Biuro Maklers kie Deutsche Bank PBC Biuro Maklerskie Deutsche

Inwestycje krajowe i zagraniczne
Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC
19 marca 2012
Biuro Maklerskie
Daily
Deutsche Bank PBC
Wartość
Zmiana
Obrót (mln zł)
WIG20
2 337,92
-0,27%
1 313,33
mWIG40
2 561,94
0,02%
210,98
sWIG80
10 533,02
-0,03%
43,82
WIG
42 209,33
-0,17%
1 613,95
Indeks
Ostatnio na rynkach:

Większość europejskich indeksów zakończyła piątek wzrostami. DAX
zyskał 0,19 proc., CAC40 0,41 proc., a FTSE100 0,42 proc.
Sprzedający ponownie wypracowali przewagę na warszawskim
parkiecie. WIG zniżkował o 0,17 proc., a WIG20 o 0,27 proc.
zatrzymując się na wysokości 2337 pkt.
Kupującym w Stanach Zjednoczonych w końcówce sesji zabrakło sił
by przeciągnąć większość indeksów na swoją stronę. Wprawdzie
udało się to w przypadku S&P500, który utrzymał się powyżej 1400
pkt., zyskując 0,11 proc., ale Nasdaq Composite stracił 0,04 proc., a
Dow Jones Industrial zniżkował o 0,15 proc.
Strefa euro – deficyt handlu zagranicznego za styczeń wyniósł -7,6
mld EUR, co było wynikiem lepszym niż oczekiwania (-9,0 mld EUR).
USA – inflacja konsumencka CPI za luty w ujęciu miesięcznym
wzrosła o 0,4% i była zgodna z prognozami.
USA – produkcja przemysłowa w lutym w ujęciu miesięcznym nie
zmieniła się (0,0%). Odczyt był słabszy niż się spodziewano (0,4%
m/m), ale dane za poprzedni okres skorygowano z 0,0% do 0,4% m/m.
USA – wstępny indeks nastrojów Michigan Sentiment za marzec
wyniósł 74,3 pkt. i okazał się słabszy zarówno od oczekiwań na
poziomie 76 pkt., jak i odczytu za luty (75,3 pkt.).






WIG20 - wsparcia
WIG20 - opory
2 332
2 344
2 317
2 360
2 302
Kurs
Zmiana
JUPITER
1,20 zł
20,00%
ANTI
0,89 zł
17,10%
RESBUD
33,90 zł
12,40%
Największe spadki
Kurs
Zmiana
CAPITAL
1,90 zł
-14,80%
PRESCO
8,22 zł
-13,30%
BIOTON
0,09 zł
-10,00%
Najaktywniesi
Kurs
Obrót (mln zł)
KGHM
152,90 zł
196,43
PKOBP
34,84 zł
173,65
PGE
19,79 zł
163,62
Indeksy światowe
Wartość
Zmiana
-0,15%
DJIA
13 232,62
S&P 500
1 404,17
0,11%
Nasdaq Composite
3 055,26
-0,04%
Dziś warto zwrócić uwagę na:

Strefa euro (10:00) – bilans płatniczy za styczeń (poprzednio 16,3
mld EUR)
Polska (14:00) – produkcja przemysłowa za luty (poprzednio 9,0% r/r).

