Komentarz poranny

Komentarz poranny
2017-02-15
KOMENTARZ PORANNY
Michał Krajczewski, CFA
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
30%
20%
10%
0%
-10%
2016-02
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
1D
-3,63%
WIG Telekomunikacja
Kurs
701,21
2
WIG Chemia
16,615,53
-0,36%
3
WIG Informatyka
2,321,34
-0,14%
4
WIG Nieruchomości
1,936,09
0,33%
5
WIG Dywidendowy
1,141,92
-0,80%
6
WIG Budownictowo
3,328,96
0,14%
7
WIG Media
5,043,33
1,09%
8
WIG Banki
7,318,96
-0,09%
9
WIG Energetyka
2,832,81
-1,26%
10
WIG Górnictwo
4,582,35
-1,02%
11
WIG Paliwa
5,835,19
0,38%
12
WIG Ukraina
629,11
-0,40%
13
WIG Spożywczy
4,768,71
-0,66%
30%
YTD
21%
15%
3%
6%
8%
17% 17% 17%
10% 11% 11%
Chemia
Górnictwo
Banki
-4%
Ukraina
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
Spożywczy
1
Budownictowo

sWIG80
2016-11
Sektor
Media

Tauron podał szacunkowe wyniki za IV kwartał 2016 r. Przychody wyniosły 4 522 mln
PLN (-4,6% r/r), EBITDA Grupy to ok 882 mln PLN (+29,3% r/r), z czego za 685 mln PLN
odpowiadał segment Dystrybucji, a zysk netto wyniósł ok. 102 mln PLN (w
porównaniu do 2 883 mln PLN straty w analogicznym okresie 2015 r.). Wynik EBITDA
został poprawiony w segmentach Dystrybucji, Sprzedaży oraz Wydobycia, a był gorszy
r/r w segmencie Wytwarzania.
KGHM poinformował o dokonaniu odpisów z tytułu zaktualizowanych testów na
utratę wartości w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za 2016 r. w
wysokości 5 190 mln PLN po uwzględnieniu efektu podatkowego. Dotyczą one
inwestycji zagranicznych, a głównym elementem jest odpis w wysokości 4 331 mln
PLN z tytułu utraty bilansowej wartości pożyczki udzielonej Sierra Gorda SCM
Lark Europe - spółka zależna Lark.pl złożyła wniosek o zawezwanie spółki ABC Data do
próby ugodowej i zawarcia ugody, zgodnie z którą ABC Data miałaby zapłacić na rzecz
spółki Lark Europe kwotę 12 2 mln PLN.
Lp.
Energetyka
Zakończenie notowań S&P500 na plusie, pomimo jastrzębich wypowiedzi prezes
Fed, Janet Yellen, powinno umiarkowanie pozytywnie wpływać na początek
dzisiejszej sesji w Europie. Dalszy przebieg notowań będzie uwarunkowany
kolejnymi informacjami napływającymi ze Stanów Zjednoczonych. Będą to
publikacje danych makroekonomicznych dotyczących inflacji konsumenckiej,
produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej za styczeń. Prezes Fed będzie
również kontynuować przedstawianie półrocznego raportu nt. polityki monetarnej
przed Komisją w Izbie Reprezentantów.
Wraz z przyspieszającą inflacją, lepsze dane o PKB w Polsce są spójne z
zacieśnieniem polityki pieniężnej w horyzoncie nadchodzących kwartałów. Pomimo
iż, w ostatnim czasie członkowie Rady Polityki Pieniężnej (RPP) podkreślali
wielokrotnie, że stabilizacja stóp procentowych NBP do końca 2017 roku pozostaje
obecnie najbardziej prawdopodobnym scenariuszem, silniejszy wzrost gospodarczy
może w naszej ocenie sprokurować ich bardziej ,,jastrzębie” nastawienie w
perspektywie najbliższych miesięcy.
Informacje ze spółek

