Komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
28 Listopad 2016
Dobre dane makroekonomiczne z gospodarki
amerykańskiej sprzyjały w minionym tygodniu rynkom
akcji. Większość indeksów odbiła na „północ”,
a indeksy na giełdzie warszawskiej tym razem
należały do najlepszych. Działo się tak pomimo
gorszych wyników sprzedaży w tradycyjny „czarny
piątek”
rozpoczynający
sezon
zakupów
świątecznych w Ameryce. Widocznie rynki wciąż
wierzą
w
wielkie
inwestycje
infrastrukturalne
zapowiedziane przez D.Trumpa.
Źródło: Bloomberg
Tymczasem na rynku długu po gwałtownej przecenie
obligacje odrabiają straty. W minionym tygodniu
krajowa krzywa rentowności uległa wypłaszczeniu.
Krótki koniec wzrósł w przedziale do 2 pb., podczas
gdy na długim końcu dominował wyraźny spadek
rentowności. Na koniec tygpodnia rentowność
10-letniego benchmarku obniżyła się do 3,55 proc.
z 3,70 proc. przed tygodniem.
Z danych makroekonomicznych publikowanych
w poprzednim tygodniu uwagę zwracają wyraźnie
słabsze odczyty ze sfery realnej. Produkcja
przemysłowa
mocno
roczarowała
notując
w październiku ujemny poziom (-1,3 proc. r/r), wobec
wzrostowych prognoz 1,1 proc. r/r. Pewien wpływ
na odczyt miała mniejsza liczba dni roboczych,
ale skala spadku jest zaskakująco wysoka. To już drugi
po lipcowym ujemy wynik w tym roku. Produkcja
budowlana pogłębiła spadki do poziomu 20,1 proc.
r/r, a sprzedaż detaliczna w ceanch stałych wzrosła
w mniejszym stopniu niż spodziewał się tego rynek
(4,6 vs. 5,4 proc. r/r). Wszystko to tworzy klimat obaw
o tempo wzrostu gospodarczego w najbliższych
kwartałach. W bieżącym tygodniu poznamy
ostateczne wyniki PKB za III kw. Nie oczekujemy
niespodzianki – wstępny wynik na poziomie 2,5 proc.
r/r powinien zostać potwierdzony. Rośnie natomiast
prawdopodobieństwo słabego odczytu również
w ostatnim kwartale br. Wynik na poziomie 2 proc. r/r
jest bardzo realny, co oznaczałoby wzrost zaledwie
2,7 proc. w całym roku, znacznie poniżej założeń
rządowych. W minionym tygodniu poznaliśmy dużo
danych z USA, które w większośći okazały się lepsze
od prognoz. Bieżący tydzień przyniesie kolejne ważne
dane z za Oceanu. Kluczowe wydają się piątkowe
informacje o zatrudnieniu w sektorze poza rolniczym.
Prognoza znajduje się na wysokim poziomie 180 tys.
Ponieważ dane czątkowe (tygodniowe podania
o zasiłki) pokazły znaczącą siłę amerykańskiego
rynku pracy dane powinny być dobre. Niezależnie od
tego czy dane będą lepsze od konsensusu czy też
słabsze trudno sobie wyobrazić aby Fed w połowie
grudnia nie podniósł stóp procentowych. Dane
raczej będą wpływać na oczekiwania odnośnie
kolejnych
ruchów
amerykańskeigo
banku
centralnego. Kontynuacja cyklu podwyżek stóp
w przyszłym roku to negatywna wiadomość dla
krajowych aktówów.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.