Komentarz miesięczny MetLife TFI - grudzień 2015 r

Grudzień 2015
Komentarz miesięczny
Rynek akcji
Indeks WIG*
W cieniu expose
W listopadzie na GPW mieliśmy do czynienia z kontynuacją spadków z poprzednich
miesięcy. Powód był wciąż ten sam – obawy o politykę gospodarczą nowego rządu i jej
wpływ na wyniki spółek. W ciągu ostatnich 7 miesięcy tylko jeden miesiąc (październik)
zakończył się niespełna 1% wzrostem indeksu szerokiego rynku. Od szczytu w maju WIG
stracił około 17%, podczas gdy indeks dużych spółek WIG20 prawie 25%. W przypadku
WIG20 jest to druga najdłuższa seria spadkowa od początku jego istnienia (wszystkie
miesiące począwszy od maja zakończyły się spadkami). W expose premier potwierdziła
realizację programu z kampanii wyborczej. Z jednej strony zostały podjęte kroki zmierzające w kierunku wprowadzenia w życie przedwyborczych obietnic, z drugiej strony
natomiast konkretyzuje się kształt nowych podatków obciążających spółki (banków, firm
ubezpieczeniowych oraz od handlu wielkopowierzchniowego). Coraz głośniej mówi się
również o ewentualnym mariażu spółek górniczych i energetycznych (niekorzystnym dla
tych drugich). W związku z tym w trakcie miesiąca największe spadki zanotowały spółki
surowcowe (zapowiedź braku likwidacji podatku od kopalin odbiła się niekorzystnie na
notowaniach KGHM), banki (WIG Banki od maja stracił 30%) oraz energetyka (większość
spółek energetycznych w ramach obecnego trendu spadkowego straciła około połowę
swojej wartości rynkowej). Obecnie wydaje się, iż duża część z negatywnych dla wyników
spółek zmian zapowiadanych przez nowy rząd jest już odzwierciedlona w cenach.
WIG vs WIG ENERGETYKA*
W USA wyczekiwanie na FED…
Na rynku amerykańskim po znacznych wzrostach cen akcji w październiku, amplituda
wahań w listopadzie wyraźnie się obniżyła. Inwestorzy z uwagą spoglądali na publikowane
dane makroekonomiczne i dochodzili do wniosku, że nie są na tyle słabe, by dać FED
pretekst do niepodwyższania stóp procentowych na grudniowym posiedzeniu. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych wynikające z notowań 30–dniowych kontraktów
na stopę procentową FED wzrosło na koniec miesiąca do 75%, czyli najwyższego poziomu
od 9 lat. Co ciekawe rentowności obligacji dziesięcioletnich wzrosły w okolice 2,2%, ale nie
tak jak można byłoby się tego spodziewać – nie dotarły nawet do poziomów 5–miesięcznych
maksimów. Generalnie można było odnieść wrażenie, że akcje jak na zbliżającą się
podwyżkę stóp procentowych zachowują się zadziwiająco mocno, a obligacje zaskakująco
słabo.
… a Europie na ECB
Z kolei w Europie inwestorzy czekali na decyzję ECB w sprawie potencjalnego rozszerzenia
QE. To przyczyniało się do spadków rentowności obligacji rządowych, osłabienia euro
i wzrostu cen akcji, przede wszystkim spółek z ekspozycją na eksport, czyli głównie
niemieckich. W zakresie danych makro kontynuowane były lekko pozytywne tendencje
– wskaźniki aktywności gospodarczej utrzymywały się na poziomach 4,5–letnich maksimów,
pozytywnie wyróżniały się Irlandia, Hiszpania, Niemcy i Włochy, relatywnie niska aktywność utrzymywała się we Francji. Pozytywnym elementem w skali całej strefy euro była też
dalsza poprawa dynamiki akcji kredytowej – w październiku kredyty konsumenckie wzrosły
o 2,8% r/r, czyli w stopniu największym od 7,5 roku.
Na rynkach wschodzących słabiej
Koniunktura na rynkach wschodzących była wyraźnie gorsza niż na rynkach rozwiniętych.
Ciążyło im zarówno oczekiwanie na podwyżkę stóp w USA (część firm i rządów ma istotne
zadłużenie w USD) oraz spadki cen surowców do nowych 6–letnich minimów. Co ciekawe,
mimo wciąż trudnej sytuacji w przemyśle, relatywnie mocny był rynek chiński – indeksy
giełdowe od minimów z końca sierpnia zyskały po blisko 20%. Na początku miesiąca mocno
zachowały się też akcje tureckie (bezpośrednio po wyborach parlamentarnych wzmacniających pozycję rządzącej w ostatnich latach partii AKP), potem jednak systematycznie
tą relatywną siłę oddawały.