2 390
Największe wzrosty
CAC 40
3 594,83
0,41%
Xetra DAX
7 157,82
0,19%
FT-SE 100
5 965,58
0,42%
BUX
-
-
Nazwa
Kurs
Zmiana
Złoto
1 655,8
-0,22%
Miedź
8 527,0
-0,51%
Ropa
125,8
2,62%
EUR
4,1367
-0,13%
USD
3,1688
-0,11%
CHF
3,4260
0,15%
1.3054
EUR/USD
EUR/USD
1.43
1.42
WIG20
24
31 7 14
November
21
28
5
12
December
19
27
2 9
2012
16
2460
2450
2440
2430
2420
2410
2400
2390
2380
2370
2360
2350
2340
2330
2320
2310
2300
2290
2280
2270
2260
2250
2240
2230
2220
2210
2200
2190
2180
2170
2160
2150
2140
2130
2120
2110
2100
2090
2080
2070
23
30
6
13
February
20
27
5
March
12
19
26
1.41
1.40
1.39
1.38
1.37
1.36
1.35
1.34
1.33
1.32
1.31
1.30
1.29
1.28
1.27
1.26
12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9
September
October
November
December
2012
1.25
16 23 30 6 13 20 27 5 12 19 26 2
February
March
April
Złoto
GOLD
1900
1850
1800
1750
2
April
1700
1650
Rosnące
Spadające
Bez Zmian
168
181
63
1600
1550
Instrument
Kurs
Zmiana
Wolumen
LOP
FW20M12
2 351
-0,51%
36 103
86 690
źródło: GPW, Bloomberg, NBP, money.pl, stooq.pl, wyliczenia własne
1500
5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 3 9
September
October
November
December
2012
16 23 30 6 13 20 27 5 12 19 26 2
February
March
April
Amerykanie pozostają na szczytach, warszawska giełda wciąż w tyle
S&P500
Piątkowa sesja ponownie zakończyła się spadkami na warszawskiej
giełdzie. WIG zniżkował o 0,17 proc., a WIG20 o 0,27 proc. zatrzymując
się na wysokości 2337 pkt. Pomimo że miniony piątek był dniem
wygasania pierwszej tegorocznej serii instrumentów pochodnych, WIG20
przez niemal całą sesję oscylował w okolicach poziomu zamknięcia z dnia
poprzedniego. Zmienność nie była ponadprzeciętna, zwiększeniu uległy
natomiast obroty przekraczające 1,3 mld złotych, co było konsekwencją
dnia trzech wiedźm. Najsłabszą spółką spośród blue chipów był Getin
Holding, którego walory ostatecznie potaniały o 6,82 proc. Pozytywne
nastroje kupujących ostudził po części nieoczekiwany spadek indeksu
Uniwersytetu Michigan. W marcu wyniósł on 74,3 pkt. wobec z 75,3 pkt.
miesiąc wcześniej, a dane okazały się gorsze od prognoz, wskazujących
na wzrost do poziomu 76 pkt. Odczyty te nie zniechęciły inwestorów na
pozostałych europejskich giełdach, gdzie większość indeksów zyskiwała.
DAX wzrósł na koniec dnia o 0,19 proc., CAC40 o 0,41 proc., a FTSE100
o 0,42 proc. Kupującym w Stanach Zjednoczonych w końcówce sesji
zabrakło sił by przeciągnąć większość indeksów na swoją stronę.
Wprawdzie udało się to w przypadku S&P500, który utrzymał się powyżej
1400 pkt., zyskując 0,11 proc., ale Nasdaq Composite stracił 0,04 proc., a
Dow Jones Industrial zniżkował o 0,15 proc. W rozpoczynającym się
tygodniu do najważniejszych danych należeć będą wstępne odczyty PMI
dla aktywności w przemyśle i usługach europejskich państw.
Najistotniejsze z punktu widzenia krajowej gospodarki będą dzisiejsze
dane o produkcji przemysłowej. Warto także pamiętać o zmianach w
indeksie WIG20, który opuszcza Getin Holding oraz PBG, a ich miejsce
zajmie Boryszew i Synthos.
S&P500
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 3 9
September
October
November
December
2012
mWIG 40
mWIG40
wzrost
możliwości
finansowych
Dziś zostaną rozliczone greckie CDS-y o wartości 3,2 mld USD Wypłata
jest następstwem decyzji Międzynarodowego Stowarzyszenia Swapów i
Derywatów (ISDA) mówiącej o tym, że w przypadku Grecji wystąpiło
‘wydarzenie kredytowe’. Organizacja argumentowała zmianę decyzji tym,
że greccy wierzycieli zostali zmuszeni do zgody na przystąpienie do
operacji bond swap, która miała niewiele wspólnego z dobrowolnością.
