 w piątek, 17.02
4
KALENDARIUM
Kalendarium na najbliższy tydzień (20 - 24.02.2017 r.)
Data
Kraj
Wskaźnik makro
Okres
Wartość poprzednia
23 lutego
Polska
Stopa bezrobocia
rejestrowanego
I
8,3 %*
* według wstępnych danych opublikowanych przez MRPiPS, stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec
stycznia 2017 r. wyniosła 8,7 %
DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ
Piotr Lebiedziński – Wicedyrektor Departamentu Planowania i Analiz, tel.: 22 539-52-62
Daniel Piekarek – Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo
ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek
transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A.
przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie
ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak
zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone.
Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w
części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku.
5