Flash Note

Raport walutowy
wtorek, 15 grudnia 2015
11:39
Marek Rogalski
Główny analityk walutowy
[email protected]
Źródło: Analizator stóp zwrotu BOSSAFX
Kluczowe informacje z rynków:
Szwecja: Na dzisiejszym posiedzeniu Riksbank utrzymał dotychczasowe parametry polityki pieniężnej, tj.
benchmarkowa stopa repo wynosi -0,35 proc., a skala programu QE 200 mld SEK. W komunikacie
zapowiedziano, że stopa repo nie wzrośnie wcześniej, niż w połowie 2017 r., kiedy to szacuje się osiągnięcie
celu inflacyjnego na poziomie 2,0 proc. Pozostawiono sobie jednak możliwość dalszego luzowania, gdyby
powyższy scenariusz był zagrożony (nawet na niezaplanowanych posiedzeniach). W grę wchodziłyby cięcia
stóp, zwiększenie skali skupu aktywów, a także interwencje na rynku walutowym (gdyby zbyt silna korona
zaczęła zagrażać odbiciu inflacji). Niemniej perspektywy makro są zdaniem Riksbanku lepsze. Wprawdzie
szacunki dla inflacji CPI w 2016 r. spadły o 0,1 pkt. proc., to o tyle samo podniesiono je na 2017 r. Wyraźnie w
górę poszły prognozy dla PKB – do 3,7 proc. z 3,3 proc. w tym roku, do 3,6 proc. z 3,0 proc. w przyszłym, do
2,9 proc. z 2,7 proc. w 2017 r. i do 2,5 proc. z 2,3 proc. w 2018 r. i to był główny powód do wyraźnego
umocnienia się korony po godz. 9:30.
Naszym zdaniem: Wprawdzie Riksbank formalnie pozostawił sobie furtki do dalszych działań, to dzisiejszy przekaz
sugeruje powolne przechodzenie do trybu wait&see, co zresztą robią inne banki centralne. Podwyższenie ścieżki dla
PKB w połączeniu z nieznacznymi korektami w przypadku inflacji sugeruje, że przedstawicielom Riksbanku trudno
będzie umotywować potrzebę dalszego luzowania w 2016 r. Zwłaszcza, że nie można jej wytłumaczyć działaniami
Europejskiego Banku Centralnego.
Dzisiaj korona zyskała bardziej w relacji do dolara, niż euro, ale w kontekście niepewności, co do jutrzejszych
sygnałów z FED (rynek nadmiernie oczekuje scenariusza „gołębiej podwyżki”, co staje się niepokojące),
bezpieczniejszym rozwiązaniem zakładając dalsze umocnienie SEK może być relacja EUR/SEK. Zwłaszcza, że w
perspektywie nadchodzących tygodni można spodziewać się większej aktywności członków ECB „przypominających”,
że bank centralny nie będzie tolerował opóźnień w relacji scenariusza odbicia inflacji (wczoraj mówił o tym Mario
Draghi w Bolonii, dając do zrozumienia, że ECB nie zawaha się w takiej sytuacji zwiększyć skali stymulacji, choć
naszym zdaniem to ewentualność raczej na II półrocze 2016 r., gdyby sprawy miały potoczyć się inaczej).
Układ techniczny na EUR/SEK każe jednak zachować ostrożność, co do oczekiwań dalszych wyraźnych spadków.
Przebieg dziennych wskaźników w połączeniu z wyjściem z trendu spadkowego w dniu 10 grudnia, skłania raczej do
twierdzenia, że jesteśmy w korekcie zwyżki, jaka miała miejsce pomiędzy 7 a 14 grudnia. W takiej sytuacji naruszenie
wsparcia przy 9,2320 może być dość trudne. Dopiero w sytuacji kiedy próba powrotu w rejon 9,3450-9,3750 okazała
się negatywna, będzie można mówić o wzroście prawdopodobieństwa zejścia poniżej 9,1770 (dołek z 7 grudnia).
1/4
Raport walutowy
Wykres dzienny EUR/SEK
Wielka Brytania: Dane nt. inflacji CPI za listopad były w zasadzie zgodne z oczekiwaniami. W ujęciu
miesięcznym ceny nie uległy zmianie (spodziewano się -0,1 proc. m/m), ale w relacji rocznej wzrosły o 0,1
proc. r/r (zgodnie z prognozą). Dane bazowe to 0,0 proc. m/m i 1,2 proc. r/r (przyspieszenie z 1,1 proc. r/r – tak
jak oczekiwał rynek)
Naszym zdaniem: Odczyty, jakie poznaliśmy o godz. 10:30 nie mogą stanowić wsparcia dla funta, który rozpoczął
gorzej nowy tydzień. Wczoraj pretekstem były słowa członek Banku Anglii, Minouche Shafik, której zdaniem bank
centralny nie musi spieszyć się z podwyżką stóp procentowych w przyszłym roku, o ile dane nt. wzrostu
gospodarczego w I kwartale 2016 r. nie okażą się dużym zaskoczeniem. Funtowi ciążą też spekulacje związane z
terminem referendum ws. wyjścia z Unii Europejskiej – data wciąż nie jest znana.
W najbliższych dniach poznamy jeszcze szereg ważnych danych z Wielkiej Brytanii, które mogą zaznaczyć się w
kursie funta. Jutro będą to dane z rynku pracy (w tym dynamika płac), a w czwartek sprzedaż detaliczna. Oczekiwania
na płace są ustawione nisko, co może dać pozytywne zaskoczenie, podobnie jak sprzedaż detaliczna.
Układ techniczny koszyka handlowego funta sugeruje, że jeszcze nie jest czas na łamanie dolnego ograniczenia
kanału wzrostowego rozpoczętego w I kwartale 2013 r. W tej kwestii wiele może zależeć od ponownego testowania
okolic oporu przy 92,90 pkt. w tym miesiącu. Nieudana próba wyjścia powyżej, będzie zwiększać ryzyko negatywnego
scenariusza w I kwartale 2016 r.
2/4
Raport walutowy
Wykres tygodniowy koszyka handlowego funta wg. BOE, źródło: Thomson Reuters
Zakładając odbicie funta w kolejnych dniach ciekawą propozycją może być przytaczany w ubiegłym tygodniu
GBP/CHF. Siła franka będąca echem informacji z ECB, a także ubiegłotygodniowej decyzji SNB dobiega do końca – w
dłuższym horyzoncie szwajcarska waluta powinna być neutralna w zestawieniach. Tymczasem technicznie uwagę
zwraca bliskość ważnej linii trendu wzrostowego przy 1,4820. To powinno doprowadzić do wybicia górą z
krótkoterminowego kanału spadkowego. Mocnym sygnałem do przyspieszenia wzrostów będzie złamanie minimum z 3
grudnia przy 1,4963.
Wykres dzienny GBP/CHF
3/4
Raport walutowy
Nota prawna:
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach
informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U.
2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu
na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością.
DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych.
Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulamin doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o
charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajduje się na stronie internetowej bossa.pl w
dziale Dokumenty.
4/4