mWIG40
2016-08
Indeksy sektorowe
Informatyka

WIG20
2016-05
Telekomunikacja

WIG
Dywidendowy

1D
-0,22%
-0,27%
-0,18%
-0,16%
40%
Paliwa

Za nami lekka przecena na warszawskim parkiecie, przy czym wymowa sesji została
poprawiona poprzez stopniową redukcję strat w ciągu dnia po niskim otwarciu
notowań. Wzrosty sektora paliwowego oraz bankowego nie były wystarczające aby
zrównoważyć spadek akcji KGHM oraz największą od 4 lat przecenę walorów
ORANGE PL. Telekomunikacyjna spółka podała, iż Zarząd nie zamierza
rekomendować wypłaty dywidendy za 2016 r. Przedstawione oczekiwania odnośnie
wyników w 2017 r. były także poniżej rynkowych oczekiwań.
Mniejszą skalę spadków obserwowaliśmy w przypadku indeksów średnich i
mniejszych spółek, które konsolidowały się przy swoich ostatnich maksimach.
Segmentom tym pomagały lepsze od prognoz dane z polskiej gospodarki – PKB w IV
kwartale wzrosło o 2,7% r/r wobec konsensusu na poziomie 2,5%.
Zbliżony przebieg notowań był także w Europie Zachodniej, a DAX stracił
symboliczne 0,02%, pomimo nieco gorszych od oczekiwań odczytów indeksu Zew dla
Niemiec oraz drugiego odczytu PKB za IV kwartał dla strefy euro. Zwracamy uwagę
na jastrzębią retorykę Fed – prezes Janet Yellen stwierdziła, iż obecna koniunktura w
USA pozwala na dokonanie dalszych podwyżek stóp procentowych, a dalsze
wstrzymywanie się z zacieśnieniem polityki monetarnej może w dłuższym terminie
przynieść więcej szkód dla gospodarki.
Nieruchomości

