Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2017-01-12
KOMENTARZ PORANNY
Robert Boczar

WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
WIG
WIG20
2016-04
mWIG40
2016-07
sWIG80
2016-10
Indeksy sektorowe
1
WIG Telekomunikacja
Kurs
743,91
1D
0,63%
2
WIG Chemia
15,445,19
3,64%
3
WIG Informatyka
2,224,09
0,80%
4
WIG Nieruchomości
1,859,76
-0,57%
5
WIG Dywidendowy
1,068,57
0,94%
6
WIG Budownictowo
2,915,03
0,14%
7
WIG Media
4,567,93
0,27%
8
WIG Banki
6,663,72
0,88%
9
WIG Energetyka
2,568,88
-0,17%
10
WIG Górnictwo
3,932,74
4,84%
11
WIG Paliwa
5,699,60
-2,56%
Lp.
Sektor
12
WIG Ukraina
573,19
2,56%
13
WIG Spożywczy
4,339,89
3,79%
12% 12%
YTD
6%
7%
Ukraina
4%
0%
1%
1%
2%
2%
2%
3%
3%
Chemia
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Górnictwo

Tarczyński podpisał umowę z Jeronimo Martins Polska w sprawie sprzedaży
swoich produktów, której szacunkowa wartość to 80 mln zł w ciągu roku.
Zarząd Budimeksu SA poinformował, że skonsolidowany wynik finansowy netto
za IV kwartał 2016 roku wyniósł 110 milionów złotych, co stanowi wzrost o 35
milionów złotych (47%) w stosunku do porównywalnego okresu roku
poprzedniego. Wzrost skonsolidowanego wyniku netto wynika przede wszystkim
z poprawy rentowności w segmencie budowlanym.
Zarząd Skarbiec Holding S.A. przekazał informację o wartości aktywów netto pod
zarządzaniem Skarbiec TFI S.A., według stanu na dzień wyceny 31 grudnia 2016
r. Łączna suma aktywów netto pod zarządzaniem wyniosła: 19 166,6 mln zł.
-10%
2016-01
Banki

-5%
Spożywczy
Informacje ze spółek
0%
Informatyka
Dzisiaj najważniejszymi informacjami makroekonomicznymi będą dane z
amerykańskiego rynku pracy i szacunki rocznej dynamiki PKB w Niemczech.
Konsensus zakłada wzrost liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych
na poziomie 255 tys. Poprzedni odczyt wyniósł 235 tys. W stosunku do
niemieckiego PKB mediana oczekiwań wynosi 1,8%.
5%
Dywidendowy

10%
Budownictowo
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
15%
Telekomunikacja

20%
Energetyka

1D
0,56%
0,35%
1,48%
-0,08%
25%
Nieruchomości

Środową sesje indeks największych spółek na warszawskim parkiecie WIG20
zakończył na niewielkim plusie. W ciągu dnia miał on problemy z utrzymaniem
się powyżej wtorkowego zamknięcia. Największym obciążeniem pozostawał
PKN Orlen (-3,22%). Z kolei utrzymujące się wysokie, w perspektywie roku, ceny
miedzi sprzyjały aprecjacji KGHM (+5.64%). Dużo lepiej zachował się mWIG40,
który od pozytywnego otwarcia pozostawał cały czas na plusie.
Końcówkę sesji, zwłaszcza w sektorze finansowym, zdeterminowała wypowiedź
prezesa NBP A. Glapińskiego. Na konferencji, po posiedzeniu RPP zapewniał on,
że nie jest rozważane podnoszenie podatków dla banków, które mają portfele
kredytów frankowych, co sugerowały niektóre media. Sama Rada zgodnie z
oczekiwaniami nie zmieniła stóp procentowych. W komunikacie uzasadniono,
że obecny ich poziom sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce
zrównoważonego
wzrostu
oraz
pozwala
zachować
równowagę
makroekonomiczną.
Wśród europejskich danych makroekonomicznych opublikowanych w dniu
wczorajszym należy wymienić wyniki produkcji przemysłowej i bilans handlu
zagranicznego w Wielkiej Brytanii. Deficyt w wymianie towarowej był większy
niż się spodziewano – 12,16 mld funtów. Produkcja natomiast zaskoczyła
pozytywnie. Dynamika na poziomie 2% r/r pobiła konsensus o 1,4%. Również
produkcja przemysłowa w Hiszpanii (3,2% r/r) okazała się lepsza od oczekiwań
analityków (1%).