Dokładniej chodzi tutaj o uruchomienie przez rząd w Atenach klauzuli
Collective Action Clauses, która przymusza prywatnych wierzycieli do
zamiany starych obligacji na nowe o niższej wartości i dłuższym okresie
do wykupu. Jak poinformował komitet, wartość CDS-ów nie przekroczy 3,2
mld USD, a rok temu ich wartość sięgała 9 mld USD. W aukcji weźmie
udział 14 instytucji finansowych, a wyniki zostaną opublikowane w
godzinach popołudniowych. W ostatnich dniach minionego tygodnia ze
strony przedstawicieli strefy euro nadeszła informacja, że kraje eurolandu
mogą zwiększyć łączną zdolność pożyczkową swoich funduszy
pomocowych do około 700 mld EUR z obecnych 500 mld EUR. Pod
koniec marca w Kopenhadze na ten temat będą rozmawiać ministrowie
finansów strefy euro i przedstawiciele banków centralnych. Obecnie,
łączna zdolność pożyczkowa Europejskiego Funduszu Stabilizacji
Finansowej i mającego go zastąpić Europejskiego Mechanizmu
Stabilizacyjnego to 500 mld EUR. Już teraz EFSF z początkowej sumy
440 mld EUR jaką dysponował, wykorzystał 192 mld EUR na pomoc dla
Grecji, Irlandii i Portugalii, stąd naciski ze strony rynków w celu
zwiększenia zasobności funduszy wydają się dobrze umotywowane.
2600
2550
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
2150
2100
2050
12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 2 9
September
October
November
December
2012
Rozliczenie greckich CDSów,
europejskich funduszy
17 23 30 6 13 21 27 5 12 19
February
March
16 23 30 6 13 20 27 5 12 19 26 2
February
March
April
DAX
DAX
7400
7300
7200
7100
7000
6900
6800
6700
6600
6500
6400
6300
6200
6100
6000
5900
5800
5700
5600
5500
5400
5300
5200
5100
5000
4900
5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 2 9
September
October
November
December
2012
16 23 30 6 13 20 27 5 12 19 26 2
February
March
April
SSE Composite (Chiny)
SSE COMP
2550
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
2150
Opracowanie:
Przemysław Gerschmann ([email protected])
Jacek Buczyński ([email protected])
5 13 19 26 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 4 9
September
October
November
December
2012
16 30 6 13 20 27 5 12 19 26 2
February
March
April
źródło: Bloomberg,, GPW, stooq.pl
Informacje ze spółek
Zysk netto Tauronu w IV kw. 2011 r. wyniósł 225,5 mln zł wobec konsensusu 208,7 mln zł (opis)
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 19.03.2012,
Zysk netto grupy Tauron, przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł w czwartym kwartale 2011 roku 225,5 mln zł wynika z wyliczeń PAP na podstawie raportu rocznego spółki. Konsensus PAP zakładał zysk netto na poziomie 208,7 mln zł. Oczekiwania
analityków wahały się w przedziale 142-263 mln zł zysku, a mediana wyniosła 210 mln zł. Zysk operacyjny grupy w IV kwartale 2011 roku
wyniósł 290,5 mln zł i okazał się o 2,6 proc. niższy od oczekiwań analityków na poziomie 298,3 mln zł. EBITDA wyniosła 652,3 mln zł
wobec konsensusu na poziomie 654,8 mln zł. Przychody ze sprzedaży netto wyniosły natomiast 5,588 mld zł. Konsensus rynkowy zakładał
przychody na poziomie 5,350 mld zł. W całym 2011 grupa Tauron wypracowała 1,22 mld zł zysku netto przypadającego na akcjonariuszy
jednostki dominującej wobec 858,6 mln zł w analogicznym okresie 20010. Zysk operacyjny wzrósł do 1,61 mld zł z 1,4 mld zł, EBITDA
zwiększyła się o niemal 9,6 proc. z 2,76 mld zł w 2010 r. do 3,02 mld zł w roku ubiegłym, a przychody grupy wzrosły o 34,5 proc. do ponad
20,75 mld zł z 15,43 mld zł rok wcześniej. Marża EBITDA w 2011 r. wyniosła 14,6 proc. W 2011 r. przychody z tytułu kontraktów
długoterminowych (KDT) spadły do około 415 mln zł. "Wypracowane przez Tauron wyniki, w trudniejszym niż przed rokiem otoczeniu
rynkowym, dają nam powody do satysfakcji. Zakładając warunki porównywalne (bez sprzedaży większości wolumenu produkcji energii
przez rynek publiczny), osiągnęliśmy wzrost marży EBITDA przy rosnącej skali działalności. Działania związane z poprawą efektywności
czy reorganizacją grupy przynoszą więc wymierne korzyści" - powiedział cytowany w komunikacie prasowym Krzysztof Zawadzki,
wiceprezes zarządu ds. ekonomiczno-finansowych Tauronu. "Powody do zadowolenia dają także wyniki GZE wypracowane w 2011 r. Ich
wpływ na wyniki grupy nie był jeszcze znaczący z uwagi na zasady konsolidacji, ale poziom EBITDA, która przekroczyła w całym 2011 r.
