Informacja dzienna

Informacja dzienna
Nr 110 (1369) – 9 czerwca 2008, poniedziałek
Scenariusz na dziś
• Oczekujemy dziś korekty złotego wobec euro (do 3,3970), oraz stabilizacji wobec dolara (na poziomie 2,1500).
• Spodziewamy sie˛ niewielkiego spadku rentowności na bazie prognozowanych zmian na rynkach bazowych. Na głebsze
˛
umocnienie
rynku nie ma jednak póki co miejsca.
Kalendarium
Godz.
7:45
8:00
10:30
16:00
Wskaźnik
Stopa bezrobocia
Saldo handlu zagranicznego
Inflacja PPI
Indeks Pending Homes
Kraj
Szwajcaria
Niemcy
W. Brytania
USA
Okres
V
IV
V
IV
Oczekiwania rynkowe
2,5%
16,0 mld EUR
0,8% m/m, 8,0% r/r
0,0% m/m
Poprzednio
2,6%
15,4 mld EUR
1,4% m/m, 7,5% r/r
-1,0% m/m
Nasza prognoza
Z perspektywy
Rynki bazowe:
Stany Zjednoczone: W maju zredukowano zatrudnienie poza
rolnictwem o 49 tys. wobec redukcji o 28 tys. po rewizji w kwietniu. Przed rewizja˛ w kwietniu liczba zlikwidowanych miejsc pracy
wynosiła 20 tys. Wiecej
˛
– „Analizy makroekonomiczne”.
• Stopa bezrobocia wyniosła w maju 5,5% wobec 5,0% w
kwietniu.
• Zapasy w hurtowniach wzrosły w kwietniu o 1,3% m/m i
8,1% r/r wobec wzrostu o 0,1% m/m po rewizji w marcu. Zapasy
dóbr trwałego użytkowania wzrosły o 1,1% m/m i 4,9% r/r. Zapasy
pozostałych dóbr zwiekszyły
˛
sie˛ o 1,7% m/m i 13,5% r/r, w tym
zapasy paliw o 8,8% m/m i 15,1% r/r.
Rynki wschodzace:
˛
Polska: Narodowy Bank Polski poinformował, że oficjalne
aktywa rezerwowe spadły w maju 2008 roku do 172,19 mld zł
z 176,10 mld zł miesiac
˛ wcześniej. Liczone w euro, aktywa rezerwowe wyniosły w maju 50,96 mld EUR wobec 50,89 mld EUR
miesiac
˛ wcześniej. Aktywa zagraniczne netto wyniosły na koniec
maja 132,69 mld zł wobec 136,41 mld zł miesiac
˛ wcześniej.
• Członek Rady Polityki Pienieżnej
˛
D. Filar powiedział:
„Wyglada
˛
na to, że do skierowania inflacji z powrotem do
celu potrzebna bedzie
˛
jedna, ewentualnie dwie podwyżki.
Czerwiec wydaje sie˛ prawdopodobny jako miesiac
˛ podwyżki. Niestety inflacja w 2008 roku raczej nie spadnie poniżej 4%. Do
przedziału 2,5-3,5% może uda sie˛ wejść w 2009 roku.”
• Minister finansów J. Rostowski powiedział: „Rozważamy
obniżenie akcyzy, gdy bedziemy
˛
pewni, że przełoży sie˛ to na
odczuwalna˛ obniżke˛ cen dla kierowców i w sytuacji, gdy ceny
paliw bed
˛ a˛ nadal wysokie. Na światowym rynku paliw ceny ropy
ostatnio obniżaja˛ sie.
˛ Minister finansów powinien podejmować
decyzje dobre dla Polski niezależnie od tego czy sa˛ popularne,
czy nie. W obecnej sytuacji obniżenie akcyzy w dopuszczalnych granicach byłoby nieodczuwalne dla klienta na stacjach
benzynowych. Obniżka akcyzy byłaby bardzo odczuwalna dla
budżetu państwa, pieniadze
˛
musiałyby być ściagni
˛ ete
˛
w inny
sposób i z innych źródeł, i tak dotknełoby
˛
to obywateli. Nie moge˛
zgodzić sie˛ na inne decyzje, niż baczne obserwowanie tego, co
dzieje sie˛ na rynku. Najważniejszym problemem, który może stać
przed polska˛ gospodarka,
˛ to zbyt wysoki wzrost płac, co może
napedzić
˛
inflacje˛ i w efekcie doprowadzić do wzrostu stóp procentowych, a wiec
˛ pośrednio może to wpłynać
˛ na tempo wzrostu
gospodarczego w przyszłym roku.”