W centrum uwagi w Stanach Zjednoczonych była wczoraj konferencja prasowa
prezydenta-elekta D. Trumpa. W jej trakcie wspominał on o potrzebie
wprowadzenia nowych procedur przetargowych w sektorze farmaceutycznym,
zmniejszeniu kosztów programu rozwoju myśliwca F-35, zbudowaniu muru na
granicy z Meksykiem, czy też wprowadzenia podatku dla przedsiębiorstw, które
chcą opuścić Stany Zjednoczone. W reakcji na słowa Trumpa mocno spadły
notowania spółek biotechnologicznych. Pozytywna końcówka pozwoliła jednak
głównym indeksom amerykańskim zakończyć dzień na plusie.
Media

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
53,709,33
WIG20
2,030,64
mWIG40
4,380,51
sWIG80
14395,52
Paliwa
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
263,16
5,64%
MDIENERGIA
INGBSK
PKN ORLEN
5,10
18,88%
CELTIC PROPERTY
3,92
-14,04%
209,62
0,39%
110,78
-3,22%
EXILLON
6,67
11,17%
CFI HOLDING SA
0,61
-12,86%
KERNEL
68,60
6,34%
W INVESTMENTS
2,06
PKOBP
87,75
-10,43%
1,65%
GRUPA AZOTY SA
73,00
5,97%
HARPER
0,94
PZU
63,93
-9,62%
0,58%
CALATRAVA
1,10
5,77%
TALANX AG
120,00
-6,98%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
11.01.2017
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
3306,21
11583,3
18413,27
4888,23
1175,01
77393,69
0,05%
0,54%
-0,10%
0,01%
-1,66%
0,35%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
85%
70%
75%
60%
65%
50%
55%
40%
45%
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
0,28%
0,50%
0,21%
-0,56%
-1,19%
0,70%
2,268,90
19,855,53
5,551,82
3,119,29
19,134,70
62,131,80
30%
35%
20%
25%
10%
15%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
2016-01
źródło: Bloomberg
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2016-04
RTS
2016-07
-20%
2016-01
2016-10
Surowce / Metale
S&P500
DJIA
Shanghai
Nikkei
2016-03
2016-05
2016-07
NASDAQ
2016-09
BOVESPA
2016-11
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
55,10
5714,00
1191,62
16,73
1758,00
2,72%
-0,76%
0,31%
-0,34%
0,51%
95%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
357,25
418,75
1011,50
20,56
149,00
-0,28%
-1,87%
-0,22%
0,39%
0,88%
65%
75%
45%
55%
25%
35%
5%
15%
-15%
-5%
-25%
2016-01
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2016-04
Miedź Future
Srebro Future
2016-07
Kukurydza Future
-35%
Cukier Future
2016-01
2016-03
2016-10
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Pszenica Future
2016-05
2016-07
0,08%
-0,43%
0,01%
-0,05%
0,50%
2016-09
YTM
Rentowność obligacji
4,3752
4,1139
4,0747
5,0431
1,0635
Soja Future
Kawa Future
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-11
YTM*
1,54
2,01
2,62
3,11
3,56
1,52
2,00
2,54
2,98
3,53
* YTM 30 dni wcześniej
6%
4,00
1%
3,50
-4%
3,00
-9%
-14%
2,50
-19%
2,00
YTM
1,50
YTM*
-24%
2016-01
2016-03
2016-05
2016-07
2016-09
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-11
CHF/PLN
1,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
12.01.2017
10:00
Niemcy
PKB r/r
4Q'16
1,80%
1,70%
--
12.01.2017
11:00
Eurostrefa
Produkcja przemysłowa m/m
Listopad
0,50%
-0,10%
--
12.01.2017
11:00
Eurostrefa
Produkcja przemysłowa r/r
Listopad
1,50%
0,60%
--
12.01.2017
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Styczeń
255k
235k
--
13.01.2017
08:00
Niemcy
Ceny hurtowników r/r
Grudzień
--
0,80%
--
13.01.2017
14:00
Polska
Rachunek obrotów bieżących
Listopad
-336m
-393m
--
13.01.2017
14:00
Polska
CPI r/r
Grudzień
--
0,80%
--
13.01.2017
14:30
USA
Sprzedaż detaliczna m/m
Grudzień
0,70%
0,10%
--
16.01.2017
14:00
Polska
Inflacja bazowa r/r
Grudzień
-0,10%
--
17.01.2017
11:00
Niemcy
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Styczeń
--
13,80
--
17.01.2017
11:00
Eurostrefa
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Styczeń
--
18,10
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
12.01.2017
JSW
NWZA ws. zasad kształtowania wynagrodzeń członków zarządu oraz członków RN.