500 mln zł, to dobry sygnał na przyszłość przed uzyskaniem wielu synergii wynikających z akwizycji" - dodał. W 2011 roku grupa Tauron
wyprodukowała 21,38 TWh energii, czyli 0,3 proc. więcej niż rok wcześniej, z czego 0,99 TWh to energia wytworzona w odnawialnych
źródłach, gdzie spadek wolumenu wyniósł 9,9 proc. rok do roku.
ASSECO BUSINESS SOLUTIONS SA rekomendacja zarządu dotycząca wypłaty dywidendy
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 19.03.2012,
Zarząd Asseco Business Solutions Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie postanawia zarekomendować Zwyczajnemu Walnemu
Zgromadzeniu, które zostało zwołane na dzień 18 kwietnia 2012 roku wypłatę akcjonariuszom dywidendy w wysokości 0,96 zł (słownie:
dziewięćdziesiąt sześć groszy) na 1 akcję Asseco Business Solutions S.A. Kwota zysku netto przeznaczona na dywidendę wynosi 29 742
191,77 zł (słownie: dwadzieścia dziewięć milionów siedemset czterdzieści dwa tysiące sto dziewięćdziesiąt jeden 77/100 zł). Kwota
niepodzielonych zysków z lat ubiegłych przeznaczona na dywidendę wynosi 2 339 273,51 zł (słownie: dwa miliony trzysta trzydzieści
dziewięć tysięcy dwieście siedemdziesiąt trzy 51/100 zł). W związku z powyższym łączna kwota przeznaczona na dywidendę wynosi 32
081 465,28 zł (słownie: trzydzieści dwa miliony osiemdziesiąt jeden tysięcy czterysta sześćdziesiąt pięć 28/100 zł). Projekt uchwały nr 16
Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Asseco Business Solutions S.A. z dnia 18 kwietnia 2012 r. w sprawie podziału zysku i wypłaty
dywidendy został przekazany raportem bieżącym nr 5/2011 z dnia 16.03.2012 r.
JASTRZĘBSKA SPÓŁKA WĘGLOWA SA zmniejszenie udziału w ogólnej liczbie głosów
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 19.03.2012,
Zarząd Jastrzębskiej Spółki Węglowej S.A. ("Spółka") informuje, iż w dniu 19 marca 2012 roku powziął informację z Ministerstwa
Gospodarki, które działając w imieniu Skarbu Państwa zawiadomiło, iż w związku z rozpoczętym w dniu 10 października 2011 r. procesem
nieodpłatnego nabywania akcji Spółki od Skarbu Państwa przez uprawnionych pracowników Spółki na mocy ustawy z dnia 30 sierpnia
1996 r. o komercjalizacji i prywatyzacji, nastąpiło zmniejszenie dotychczasowego udziału Skarbu Państwa do poziomu 56,17 % wszystkich
akcji w kapitale zakładowym Spółki oraz ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Według stanu na dzień 18 stycznia 2012
r. Skarb Państwa posiadał łącznie 68.170.210 akcji Spółki, które stanowiły 57,18 % wszystkich akcji w kapitale zakładowym Spółki oraz
uprawniały do wykonywania 68.170.210 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, co stanowiło 57,18 % ogólnej liczby głosów na Walnym
Zgromadzeniu Spółki. Według stanu na dzień 14 marca 2012 r. Skarb Państwa posiada 66.966.672 akcje Spółki, które stanowią 56,17 %
wszystkich akcji w kapitale zakładowym Spółki oraz uprawniają do wykonywania 66.966.672 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, co
stanowi 56,17 % ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Podstawa prawna: art. 70 pkt 1 Ustawy o ofercie i warunkach
wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz spółkach publicznych
ZPUE chce przeznaczać na dywidendę od 25 do 50 proc. skonsolidowanego zysku netto
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 19.03.2012,
ZPUE zakłada w nowej polityce dywidendowej, że będzie wypłacać co roku w formie dywidendy od 25 do 50 proc. skonsolidowanego
zysku netto - poinformowała spółka w komunikacie. Za 2011 rok chce wypłacić 6,40 zł dywidendy na akcję zwykłą i 6,81 zł na
uprzywilejowaną. "W myśl przyjętej polityki emitent powinien wypłacać rokrocznie akcjonariuszom dywidendę z zysku za dany rok
obrotowy. W tym celu zarząd ZPUE SA będzie starał się tak prowadzić działalność spółki, aby była możliwa coroczna wypłata dywidendy w
wysokości od 25 proc. do 50 proc. osiągniętego rocznego zysku netto na poziomie skonsolidowanym" - napisano w raporcie.
