pobierz pełny dokument

Investor Gold Otwarty, Investor Gold FIZ
KOMENTARZ RYNKOWY - czerwiec 2015
Złoto na półmetku 2015 roku
Ostatnie miesiące na rynku złota upłynęły pod znakiem malejącej zmienności. Od początku roku kurs kruszcu
niemal nie zmienił się, oscylując wokół poziomu 1200 USD/oz. Jest szansa, że nadchodzące miesiące przyniosą
pozytywne zmiany. Po pierwsze, lato to zazwyczaj okres wzrostów na rynku metali szlachetnych. Od 2001 roku aż
w dziesięciu latach sezonowy dołek koniunktury przypadał pomiędzy końcem czerwca a końcem lipca, a średni
wzrost w kolejnych kilku miesiącach wynosił aż 15%. Ta sezonowość utrzymuje się od ok. 30 lat i objawiała się
nie tylko w latach wzrostowych (jak 2010 czy 2011), ale także w tych ze słabszą koniunkturą (2012, 2013).
Po drugie, w najbliższych miesiącach można się spodziewać wzrostu rocznej inflacji w USA i strefie Euro. Stanie
się to za sprawą efektu bazy wynikającego ze spadającej ceny ropy naftowej w ubiegłym roku. Od lipca br. roczny
wskaźnik zmian cen paliw będzie piął się w górę i, jeśli na rynku ropy naftowej nie dojdzie do gwałtownych
spadków, w grudniu będzie miał nawet dodatni wpływ na ceny konsumpcyjne. W zeszłym miesiącu zarówno strefa
euro jak i USA wyszły z deflacji i można spodziewać się, że na przełomie roku inflacja w tych dwóch największych
gospodarkach świata sięgnie 1,5-2%. Realne stopy procentowe po raz kolejny staną się ujemne – i to nie tylko
dla inwestycji krótkoterminowych, ale także tych obliczonych na najbliższych kilka lat. Jest prawdopodobne, że
inwestorzy zainteresują się inwestycjami chroniącymi realną wartość kapitału, w tym i metalami szlachetnymi.
Sezonowość na rynku złota (1974-2013)
Źródło: Moore Research Center, Inc. and U.S. Global Investors
Katalizatorem wzrostów mogą być fundusze hedgingowe, które zbudowały w ostatnich tygodniach rekordowe
pozycje krótkie na rynku kontraktów terminowych. W ostatnich latach ich wysokie zaangażowanie po krótkiej
stronie pokrywało się z dołkami koniunktury. Odkupienie tak znacznej pozycji krótkiej może się wiązać ze wzrostem kursu o ok. 100-150 USD/oz. U innych uczestników rynku nie widać chęci pozbywania się kruszcu – inwestorzy
w funduszach typu ETF utrzymali w pierwszych 6-ciu miesiącach zasoby na niemal niezmienionym poziomie.
Impas w negocjacjach pomiędzy Grecją, a jej wierzycielami i decyzja o wygaśnięciu z dniem 30 czerwca programu pomocowego spowodowały ucieczkę inwestorów od ryzykownych aktywów. W pierwszych godzinach
handlu po weekendowej przerwie akcje europejskie traciły nawet 3-4 procent, rosły notowania dolara, obligacji
amerykańskich i niemieckich oraz złota. Bezpośredni wpływ ewentualnego bankructwa Grecji na rynki światowe
nie powinien być znaczący – stanowi ona zaledwie 0,3% światowego PKB. Może jednak negatywnie wpłynąć na
postrzeganie sytuacji finansowej w innych zadłużonych krajach Europy Południowej – Portugalii, Hiszpanii oraz
Włoszech.
Investor Gold Otwarty, Investor Gold FIZ
KOMENTARZ RYNKOWY - czerwiec 2015
Zadłużenie tych krajów znacznie przekracza niemal zapomniany już limit traktatu z Maastricht (60% PKB),
a w Portugalii i we Włoszech wynosi ono ponad 130% PKB. Taki poziom długu sektora publicznego notowano
w Grecji w 2010 roku, tuż przed otrzymaniem pierwszej transzy pomocy międzynarodowej. Trudno przewidzieć
rozwój wydarzeń w przypadku, gdyby niewypłacalność zagroziła kolejnemu, po Cyprze i Grecji, krajowi. Można
się jednak spodziewać, że w takiej sytuacji odpływ kapitału ku bezpiecznym przystaniom – dolarowi amerykańskiemu, złotu i obligacjom amerykańskim może być odpowiednio większy. Okresy niepewności na rynkach
i większej zmienności zazwyczaj dowartościowują złoto i dlatego warto je utrzymywać jako część zdywersyfikowanego portfela.
Zasoby złota w światowych funduszach ETF (w mln unkcji)
Źródło: Bloomberg
Maciej Kołodziejczyk
Zarządzający funduszami Investors TFI
Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. jest podmiotem prowadzącym działalność na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego
udzielonego decyzją nr DFI/W/4034-30/1N-1-3432/05 z dnia 12 lipca 2005 r. w zakresie tworzenia funduszy inwestycyjnych i zarządzania nimi oraz zarządzaniu
zbiorczym portfelem papierów wartościowych. Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter reklamowy. Opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z
zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie
wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia. Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie
dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej
jednak nie można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych opinii, w
tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia
się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią
gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub
Investor Gold Otwarty, Investor Gold FIZ
KOMENTARZ RYNKOWY - czerwiec 2015
sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.
Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie reklamowy oraz nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w jednostki
uczestnictwa/certyfikaty inwestycyjne funduszy. Decyzje inwestycyjne co do inwestowania w fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane w oparciu
o informacje obejmujące w szczególności: opis czynników ryzyka, zasady sprzedaży jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych, tabelę opłat
manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe zawarte w Prospekcie Informacyjnym/Prospekcie Emisyjnym/Warunkach Emisji funduszu dostępnym
w punktach dystrybucji funduszu, w siedzibie Investors TFI S.A. oraz na stronie www.investors.pl. Dotychczasowe wyniki funduszy inwestycyjnych są wynikami
osiągniętymi w konkretnym okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez
nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych funduszy. Przedstawiony wynik funduszu nie jest tożsamy z wynikiem inwestycyjnym
uczestnika funduszu, gdyż nie uwzględnia pobieranej opłaty manipulacyjnej i podatków. Przy nabyciu jednostek uczestnictwa /certyfikatów inwestycyjnych
funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w Prospekcie Informacyjnym/Prospekcie Emisyjnym/Warunkach Emisji
funduszu. Prezentowane stopy zwrotu z inwestycji nie uwzględniają opłat manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów
inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych lub konwersji jednostek uczestnictwa. Wartość jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych może cechować
się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Zyski osiągnięte z inwestycji
w jednostki uczestnictwa/certyfikaty inwestycyjne funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r.
o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012361 z późn. zm.).