Niemcy: Produkcja przemysłowa spadła w kwietniu o 0,8%
m/m wobec spadku o 0,8% m/m w poprzednim miesiacu.
˛
Oczekiwano wzrostu produkcji przemysłowej o 0,2% m/m. W przetwórstwie przemysłowym odnotowano spadek produkcji o 0,7% m/m
wobec spadku o 0,3% m/m miesiac
˛ wcześniej. Produkcja energii
spadła o 1,7% m/m wobec wzrostu o 3,4% m/m w marcu. W
budownictwie odnotowano spadek produkcji o 2,9% m/m wobec
spadku o 13,1% m/m w poprzednim miesiacu.
˛
Komentarz: Dane były zaskakujaco
˛ słabe. Choć dynamika r/r
ukształtowała sie˛ w maju na poziomie wyższym niż w marcu
(4,8% r/r wobec 4,4% r/r), to jednak należy pamietać,
˛
że z uwagi
na przesuniecie
˛
Świat
˛ Wielkanocnych w czasie w stosunku do
poprzedniego roku, można było oczekiwać znacznie wyższego
odczytu w kwietniu w stosunku do marca. Wśród ostatnich danych
makroekonomicznych z gospodarki niemieckiej trudno wyszukać
jakiekolwiek, które sugerowałyby poprawe˛ wyników w sferze realnej. Niemniej Europejski Bank Centralny zdaje sie˛ być nieugiety
˛ w
prowadzeniu restrykcyjnej polityki pienieżnej.
˛
Na ostatniej konferencji po posiedzeniu władz monetarnych, szef EBC J.-C. Tricher
zasugerował, że w lipcu stopy procentowe moga˛ zostać podnie- W˛egry: Dynamika PKB w pierwszym kwartale została zrewidsione. Uważamy, że nawet jeżeli do podwyżki dojdzie, to bedzie
˛
owane w góre˛ do 1,7% r/r w stosunku do wstepnego
˛
odczytu
to ruch jednorazowy, a nie poczatek
˛
dłuższego cyklu podwyżek.
na poziomie 1,6% r/r. W czwartym kwartale 2007 roku tempo
wzrostu gospodarczego wyniosło 0,8% r/r. Konsumpcja spadła
Francja: Saldo handlu zagranicznego wyniosło w kwietniu w pierwszym kwartale br. o 1,6% r/r wobec spadku o 1,3% r/r,
3,716 mld EUR wobec 4,266 mld EUR miesiac
˛ wcześniej. Ek- nakłady brutto na środki trwałe zmniejszyły sie˛ o 5,4% r/r wobec
sport wyniósł 35,0 mld EUR, a import 38,7 mld EUR.
wzrostu o 2,6% r/r w poprzednim kwartale. Eksport zwiekszył
˛
sie˛
o 13,9% r/r, a import o 10,2% r/r.
1
Informacja dzienna
Nr 110 (1369) – 9 czerwca 2008, poniedziałek
Analizy makroekonomiczne
Pieniadz
˛ rezerwowy w Polsce
W maju 2008 r. nastapił
˛ spadek wielkości pieniadza
˛
rezerwowego banku centralnego do 98,62 mld zł w porównaniu do 103,99
mld zł w kwietniu bieżacego
˛
roku.
• Spadek podaży pieniadza
˛
rezerwowego był w głównej mierze
konsekwencja˛ ubytku środków na rachunkach bieżacych
˛
banków
(10,41 mld zł wobec 15,58 mld zł w kwietniu) oraz na rachunkach
rezerw obowiazkowych
˛
również (110,1 mln w porównaniu do
121,2 mln zł z kwietnia). Nieznacznie zmniejszyły sie˛ zasoby
pieniadza
˛
gotówkowego w obiegu (88,10 wobec 88,29 mld zł
miesiac
˛ wcześniej).
Rys. Główne składowe podaży pieniadza
˛
rezerwowego NBP
• Na koniec maja bieżacego
˛
roku oficjalne aktywa rezerwowe
wyniosły 172,19 mld zł wobec 176,09 mld zł miesiac
˛ wcześniej.
