Fundusze inwestycyjne - Dom Maklerski PKO BP

Fundusze inwestycyjne
ALERT
390 mln PLN odpływów z funduszy akcyjnych w lipcu
Według naszych szacunków w lipcu saldo odpływów netto z funduszy akcyjnych wyniosło –389
mln PLN. Saldo od początku roku jest już bliskie zera. Fundusze dłużne i rynku pieniężnego
zanotowały kolejny dobry miesiąc (1,6 mld PLN napływów netto).
TFI: Podsumowanie - Lipiec 2014
Łącznie
Akcyjne
Zrównoważone
Stabilnego wzrostu
Dłużne i rynku pien.
Inne
Aktywa pod zarządzaniem Saldo wpłat i umorzeo
Lipiec
m/m
Lipiec
Czerwiec
199 041
-1.8%
-2 663
3 965
29 960
-4.2%
-389
-21
8 438
-4.2%
-204
-164
21 067
-1.1%
-156
-121
63 475
2.9%
1 629
994
76 102
-4.5%
-3 543
3 278
YTD14
7 328
2
-938
-563
6 932
1 895
YTD13
21 704
2 075
-427
297
7 243
12 516
Źródło: IZFA, PKO DM
TFI: Napływy netto do funduszy (wszystkie klasy)
TFI: Skumulowane napływy netto (wszystkie klasy)
10 000 mln PLN
40 000
8 000
35 000
6 000
30 000
4 000
25 000
mln PLN
20 000
2 000
15 000
0
10 000
-2 000
5 000
-4 000
Łącznie
Akcyjne
lip 14
maj 14
mar 14
sty 14
lis 13
wrz 13
lip 13
maj 13
mar 13
sty 13
lis 12
wrz 12
lip 12
0
Sty Lut Mar Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paź Lis Gru
Napływy netto YTD13
Napływy netto YTD14
Źródło: IZFA, PKO DM
Łączne saldo odpływów do wszystkich klas funduszy w lipcu wyniosło –2,6 mld PLN (głównie za
sprawą funduszy niepublicznych). Fundusze zrównoważone zanotowały –204 mln PLN odpływów
netto, a fundusze stabilnego wzrostu –156 mln PLN odpływów netto.
Jaromir Szortyka
(0-22) 580-39-47
[email protected]
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15
02-515 Warszawa
22 sierpnia 2014
TFI: Napływy netto do funduszy akcyjnych na tle WIGu
%
mln PLN
1500
15
1000
10
500
5
Napływy netto
maj 14
sty 14
wrz 13
sty 13
maj 13
wrz 12
-20
maj 12
-2000
sty 12
-15
wrz 11
-10
-1500
sty 11
-1000
maj 11
-5
wrz 10
0
-500
maj 10
0
TFI: Napływy netto do funduszy akcyjnych YTD
5 000
mln PLN
4 500
4 000
3 500
3 000
2 500
2 000
1 500
1 000
500
0
Sty Lut Mar Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paź Lis Gru
Miesięczna zmiana indeksu WIG
Napływy netto YTD13
Napływy netto YTD14
Źródło: IZFA, Bloomberg,PKO DM
TFI: Szczegółowa struktura - Lipiec 2014
Aktywa pod zarządzaniem
mln PLN
Łącznie
m/m Akcyjne
TFI PZU
Ipopema TFI
Pi oneer Peka o TFI
PKO TFI
Ska rbi ec TFI
Avi va Inves tors Pol a nd TFI
BZ WBK TFI
ING TFI
Forum TFI
Uni on Inves tment TFI
Coperni cus Ca pi tal TFI
Legg Ma s on TFI
Mi l l enni um TFI
Open Fi na nce TFI
KBC TFI
ALTUS TFI
Quercus TFI
BPH TFI
TFI Al l i a nz
Inves tors TFI
Inne
Łącznie
23 918 -0.3%
20 527 -14.0%
16 269 -0.6%
15 566
2.1%
14 979
0.3%
12 886 -1.2%
11 827
0.4%
11 787
0.6%
9 517
0.0%
8 783
2.8%
8 694 -0.1%
3 811 -0.7%
3 538
0.3%
3 377
2.8%
3 375 -1.9%
3 369
0.2%
3 323 -8.7%
2 934 -2.0%
2 647 -2.8%
2 472 -0.6%
15 444 -1.8%
199 041 -1.8%
2 823
93
2 933
1 992
900
5 931
2 168
4 263
0
1 275
23
1 469
481
35
181
208
1 076
409
648
716
2 336
29 960
Stabilnego Dłużne i
Mieszane wzrostu rynku pien.
