Flash Note - Waluty.com.pl

Raport walutowy
piątek, 13 listopada 2015
11:33
Marek Rogalski
Główny analityk walutowy
[email protected]
Źródło: Analizator stóp zwrotu BOSSAFX
Kluczowe informacje z rynków:
USA: Janet Yellen podczas wczorajszego wystąpienia inaugurującego sympozjum FED nt. polityki monetarnej
nie odniosła się do bieżących wydarzeń. Głos za to zabrał Stanley Fischer, który dał do zrozumienia, że
grudniowa podwyżka stóp byłaby rozsądna, a negatywna presja na inflację z tytułu spadających cen energii,
oraz silnego dolara będzie w przyszłym roku słabnąć. Dodał, że gospodarka powinna sobie poradzić z silnym
dolarem. Na innych wystąpieniach głos zabrali też William Dudley (zgodził się z podwyżkami, chociaż
zaznaczył, że FED powinien postępować ostrożnie), James Bullard (dał do zrozumienia, że zbliżamy się do
powrotu „normalności” w polityce monetarnej), oraz Charles Evans (stwierdził, że wolałby podwyższyć stopy
później, kiedy będzie więcej dowodów na odbicie inflacji). Dzisiaj uwaga rynku skupi się na danych dot.
sprzedaży detalicznej w październiku. Oczekiwania zakładają jej wzrost o 0,3 proc. m/m wobec 0,1 proc. m/m
we wrześniu, oraz 0,4 proc. m/m po spadku o 0,3 proc. m/m dla danych z wyłączeniem wolumenu
samochodów. O tej samej porze poznamy też dane nt. inflacji PPI, a o godz. 16:00 wyliczenia indeksu
nastrojów konsumenckich Uniw. Michigan na połowę listopada (szacunki 91,5 pkt.)
Naszym zdaniem: Mimo utrzymujących się relatywnie „jastrzębich” przekazów ze strony przedstawicieli FED, a także
prawdopodobieństwa grudniowej podwyżki na poziomie 70 proc. (CME FedWatch) dolar wczoraj po południu nieco
wyraźniej stracił. Skąd ten ruch? Wpływ na to mogły mieć dwie kwestie – pierwsza to obserwowana przecena
surowców, zwłaszcza ropy, która taniała po publikacji niekorzystnych prognoz popytu na 2016 r., a także danych API i
DOE, które wskazały na wzrost zapasów. Inwestorzy szybko skojarzyli sobie, że niezależnie od tego co
powiedział Stanley Fischer z FED, zarówno taniejąca ropa, oraz silny dolar mogą jednak nadal mieć spory
wpływ na inflację, a to z kolei może (choć nie musi) „wygładzać” przyszły tor inflacji. Reasumując, im
wolniejsze będzie jej odbicie, tym mniej agresywnie będzie działać FED, czyli podwyżek stóp (po tej w grudniu)
może być w przyszłym roku mniej.
W ostatnim raporcie tygodniowym zwracaliśmy uwagę, że coraz częściej wpływ na dolara będą mieć dyskusje nt. tego,
co będzie po grudniu - bo z tym, że stopy 16.12 wzrosną, rynek w zasadzie się pogodził, a odsetek sceptyków
(obecnie to relacja 30-70) powinien maleć. Tak więc rosnące prawdopodobieństwo zaostrzenia polityki w grudniu
1/5
Raport walutowy
powinno nadal podbijać relacje dolara z innymi walutami, ale zakupy mogą nie być aż tak agresywne ze względu na
wspomnianą niepewność, co do kształtu komunikatu (na ile FED będzie tu „jastrzębi”). Bo teoretycznie nie
można wykluczyć sytuacji w której dolar mocniej się skoryguje po FED – po części dlatego, że okres do
Bożego Narodzenia będzie tu dość krótki.
Dzisiaj uwaga rynku skupi się głownie na danych nt. sprzedaży detalicznej o godz. 14:30 i w mniejszym stopniu na
nastrojach konsumenckich Uniw. Michigan o godz. 16:00. Nie wydaje się, aby dane miały rozczarować, co powinno
dać argument do umocnienia się dolara w końcówce tygodnia. Takie sugestie płyną chociażby z technicznego układu
koszyka BOSSA USD w ujęciu dziennym.