Najniższy od stycznia 2006 r. zaobserwowano w przypadku aktywów zagranicznych netto - 132,7 mld zł wobec 136,4 mld zł w
kwietniu.
• Nieznacznie spadła nadwyżka netto instytucji rzadowych
˛
szczebla centralnego z poziomu 20,94 mld zł, odnotowanego w
kwietniu bieżacego
˛
roku do 20,69 mld zł w maju.
Komentarz: Odnotowana w maju roczna dynamika podaży pieniadza
˛
rezerwowego (5,2%) była najniższa od grudnia 2005r. Silny
spadek wartości oficjalnych aktywów zagranicznych jest wynikiem aprecjacji złotego w maju, ale także wzmożonej fali zagranicznych
wyjazdów turystycznych podczas majowych długich weekendów. Tez˛e te˛ wspiera również silny ubytek w kategoriach: rachunki
bieżace
˛ banków oraz rachunki rezerw obowiazkowych.
˛
Z kolei nieznaczny spadek nadwyżki netto instytucji rzadowych
˛
ma charakter
sezonowy i wiaże
˛ sie˛ z faktem, że w kwietniu ma miejsce rozliczenie podatków dochodowych od osób fizycznych.
źródła: NBP
Rynek pracy w USA
Według wstepnych
˛
danych w maju br. zatrudnienie w sektorach pozarolniczych gospodarki USA spadło o 49 tys.
Rys. Wybrane wskaźniki rynku pracy
• W sektorze prywatnym odnotowano spadek zatrudnienia
o 66 tys. wobec spadku o 40 tys. po rewizji miesiac
˛ wcześniej
(20 tys. przed rewizja).
˛ W budownictwie zatrudnienie zmniejszyło
sie˛ o 34 tys. wobec 52 tys. po rewizji w poprzednim miesiacu.
˛
W sektorze przetwórstwa przemysłowego odnotowano spadek zatrudnienia o 26 tys. wobec 49 tys. w kwietniu.
• W handlu detalicznym redukcja zatrudnienia wyniosła 27,1 tys.
(wobec 38,7 tys. miesiac
˛ wcześniej). Sektor usług utworzył w
kwietniu 8 tys. nowych miejsc pracy (72 tys. miesiac
˛ wcześniej).
Sektor edukacji i opieki zdrowotnej zwiekszył
˛
zatrudnienie o
54 tys., natomiast sektor publiczny o 17 tys.
• Wyprzedzajacy
˛ wskaźnik zatrudnienia w sektorze prywatnym
(ADP) wykazał wzrost zatrudnienia o 40 tys. (wobec 13 tys. po
rewizji w kwietniu).
Komentarz: Wskaźnik „non-farm payrolls” był bliski oczekiwaniom. Zaskakujaco
˛ wzrosła natomiast stopa bezrobocia, aż do 5,5%, co
stanowi najwiekszy
˛
miesieczny
˛
wzrost tego wskaźnika (0,5 pp. m/m) od 1986 r. Odpowiada to znacznemu spadkowi zatrudnienia w
sektorach pozarolniczych oraz zasileniu bezrobotnych ludźmi młodymi. Odczyty potwierdzaja,
˛ że sytuacja na amerykańskim rynku
pracy jest najgorsza od wielu lat. Utrzymujaca
˛ sie˛ do tej pory na dość niskim poziomie stopa bezrobocia była być może konsekwencja˛
zwolnień osób zatrudnionych nielegalnie, które nie sa˛ objete
˛ statystykami. Nagły skok stopy bezrobocia można tłumaczyć wieksz
˛
a˛
redukcja˛ etatów w sferze legalnego zatrudnienia. Słaba i wciaż
˛ pogarszajaca
˛ sie˛ kondycja rynku pracy przyczyni sie˛ zapewne do
jeszcze głebszego
˛
spadku wydatków konsumenckich. Popyt może zostać krótkookresowo pobudzony odpisami podatkowymi. Niemniej jednak średnia perspektywa co do procesów zarówno w sferze realnej jak i monetarnej pozostaje niejasna. Słabe dane z rynku
pracy pozwalaja˛ sadzić,
˛
że Fed powstrzyma sie˛ przed zmiana˛ parametru polityki monetarnej do stycznia 2009 r., kiedy to według nas
nastapi
˛ podwyżka stóp procentowych o 25 pb.