"Przedstawiona polityka dywidendy będzie miała zastosowanie począwszy od podziału zysku za rok 2011" - podała spółka. Zarząd firmy
zarekomenduje walnemu przeznaczenie na dywidendę 9 mln zł z zeszłorocznego zysku netto ZPUE SA. Oznacza to, że dywidenda na
akcję zwykłą wyniesie 6,40 zł, a na akcję uprzywilejowaną 6,81 zł.
Puławy – rozpoczęcie akcji strajkowej
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 17.03.2012,
Zarząd Zakładów Azotowych Puławy poinformował, że w dniu 17 marca 2012 r. rozpoczęła się akcja protestacyjna pracowników spółki.
Akcja protestacyjna nie polega na zaprzestaniu pracy. Po zakończeniu swojej zmiany (spółka pracuje w ruch ciągłym) pracownicy zostają
na terenie zakładu. Zgodnie z zapewnieniami organizatorów akcji nie ma ona wpływu na ciągłość pracy i bezpieczeństwo produkcji. (PAP)
Asseco Business Solutions – rekomendacja zarządu w sprawie dywidendy
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 17.03.2012,
Zarząd Asseco Business Solutions będzie rekomendować zwyczajnemu walnemu zgromadzeniu 18 kwietnia 2012 roku wypłatę dywidendy
w wysokości 0,96 zł na akcję, przeznaczając na to łącznie 32,1 mln zł. Kwota z zysku netto za 2011 rok przeznaczona na dywidendę
wynosi 29.742.191,77 zł, a kwota z niepodzielonych zysków z lat ubiegłych przeznaczona na dywidendę wynosi 2.339.273,51 zł i w
związku z tym łączna kwota przeznaczona na dywidendę wynosi 32.081.465,28 zł. Z zysku za 2010 r. ABS przeznaczyło na wypłatę
dywidendy 30,08 mln zł, co dało wypłatę w wysokości 0,9 zł na akcję. (PAP)
Talex – informacja o planowanej wypłacie dywidendy
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 16.03.2012,
Talex zamierza wypłacić z zysku netto za 2011 roku 0,20 zł dywidendy na akcję. Łącznie na dywidendę spółka chce przeznaczyć 600 tys.
zł. Przed rokiem Talex wypłacił 0,50 zł dywidendy na akcję. (PAP)
Getin Holding – nabycie udziałów w Idea Bank
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 16.03.2012,
Getin Holding kupił od Getin Noble Banku 37,053 proc. akcji Idea Banku za 198,53 mln zł. Nabyte akcje imienne Idea Banku uprawniają do
39,442 proc. głosów na walnym spółki. Getin podał, że cena nabycia akcji będzie płatna jednorazowo w terminie do 28 lutego 2013 roku.
