Pobierz plik [pdf 642.52 KB]

Marzec 2014
TOP 5 Wydarzenia Polska i Świat

Kryzys Krymski

Janet Yellen ograniczyła QE o kolejne 10 MLD $

PMI dla polskiego przemysłu na szczytach

Przebudzenie na rynkach żywności

Zaskakująco niski odczyt CPI w Niemczech
Dane rynkowe na dzień 31.03.2014 ( 1M )
Indeksy
Waluty
Żywność
i surowce
Polskie
obligacje
skarbowe
WIG
WIG20
S&P500
-2,67% 
-2,23% 
0,69% 
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
0,11% 
0,42% 
-0,24% 
Indeks CRB
Pszenica
Kukurydza
0,74%
16,40%
9,73%
2-letnie
Rentowności
5-letnie
10-letnie
2,99%
3,75%
4,22%
Rynek akcji
Ostudzenie emocji…
Jarosław Lis
Zarządzający funduszami BPH TFI
Wydarzenia na Krymie wpłynęły
bardzo negatywnie na nasz rynek
akcji. W pierwszej połowie marca giełdy podlegały silnej
przecenie wraz z obawami o eskalację konfliktu na
Ukrainie. Od 14 marca, kiedy nastąpiło przesilenie i sytuacja
zaczęła się normalizować rynek rozpoczął trend wzrostowy.
Dzięki poprawie nastrojów nastąpiło odrobienie większości
strat "wojennych" i rynek powrócił do fundamentów.
Dane napływające z gospodarki polskiej i europejskiej
potwierdzają trwające ożywienie gospodarcze. Dane o
sprzedaży detalicznej w Polsce za miesiąc luty były
najlepsze od maja 2012 roku czyli prawie od dwóch lat.
Roczna dynamika sprzedaży detalicznej wyniosła 7%.
Podobnie dane napływające z innych gospodarek
europejskich potwierdzają te pozytywne trendy.
Zamówienia w przemyśle niemieckim wzrosły w marcu o
8,4% w skali roku, co jest również najwyższym poziomem
od kilku kwartałów. Odradzające się zamówienia w
największych gospodarkach europejskich będą zapewne
wpływały na wzrost zamówień w naszym kraju i coraz
lepsze odczyty gospodarcze.
Wykres 1. Dynamika sprzedaży detalicznej w Polsce (od 03.2009 do
03.2014)
20
Moim zdaniem…
15
… Konflikt na Ukrainie nie powinien wpływać
negatywnie na rynki w najbliższych miesiącach.
Dalsze odsłony konfliktu, jeżeli nastąpią, będą
zapewne rozłożone w dłuższym okresie czasu.
Pozwoli to rynkom na dyskontowanie lepszych
wyników spółek w związku z poprawiającą się
sytuacją gospodarczą.
10
5
0
-5
Źródło: Bloomberg
Rynek obligacji i rynek walutowy
Obligacje wciąż jeszcze
atrakcyjne ?
Paweł Gołębiewski
Zarządzający funduszami BPH TFI
To był dobry miesiąc dla posiadaczy
polskich
obligacji
skarbowych.
Europa flirtuje z deflacją. To nowe
ryzyko dla strefy euro odnotowują szanowane instytucje,
takie jak MFW. Oczekiwania, na pakiet QE w wykonaniu ECB
wzrosły
szczególnie
po
wypowiedziach
prezesa
Bundesbanku Jensa Weidmann'a, który uznawany był do
tej pory za główną przeszkodę we wdrożeniu
nieortodoksyjnej polityki pieniężnej. Zobaczyliśmy również
zaskakująco niski odczyt CPI w Niemczech,a w Hiszpanii w
Wykres 2. Dynamika kredytów dla gospodarstw domowych w strefie euro
(od 01.2004 do 01.2014)
lutym ceny nawet spadały r/r. Czynniki lokalne również
pomagały obligacjom. RPP wydłużyła okres na jaki zostanie
utrzymana historycznie nieska stopa bazowa - do końca
trzeciego kwartału br. Dodatkowo, towarzysząca
posiedzeniu projekcja NBP wskazuje, że tempo wzrostu CPI
nie będzie szybkie i za dwa lata można spodziewać się tego
wskaźnika w pobliżu celu inflacyjnego, a jednocześnie
średniorocznej inflacji poniżej wartości 2,5%. Członkowie
Rady są wyraźnie zaniepokojeni sytuacją gospodarczą na
Ukrainie oraz potencjalnymi reperkusjami (spadek dynamiki
PKB o 0,2-0,4 pp). Brak presji popytowej potwierdziły dane
makro. Zrewidowana inflacja za styczeń wyniosła jedynie
0,5% r/r, natomiast za luty 0,7% r/r, z uwagi na niską
dynamikę cen żywności. Jednocześnie średnioterminowe
prognozy pozostają optymistyczne, w czym utwierdza
wskaźnik managerów logistyki na poziomie 55,9 za luty.
Moim zdaniem...
…Europa powoli wychodzi na prostą. Mimo wysokiej
dynamiki indeksów wyprzedzających aktywność
kredytowa banków w strefie pozostaje bardzo niska.
Proces delewarowania trwa, co wywiera presję
deflacyjną oraz zwiększa ryzyko spirali deflacyjnej.
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
Źródło: Bloomberg
Rynek surowcowy
Surowce wracają do gry ?