źródło: BLS
2
Informacja dzienna
Nr 110 (1369) – 9 czerwca 2008, poniedziałek
Kursy EUR/USD (czarny, prawa oś) i USD/JPY (zielony),
wykresy dzienne, okres: 90 dni
Rynki walutowe
EUR/USD
Napływajace
˛
w piatek
˛
dane o bezrobociu negatywnie zaskoczyły inwestorów, a wzrost liczby bezrobotnych okazał sie˛
najsilniejszy od kilkunastu lat. Rynek zareagował na tak słaby
odczyt silna˛ wyprzedaża˛ dolara, którego kurs wobec euro zbliżył
sie˛ do silnego poziomu oporu 1,5800. Na tym tle niewielka˛ role˛
odegrał lepszy od oczekiwań odczyt non-farm payrolls. Pogorszenie nastrojów sprzyjało również dalszym wzrostom na rynkach
surowcowych, a także silnym spadkom na amerykańskich giełdach, co dodatkowo przełożyło sie˛ na deprecjacje amerykańskiej
waluty.
Najważniejsza˛ dana˛ dla rynku bedzie
˛
dziś najprawdopodobniej słaby odczyt z amerykańskiego rynku nieruchomości. Na
kontynuacje˛ deprecjacji dolara wpłynać
˛ moga˛ wzrosty cen ropy.
Wciaż
˛ nie spodziewamy sie˛ dziś deprecjacji amerykańskiej waluty
i zamkniecia
˛
w okolicach poziomu oporu 1,5800. Silniejsza korekta kursu dolara wobec euro możliwa bedzie
˛
prawdopodobnie
w drugiej połowie tygodnia, wraz z napływem prawdopodobnie
nieco lepszych danych ze sfery realnej USA, słabsze moga˛
okazać sie˛ natomiast dane o produkcji przemysłowej w strefie
euro.
Kurs EUR/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni
EUR/PLN
Słabe dane z amerykańskiego rynku pracy były w piatek
˛
kluczowym czynnikiem kształtujacym
˛
kurs walutowy. Zdecydowanie
wyższy od oczekiwań poziom bezrobocia w USA wpłynał˛ na
silne pogorszenie sentymentu dla rynków wschodzacych
˛
i silna˛
deprecjacje˛ złotego wobec euro. Wobec braku danych krajowych,
poza oczekiwaniami na zaostrzenie polityki pienieżnej
˛
przez RPP,
brak było czynników mogacych
˛
polska˛ walute˛ wzmocnić.
Spodziewamy sie˛ dziś lekkiej korekty piatkowej
˛
deprecjacji
złotego (do 3,3970). Napływajace
˛ z USA dane okaża˛ sie˛ najprawdopodobniej słabe, wciaż
˛ taki odczyt jest już dyskontowany
przez rynek. W naszej ocenie oczekiwania na podwyżki stóp
procentowych przez RPP sprzyjać bed
˛ a˛ umocnieniu złotego,
szczególnie wobec porannego komentarza D.Filara z RPP.
Niemniej w czerwcu przypada okres wypłaty dywidend i transfer
ich cz˛eści za granice˛ nie sprzyja polskiej walucie. Poważnym
zagrożeniem dla takiego scenariusza sa˛ przede wszystkim
dalsze wzrosty cen ropy i spadki na rynkach akcji. W perspektywie tygodnia oczekujemy jednak umocnienia złotego a polskiej
walucie sprzyjać bed
˛ a˛ prawdopodobnie piatkowe
˛
dane o inflacji.
Kursy USD/PLN (czarny, prawa oś) i CHF/PLN (zielony),
wykresy dzienne, okres: 90 dni
USD/PLN
Złoty kontynuował wczoraj umocnienie wzgledem
˛
dolara.
Amerykańska waluta silnie deprecjonowała na rynkach bazowych
po danych o bezrobociu w USA (odczyt okazał sie˛ dużo gorszy
od oczekiwań rynkowych), mniejsza˛ role˛ odegrały natomiast
nieco lepsze od konsensusu non-farm payrolls. Wciaż
˛ silne
spadki na rynkach akcji i drożejace
˛
surowce (ropa osiagn
˛ eła
˛
kolejny rekord ceny) wpłyneły
˛ na pogorszenie sentymentu dla
rynków wschodzacych,
˛
co ograniczyło aprecjacje˛ złotego.
