Biuletyn ekonomiczny

Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 27 czerwca 2016
Draghi i Yellen złagodzą ton komunikacji z rynkami po
wynikach brytyjskiego referendum?
Fixing NBP
EUR
4,4526
1,64%
W piątek rynki pozostawały pod wpływem podanych wcześnie rano wyników
czwartkowego referendum w Wielkiej Brytanii. Wygrana zwolenników wyjścia z UE
przełożyła się na falę awersji do ryzyka, uwidocznioną w spadkach na giełdach,
ciągnących za sobą w dół wycenę aktywów rynków wschodzących, przy
umocnieniu najbardziej wiarygodnych obligacji oraz walut krajów zaliczanych do
„bezpiecznych przystani”. Duża siła impulsu wywołała rzadko spotykaną skalę
zmian ze spadkami na giełdach o 8-10 proc. i przesunięciami rentowności
bezpiecznych obligacji o 20-30 pb. Jednakże wraz upływem kolejnych godzin
handlu następowało uspokojenie nastrojów i ograniczenie wcześniejszych zmian. W
efekcie na koniec dnia skala spadków amerykańskich giełd była zdecydowanie
mniejsza niż tych w Europie. Podrosły również rentowności amerykańskich i
niemieckich obligacji, jednak wzrosty te nie miały trwałego charakteru. Dziś rano
ponownie rośnie popyt na bezpieczne aktywa, czemu nie towarzyszy jednak
awersja do ryzyka. Większość giełd azjatyckich rozpoczyna tydzień z plusami.
USD
3,9994
3,63%
CHF
4,1028
1,60%
GBP
5,5644
-2,43%
JPY
3,8831
5,18%
Poranne zmiany łączymy z oczekiwaniami na wystąpienia szefów banków
centralnych na dziś rozpoczynającym się trzydniowym forum EBC w Portugalii.
Bardzo prawdopodobne jest złagodzenie tonu komunikacji z rynkami. Kalendarz
imprezy zakłada, że przemawiać będą Mario Draghi z EBC oraz Janet Yellen z Fed.
Natomiast zabraknąć może najbardziej interesującego inwestorów komentarza
Marka Carneya, szefa BoE. Choć jest on wskazywany wśród prelegentów forum
EBC to nieoficjalne źródła podają, że wycofał się on z udziału w tej imprezie
(wspólny panel szefów EBC, BoE i Fed został zaplanowany na środę). Draghi i
Yellen będą mieli okazję odniesienia się do wyników czwartkowego referendum i
wskazania, jak dużym ryzykiem jest Brexit dla stanu globalnej koniunktury. Prezes
Fed zapewne jeszcze raz podkreśli ostrożność w zacieśnieniu polityki monetarnej w
USA, dając do zrozumienia, że oddala się horyzont kolejnych ruchów. Obecnie
trudno oczekiwać, aby mogło to nastąpić wcześniej niż na jesieni bieżącego roku.
Natomiast Mario Draghi będzie podkreślał gotowość EBC do reakcji na zaistniałą
sytuację. Trzeba jednak podkreślić, że po serii ostatnich luzowań polityki
monetarnej EBC ma bardzo niewiele przestrzeni do dalszych działań – coraz
bardziej ujemne poziomy stóp mogą przynosić mieszane efekty, a zwiększanie QE
nie robić na inwestorach dużego wrażenia. W naszej ocenie największą siłę
oddziaływania mogłoby mieć wydłużenie okresu utrzymywania QE poza marzec
przyszłego roku. Na to jednak wydaje się za wcześnie, zwłaszcza że nie nagli
sytuacja kursowa. Wspólna waluta po brytyjskim referendum pozostaje wyraźnie
osłabiona zarówno do japońskiego jena, jak i dolara. Istotne dla oceny sytuacji, a
więc mające wpływ na decyzje władz banków centralnych, jest także to, jak proces
Brexitu ma być przeprowadzany oraz jak mają wyglądać późniejsze relacje Wielkiej
Brytanii z UE, a wiec pytanie obecnie pozostające bez odpowiedzi. Zapewne,
Draghi oraz Yellen będą jednym głosem nawoływać, aby zmniejszające
niepewność odpowiedzi były sformułowane jak najwcześniej.