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
57,728,10
WIG20
2,173,76
mWIG40
4,800,66
sWIG80
15467,48
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
ORANGE POLSKA207,48
SA
-11,35%
ELKOP
2,68
421,40%
ALMA
1,41
-43,60%
PEKAO
157,80
0,35%
FOTA
1,11
23,33%
ORANGE POLSKA SA
5,00
-11,35%
KGHM
149,14
-1,49%
HYPERION
3,00
13,64%
KRKA
226,00
-7,38%
PZU
104,97
0,81%
APS ENERGIA SA
4,00
9,89%
ORION INVESTMENT
84
-6,66%
PKOBP
78,25
0,00%
FEERUM SA
17,90
9,41%
LIVECHAT SOFTWAR
49,70
-6,56%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
14.02.2017
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
3305,23
11774,43
18758,78
4888,19
1173,17
88578,31
0,11%
-0,02%
0,15%
0,16%
0,07%
-0,56%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
0,40%
0,45%
0,32%
-0,15%
1,03%
1,28%
2,328,25
20,412,20
5,763,96
3,212,99
19,437,98
66,967,64
70%
75%
60%
65%
50%
55%
40%
45%
30%
35%
20%
25%
10%
15%
0%
5%
-10%
-5%
2016-02
DAX
XU100
2016-05
CAC40
FTSE250
RTS
2016-08
-20%
2016-02
2016-11
Surowce / Metale
S&P500
DJIA
Shanghai
Nikkei
2016-04
2016-06
2016-08
NASDAQ
2016-10
BOVESPA
2016-12
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
55,97
6021,00
1228,13
17,96
1887,00
0,68%
-1,39%
0,23%
0,75%
0,86%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
381,75
463,50
1056,00
20,37
145,95
-0,26%
-0,75%
-0,91%
1,90%
-0,41%
80%
70%
65%
60%
45%
50%
40%
25%
30%
20%
5%
10%
0%
-10%
-20%
2016-02
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2016-05
-15%
Miedź Future
Srebro Future
2016-08
Kukurydza Future
-35%
Cukier Future
2016-02
2016-04
2016-11
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Pszenica Future
2016-06
2016-08
0,04%
0,04%
-0,03%
-0,04%
-0,01%
2016-10
YTM
Rentowność obligacji
4,3055
4,0703
4,0421
5,0713
1,0577
Soja Future
Kawa Future
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-12
YTM*
1,71
2,27
2,92
3,25
3,87
1,57
2,00
2,64
3,14
3,63
* YTM 30 dni wcześniej
10%
5%
4,00
0%
3,50
-5%
3,00
-10%
2,50
-15%
2,00
YTM
-20%
2016-02
1,50
YTM*
2016-04
2016-06
2016-08
2016-10
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-12
CHF/PLN
1,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
15.02.2017
14:30
USA
CPI m/m
Styczeń
0,30%
0,30%
--
15.02.2017
14:30
USA
CPI r/r
Styczeń
2,40%
2,10%
--
15.02.2017
14:30
USA
Inflacja bazowa
Styczeń
--
249,93
--
15.02.2017
14:30
USA
Sprzedaż detaliczna m/m
Styczeń
0,10%
0,60%
--
15.02.2017
15:15
USA
Produkcja przemysłowa m/m
Styczeń
0,80%
--
16.02.2017
14:00
Polska
Zatrudnienie m/m
Styczeń
1,20%
0,10%
--
16.02.2017
14:00
Polska
Zatrudnienie r/r
Styczeń
2,80%
3,10%
--
16.02.2017
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Luty
245k
234k
--
17.02.2017
10:00
Eurostrefa
Rachunek obrotów bieżących
Grudzień
--
40.5b
--
17.02.2017
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa m/m
Styczeń
-3,30%
-4,30%
--
17.02.2017
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa r/r
Styczeń
8,10%
2,30%
--
17.02.2017
14:00
Polska
PPI m/m
Styczeń
0,30%
1,00%
--
17.02.2017
14:00
Polska
PPI r/r
Styczeń
3,70%
3,00%
--
17.02.2017
14:00
Polska
Sprzedaż detaliczna m/m
Styczeń
-24,40%
21,30%
--
17.02.2017
14:00
Polska
Sprzedaż detaliczna r/r
Styczeń
7,70%
6,40%
--
20.02.2017
08:00
Niemcy
PPI r/r
Styczeń
--
1,00%
--
20.02.2017
08:00
Niemcy
PPI m/m
Styczeń
--
0,40%
--
21.02.2017
09:30
Niemcy
PMI przemysł pkt.
Luty
--
56,40
--
21.02.2017
09:30
Niemcy
PMI usługi pkt.
Luty
--
53,40
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Poprz.
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
15.02.2017
APATOR
Wprowadzenie do obrotu na GPW 92.380 akcji zwykłych na okaziciela serii A.
15.02.2017
INTEGERPL
NWZA ws. zmiany treści statutu, emisji obligacji nowej serii zamiennych na akcje nowej emisji serii M oraz
emisji warrantów subskrypcyjnych.
15.02.2017
SKARBIEC
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za I półrocze roku obrotowego 2016/2017.
15.02.2017
INTEGERPL
NWZA ws. zmiany treści statutu, emisji obligacji nowej serii zamiennych na akcje nowej emisji serii M oraz
emisji warrantów subskrypcyjnych.
15.02.2017
ZYWIEC
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za 2016 rok.
16.02.2017
NETIA
Publikacja skonsolidowanego raportu za 2016 rok.
16.02.2017
RONSON
Publikacja skonsolidowanego raportu za 2016 rok.
17.02.2017
AGORA
Publikacja skonsolidowanego raportu za IV kwartał 2016 roku.
17.02.2017
BZWBK
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za 2016 rok.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
AKTUALNE:
Alumetal
24.10.2016
neutralnie
61,90
67,63
61,38
12,2
10,2
9,5
8,6
Amrest
18.05.2016
neutralnie
233,00
241,75
316,50
43,1
39,1
17,4
13,8
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
30,28
13,0
12,6
8,5
8,0
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
239,90
25,9
25,2
26,2
25,3
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
214,25
32,8
32,1
28,0
20,4
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
81,99
23,1
20,2
16,9
14,1
Auto Partner
23.11.2016
Zrealizowana
4,20
4,96
4,81
34,5
16,7
21,7
12,8
LPP
19.04.2016
Zrealizowana
6223,90
5028,22
5400,05
27,6
27,4
14,2
14,4
Orbis
31.03.2016
Zrealizowana
61,00
68,04
73,50
18,7
20,0
12,9
11,8
Paged
27.05.2015
Dezaktualizacja
60,87
64,16
52,30
10,8
7,6
9,4
7,0
189,08
202,79
316,50
131,0
43,6
21,4
17,0
23,16
25,09
30,28
13,7
27,1
10,3
19,3
187,80
193,53
239,90
31,5
28,8
28,3
26,7
169,10
189,81
214,25
19,6
32,9