Oczekujemy dziś lekkiego umocnienia złotego, siegaj
˛ acego
˛
poziomu 2,1500. Spodziewamy sie˛ m.in. poprawy nastrojów na
rynkach bazowych. Napływajace
˛ z USA dane najprawdopodobniej okaża˛ sie˛ słabe, ograniczajac
˛ zasieg
˛ korekty kursu dolara
wobec euro. Złotemu sprzyjać bed
˛ a˛ także oczekiwania na
zacieśnienie polityki pienieżnej
˛
przez RPP.
Prognoza na:
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
EUR/PLN
3,3970
3,3850
3,3800
USD/PLN
2,1500
2.1600
2,1260
EUR/USD
1,5800
1,5670
1,5900
Aktualizacja wykresów: godz. 7:45
3
Informacja dzienna
Nr 110 (1369) – 9 czerwca 2008, poniedziałek
Polska: Obligacja 5-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Rynek stopy procentowej
Polska
Popyt na obligacje wzmocnił sie˛ w piatek,
˛
po tym jak rentowność pieciolatki
˛
osiagn
˛ eła
˛ w ciagu
˛ dnia poziom 6,80%. Gorzej
spisywał sie˛ jedynie krótki koniec krzywej, gdzie rentowność
dwulatek zakończyła sesje˛ na linii 6,80%.
Poranna wypowiedź D. Filara z RPP nie powinna dzisiaj
zaszkodzić obligacjom. Spadek rentowności papierów długoterminowych bedzie
˛
wspierany umocnieniem rynków bazowych,
zarówno z piatkowego
˛
wieczoru jak też spodziewanego dzisiaj.
Tym samym, mimo że nadal nie widać szans na głebszy
˛
umocnienie rynku, dzisiaj oczekujemy spadku rentowności pieciolatki
˛
do 6,68%.
Rynki bazowe
Kluczowa˛ dana,
˛ jaka ukształtowała rynek był w piatek
˛
raport z rynku pracy. Wiadomość o znacznym wzroście bezrobocia
spowodowała szybki spadek rentowności dziesiecioletnich
˛
obligacji do 3,91% w USA oraz do 4,40% w przypadku bundów
USA: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
USA Od strony technicznej, rentowność dziesieciolatki
˛
nadal
ma pole do spadku, a biorac
˛ pod uwage˛ ukazujace
˛ sie˛ dzisiaj
dane scenariusz taki staje sie˛ prawdopodobny. Spodziewamy sie˛
zatem ruchu rentowności na południe w kierunku 3,85% przy
którym to poziomie powinno nastapić
˛
odbicie w góre.
˛ W dalszej
cz˛eści tygodnia popyt na obligacje bedzie
˛
najprawdopodobniej słabnać
˛ z uwagi na zbliżajace
˛ sie˛ dane o inflacji i rosnace
˛
ceny ropy nasilajace
˛ oczekiwania na wzrost cen konsumpcyjnych.
Niemcy Rentowność dziesieciolatki
˛
najprawdopodobniej spadnie
dzisiaj do poziomu 4,37%, wyznaczanego przez wierzchołek
wykresu z końca ubiegłego roku. W dalszej cz˛eści tygodnia,
podobnie jak na rynku za oceanem, nie widać jednak dużo
miejsca do dalszego umocnienia rynku. Przeszkadzać w tym
bed
˛ a,
˛ poza danymi z USA, także odczyty produkcji przemysłowej
w strefie euro oraz inflacji w Niemczech, odpowiednio jutro i w
piatek.
˛
Niemcy: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Prognoza na:
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
Polska
obligacja 5Y
6,68%
6,68%
6.50%
Niemcy
obligacja 10Y
4,36%
4,30%
4,30%
USA
obligacja 10Y
3,85%
3,90%
4,00%
Aktualizacja wykresów: godz. 7:45
4
Informacja dzienna
Nr 110 (1369) – 9 czerwca 2008, poniedziałek
Zdaniem Rady. . .
