Charakterystyka wspaniałych biznesów

Charakterystyka wspaniałych biznesów
Wystawiając opcje chcemy to robid tylko pod najlepsze biznesy świata. Chcemy aby nasza strategia była
jak najmniej ryzykowna. Osiągniemy to, gdy skupimy swoją uwagę na najpotężniejszych spółkach.
Wystawiając opcje sprzedaży ktoś inny ma prawo do sprzedania nam akcji poniżej ceny rynkowej. W
najgorszym przypadku, gdy ceny akcji mocno spadną to będziemy musieli kupid akcje spółki poniżej jej
ceny rynkowej z dnia wystawienia opcji.
Naszym ryzykiem jest zatem posiadanie spółki, pod którą sprzedajemy opcje. Chcemy posiadad najlepsze
i najbezpieczniejsze biznesy świata. A przede wszystkim nie chcemy ich kupowad drogo. Dlatego musimy
mocno skupid się na fundamentach spółek. Wybierad tylko te najpotężniejsze i najbardziej efektywne
oraz te najtaosze.
Przy analizie warto zwrócid uwagę na 5 obszarów:





wolne przepływy operacyjne,
dywidendy,
marże,
bilans
zwrot na kapitale (ROE)
Wszystkie wartości przenikają się nawzajem. Jedno zależy od drugiego. Nigdy nie inwestujemy w spółkę
spełniającą tylko jedno kryterium. Spółka musi spełniad wszystkie pięd. Wtedy wiemy, że jest to dobry
biznes.
Oprócz tego musimy zrozumied profil działalności spółki. Wiedzied jak zarabia ona pieniądze. Wybierad
pewne i sprawdzone sektory. Zależy nam na stabilności i wzroście przychodów w bilansie spółki.
Ostatnim etapem jest umiejętne ocenienie prawdziwej wartości przedsiębiorstwa i wybór tylko tych
aktualnie najtaoszych. Nawet najlepsze firmy kupione drogo nie są dobrą inwestycją.
Wysokie wolne przepływy operacyjne (WPO)
Firma prowadzi działalnośd uzyskując przychód, czasem zysk. Zysk jest jednak wartością księgową i może
byd bardzo swobodnie kształtowany w ramach przepisów o rachunkowości. Co z tego, że firma ma
wysoki zysk księgowy, jeżeli nie ma żadnej gotówki ze sprzedaży swoich produktów? Jak opłaci rachunki?
Dlatego zawsze zwracamy uwagę na gotówkę jaką firma systematycznie generuje ze swojej działalności
(środki pieniężne z działalności operacyjnej zwane krócej przepływy operacyjne). Wygenerowaną
gotówkę spółka może przeznaczyd na co tylko chce. Jest jednak jedna pozycja, która jest obowiązkowa.
Jest nią wydatek na rzeczowe aktywa trwałe. Wszelkie aktywa, które posiada spółka zużywają się, więc
firma musi konserwowad maszyny, aby poziom produkcji i jakośd wyrobów pozostały bez zmian. Gdy od
przepływów operacyjnych odejmiemy „obowiązkowe” wydatki na rzeczowe aktywa trwałe zostaniemy z
gotówką, którą spółka może rozdysponowad dowolnie. Tę gotówkę nazywamy wolne przepływy
operacyjne – WP. Firma może za nią m.in.: przejąd nowe biznesy, wejśd na nowe rynki, zatrzymad
gotówkę w firmie lub wypłacid ją akcjonariuszom w postaci dywidendy.
Gdy spółka systematycznie generuje ujemne wolne przepływy operacyjne jest to bardzo zły znak. My
chcemy posiadad spółki, które systematycznie generują duże ilości WPO.
Regularne dywidendy
Gdy spółka regularnie wypłaca dywidendy oznacza to, że posiada nadmiar gotówki (prawdopodobnie
generuje wysokie wolne przepływy operacyjne). Firma wchodzi na nowe rynki, zwiększa przychody,
przejmuje spółki i jeszcze ma pieniądze na wypłatę dywidendy. Jest to fontanna tryskająca dolarami.
Chcemy ją posiadad. Zysk księgowy da się sfałszowad, ale żywą gotówkę pojawiającą się na twoim koncie
maklerskim- nie.
Stabilny bilans
Nawet jeżeli spółka płaci dywidendy i generuje wysokie wolne przepływy operacyjne może byd w
tarapatach przez nieodpowiedzialne zadłużenie się. Spółki, które nas interesują to spółki mające albo
więcej pieniędzy niż długu albo generujące zdecydowanie więcej gotówki niż koszty obsługi tego
zadłużenia.
