Komentarz poranny

Komentarz poranny
2016-04-18
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Choromański / Biuro Analiz Ekonomicznych
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
-20%
-25%
-30%
WIG
-35%
2015-04
WIG20
2015-07
mWIG40
2015-10
sWIG80
2016-01
Indeksy sektorowe
Sektor
Kurs
1D
1
WIG Telekomunikacja
781,13
-0,32%
2
WIG Chemia
15,067,36
-0,66%
3
WIG Informatyka
1,782,43
-0,24%
4
WIG Deweloperzy
1,615,36
0,42%
5
WIG Dywidendowy
1,001,23
-0,65%
6
WIG Budownictowo
2,913,06
-0,27%
7
WIG Media
4,428,16
-1,76%
WIG Banki
6,206,56
-0,34%
WIG Energetyka
3,014,52
-0,44%
10
WIG Surowce
2,231,76
-2,09%
11
WIG Paliwa
4,650,21
-0,65%
12
WIG Ukraina
445,75
-1,89%
13
WIG Spożywczy
3,558,41
-2,12%
Lp.
8
9
20%
WIG - największe wzrosty
17%
15%
11%
10%
12%
14%
7%
5%
2%
3%
4%
4%
4%
0%
0%
-8%
Media
YTD
Informatyka
-10%
-3%
Surowce
-5%
Paliwa
Podczas dzisiejszego dnia zostanie opublikowane zatrudnienie w sektorze
przedsiębiorstw. Przewidujemy, że w marcu, podobnie jak w lutym zwiększyło się
ono o 2.5% r/r. Jednocześnie prognozujemy, że dynamika wzrostu wynagrodzeń
zwolniła z 3.9% r/r w lutym do 3.0% r/r w marcu, przede wszystkim w związku z
niższym tempem wzrostu płac w sektorze górniczym. Spodziewamy się, że
dynamika wynagrodzeń będzie pozostawała na wysokim poziomie w
nadchodzących miesiącach, o czym świadczy m.in. duży odsetek firm planujących
podwyżki.
Kalendarium makroekonomiczne na przestrzeni bieżącego tygodnia nie będzie
zbyt bogate. Z ważniejszych informacji we wtorek zostanie podana produkcja
WIG - najwyższa aktywność
-15%
Deweloperzy

-10%
Dywidendowy

0%
-5%
Spożywczy

5%
Banki

1D
-0,39%
-0,60%
-0,09%
-0,08%
10%
Energetyka

Kurs
48,095,43
1,939,95
3,600,43
13621,48
Budownictowo

Indeks
WIG
WIG20
mWIG40
sWIG80
Chemia

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Koniec tygodnia na warszawskim parkiecie nie należał do najbardziej udanych.
Po wzrostach z poprzednich dni piątek przyniósł realizację zysków przez
inwestorów, co spowodowało niedużą przecenę. Najsłabszą sesję zaliczyły duże
spółki, których indeks stracił 0,60%. Spośród jego komponentów najgorzej
prezentowały się akcje Cyfrowego Polsatu (-2,07%), zaś najlepiej LPP (+2,70%).
W przypadku średnich i małych spółek spadki były znacznie mniejsze i wyniosły
odpowiednio -0,09% i -0,08%. Na niskim poziomie były również obroty, które
były na poziomie 589 mln PLN.
W odniesieniu do całego tygodnia główne indeksy na warszawskiej giełdzie
odnotowały wzrost, przede wszystkim dzięki dobrym sesjom w środę i
czwartek. Stopa zwrotu WIG20 w poprzednim tygodniu wyniosła 1,34%. W
przypadku indeksu mWIG40 była ona na podobnym poziomie (+1,37%).
Najsłabszym popytem cieszyły się akcje małych spółek, których indeks sWIG80
w ubiegłym tygodniu zyskał zaledwie 0,54%.
Minister Rozwoju Mateusz Morawiecki poinformował o utworzeniu Polskiego
Funduszu Rozwoju (PFR), którego głównym zadaniem będzie koordynacja
działań instytucji wspierających rozwój ekonomiczny Polski, takich jak m.in.
Polska Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości (PARP) czy Bank Gospodarstwa
Krajowego (BGK). Zdaniem ministra Morawieckiego, powstanie PFR umożliwi
osiągnięcie przez wspomniane instytucje efektu synergii i ograniczy problem
powielania przez nie tych samych działań. Zarząd nowej instytucji ma zostać
powołany do końca kwietnia br., natomiast w czerwcu powinna być znana
dokładna strategia PFR na nadchodzące miesiące.
Podobne nastroje jak na lokalnym parkiecie panowały na rynkach bazowych.
Podczas piątkowej sesji DAX zanotował stratę w wysokości 0,42%, a CAC40
zmniejszył się o 0,36%. W przypadku handlu za Oceanem indeks S&P500
zanotował spadek w wysokości 0,10%.
Na rynku surowców stosunkowo dużą przecenę odnotowała ropa naftowa.
Cena gatunku WTI spadła o 2,75%, a Brent o 1,69%. Ruch ten był
spowodowany pojawieniem się informacji o tym, że podczas wczorajszego
spotkania krajów OPEC z Rosją w sprawie ograniczenia wydobycia ropy
naftowej udziału nie weźmie Iran. Rozmowy podczas wczorajszego spotkania
znacznie się przeciągały i ostatecznie nie osiągnięto żadnego porozumienia w
sprawie ograniczenia wydobycia surowca.
Piątkowe kalendarium makroekonomiczne nie należało do najbogatszych. Poza
poznanymi przed sesją danymi z Chin, najważniejszą publikacją była produkcja
przemysłowa w USA, która w marcu zmniejszyła się o 0,6% m/m (prognoza
0,0%). Informacja ta nie miała większego wpływu na przebieg notowań.
Telekomunikacja