Karol Godyń
Zarządzający funduszami BPH TFI
Po obfitującym w wydarzenia
geopolityczne marcu można mieć
nadzieję, że inwestorzy przypomną
sobie o surowcach. W zasadzie od
S&P GSCI Agricultural Index Total Return CME
(od 12.2012 do 04.2014)
800
750
700
650
600
550
500
Źródło: Bloomberg
początku roku obserwujemy rosnącą zmienność, dodatnie
stopy zwrotu, a co najważniejsze – dekorelację z innymi
klasami aktywów. Marzec zdecydowanie należał do
segmentu żywności. Na fali anomalii pogodowych ceny
zbóż pokonywały kolejne poziomy cenowe rosnąco ponad
16% w przypadku pszenicy, czy niemal 10% dla kukurydzy.
Na drugim biegunie znalazły się metale, a w szczególności
miedź i srebro taniejące o przeszło 6%.
Moim zdaniem...
Uważam, że miniony kwartał
może
wzbudzić zainteresowanie inwestorów,
którzy od dłuższego czasu omijali rynek
surowców szerokim łukiem.
Nasze fundusze miesiąca
Najwyższą miesięczną stopę zwrotu
spośród funduszy otwartych BPH TFI osiągnął Subfundusz:
BPH Akcji Europy Wschodzącej
+5,67%
Najchętniej wybieranym funduszem z spośród funduszy
otwartych BPH TFI był Subfundusz:
BPH Skarbowy
Tabela 1. Wyniki funduszy otwartych BPH TFI – stan na dzień 31.03.2014
Fundusz
Stopy zwrotu w %
1m
3m
6m
12m
24m
36m
60m
BPH Skarbowy
0,15
0,42
0,90
1,69
6,25
10,33
22,19
BPH Obligacji 1
0,34
0,62
1,88
2,40
7,25
10,54
31,63
BPH Obligacji 2
0,44
0,46
1,63
3,49
6,86
9,40
31,58
BPH Obligacji Korporacyjnych
0,31
1,17
2,21
1,57
7,04
8,93
25,05
BPH Stabilnego Wzrostu
-0,59
0,66
2,31
4,59
10,27
4,40
46,39
BPH Aktywnego Zarządzania
-0,90
0,45
2,79
5,74
11,62
-0,45
46,36
0,01
0,83
3,73
11,63
27,55
26,07
b.d.
BPH Globalny Żywności i Surowców
-0,32
2,49
2,86
0,62
-4,77
-15,93
23,61
BPH Akcji
-2,30
1,28
4,43
10,23
19,23
-6,20
66,47
1,61
0,62
1,60
-0,21
6,86
10,12
b.d.
BPH Akcji Dynamicznych Spółek
-2,75
0,86
3,71
20,01
28,49
0,82
80,89
BPH Akcji Europy Wschodzącej
5,67
0,44
-9,42
-21,07
-13,10
-28,19
23,55
BPH Nieruchomości Europy Wschodzącej
-4,03
-2,72
1,42
9,16
9,16
-33,80
10,85
BPH SFIO Total Profit
-0,76
-0,58
3,17
2,52
-6,33
-15,22
3,01
BPH Selektywny
BPH Akcji Globalny
Niniejszy komentarz przeznaczony jest wyłącznie dla Klientów BPH Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych SA (BPH TFI). Publikowanie
w prasie lub w Internecie w części lub całości niniejszego komentarza wymaga zgody sporządzających komentarz. Komentarz został
przygotowany na podstawie informacji publicznie dostępnych i źródeł uznanych przez BPH TFI za wiarygodne, ale BPH TFI nie gwarantuje
i nie może zapewnić o ich dokładności, kompletności i wiarygodności. Niniejszy komentarz ma charakter wyłącznie informacyjny i nie
stanowi wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Komentarz niniejszy nie ma charakteru rekomendacji
dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu postanowień Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku
w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Komentarz
niniejszy nie stanowi również usługi doradztwa finansowego lub inwestycyjnego, a także nie jest formą świadczenia pomocy prawnej.
Wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi BPH TFI. Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego
komentarza BPH TFI nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie,
w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie BPH TFI mogą się zmieniać, bez obowiązku
każdorazowego informowania o tym fakcie. BPH TFI, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone z BPH
TFI nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego komentarza,
w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji
inwestycyjnych. BPH TFI jest podmiotem zarządzającym cudzym pakietem papierów wartościowych na zlecenie i jest nadzorowany przez
Komisję Nadzoru Finansowego. BPH TFI, jego podmioty dominujące, zależne lub stowarzyszone są lub mogą być aktywnymi uczestnikami
rynku kapitałowego w szczególności jako emitenci, subemitenci, gwaranci, brokerzy, animatorzy, nabywający instrumenty finansowe na
rachunek własny, prowadzący działalność inwestycyjną w pozostałym zakresie.