Raiffeisen Bank - Raiffeisen Brokers

GBPPLN
November 3, 2015
Wykres : Historyczne notowania kursu GBPPLN
Źródło: Bloomberg
Aktualna sytuacja w notowaniach GBPPLN
Większość października upłynęła pod znakiem silnych wzrostów kursu GBPPLN, które od minimum tuż nad
5,65 osiągniętego w połowie miesiąca ostatecznie sięgnęły około 6%. Ruch wyhamował dopiero przy
psychologicznej barierze 6,0.
Na źródła wzrostów warto spojrzeć pod kątem dwóch par, których zmiany wpływają na wahania pary
GBPPLN. Po pierwsze zwyżka miała miejsce w ślad za wzrostem EURPLN niemal do bariery 4,30, co było
odzwierciedleniem słabości złotego w okresie okołowyborczym w Polsce. Obecnie jednak czynnik ten już nie
szkodzi tak polskiej walucie i obserwujemy próby odreagowania słabości złotego
Po drugie, wzrosty GBPPLN następowały wraz z osunięciem się kursu EURGBP z osiągniętego w połowie
października szczytu przy 0,75. Tu z kolei ruch miał miejsce głównie za sprawą zapowiedzi łagodzenia
polityki pieniężnej w strefie euro, które osłabiło wspólną walutę wobec szregu walut, w tym wobec funta.
Wzrosty GBPPLN wyhamowały w ubiegłym tygodniu przy barierze 6,0, po czym miała miejsce lekka korekta
tego ruchu. Nowy tydzień przynosi jednak ponowne odbicie pary, po zaskakująco dobrym odczycie indeksu
PMI dla sektora przemysłowego w Wielkiej Brytanii. Wskaźnik wzrósł w październiku do poziomu 55,5pkt
wobec oczekiwanych 51,3pkt i 51,5pkt miesiąc wczesniej. Był to najlepszy wynik od czerwca 2014 roku. Co
więcej wśród komponentów indeksu produkcja i nowe zamówienia wzrosły najszybciej od połowy ubiegłego
roku1. Publikacja danych spowodowała przesunięcie notowań GBPPLN o niemal 3 grosze do 5,8750, choć
kolejne godziny przyniosły zniesienie większości tego ruchu.
Prognozy dla GBPPLN
W najbliższych dniach jeszcze szereg wydarzeń może wpłynąć na istotne przesunięcia kursu GBPPLN.
Należą do nich:
1. Publikacja indeksu PMI dla sektora usług w środę – to sektor usług jest głównym motorem
wzrostu brytyjskiego PKB więc ewentualne odchylenia tej publikacji od prognoz i poprzedniego
odczytu (odpowiednio 54,5 i 53,5pkt) może mieć jeszcze większe i trwalsze przełożenie na
notowania funta niż PMI dla przemysłu. Warto jednak mieć na uwadze fakt, że prognozy zakładają
relatywnie spore odbicie wskaźnika (o 1pkt), co ogranicza przestrzeń do pozytywnej niespodzianki.
Dlatego też uważamy, że szansa na dodatkowy impuls do umocnienia funta po tej publikacji jest
nieco mniejsza niż ewentualne rozczarowanie wskaźnikiem.
2. Decyzja Banku Anglii, publikacja nowych prognoz Banku i minutek z posiedzenia
(czwartek) – niedawna zmiana w komunikacji Banku Anglii w postaci kumulacji informacji (jednego
dnia poznajemy wynik posiedzenia, jego szczegóły i nowe prognozy) spowodował, że posiedzenia
BoE są obecnie nazywane „super czwartkiem”. To pokazuje, że publikowane informacje mają
1
http://www.markiteconomics.com/Survey//PressRelease.mvc/948a8bb1407d44c1a37574774ea3f633
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
potencjał do wniesienia sporej dawki zmienności. Na posiedzeniu w czwartek nie należy oczekiwać
zmian w polityce Banku. Kluczowe kwestie, które mogą istotnie wpłynąć na funta to przede
wszystkim to czy do 1 głosu poparcia dla podwyżek stóp dojdzie drugi spośród 9 przedstawicieli
Banku Anglii. Ponadto ważne będą wskazania nowych prognoz, zwłaszcza inflacji. Spodziewamy
się, że zarówno szacunki odnośnie tego wskaźnika, jak i PKB zostaną obniżone w stosunku do
poprzedniej prognozy. Mimo to, wskazania raportu powinny sugerować, że inflacja znajdzie się
powyżej 2-procentowego celu Banku pod koniec 3-letniego horyzontu prognoz. To zaś raczej
będzie argumentem za dokonaniem podwyżki stóp procentowych wcześniej niż wycenia obecnie
rynek (koniec 2016 roku).