Stabilne i możliwie wysokie marże operacyjne
Jeżeli spółka posiada przez dłuższy czas stabilne i dosyd wysokie marże operacyjne musi to oznaczad, że
posiada jakąś specjalną cechę (przewagę konkurencyjną), która chroni ją przed konkurencją. Normalnie
gospodarka działa tak, że w sektorze charakteryzującym się dobrymi marżami pojawia się wiele nowych
graczy. Obniżają oni ceny swoich produktów, zabierają klientów, marże spadają. Dlatego jeżeli spółka
przez lata ma stabilną marżę świadczy to o tym, że w jakiś wyjątkowy sposób zatrzymuje klientów u
siebie.
Wysoki zwrot na kapitale (ROE)
Przy założeniu spółki akcyjnej akcjonariusze wpłacają do niej środki i w ten sposób powstaje kapitał
zakładowy (wartośd księgowa). Im więcej spółka zarabia rocznie w stosunku do kapitału tym lepiej. ROE
oznacza inaczej wysokośd oprocentowania twoich środków (twojego wkładu). Lepiej zarabiad 15% niż
5%. ROE jest mocno zależne od wielkości WPO, im wyższe WPO tym wyższe ROE.
Inne cechy wspaniałych firm
Przewaga konkurencyjna – firma bez żadnej przewagi nad konkurencją nie jest warta naszych pieniędzy.
Prędzej czy później jej marże się skurczą lub staną się negatywne. Firma straci klientów na rzecz lepszej
konkurencji i zniknie ona z rynku. Nasza spółka musi posiadad jakąkolwiek przewagę konkurencyjną, aby
zatrzymywad u siebie klientów. Może to byd: marka, reputacja, bardzo niskie koszty, jakośd produktów
czy usług, know-how, patenty, pozycja monopolowa, jakośd obsługi klientów, różnorodnośd oferty etc.
Wspaniały zarząd – jeżeli mamy do czynienia z niekompetentnym lub nieuczciwym zarządem to przez
błędne decyzje lub korupcję spółka może w szybki sposób znaleźd się na granicy bankructwa. Lepiej
wsiąśd do samochodu z dobrym kierowcą. Podróż będzie płynna i bezpieczna.
Charakterystyka sektora – sektor, gdzie jest dużo zainteresowania, klientów, pieniędzy i inwestycji jest
najlepszym sektorem. Może to byś sektor rozwijający się (zdrowe jedzenie, aplikacje internetowe) lub
dojrzały (alkohol). Byle nie był to sektor upadający jak np. płyty CD. Jeżeli inwestujesz w produkt, który
jest wysoko uzależniający jak np. cukier (czekolada, cukierki), tytoo (papierosy), alkohol (piwo, whisky),
nikotyna (kawa, coca cola) to możesz byd pewien, że będzie on istniał zawsze i masz bardzo duże
prawdopodobieostwo na zarobienie pieniędzy. Pamiętaj, że w upadającym sektorze nawet wspaniały
zarząd nic nie zmieni. Z kolei nudne, ale stabilne sektory to zyskowne sektory.
Możliwości wzrostu – niepotrzebny jest astronomiczny wzrost przychodów z roku na rok, ale chcemy
aby nasza spółka na przestrzeni kilku lat zwiększyła trochę swoje obroty. Chociaż w tempie wzrostu
gospodarczego kraju. Potrzeba, aby spółka się rozwijała. Wtedy będzie miała więcej zysków i gotówki,
którą będzie mogła dzielid się z akcjonariuszami. Oczekujemy coraz wyższych dywidend. Może to byd
poprzez ekspansję na nowe rynki, zwiększone wydatki na reklamę, udoskonalenie produktu lub poprzez
demografię. Jeżeli wyż demograficzny wchodzi w okres wieku starczego to logiczne, że zwiększy się
popyt na lekarstwa, a więc przychody spółek farmaceutycznych wzrosną.
Zrozumied biznes – musisz wiedzied w jaki sposób twoja firma zarabia pieniądze. Wtedy będziesz mógł
ocenid jej przewagę konkurencyjną, sens jej działalności, możliwości rozwoju czy ewentualne zagrożenia.
Będziesz sypiał spokojnie.
Inne - jak specyficzne czynniki ryzyka związane z działalnośd danej spółki czy zależnośd od jakiegoś
odbiorcy.
Artykuły podstawowe, nie ekscytujące
Często jedną wspólną cechą najlepszych firm jest rodzaj produktu jaki one sprzedają. Są to dobra
podstawowe (często wysoce uzależniające), bez których życie człowieka wyglądałoby zupełnie inaczej:
margaryny, ciasto, hamburgery (zawierające tłuszcz), czekolady, żelki i inne słodycze (zawierające
cukier), kawa i inne napoje (zawierające kofeinę), papierosy (zawierające tytoo), wódka, wino, piwa
(zawierające alkohol), produkty konsumenckie (pampersy, mydło, maszynki do golenia) etc.