29,3
26,5
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Amrest
23.11.2015
Rainbow Tours
22.06.2015
Budimex
07.09.2015
CCC
04.11.2015
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
0,83
-6,3
-36,2
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
81,99
25,9
21,8
17,9
14,9
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
59,85
18,5
18,4
10,5
9,7
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,18
8,6
8,0
7,8
7,2
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,12
11,7
8,9
8,3
7,0
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
313,85
25,1
23,6
18,8
17,7
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5400,05
20,2
27,8
12,8
13,8
193,00
227,45
214,25
19,6
28,8
29,6
22,2
7700,00
7676,39
5400,05
20,2
24,6
13,0
12,7
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
6,13
12,8
9,9
8,3
8,1
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
389,10
18,7
19,2
18,6
14,4
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
7,04
8,5
9,3
6,4
5,8
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
316,50
131,0
61,2
21,3
17,3
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
43,50
20,9
16,8
11,3
9,6
17,02
29,09
30,28
13,7
13,4
8,5
8,3
30,96
36,33
43,50
20,9
17,8
11,6
10,4
26,0
23,0
18,4
16,1
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
Cena osiągnięta
52,00
54,81
81,99
112,00
162,92
191,00
19,1
16,9
9,9
10,3
123,00
142,42
316,50
131,0
77,1
21,4
18,3
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
4
Komentarz poranny
SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW:
Agencja ratingowa - (np. S&P, Moody's, Fitch) osoby prawne, które oceniają zdolność kredytową i wypłacalność różnych podmiotów, w tym spółek,
instytucji finansowych i państw
Bilans handlu zagranicznego - różnica między eksportem a importem danego państwa
BoE - Bank Centralny Wielkiej Brytanii (z ang. Bank of England)
BoJ - Bank Centralny Japonii (z ang. Bank of Japan)
CAC40 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 40 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Paryżu (Francja)
DAX - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 30 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie we Frankfurcie (Niemcy)
Deficyt budżetowy - ujemne saldo w budżecie instytucji – sytuacja, w której wydatki w budżecie danej instytucji są wyższe niż jej dochody w danym
okresie rozliczeniowym (roku budżetowym)
Dług publiczny - jest wskaźnikiem zadłużenia sektora finansów publicznych określającym wysokość zobowiązań zaciągniętych przez poszczególne jednostki
sektora na rynku finansowym
Duracja obligacji - czas trwania obligacji; średni ważony okres oczekiwania na wpływ środków pieniężnych z obligacji (średni termin wykupu obligacji);
pozwala na uporządkowanie obligacji ze względu na ryzyko stopy procentowej
EBC - Europejski Bank Centralny (z ang. European Central Bank (ECB))
Emerging Markets - z ang. rynki wschodzące, które znalazły się na drodze z gospodarki rozwijającej się do gospodarki rozwiniętej
Fed - Rezerwa Federalna (z ang. Federal Reserve System) - bank centralny Stanów Zjednoczonych
FOMC - Federalny Komitet do spraw Operacji Otwartego Rynku to organ ustalający docelowy poziom podaży pieniądza w USA. Jednym z narzędzi
wykorzystywanym przez FOMC w tym celu jest ustalanie wysokości stóp procentowych
FTSE100 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 100 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Londynie (Wielka Brytania)
Indeks Chicago PMI - obrazuje on zmiany aktywności gospodarczej sektora wytwórczego w rejonie Chicago, będącym jednym z największych okręgów
przemysłowych na świecie
Indeks Fed z Filadelfii - indeks publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Filadelfii na podstawie ankiet wypełnianych przez managerów firm
działających w rejonie Pensylwanii, New Jersey i Delaware
Indeks Fed z Richmond - indeks aktywności produkcyjnej publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Richmond na podstawie ankiet
przeprowadzanych na próbie ok. 100 przedsiębiorstw
Indeks Ifo - indeks klimatu gospodarczego instytutu Ifo (Ifo Business Climate); obrazuje on nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców
Indeks ISM - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym, popularny w USA. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w
stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji
Indeks PMI - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym w danym kraju. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w
stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji
Indeks Uniwersytetu Michigan - indeks powstający na podstawie ankiet telefonicznych przeprowadzanych na reprezentatywnej grupie 500 amerykańskich
gospodarstw domowych, które proszone są o ocenę bieżących warunków ekonomicznych oraz oczekiwań co do kształtowania się tych warunków w
przyszłości
Indeks zaufania konsumentów Conference Board - raport sporządzany na podstawie badań ankietowych przeprowadzanych na próbie 5000 gospodarstw
domowych. Badani udzielają odpowiedzi na pytania dotyczące oceny bieżących i oczekiwań w stosunku do przyszłych warunków ekonomicznych, w tym
zatrudnienia, dochodów, planowanych zakupów
Indeks ZEW - indeks niemieckiego Instytutu ZEW obrazujący nastroje wśród analityków i inwestorów instytucjonalnych w odniesieniu do sytuacji
gospodarczej na danym obszarze