Krajowe rynki łapią równowagę po piątkowym wstrząsie
W piątek krajowe rynki powoli odzyskiwały równowagę po uderzeniu, jakim były
wyniki brytyjskiego głosowania. Złoty w trakcie dnia odrobił część strat do wspólnej
waluty. EURPLN po tym, jak rano testował poziomy w okolicach 4,52 (ponad 15
groszy wyżej od czwartku po południu), na koniec dnia zszedł do poziomu bliskiego
4,44. Choć dostrzegamy możliwość, że złoty ponownie znajdzie się pod presją
deprecjacyjną, co uwidacznia dzisiejsze otwarcie EURPLN blisko 4,46, to jednak
oczekujemy, że w perspektywie najbliższych dni złoty będzie zyskiwał na wartości.
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1117
-2,38%
EURJPY
113,65
-5,95%
EURGBP
0,8127
6,19%
EURCHF
1,0828
-0,81%
USDJPY
102,23
-3,70%
lipca
września
4,40
4,32
USDPLN
3,93
3,76
EURUSD
1,12
1,15
Prognoza na
koniec
EURPLN
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,75
0,008
Polska PS0421
2,41
0,170
Polska DS0726
3,16
0,153
Niemcy 10L
-0,06
-0,155
Francja 10L
0,37
-0,061
USA 10L
1,56
-0,183
Prognoza
na koniec
lipca
Polska
stopa
referencyjna
1,50
3,20
0,00
-0,01
0,25-0,5
1,60
Niemcy
USA
rentowność
10Y
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,17
0,27
1M
1,64
-
3M
1,71
-
6M
1,78
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
44773,8
-4,38%
FTSE 100
6138,7
-3,15%
DAX
9557,2
-6,82%
DJI
17400,8
-3,39%
NIKKEI
15309,2
2,39%
Szanghaj
2889,5
1,23%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 27 czerwca 2016
pomogła informacja MF o odwołaniu najbliższego przetargu
zamiany. Trzeba dodać, że ze względu na wysokie
sfinansowanie potrzeb pożyczkowych MF może wydłużyć
okres bez przetargu. Dzisiaj oraz w najbliższych dniach
oczekujemy, że obligacje będą kontynuowały odrabianie
strat wywołanych brytyjskim referendum. Oczekujemy, że
analogicznie jak w wypadku złotego ceny będą wspierane
przez łagodny ton wypowiedzi Dragiego i Yellen.
Służyć temu powinny wypowiedzi szefów banków
centralnych (Draghiego oraz Yellen). Spodziewamy się, że
EURPLN będzie utrzymywać się w przedziale 4,41-4,465.
W piątek rano wyniki brytyjskiego referendum wstrząsnęły
cenami polskich obligacji. Na długim końcu i środku
krzywej rentowności ruch w górę , przekraczał 20 pb. w
stosunku do czwartkowego zamknięcia. Niemniej,
podobnie jak w wypadku złotego, część strat udało się
odrobić w piątek po południu. Stabilizacji nastrojów
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
maj
%
-
4,8
4,6
kwi
%
-
5,5
5,4
cze
-
-
93,3
92,6
lip
-
-
9,8
9,8
cze
-
-
104,7
104,7
US
Publikacja
Podaż pieniądza M3, wzrost
roczny
Indeks cen domów Case-Shiller r/r
Zaufanie konsumentów Conf.
Board
Zaufanie konsumentów GfK
Syntetyczny indeks nastrojów
gospodarczych
Spożycie prywatne, realne
27 cze
10:00
EU
28 cze
15:00
US
28 cze
16:00
US
29 cze
08:00
DE
29 cze
11:00
EU
29 cze
14:30
29 cze
14:30
maj
%
-
-
0,6
US
Wydatki prywatne, spożycie
maj
%
-
0,4
29 cze
14:30
1
US
Dochody osobiste
maj
%
-
0,3
0,4
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
2
Biuletyn ekonomiczny
poniedziałek, 27 czerwca 2016
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,71
1,71
1,69
1,69
1,66
1,70
1,65
2,00
1,64
1,70
1,75
1,82
1Y
2Y
3Y
1,95
USA
2,08
2,18
2,28
5Y
6Y
7Y
Polska
2,36
2,43
2,50
9Y
10Y
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
16 cze
23 cze
0,00
24 cze
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
4Y
8Y
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
3