W biznesach tych nie ma nic ekscytującego. Nie jest to nowy Facebook czy Apple. Produkty te cieszą się
nieustannym i trwałym popytem. Nie są uzależnione od tymczasowej mody czy innych trendów. Nie
muszą byd wysoce innowacyjne i spełniad wysokich norm technologicznych jak smartfony. Produkty
podstawowe były, są i będą; w bardzo zbliżonej formie. Czy wydaje Ci się, że za 20 lat ludzie nie będą
smarowad kanapki margaryną albo nie będą chcieli napid się kieliszka wina do obiadu? Ten nieustanny i
trwały popyt sprawia, że możemy byd pewni o wyniki spółek produkujących artykuły podstawowe.
Produkcja i sprzedaż artykułów podstawowych nie jest ekscytująca, ale to po prostu działa.
Kolejną cechą, która łączy produkty dobrych firm jest marka. Bardzo często firmy, które polecamy są
największym graczem na rynku. Nic dziwnego skoro przez lata zbudowały sobie reputację i uznanie
klientów. Konsument wybierający się na zakupy kupuje z reguły to co zna, to co lubi, to o czym słyszał.
Dlatego tak kluczową rolę odgrywa marka.
Łącząc te dwie cechy produktu: artykuł podstawowy oraz znaną markę otrzymujemy stabilny i
nieustanny popyt, co zapewnia przyszłośd naszym firmom na lata.
Dywidenda
Bardzo ważnym elementem wybieranych przez nas spółek jest dywidenda.
Wystawiając opcje pod spółki dywidendowe będziemy otrzymywad kwartalne dywidendy w przypadku
przymusu kupna akcji. Ma to bardzo duże znaczenie dla naszego kapitału.
Dywidendy dają nam rocznie 3-6% oraz w wielu przypadkach mają tendencję wzrostową. Gdy
zostaniemy zmuszeni kupid akcje będziemy otrzymywad gotówkę za dywidendę oraz za sprzedaż
pokrytych opcji kupna.
Dzięki temu jeszcze bardziej ograniczamy ryzyko oraz eliminujemy sytuację, w jakiej zainwestowany
kapitał nie będzie dla nas pracował.
Wycena
Najprościej mówiąc spółki są tanie dopóki ich cena akcji nie przekracza 15-krotności jej wolnych
przepływów operacyjnych na akcję. Kupując akcje do tej górnej granicy możesz byd pewien, że nie
przepłacisz. Ta jedna prosta zasada ustrzeże Cię przed wystawianiem opcji pod spółki drogie.
Aby zanalizowad spółki w podany przez nas sposób potrzeba dosyd dużo pracy i czytania raportów
finansowych. Zajmuje to dużo czasu. Możesz pójśd na pewne skróty. Możesz wykorzystad stronę
Morningstar.
Po wpisaniu symbolu spółki wybierz zakładkę „key ratios”. Zobaczysz tam wiele cennych informacji. Czy
przychody są rosnące, ile wynoszą marże, dywidendy, wolne przepływy operacyjne, ROE czy zadłużenie.
Z kolei w zakładce „valuation” zobaczysz po ile jest aktualnie notowany biznes w relacji do jego zysków
(earnings) czy przepływów operacyjnych (cash flow).
Oczywiście Zespół Inedukacjo analizuje i wyszukuje dla Ciebie najlepsze spółki dodatkowo opierając się
na wielu innych wskaźnikach.
Uwagi prawne: Inedukacjo jest firmą wydawniczą i publikuje różne treści : artykuły, wskaźniki, analizy, wykresy, strategie, raporty i wszystkie inne informacje.
Treści te są dostarczane tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych i nie powinny być odbierane jako indywidualne porady inwestycyjne czy inne.
Nasze analizy i rekomendacje są tworzone na podstawie raportów finansowych, aktualnych wydarzeń, rozmów, informacji prasowych i na podstawie naszej wiedzy i
naszego doświadczenia. Nasze opracowania mogą zawierać błędy i nie powinieneś podejmować swoich decyzji inwestycyjnych tylko na podstawie naszych
informacji. To twoje pieniądze i twoja odpowiedzialność.
Wszystkie opracowania są własnością intelektualną Inedukacjo i nie mogą być udostępniane ani kopiowane bez pisemnej zgody Inedukacjo.
Kontakt: [email protected]