Inflacja CPI - wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych czyli inflacja konsumencka to główna miara zmiany cen na terenie kraju
Inflacja PPI - ceny produkcji sprzedanej przemysłu (inflacja producencka) obrazują zmiany cen w przemyśle, definiowanych jako kwoty pieniędzy które
otrzymuje producent za produkty, pomniejszone o należne podatki oraz o ewentualne rabaty i opusty
Non-farm-payrolls - zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, czyli zmiana liczby pracowników zatrudnionych w amerykańskich przedsiębiorstwach
(w sektorze prywatnym) i w instytucjach rządowych
Nikkei225 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 225 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Tokio (Japonia)
PKB - Produkt Krajowy Brutto obrazuje końcowy rezultat działalności wszystkich podmiotów gospodarki narodowej, a więc finalną wartość dóbr i usług
wytworzonych na terenie kraju w ciągu określonego czasu. Jest on miarą wielkości gospodarki
Polityka fiskalna - ogół działań państwa polegających na wykorzystaniu szeregu instrumentów fiskalnych, takich jak podatki i inne daniny publiczne,
wydatki, deficyt publiczny itp., wpływających na budżet państwa; rozróżnia się politykę fiskalną ekspansywną (polegającą na zwiększaniu wydatków
państwa i/lub zmniejszaniu podatków) oraz restrykcyjną (polegającą na zmniejszaniu wydatków państwa i/lub zwiększaniu podatków)
Produkcja budowlano-montażowa - dotyczy robót które zostały zrealizowane na terenie kraju przez przedsiębiorstwa budowlane, które zatrudniały
więcej niż 9 osób
Produkcja przemysłowa - (właściwie produkcja sprzedana przemysłu) podstawowy miernik działalności gospodarczej przedsiębiorstw i firm
przemysłowych (zatrudniających powyżej 9 osób)
5
Komentarz poranny
SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW:
Polityka pieniężna - (monetarna) część polityki gospodarczej, polegająca na systematycznych działaniach mających na celu zapewnienie stabilności cen,
czyli niskiej inflacji. Dzieli się na politykę restrykcyjną (twardą; "jastrzębie" wypowiedzi; wysokie stopy procentowe) oraz ekspansywną (miękką; "gołębie"
wypowiedzi; niskie stopy procentowe)
Raport ADP - raport przedstawiający szacunkową zmianę zatrudnienia w USA w poprzednim miesiącu, w sektorze prywatnym, poza rolnictwem
Rentowność obligacji - rentowność jest to zysk jaki można osiągnąć kupując obligacje przy założeniu utrzymania do terminu zapadalności/wykupu; jeśli
rentowność spada, to znaczy że cena obligacji rośnie; natomiast jeśli rentowność rośnie to znaczy że cena spada
Ropa Brent – ropa naftowa wydobywana na Morzu Północnym (Europa)
Ropa WTI – ropa naftowa wydobywana w Zachodnim Teksasie (USA)
RPP - Rada Polityki Pieniężnej - organ decyzyjny Narodowego Banku Polskiego (NBP) w odniesieniu do polityki monetarnej
SNB - Szwajcarski Bank Narodowy (z ang. Swiss National Bank (SNB))
Spread Polska-Niemcy (10Y) – różnica rentowności 10-letnich obligacji Polski oraz Niemiec
Sprzedaż detaliczna - sprzedaż towarów konsumpcyjnych i niekonsumpcyjnych dokonywana przez punkty sprzedaży detalicznej, placówki gastronomiczne
oraz inne punkty sprzedaży (np. składy, magazyny), w ilościach wskazujących na zakupy dla potrzeb indywidualnych nabywców
Stopa bezrobocia – obliczana jest jako udział zarejestrowanych bezrobotnych wśród ludności aktywnej zawodowo
Stopa procentowa - koszt kapitału albo inaczej cena, jaka przysługuje posiadaczowi kapitału z racji udostępnienia go innym na określony czas (w Polsce
wyznaczana jako stopa referencyjna)
S&P500 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 500 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Nowym Jorku (USA)
6
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 56 69 700, fax (22) 56 69729
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Michał Krajczewski, CFA
22 507 52 91
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 566 97 07
Monika Dudek
22 566 97 05
Przemysław Borycki
22 566 97 04
Sławomir Orzechowski
22 566 97 06
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 566 97 23
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
7
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 56 69 700, fax (22) 56 69 729
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie
Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością
BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura
Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz
nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za
skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne
podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten
został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i
obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten,
ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym
dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący
przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena
metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych
wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
"Nota prawna dotycząca sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji inwestycyjnych w grupie BNP Paribas, do której należy Biuro Maklerskie Banku
BGŻ BNP Paribas S.A.” jest dostępna na stronie:
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/files/Static_informations_wersja_PL.pdf
Autorzy:
Michał Krajczewski, CFA
nr ewidecyjny:
KD/2017/02/15/32
8