12.01.2017
EUCO
NWZA ws. zmiany statutu.
12.01.2017
IZOBLOK
Publikacja raportu za I półrocze roku obrotowego 2016/2017.
12.01.2017
RESBUD
Scalenie akcji w stosunku 5:1.
12.01.2017
SARE
NWZA ws. zmian osobowych w RN oraz zmiany statutu.
12.01.2017
TOYA
NWZA ws. wyrażenia zgody na zawarcie porozumienia z członkiem RN.
12.01.2017
UNICREDIT
WZA
13.01.2017
RESBUD
Wznowienie obrotu akcjami spółki po zmianie ich wartości nominalnej.
16.01.2017
ALTUSTFI
NWZA ws. umorzenia akcji własnych serii F, obniżenia kapitału zakładowego oraz zmiany statutu.
16.01.2017
GOBARTO
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 7,25 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez Cedrob S.A.
16.01.2017
PBG
NWZA ws. zmiany uchwały nr 2 NWZ z dnia 31 lipca 2015 roku oraz zmiany statutu.
17.01.2017
MIRACULUM
NWZA ws. obniżenia kapitału zakładowego z jednoczesnym podwyższeniem kapitału zakładowego w drodze
publicznej emisji akcji zwykłych na okaziciela, z zachowaniem prawa poboru, ustalenia 15 marca 2017 roku
jako dnia prawa poboru oraz zmiany statutu.
18.01.2017
PZU
NWZA ws. zasad kształtowania wynagrodzeń członków zarządu oraz członków RN i zmian w składzie RN.
19.01.2017
POLIMEXMS
NWZA ws. m.in. zmiany statutu, zmian w składzie RN oraz zatwierdzenia Regulaminu Rady Nadzorczej.
20.01.2017
SFINKS
Publikacja skonsolidowanego raportu za IV kwartał roku obrotowego trwającego od 1.12.2015 do 31.12.2016.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
4,20
4,96
4,57
32,8
15,8
20,7
12,2
AKTUALNE:
Auto Partner
23.11.2016
kupuj
Alumetal
24.10.2016
neutralnie
61,90
67,63
61,40
12,2
10,2
9,5
8,6
Amrest
18.05.2016
neutralnie
233,00
241,75
283,50
38,6
35,0
15,8
12,6
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
26,45
11,3
11,0
7,2
6,8
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
201,65
21,7
21,2
23,1
22,3
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
217,50
33,3
32,6
28,4
20,7
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
74,81
21,1
18,4
15,5
12,9
LPP
19.04.2016
Zrealizowana
6223,90
5028,22
5400,00
27,6
27,4
14,2
14,4
Orbis
31.03.2016
Zrealizowana
61,00
68,04
71,70
18,2
19,5
12,7
11,6
Paged
27.05.2015
Dezaktualizacja
60,87
64,16
53,38
11,0
7,8
9,5
7,1
Amrest
23.11.2015
189,08
202,79
283,50
117,3
39,1
19,5
15,4
Rainbow Tours
22.06.2015
23,16
25,09
26,45
12,0
23,7
8,9
16,7
Budimex
07.09.2015
187,80
193,53
201,65
26,5
24,2
24,6
23,3
CCC
04.11.2015
169,10
189,81
217,50
19,9
33,4
29,8
26,9
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
0,88
-6,7
-38,4
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
74,81
23,7
19,8
16,3
13,6
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
59,60
18,4
18,3
10,4
9,7
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,12
8,4
7,8
7,7
7,1
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,90
12,5
9,5
8,6
7,2
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
286,75
23,0
21,6
17,3
16,3
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5400,00
20,2
27,8
12,8
13,8
CCC
31.07.2015
193,00
227,45
217,50
19,9
29,2
30,0
22,5
LPP
31.07.2015
7700,00
7676,39
5400,00
20,2
24,6
13,0
12,7
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
5,76
12,0
9,3
8,0
7,8
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
400,00
19,3
19,7
19,1
14,8
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
7,20
8,7
9,5
6,5
5,9
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
283,50
117,3
54,9
19,3
15,7
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
36,37
17,5
14,0
9,5
8,1
Rainbow Tours
20.11.2014
17,02
29,09
26,45
12,0
11,7
7,1
6,9
Grajewo
23.12.2014
30,96
36,33
36,37
17,5
14,9
9,8
8,8
Forte
23.12.2014
23,7
20,9
16,8
14,7
Amica
Amrest
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
52,00
54,81
74,81
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
112,00
162,92
180,00
18,0
15,9
9,4
9,8
07.04.2015
Cena osiągnięta
123,00
142,42
283,50
117,3
69,0
19,4
16,6
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
4
Komentarz poranny
SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW:
Agencja ratingowa - (np. S&P, Moody's, Fitch) osoby prawne, które oceniają zdolność kredytową i wypłacalność różnych podmiotów, w tym spółek,
instytucji finansowych i państw
Bilans handlu zagranicznego - różnica między eksportem a importem danego państwa