128
0
2 071
1 568
150
106
1 282
624
0
477
0
0
70
0
60
17
947
255
0
305
379
8 438
12 022
0
947
1 387
189
426
1 197
1 261
0
271
0
1 582
234
24
85
40
155
317
274
160
497
21 067
Saldo wpłat i umorzeo
Zrównoważ Stabilnego Dłużne i
Inne
Akcyjne
one
wzrostu rynku pien.
1 799 7 145
365 20 070
9 954
363
8 853 1 766
1 979 11 761
6 182
242
6 919
261
5 374
265
0 9 517
6 728
32
110 8 560
595
166
2 293
460
2 096 1 222
2 851
198
133 2 971
0 1 146
1 095
858
771
954
194 1 097
5 184 7 047
63 475 76 102
16
3
-30
77
-44
-58
-53
-17
0
-74
-1
-41
-10
0
-6
-5
-68
-5
5
-29
-48
-389
-3
0
2
-28
-2
-7
-14
-4
0
0
0
0
14
0
-1
-4
-164
-2
0
14
-3
-204
33
0
-75
-22
-4
-12
-19
-11
0
-7
0
-7
-12
1
-3
-7
-30
-4
-1
12
12
-156
27
107
131
346
127
112
214
164
0
318
-9
12
62
103
-32
3
0
29
-11
12
-87
1 629
Inne
9
-3 455
-7
3
2
6
-25
28
0
-1
2
-3
-11
-8
-20
21
25
-41
-38
15
-45
-3 543
jako %
Łącznie aktywów
81
-3 345
20
376
78
40
104
161
0
235
-7
-39
43
96
-62
9
-236
-24
-45
24
-171
-2 663
0.3%
-14.0%
0.1%
2.5%
0.5%
0.3%
0.9%
1.4%
0.0%
2.7%
-0.1%
-1.0%
1.2%
2.9%
-1.8%
0.3%
-6.5%
-0.8%
-1.7%
1.0%
-1.1%
-1.3%
Źródło: IZFA, PKO DM
2
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Telefony kontaktowe
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Analiza techniczna
Artur Iwaoski
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasioska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Przemysław Smolioski
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
Tomasz Ilczyszyn
Michał Sergejev
Tomasz Zabrocki
(0-22) 521 79 19
[email protected]
(0-22) 521 91 39
[email protected]
(0-22) 521 91 33
[email protected]
(0-22) 521 82 10
[email protected]
(0-22) 521 82 14
[email protected]
(0-22) 521 82 13
[email protected]
Piotr Dedecjus
Maciej Kałuża
Igor Szczepaniec
Marcin Borciuch
Joanna Wilk
Mark Cowley
(0-22) 521 91 40
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 65 41
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
(0-22) 521 48 93
[email protected]
(0-22) 521 52 46
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentownośd netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Rekomendacje stosowane przez DM PKO BP
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu
Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez DM PKO BP obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP
dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwośd takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze
rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM PKO BP opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwośd na przyjęte założenia, w
szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosowad w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależnośd w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej
wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniad prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąd na obiektywnośd sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z
dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładad, że DM PKO BP ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza rekomendacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Treśd rekomendacji jest utajniana do momentu upublicznienia, przy czym upublicznienie następuje po upływie 7 dni kalendarzowych od dnia udostępnienia rekomendacji klientom. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM PKO BP jest zabronione. Niniejsza
rekomendacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP
nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania rekomendacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione
prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnieo ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeo, które w przyszłości mogą okazad się nietrafne. DM PKO
BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyd usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w
wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie
zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym
„Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), a w przypadku klientów
detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.