Indeksy giełdowe**
2015 YTD
Listopad 2015 r.
S&P 500
FTSE 100
DAX
Nikkei 225
1,04%
-3,20%
16,08%
13,16%
0,05%
-0,08%
4,90%
3,48%
WIG
WIG20
WIG20TR
SWIG80
MWIG40
-6,81%
-16,85%
-14,05%
10,43%
4,90%
-4,69%
-6,52%
-6,52%
-1,72%
-0,73%
Banki
Deweloperzy
Chemia
Budowlanka
Energia
Spo¿ywczy
Informatyka
Media
Telekomunikacja
Paliwa
Surowce
-25,54%
10,97%
49,46%
46,05%
-29,08%
37,93%
19,50%
15,74%
-10,58%
34,37%
-35,75%
-9,67%
2,36%
12,35%
0,76%
-8,97%
-5,57%
-2,35%
-1,39%
-4,31%
-2,24%
-17,83%
Grudzień 2015
Komentarz miesięczny
Rynek długu
City Index Obligacji Rządowych*
Kolejny wzrost rentowności w listopadzie
W listopadzie indeks obligacji Citigroup Poland GBI zanotował umiarkowany wzrost
o 0,129%. Wynik ten spowodowany był niewielką zmianą miesiąc do miesiąca na poszczególnych punktach krzywej rentowności. Największy spadek rentowności miał miejsce na
obligacjach 3 letnich, gdzie uczestnicy rynku widzieli najwięcej wartości w kontekście oczekiwanej zmiany polityki pieniężnej w Polsce, tj. obniżki stopy referencyjnej już w pierwszym
kwartale przyszłego roku (nawet do 1%). Obecne stawki przyszłej 3 i 6–miesięcznej stopy
procentowej wyceniają już niemal w pełni te oczekiwania. W listopadzie nie wystąpiła
presja podażowa ze strony Ministerstwa Finansów, które przeprowadziło jedynie jedną aukcję
sprzedaży papierów skarbowych. Poza tym cała krzywa stóp procentowych pozostawała
pod wpływem zachowań obligacji na rynku niemieckim i wyczekiwaniu decyzji grudniowej
o kontynuacji i/lub rozszerzeniu zakresu luzowania monetarnego przez EBC. Różnica
w rentowności polskich 10–letnich obligacji skarbowych do obligacji niemieckich wzrosła
o 5 punktów bazowych i wyniosła na koniec listopada 2,18%.
Wydaje się, że dalsze spadki rentowności w kraju, a tym samym wzrost wartości cen obligacji
będzie w dalszym czasie ograniczony. Preferowane w kolejnym miesiącu byłyby obligacje
z okresem zapadalności do 5 lat. Z ostrożnością należałoby podchodzić do dłuższych obligacji
z uwagi na ryzyka po stronie polityki fiskalnej w kraju oraz zewnętrzne w postaci podwyżek
stóp przez Fed.
Oferta produktowa
Subfundusze MetLife
FIO Parasol Krajowy
Subfundusze MetLife
SFIO Parasol Światowy
Pieniężny
Obligacji Skarbowych
Aktywnej Alokacji
Stabilnego Wzrostu
Zrównoważony Nowa Europa
Akcji
Akcji Średnich Spółek
Lokacyjny
Obligacji Plus
Obligacji Światowych
Zrównoważony Azjatycki
Ochrony Wzrostu
Akcji Małych Spółek
Akcji Polskich
Akcji Rynków Rozwiniętych
Akcji Nowa Europa
Akcji Rynków Wschodzących
Akcji Chińskich i Azjatyckich
Akcji Amerykańskich
MetLife − Ubezpieczenia Emerytury Inwestycje
Należymy do grupy MetLife Inc., która poprzez swoje spółki zależne i stowarzyszone („MetLife”) jest
jedną z największych firm ubezpieczeniowych na świecie. Istnieje od 1868 roku i jest wiodącą światową
firmą oferującą ubezpieczenia na życie, renty kapitałowe, świadczenia pracownicze i usługi zarządzania
aktywami. Obsługuje prawie 100 milionów Klientów, prowadzi działalność w blisko 50 krajach
i zajmuje wiodącą pozycję na rynkach w Stanach Zjednoczonych, Japonii, Ameryce Łacińskiej, Azji,
Europie i na Bliskim Wschodzie. W Polsce działamy od 1990 roku. Oferujemy szeroki zakres ubezpieczeń
na życie, zarówno indywidualnych, jak i grupowych, fundusze emerytalne oraz fundusze inwestycyjne.