BoE - Bank Centralny Wielkiej Brytanii (z ang. Bank of England)
BoJ - Bank Centralny Japonii (z ang. Bank of Japan)
CAC40 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 40 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Paryżu (Francja)
DAX - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 30 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie we Frankfurcie (Niemcy)
Deficyt budżetowy - ujemne saldo w budżecie instytucji – sytuacja, w której wydatki w budżecie danej instytucji są wyższe niż jej dochody w danym
okresie rozliczeniowym (roku budżetowym)
Dług publiczny - jest wskaźnikiem zadłużenia sektora finansów publicznych określającym wysokość zobowiązań zaciągniętych przez poszczególne jednostki
sektora na rynku finansowym
Duracja obligacji - czas trwania obligacji; średni ważony okres oczekiwania na wpływ środków pieniężnych z obligacji (średni termin wykupu obligacji);
pozwala na uporządkowanie obligacji ze względu na ryzyko stopy procentowej
EBC - Europejski Bank Centralny (z ang. European Central Bank (ECB))
Emerging Markets - z ang. rynki wschodzące, które znalazły się na drodze z gospodarki rozwijającej się do gospodarki rozwiniętej
Fed - Rezerwa Federalna (z ang. Federal Reserve System) - bank centralny Stanów Zjednoczonych
FOMC - Federalny Komitet do spraw Operacji Otwartego Rynku to organ ustalający docelowy poziom podaży pieniądza w USA. Jednym z narzędzi
wykorzystywanym przez FOMC w tym celu jest ustalanie wysokości stóp procentowych
FTSE100 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 100 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Londynie (Wielka Brytania)
Indeks Chicago PMI - obrazuje on zmiany aktywności gospodarczej sektora wytwórczego w rejonie Chicago, będącym jednym z największych okręgów
przemysłowych na świecie
Indeks Fed z Filadelfii - indeks publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Filadelfii na podstawie ankiet wypełnianych przez managerów firm
działających w rejonie Pensylwanii, New Jersey i Delaware
Indeks Fed z Richmond - indeks aktywności produkcyjnej publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Richmond na podstawie ankiet
przeprowadzanych na próbie ok. 100 przedsiębiorstw
Indeks Ifo - indeks klimatu gospodarczego instytutu Ifo (Ifo Business Climate); obrazuje on nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców
Indeks ISM - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym, popularny w USA. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w
stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji
Indeks PMI - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym w danym kraju. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w
stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji
Indeks Uniwersytetu Michigan - indeks powstający na podstawie ankiet telefonicznych przeprowadzanych na reprezentatywnej grupie 500 amerykańskich
gospodarstw domowych, które proszone są o ocenę bieżących warunków ekonomicznych oraz oczekiwań co do kształtowania się tych warunków w
przyszłości
Indeks zaufania konsumentów Conference Board - raport sporządzany na podstawie badań ankietowych przeprowadzanych na próbie 5000 gospodarstw
domowych. Badani udzielają odpowiedzi na pytania dotyczące oceny bieżących i oczekiwań w stosunku do przyszłych warunków ekonomicznych, w tym
zatrudnienia, dochodów, planowanych zakupów
Indeks ZEW - indeks niemieckiego Instytutu ZEW obrazujący nastroje wśród analityków i inwestorów instytucjonalnych w odniesieniu do sytuacji
gospodarczej na danym obszarze
Inflacja CPI - wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych czyli inflacja konsumencka to główna miara zmiany cen na terenie kraju
Inflacja PPI - ceny produkcji sprzedanej przemysłu (inflacja producencka) obrazują zmiany cen w przemyśle, definiowanych jako kwoty pieniędzy które
otrzymuje producent za produkty, pomniejszone o należne podatki oraz o ewentualne rabaty i opusty
Non-farm-payrolls - zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, czyli zmiana liczby pracowników zatrudnionych w amerykańskich przedsiębiorstwach
(w sektorze prywatnym) i w instytucjach rządowych
Nikkei225 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 225 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Tokio (Japonia)