Członek
Rady
Wypowiedź
0,7
(14.05) Niewatpliwie
˛
w tym roku czeka nas jeszcze jeden szczyt, po czym już inflacja skieruje sie˛
powoli w kierunku najpierw górnego pasma odchyleń, a potem celu. Wzrost cen energii i gazu, na co
polityka monetarna nie ma żadnego wpływu, bedzie
˛
sie˛ przenosił na kolejne elementy cen i w zwiazku
˛
z tym bedzie
˛
on niewatpliwie
˛
poważnym czynnikiem podnoszacym
˛
inflacje.
˛ Tempo aprecjacji złotego
może utrudniać naszym przedsiebiorstwom
˛
eksportowym adaptacje˛ do tej sytuacji, choć sygnały z ich
strony pokazuja,
˛ że radza˛ sobie dobrze.
bez zmian
Dariusz
Filar
1,5
(05.06) Nasze pole manewru w strone˛ dalszego zacieśniania polityki pienieżnej
˛
nieco sie˛ rozszerza, czy inaczej mówiac,
˛ że chcac
˛ osiagn
˛ ać
˛ ten efekt końcowy, czyli powrót do celu inflacyjnego
na poziomie 2,5%, możemy, czy też bedziemy
˛
musieli, wykonać wiecej
˛
ruchów. Decyzje o ewentualnych dalszych podwyżkach bed
˛ a˛ zależały do tego, co pokaże czerwcowa projekcja inflacyjna i na ile
później znajdzie ona potwierdzenie w napływajacych
˛
danych z gospodarki. Tej przyszłości nie chciałbym jakoś w twardy sposób przesadzać,
˛
ale taki scenariusz dalszego zacieśniania też należy brać
pod uwage.
˛
+25 pb.
Marian
Noga
1,5
(02.06) Moim zdaniem, musimy jak najszybciej dokonać jeszcze jednego, małego kroku, o 25 pb
i potem rzeczywiście musimy obserwować gospodark˛e, żeby zobaczyć, czy np. ceny za wrzesień
bed
˛ a˛ już spadać. Tak wyglada
˛ scenariusz aż do października, kiedy bed
˛ a˛ znane dane za wrzesień.
Przypuszczam, że ceny we wrześniu bed
˛ a˛ już spadać i wtedy żadna kolejna podwyżka nie bedzie
˛
potrzebna.
+25 pb.
Halina
Wasilewska
-Trenkner
1,5
(02.06) Wiadomo, że inflacja bedzie
˛
wyższa w maju niż kwietniu, ponad 4%, bo do inflacji majowej
trzeba wyliczyć podwyżk˛e cen gazu oraz sytuacje˛ na rynkach światowych, jeśli chodzi o ceny ropy.
Piszemy w komunikacie, że nie rezygnujemy z zacieśnienia, ale nie wiem, kiedy to bedzie.
˛
Ta informacja, nie jest informacja,
˛ która wprowadza zmiany w naszych ocenach.
+ 25 pb.
Andrzej
Wojtyna
1,5
(05.06) W mojej ocenie tak silny złoty jeszcze nie oddziałuje na eksport. Wysoka dynamika eksportu
w pierwszym kwartale jest dużym pozytywnym zaskoczeniem. Można sie˛ obawiać powstania efektów
drugiej rundy, co może oznaczać, że jeżeli utrwali sie˛ poglad
˛ o wyższej inflacji, to może oznaczać
żadania
˛
podwyżek płac. Problemem inflacji, która wymkneła
˛ sie˛ z ryzów nie tylko w Polsce, sa˛ tak
zwane szoki, z jednej strony szok żywnościowy, z drugiej szok energetyczny. Teraz problemem jest
to, że optymalny okres powrotu do celu inflacyjnego jest dłuższy niż to było wcześniej. Oceniam, że
w stosunku do wzrostu inflacji w 2004 roku potrzeba bedzie
˛
o kilka kwartałów dłużej poczekać, aby
dojść do pasma inflacyjnego, a potem do celu.
+25 pb.
Andrzej
Sławiński
1,1
(30.05) Gdyby sie˛ wczytać w treść komunikatu po posiedzeniu w maju, byśmy tam przeczytali, że
jest nastawienie restrykcyjne do polityki pienieżnej,
˛
wiec
˛ nie można wykluczyć, że RPP zdecyduje sie˛
na podniesienie stóp procentowych. Rada ’przyjaźnie’ patrzy na aprecjacje˛ złotego, jednak może sie˛
obawiać, że samo tempo wzmocnienia kursu polskiej waluty może być zbyt szybkie.