* Źródło: Bloomberg
** Obliczenia własne na podstawie danych Bloomberg
Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień
jego sporządzenia i ma wyłącznie charakter informacyjny. Przedmiotowe opracowanie
nie powinno stanowić podstawy do podejmowania jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Autorzy oraz MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie ponoszą odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i Fundusze Inwestycyjne zarządzane przez
MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie gwarantują osiągnięcia założonego
celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Historyczne wyniki inwestycyjne Funduszy Inwestycyjnych nie stanowią gwarancji
osiągnięcia podobnych wyników inwestycyjnych w przyszłości. Inwestycje w Fundusze
Inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty
przynajmniej części zainwestowanego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji
w dany Fundusz jest uzależniona od daty zbycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa,
wysokości pobranych opłat manipulacyjnych oraz obowiązków podatkowych uczestnika.
Powyżej 35% wartości aktywów poszczególnych Subfunduszy MetLife FIO Parasol Krajowy
(nie dotyczy MetLife Subfunduszu Akcji oraz MetLife Subfunduszu Akcji Średnich Spółek)
oraz aktywów poszczególnych Subfunduszy Krajowych MetLife SFIO Parasol Światowy (nie
dotyczy MetLife Subfunduszu Akcji Polskich oraz MetLife Subfunduszu Akcji Małych Spółek)
może być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane
przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski. Aktywa Subfunduszy Zagranicznych MetLife
SFIO Parasol Światowy lokowane są w większości w jednostki uczestnictwa zagranicznych
subfunduszy: PineBridge Global Funds, BlackRock Global Funds, Franklin Templeton
Investment Funds, Schroder International Selection Fund, Baring Global Umbrella Fund,
Invesco Funds, MFS Meridian Funds oraz Morgan Stanley Investment Funds.
Wartość aktywów netto Subfunduszy MetLife FIO Parasol Krajowy (nie dotyczy MetLife
Subfunduszu Obligacji Skarbowych, MetLife Subfunduszu Pieniężnego), Subfunduszy
Krajowych MetLife SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy MetLife Subfunduszu Lokacyjnego
i MetLife Subfunduszu Obligacji Plus) oraz Subfunduszy Zagranicznych MetLife SFIO
Parasol Światowy (nie dotyczy MetLife Subfunduszu Obligacji Światowych) cechuje
się dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego Funduszu lub na
stosowane techniki zarządzania tym portfelem.
Szczegółowe informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują się
w Prospekcie Informacyjnym i Kluczowych Informacjach dla Inwestorów MetLife SFIO
Parasol Światowy oraz w Prospekcie Informacyjnym i Kluczowych Informacjach dla
Inwestorów MetLife FIO Parasol Krajowy, dostępnych na stronie internetowej
www.metlife.pl oraz u podmiotów prowadzących dystrybucję.
Profil ryzyka KIID to profil ryzyka Subfunduszu wyrażony syntetycznym wskaźnikiem
ryzyka (profil ryzyka i zysku), który obrazuje poziom historycznych wahań Jednostki
Uczestnictwa mierzony odchyleniem standardowym tygodniowych stóp zwrotu z jednostki uczestnictwa za okres obejmujący 5 lat działalności funduszu. Dane historyczne,
takie jak dane stosowane przy obliczaniu wskaźnika syntetycznego, nie dają pewności co
do przyszłego profilu ryzyka Subfunduszu. Ze względu na swoją konstrukcję syntetyczny
wskaźnik ryzyka nie obejmuje szeregu ryzyk występujących w Subfunduszu, ryzyka istotne
dla poszczególnych subfunduszy zostały wymienione w dokumencie Kluczowe Informacje dla Inwestorów. Nie ma gwarancji, że wskazana kategoria profilu ryzyka i zysku
pozostanie niezmienna. Przypisanie Subfunduszu do określonej kategorii może z czasem
ulec zmianie. Najniższa kategoria ryzyka nie oznacza inwestycji wolnych od ryzyka.
Niniejszy materiał nie jest przeznaczony do rozpowszechniania wśród inwestorów i nie
stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia
19 października 2005 r. (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715) w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Przemysłowa 26, 00-450 Warszawa, zarejestrowane przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod nr KRS 0000181644; NIP 107-000-00-46; wysokość kapitału zakładowego: 17.190.000,00 złotych, wpłacony w całości.
© MetLife TFI S.A., 2015
PEANUTS © 2015 Peanuts Worldwide