PKB - Produkt Krajowy Brutto obrazuje końcowy rezultat działalności wszystkich podmiotów gospodarki narodowej, a więc finalną wartość dóbr i usług
wytworzonych na terenie kraju w ciągu określonego czasu. Jest on miarą wielkości gospodarki
Polityka fiskalna - ogół działań państwa polegających na wykorzystaniu szeregu instrumentów fiskalnych, takich jak podatki i inne daniny publiczne,
wydatki, deficyt publiczny itp., wpływających na budżet państwa; rozróżnia się politykę fiskalną ekspansywną (polegającą na zwiększaniu wydatków
państwa i/lub zmniejszaniu podatków) oraz restrykcyjną (polegającą na zmniejszaniu wydatków państwa i/lub zwiększaniu podatków)
Produkcja budowlano-montażowa - dotyczy robót które zostały zrealizowane na terenie kraju przez przedsiębiorstwa budowlane, które zatrudniały
więcej niż 9 osób
Produkcja przemysłowa - (właściwie produkcja sprzedana przemysłu) podstawowy miernik działalności gospodarczej przedsiębiorstw i firm
przemysłowych (zatrudniających powyżej 9 osób)
5
Komentarz poranny
SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW:
Polityka pieniężna - (monetarna) część polityki gospodarczej, polegająca na systematycznych działaniach mających na celu zapewnienie stabilności cen,
czyli niskiej inflacji. Dzieli się na politykę restrykcyjną (twardą; "jastrzębie" wypowiedzi; wysokie stopy procentowe) oraz ekspansywną (miękką; "gołębie"
wypowiedzi; niskie stopy procentowe)
Raport ADP - raport przedstawiający szacunkową zmianę zatrudnienia w USA w poprzednim miesiącu, w sektorze prywatnym, poza rolnictwem
Rentowność obligacji - rentowność jest to zysk jaki można osiągnąć kupując obligacje przy założeniu utrzymania do terminu zapadalności/wykupu; jeśli
rentowność spada, to znaczy że cena obligacji rośnie; natomiast jeśli rentowność rośnie to znaczy że cena spada
Ropa Brent – ropa naftowa wydobywana na Morzu Północnym (Europa)
Ropa WTI – ropa naftowa wydobywana w Zachodnim Teksasie (USA)
RPP - Rada Polityki Pieniężnej - organ decyzyjny Narodowego Banku Polskiego (NBP) w odniesieniu do polityki monetarnej
SNB - Szwajcarski Bank Narodowy (z ang. Swiss National Bank (SNB))
Spread Polska-Niemcy (10Y) – różnica rentowności 10-letnich obligacji Polski oraz Niemiec
Sprzedaż detaliczna - sprzedaż towarów konsumpcyjnych i niekonsumpcyjnych dokonywana przez punkty sprzedaży detalicznej, placówki gastronomiczne
oraz inne punkty sprzedaży (np. składy, magazyny), w ilościach wskazujących na zakupy dla potrzeb indywidualnych nabywców
Stopa bezrobocia – obliczana jest jako udział zarejestrowanych bezrobotnych wśród ludności aktywnej zawodowo
Stopa procentowa - koszt kapitału albo inaczej cena, jaka przysługuje posiadaczowi kapitału z racji udostępnienia go innym na określony czas (w Polsce
wyznaczana jako stopa referencyjna)
S&P500 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 500 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Nowym Jorku (USA)
6
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Michał Krajczewski, CFA
22 507 52 91
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
7
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie
Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością
BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura
Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz
nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za
skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne
podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten
został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i
obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten,
ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym
dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący
przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena
metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych
wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
"Nota prawna dotycząca sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji inwestycyjnych w grupie BNP Paribas, do której należy Biuro Maklerskie Banku
BGŻ BNP Paribas S.A.” jest dostępna na stronie:
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/files/Static_informations_wersja_PL.pdf
Autorzy:
Robert Boczar
nr ewidecyjny:
KD/2017/01/12/8
9