Ukraina
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Kamil Hajdamowicz
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
PEKAO
57,67
0,88%
NOWAGALA
1,71
18,75%
STAPORKOW
5,53
-7,53%
KGHM
54,68
-2,46%
WIKANA
2,14
18,23%
WASKO
2,11
-7,05%
PKN ORLEN
52,83
-0,37%
TRANSPOL
5,20
17,12%
AGROTON PUBLIC L
1,20
-4,76%
PKOBP
52,39
-1,06%
CITY SERVICE AS
9,00
15,83%
OLYMPIC ENTERTAI
8,1
-4,71%
PZU
37,56
-1,15%
ZE PAK
8,10
13,13%
KERNEL
52,04
-4,51%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
17.04.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
3060,86
10093,65
17001,4
4511,51
914,34
85784,95
-0,21%
-0,42%
-0,53%
-0,36%
-1,01%
-0,25%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
-0,10%
-0,16%
-0,16%
-1,11%
-3,40%
-1,39%
2,082,78
17,926,43
4,945,89
3,043,90
16,275,95
52,411,02
40%
10%
30%
20%
0%
10%
-10%
0%
-10%
-20%
-20%
-30%
-40%
2015-04
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2015-07
-30%
RTS
2015-10
-40%
2015-04
2016-01
Surowce / Metale
S&P500
Shanghai
2015-06
DJIA
Nikkei
2015-08
2015-10
NASDAQ
BOVESPA
2015-12
2016-02
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
43,10
4807,50
1233,99
16,24
1555,50
-1,69%
-0,49%
0,50%
0,44%
-0,26%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
378,00
466,75
956,25
14,37
125,10
1,06%
0,16%
0,84%
5,78%
-0,20%
25%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-25%
-20%
-35%
-45%
-55%
2015-04
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-07
-30%
Miedź Future
Srebro Future
2015-10
-40%
2015-04
2016-01
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
2015-06
2015-08
2015-10
YTM
Rentowność obligacji
4,2973
3,8083
3,9391
5,3886
1,1284
0,06%
0,04%
0,17%
-0,31%
0,00%
2015-12
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-02
YTM*
1,38
1,53
2,02
2,43
2,97
1,37
1,45
1,89
2,17
2,83
* YTM 30 dni wcześniej
12%
3,50
7%
3,00
2,50
2%
2,00
-3%
-8%
2015-04
1,50
2015-06
2015-08
2015-10
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2015-12
2016-02
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
18.04.2016
14:00
Polska
Zatrudnienie r/r
Marzec
2,50%
2,50%
--
19.04.2016
10:00
Eurostrefa
Rachunek obrotów bieżących
Luty
--
6.3b
--
19.04.2016
11:00
Niemcy
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Kwiecień
--
4,30
--
19.04.2016
11:00
Eurostrefa
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Kwiecień
--
10,60
--
19.04.2016
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa r/r
Marzec
3,90%
6,70%
--
19.04.2016
14:00
Polska
PPI r/r
Marzec
-1,40%
-1,40%
--
19.04.2016
14:00
Polska
Sprzedaż detaliczna r/r
Marzec
3,40%
3,90%
--
20.04.2016
08:00
Niemcy
PPI m/m
Marzec
--
-0,50%
--
20.04.2016
08:00
Niemcy
PPI r/r
Marzec
--
-3,00%
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
18.04.2016
DTP
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 4,90 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez PRA Group Polska
spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Warszawie.
18.04.2016
GETINOBLE
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku za rok obrotowy 2015, umorzenia akcji własnych, obniżenia kapitału
zakładowego, zmiany oznaczenia akcji, scalenia (połączenia) akcji oraz zmiany statutu.
18.04.2016
KREC
ZWZA ws. m.in. podziału zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015 oraz zatwierdzenia przyjętej przez
Radę Nadzorczą Listy Uprawnionych do objęcia pierwszej transzy Warrantów serii B tj. za rok 2015.
18.04.2016
LOKUM
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,62 zł na akcję.
18.04.2016
MLPGROUP
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015.
18.04.2016
XTB
Rozpoczęcie okresu przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych.
19.04.2016
EUROCASH
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku netto za rok 2015.
19.04.2016
INGBSK
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 4,30 zł na akcję.
19.04.2016
i2 Development
Zakończenie przyjmowania zapisów w transzy inwestorów indywidualnych i inwestorów instytucjonalnych.