+25 pb.
Jan
Czekaj
1,0
(08.05) Myśle,
˛ że jeśli dane z gospodarki za kwiecień bed
˛ a˛ także słabsze, to podwyżki w maju
nie bedzie.
˛
Trzeba bedzie
˛
poczekać na kolejna˛ porcje˛ informacji. Nie sadz˛
˛ e, żeby główna stopa na
poziomie 5,75% była stałym poziomem. Jeżeli gospodarka spowolni, a inflacja zacznie spadać, co
zwiekszy
˛
realna˛ stope˛ procentowa,
˛ to bedziemy
˛
robić to, co inne banki centralne. Nie sadz˛e, byśmy
musieli utrzymywać stopy znacznie wyższe niż w innych krajach, chociażby ze wzgledu
˛
na dysparytet stóp. Dalsze umacnianie złotego na pewno nie byłoby korzystne, bo z badań prowadzonych przez
Narodowy Bank Polski już wynika, że dla blisko połowy przedsiebiorstw
˛
kurs znajduje sie˛ na poziomie,
przy którym eksport staje sie˛ nieopłacalny.
+25 pb.
Stanisław
Owsiak
0,8
(30.05) Dane o PKB wzmacniaja˛ prawdopodobieństwo, że w czerwcu Rada Polityki Pienieżnej
˛
podniesie stopy procentowe. Dane te sa˛ dobra˛ informacja˛ dla gospodarki i świadcza,
˛ że rozwija sie˛
ona dalej mimo wzmacniajacego
˛
sie˛ złotego.
+25 pb.
0,8
(05.05) W kwietniu złoty był najszybciej umacniajac
˛ a˛ sie˛ waluta˛ na świecie. Pograża
˛ to dalej, i tak
już trudna,
˛ sytuacje˛ eksporterów i przyspieszać bedzie
˛
wzrost już wysokiego deficytu handlu zagranicznego do rozmiarów niebezpiecznych dla równowagi zewnetrznej.
˛
Utrudniałoby to w przyszłości
osiaganie
˛
celów polityki pienieżnej.
˛
W tych warunkach kolejna podwyżka stóp procentowych to byłoby
jak w znanym tytule ’o jeden most za daleko’. Szacowany przez Ministerstwo Finansów wzrost inflacji
w kwietniu o 4,1$, a wiec
˛ na poziomie wskaźnika miesiaca
˛ poprzedniego oznacza, że bedzie
˛
to nadal
najniższy wskaźnik inflacji w grupie nowych krajów Unii Europejskiej. Tak jak w innych krajach wzrost
ten nastepuje
˛
głównie z powodu działania czynników podażowych. U nas wzrost inflacji łagodzony jest
jednak najwyższymi realnymi stopami procentowymi i bardzo mocnym złotym.
bez zmian
Mirosław
Pietrewicz
0,8
(14.05) Mamy do czynienia ze wskaźnikiem inflacji na poziomie oczekiwanym, trudno powiedzieć,
by była zaskoczeniem. Wskazuje to, że inflacja sie˛ ustabilizowała. Mamy do czynienia nadal z tymi
samymi źródłami kreacji cen: żywność, paliwa i ceny regulowane. Można oczekiwać, że dalsze
miesiace
˛ przyniosa˛ pewien wzrost. Jesteśmy w tej sytuacji, że możemy czekać do czerwcowej projekcji, nie podejmujac
˛ działań w żadna˛ strone.
˛ Projekcja w czerwcu bedzie
˛
istotnym czynnikiem przy
podejmowaniu decyzji.
bez zmian
Cała RPP
1,000
(28.05) Rada bedzie
˛
bacznie obserwować dynamik˛e i strukture˛ wzrostu popytu krajowego, relacje˛
pomiedzy
˛
tempem wzrostu wynagrodzeń i wydajności pracy w sektorze przedsiebiorstw
˛
oraz wzrost
płac w sektorze finansów publicznych, stopień ekspansywności polityki fiskalnej, poziom kursu złotego,
kształtowanie sie˛ bilansu obrotów bieżacych
˛
oraz oddziaływanie procesów globalizacyjnych na gospodark˛e, w tym na ceny żywności. Rada bedzie
˛
również analizować zmiany w otoczeniu polskiej gospodarki i ich wpływ na perspektywy wzrostu gospodarczego i inflacji w Polsce.