Getin Holding, po tej transakcji, jest właścicielem 26.644.564 akcji imiennych Idea Bank stanowiących 100 proc. kapitału zakładowego i
uprawniających do 100 proc. głosów na walnym spółki. (PAP)
GTC – WZA zdecyduje 16 kwietnia o emisji akcji serii I
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 16.03.2012,
Walne GTC, zwołane na 16 kwietnia, zdecyduje o podwyższeniu kapitału zakładowego spółki o maksymalnie 100 mln akcji serii I - podała
spółka w projektach uchwał. Dniem prawa poboru ma być 4 czerwca. Za jedną akcję spółki przysługiwać będzie jedno prawo poboru akcji
serii I. Spółka informowała wcześniej, że chce przeprowadzić emisję akcji z prawem poboru w wysokości 100 mln euro, która wzmocniłaby
strukturę kapitałową oraz pozycję gotówkową spółki. Podano wtedy, że akcjonariusz spółki, firma Kardan N.V. jest gotowa uczestniczyć w
planowanej emisji proporcjonalnie do udziałów posiadanych w spółce (27,75 proc.). (PAP)
Paged – zmiana stanu posiadania przez Pioneer Pekao Investment Management
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 16.03.2012,
Pioneer Pekao Investment Management zwiększył swój udział w spółce Paged do 5,16 proc. Po zwiększeniu udziału Pioneer Pekao IM ma
417.694 akcji, czyli 5,16 proc. w kapitale zakładowym i głosach na WZ Pagedu. Przed zwiększeniem udziału Pioneer Pekao IM miał
367.694 akcji, czyli 4,54 proc. w kapitale zakładowym i głosach na WZ spółki.(PAP)
Echo Investment – zawarcie znaczącej umowy
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 16.03.2012,
Podmioty zależne od Echo Investment podpisały ze spółką "real,- Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością i Spółka" Spółka
komandytowa umowy najmu powierzchni handlowych na okres 10 lat w centrach handlowych należących do poszczególnych spółek
zależnych. Łączna wartość wynikająca z podpisanych przez spółki zależne od Echa czterech umów najmu dla okresu 10 lat wynosi 38,15
mln EUR, co na dzień przekazania raportu, zgodnie ze średnim kursem NBP, stanowi równowartość 158,04 mln PLN. Umową o
najwyższej wartości jest umowa najmu dotyczącą powierzchni w Centrum Handlowym w Radomiu o wartości 11,17 mln EUR, co na dzień
przekazania raportu, zgodnie ze średnim kursem NBP, stanowi równowartość 46,27 mln PLN. Powierzchnie handlowe zostaną wydane
Najemcy w dniu 30 stycznia 2013 r. (PAP)
Niniejszy raport został opracowany przez Deutsche Bank PBC S.A. - Biuro Maklerskie, dalej zwane Biurem Maklerskim.
Organem sprawującym nadzór nad działalnością Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Niniejsze opracowanie jest udostępniane publicznie i jest powszechnie dostępne dla wszystkich zainteresowanych odbiorców w momencie jego publikacji na stronie internetowej
Deutsche Bank PBC S.A., za pośrednictwem wybranych mediów oraz innych kanałów dystrybucji. Klienci Banku mogą otrzymać niniejsze opracowanie nie wcześniej niż przed jego
publicznym udostępnieniem na stronie internetowej Banku.
Niniejsze opracowanie nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. Zamiarem Biura Maklerskiego DB PBC S.A nie jest przekazywanie opracowań stanowiących rekomendacje
inwestycyjne, w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, tzn. uwzględniających potrzeby i sytuację klienta detalicznego. Odbiorca samodzielnie dokonuje oceny,
czy zawarte w niniejszym materiale rekomendacje uwzględniają jego potrzebę i sytuację. Niniejsze opracowanie udostępniane jest Klientom równocześnie z jego udostępnieniem
publicznym.
Niniejsze opracowanie wyraża poglądy i opinie jego autorów zgodnie ze stanem na dzień sporządzenia.
Opracowanie zostało przygotowane zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów oraz z zachowaniem metodologicznej poprawności, w oparciu o informacje zaczerpnięte z
publicznie dostępnych źródeł. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż te informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich
publikacji, jednak Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność tych informacji, jak również za wszelkie
szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.
Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005
roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za szkody wynikłe z podjęcia decyzji inwestycyjnej na podstawie informacji zawartych w niniejszej publikacji. Odbiorca niniejszego opracowania powinien dokonać
niezależnej oceny, zapoznać się z innymi źródłami i innymi niż zaprezentowane czynnikami ryzyka. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na
podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor.
Inwestowanie w akcje, jak i w inne instrumenty finansowe, wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z koniunkturą makroekonomiczną w kraju i na świecie, zmianami
regulacji prawnych, sytuacją na międzynarodowych rynkach finansowych i towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk nie jest w praktyce możliwe.
Opracowanie nie może być powielane, ani rozpowszechniane w jakikolwiek sposób bez zgody Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC S.A.
Deutsche Bank PBC S.A. z siedzibą w Warszawie przy al. Armii Ludowej 26, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla miasta stołecznego Warszawy, XII Wydział Gospodarczy KRS pod numerem
0000022493, NIP 676 01 07 416, REGON 350526107, kapitał zakładowy 1 620 529 524 złotych, opłacony w całości. Zarząd: Leszek Niemycki, Tomasz Kowalski, Piotr Gemra, Kamil Kuźmiński