19.04.2016
Master Pharm
Zakończenie przyjmowania zapisów i wpłat na akcje w transzy instytucjonalnej.
19.04.2016
MIDAS
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 0,81 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez Polkomtel sp. z
o.o.
19.04.2016
PELION
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015.
19.04.2016
QUERCUS
Publikacja raportu za I kwartał 2016 roku.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
AKTUALNE:
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
60,33
15,3
16,4
11,1
10,1
Amrest
23.11.2015
neutralnie
189,08
202,79
207,95
86,1
28,7
14,9
11,8
CCC
04.11.2015
kupuj
169,10
189,81
160,65
14,7
24,6
22,4
20,2
Budimex
07.09.2015
neutralnie
187,80
193,53
194,30
25,6
23,3
24,0
22,6
Rainbow Tours
22.05.2015
neutralnie
23,16
25,09
25,30
11,4
22,7
8,5
15,9
Forte
27.05.2015
neutralnie
57,59
60,1
59,50
18,8
15,8
13,0
10,9
Paged
27.05.2015
neutralnie
60,87
64,16
52,26
10,8
7,6
9,4
7,0
BBI Development
22.04.2015
kupuj
1,14
1,64
0,98
-7,4
-42,7
0,45**
0,45**
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
57,47
17,8
17,6
10,0
9,3
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,38
9,4
8,7
8,3
7,7
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
13,98
13,5
10,3
9,0
7,5
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
223,55
17,9
16,8
14,0
13,2
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
6044,90
22,6
31,1
14,3
15,4
Pelion
04.12.2014
Dezaktualizacja
76,50
70,54
54,60
11,4
7,1
7,3
10,6
193,00
227,45
160,65
14,7
21,6
22,7
17,0
7700,00
7676,39
6044,90
22,6
27,5
14,4
14,2
35,30
42,56
37,05
14,0
12,7
9,3
8,5
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
AC SA
18.09.2014
Dezaktualizacja
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,37
9,1
7,1
6,7
6,6
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
308,60
14,9
15,2
15,2
11,7
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
5,68
6,9
7,5
5,7
5,2
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
207,95
86,1
40,2
14,8
12,0
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
30,50
14,6
11,8
8,0
6,8
Wielton
30.06.2014
Dezaktualizacja
6,08
8,34
7,75
16,5
13,9
13,2
8,5
17,02
29,09
25,30
11,4
11,2
6,7
6,5
30,96
36,33
30,50
14,7
12,5
8,3
7,4
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
cena osiągnięta
123,00
142,42
207,95
86,1
50,6
14,9
12,7
Paged
23.12.2014
cena osiągnięta
43,00
60,33
52,26
13,5
7,5
9,4
6,8
CD Projekt
31.03.2014
Dezaktualizacja
15,32
16,22
25,85
258,4
28,4
259,3
21,8
Zetkama
31.03.2014
Dezaktualizacja
65,00
87,74
103,00
17,2
16,9
11,7
11,0
2,94
3,37
2,38
9,4
5,4
13,9
6,6
3,80
5,23
4,37
15,1
9,7
7,4
6,9
167,00
160,05
223,55
21,5
17,7
15,7
13,5
47,60
57,65
47,80
20,2
12,4
14,7
10,1
52,00
54,81
59,50
18,9
16,7
13,5
11,8
112,00
162,92
172,90
17,2
15,3
9,0
9,4
ZM Henryk Kania
08.12.2014
Ergis
22.12.2014
Inter Cars
07.08.2014
Alumetal
23.02.2015
Rewizja w dniu
20.03.2015
Rewizja w dniu
16.03.2015
Rewizja w dniu
06.03.2015
Cena osiągnięta
Tarczyński
08.12.2014
Cena osiągnięta
11,75
14,53
13,98
17,0
15,6
8,2
6,9
Farmacol
04.12.2014
Cena osiągnięta
50,15
60,5
42,80
8,0
11,4
5,0
6,9
Stomil Sanok
08.10.2014
Cena osiągnięta
49,87
55,43
57,47
24,7
17,5
14,1
11,6
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta
lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i
opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za
wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący
takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności,
zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia
własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek
inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą
podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub
jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych
porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie
się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz
efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6