O ile więc publikacja indeksu PMI może z większym prawdopodobieństwem nieco osłabić funta, to
czwartkowe informacje z Banku Anglii mają naszym zdaniem szanse go umocnić, co przede wszystkim
powinno skierować kurs EURGBP na nizsze poziomy, ale też może podwyższyć notowania kursu GBPPLN. W
efekcie widzimy spore ryzyko, że kurs w najblizszym czasie przetestuje barierę 6,0.
Tabela: Konsensus prognoz kursu GBPPLN i prognoza
RBPL (prognozy na koniec okresu)
spot
Q4 15
Q1 16
Q2 16
Q3 16
EURPLN
4,26
4,20
4,19
4,13
4,12
EURGBP
0,71
0,71
0,70
0,69
0,70
GBPPLN
5,96
5,92
5,99
5,99
5,89
5,89
5,91
6,02
5,70
GBPPLN RBPL
5,96
Źródło: Bloomberg, RBPL
Warto mieć na uwadze, że spadki EURGBP nasilać może wciąż perspektywa zwiększenia dysparytetu w
polityce banku centralnego strefy euro i Wielkiej Brytanii. EBC może w grudniu obniżyć stopy procentowe,
podczas gdy Bank Anglii jest drugi w kolejce (po Fed) do podwyższania stóp, prawdopodobnie w 2016
roku. Kluczowe dla notowań funta pozostają oczekiwania co do terminu podwyżek w Wielkiej Brytanii
obrazowane rynkową wyceną na podstawie kontraktów forward na stopę overnight. Obecnie wskazują one,
że stopy wzrosną najwcześniej w IV kwartale przyszłego roku, podczas gdy konsensus wśród ekonomistów
sugeruje I kwartał 2016 roku. My oczekujemy, że Bank Anglii może podwyższych stopy w II kwartale, co
nadal będzie znacznie szybciej niż dokona tego EBC. W efekcie spodziewamy się, że kurs EURGBP do
połowy przyszłego roku znajdzie się na wyraźnie niższych poziomach niż obecnie kierując się w okolice
0,68-0,69. To zaś będzie argumentem za wzrostem GBPPLN nad 6,0, nawet w razie jednoczesnego
umocnienia złotego.
Sytuacja techniczna
Wykres: Historyczne notowania kursu GBPPLN (wykres świecowy, dzienny)
Źródło: Reuters
Z technicznego punktu widzenia kurs GBPPLN kolejny raz nie zdołał przebić oporu przy poziomie 6,0, co
pokazuje, że potrzeba będzie silnego impulsu do pokonania go. Ostatnie takie próby 3-krotnie nie
powiodły się w latach 2005-2007, po tym jak na początku 2005 roku para spadła pod 6,0.
Jeżeli i tym razem para kolejny raz odbije się od 6,0, ewentualna korekta może dotrzeć nawet do okolic
poziomu 5,83, który stanowi 50% zniesienia październikowych wzrostów.
Z kolei w razie wybicia ponad 6,0 kolejna istotna bariera to 6,10 – 61,8% zniesienia Fibonacciego
spadków kursu między 2004 a 2008 rokiem. W naszej ocenie dominuje ryzyko tego drugiego scenariusza.
Wykres: Historyczne notowania kursu GBPPLN (wykres świecowy, tygodniowy)
Źródło: Reuters
Raiffeisen Polbank
ul. Piękna 20,
00-549 Warszawa
www.raiffeisenpolbank.com
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
Telefon: + 48 22 585 37 86
Faks:
+ 48 22 585 33 68
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów tel.: (22) 585 37 75
Katowice tel.: (22) 585 37 69
Szczecin tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może
zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół
Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez
pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w
każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez
pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na
podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego
lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta.
Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko,
potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i
księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie
sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa
inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania
zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego
produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i
dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem
inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym
opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi
przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym
do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest
przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu
konfliktów interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy
obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z
niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych
postanowień.