Wykres dzienny BOSSA USD
Zakładając powrót do umocnienia amerykańskiej waluty nadal jedną z ciekawych relacji pozostanie EUR/USD,
chociaż na przestrzeni mijającego tygodnia, widoczne były próby odbicia – zwłaszcza wczoraj, kiedy to osiągnęliśmy
poziom 1,0829. Niewykluczone jednak, że na tym korekta wzrostowa w trendzie spadkowym została zakończona.
Dzisiejszy powrót w stronę 1,0755 nie wyklucza, że jeszcze dzisiaj zejdziemy poniżej 1,07. Warto zwrócić uwagę, że
publikowane dzisiaj dane nt. PKB w III kwartale ze strefy euro nie stały się wsparciem dla wspólnej waluty, chociaż
odczyty dla Niemiec mile zaskoczyły tym, że były zgodne z prognozami na poziomie 0,3 proc. k/k i 1,8 proc. r/r. O
godz. 11:00 poznaliśmy wyliczenia dla całej strefy euro, które okazały się słabsze od szacunków i wyniosły 0,3 proc.
k/k i 1,6 proc. r/r. Dla rynku ważniejsze jest jednak co innego. Po wczorajszych słowach Mario Draghiego w
Parlamencie Europejskim, gdzie powiedział, że oznaki odbicia inflacji słabną, można spodziewać się, że ECB
przedstawi 3 grudnia wiążące decyzje. Kwestia cięcia stopy depozytowej do -0,3 proc., która miała być
rozważana w listopadzie jest zdaniem rynku niemal pewna (prawdopodobieństwo 90 proc.), tematem do
rozważenia pozostaje tylko, to, czy ruch może być większy, oraz to, o ile wzrośnie skala programu QE i czy
będzie on uwzględniał inne papiery poza obligacjami skarbowymi (rynek spekulował ostatnio o
municypalnych).
2/5
Raport walutowy
Wykres dzienny EUR/USD
Japonia: W nocy z niedzieli na poniedziałek, czekać nas będzie publikacja danych nt. PKB w III kwartale.
Prognozy zakładają możliwość jego spadku o -0,1 proc. k/k, co oznaczać będzie powrót do technicznej recesji
(w II kwartale PKB spadł o 0,3 proc. k/k). Niemniej przedstawiciele japońskiego rządu wykluczyli możliwość
rewizji przyszłorocznego budżetu w takiej sytuacji. Opublikowane dzisiaj dane makro były mieszane –
produkcja przemysłowa we wrześniu wzrosła o 1,1 proc. m/m (oczekiwano 1,0 proc. m/m), a spadła o 0,8 proc.
r/r przy oczekiwanych -0,9 proc. r/r. Z kolei japoński indeks wskaźników wyprzedzających spadł o -0,8 proc.
m/m, a w komentarzu do danych zwrócono uwagę na utrzymujące się ryzyka dla gospodarki
Naszym zdaniem: Słaby odczyt PKB z Japonii w poniedziałek może nasilić oczekiwania związane z ewentualną
decyzją BOJ o dalszym poluzowaniu polityki w I kwartale 2016 r. Na pewno kluczowa dla budowania oczekiwań w tym
zakresie będzie konferencja prasowa Kurody po kończącym się w czwartek, 19 listopada posiedzeniu banku
centralnego.
W ostatnich dniach jen nieco odrobił straty, tracąc tylko do silniejszych na szerokich układach SEK, GBP i AUD. To
może się zmienić, a japońska waluta może w przyszłym tygodniu bardziej się osłabić, o ile nie dojdzie do dalszego
pogorszenia się nastrojów na globalnych rynkach akcji – bo mijający już tydzień nie był najlepszy.
3/5
Raport walutowy
Zerknijmy na układ USD/JPY. Korekta jaka ma miejsce w ostatnich dniach po silnym ruchu z ubiegłego tygodnia jest
płytka – rynek nie zbliżył się nawet w okolice ważnych wsparć przy 121,65-85. Mocny rejon oporu to dopiero okolice
124,50 szacowane na bazie linii trendu spadkowego opartej o czerwcowe i sierpniowe maksimum. Biorąc pod uwagę
oczekiwania, że dolar będzie się umacniał do połowy grudnia, to osiągnięcie tych rejon nie jest wykluczone.
Wykres dzienny USD/JPY
4/5
Raport walutowy
Nota prawna:
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach
informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U.
2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu
na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością.
DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych.
Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulamin doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o
charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajduje się na stronie internetowej bossa.pl w
dziale Dokumenty.
5/5