+25 pb.
Sławomir
Skrzypek
Stanisław
Nieckarz
∗
Oczekiwana
decyzja 25.06
Indeks∗
Indeks jest tworzony w ten sposób, iż głosowaniu poszczególnej osoby za wyższa˛ stopa˛ procentowa˛ niż podjeta
˛ na danym posiedzeniu decyzja˛ całej RPP przypisywana
jest wartość 2, a głosowaniu za niższa˛ stopa˛ procentowa˛ niż decyzja˛ RPP przypisywana jest wartość 0. Dzieki
˛ temu wyższa od jedności wartość indeksu oznacza postawe˛
„jastrz˛ebia”, a niższa od jedności „gołebia”.
˛
Szacowana wartość indeksu oparta jest na głosowaniach Rady od stycznia dp grudnia 2007 roku.
5
Informacja dzienna
Nr 110 (1369) – 9 czerwca 2008, poniedziałek
Tabele finansowe
Rynek walutowy
Kasowe kursy walut
Waluta
Kupno
Sprzedaż
USD
2.1541
2.1576
EUR
3.3995
3.4045
CHF
2.1142
2.1162
GBP
4.2437
4.2477
JPY*
2.0472
2.0525
CZK
0.1374
0.1377
HUF*
1.3715
1.3773
RUB
0.0916
0.0918
∗
podawany za 100 jednostek
Fixing
2.1727
3.3890
2.0895
4.2501
2.0480
0.1377
1.3821
0.0917
Terminowe kursy walutowe
Okres
EUR/USD
EUR/PLN
USD/PLN
S/N
1.5783
3.4022
2.1561
1W
1.5779
3.4032
2.1573
1M
1.5761
3.4071
2.1621
2M
1.5735
3.4114
2.1688
3M
1.5708
3.4161
2.1752
6M
1.5623
3.4272
2.1935
9M
1.5538
3.4355
2.2116
1Y
1.5457
3.4444
2.2292
∗
kurs krzyżowy na podstawie USD/PLN oraz CHF/USD
Zmiana w %
0.54
-0.54
0.16
-0.17
-0.68
-0.95
0.36
0.00
CHF/PLN*
2.1151
2.1164
2.1213
2.1280
2.1344
2.1517
2.1680
2.1850
Rynek stóp procentowych
Kasowe stopy procentowe na rynkach miedzybankowych
˛
Okres
WIBID
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
O/N
5.79
5.99
T/N
5.80
6.01
SW
5.83
6.03
4.16
2.34
1M
6.07
6.26
4.48
2.45
3M
6.37
6.57
4.97
2.70
6M
6.51
6.71
5.11
2.97
9M
6.56
6.76
5.28
3.10
12M
6.58
6.78
5.42
3.21
LIBOR-CHF
2.11
2.39
2.83
2.99
3.12
3.25
Stawki FRA
Kontrakty
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
LIBOR-CHF
2.955
3.030
3.120
3.325
3.420
WIBOR
6.68
6.72
6.72
6.74
6.73
EURIBOR
5.082
5.165
5.252
5.440
5.397
LIBOR-USD
2.763
2.785
2.815
2.995
3.073
Obligacje
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
10Y
20Y
IRS
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
10Y
Seria
OK1208
PS0310
DS1110
PS0511
DS1017
WS0922
kupno
96.79
98.22
98.31
93.18
91.80
93.96
Ceny
sprzedaż
96.89
98.45
98.54
93.41
92.10
94.26
Dochodowość
kupno
sprzedaż
6.81
6.84
6.70
6.73
6.62
6.64
6.55
6.58
6.48
6.52
6.16
6.19
Średnia
rentowność
6.49
6.75
6.70
6.83
6.41
6.39
Średnia
dochodowość
6.825
6.715
6.630
6.565
6.495
6.175
Swap
spread
2.20
17.30
16.60
11.80
11.80
24.30
Powyższe kwotowania podano za serwisem Reuters. Aktualizacja: 2008-06-09 , 8:37 .
Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne
Kraj
Strefa euro
USA
Japonia
Szwajcaria
W.Brytania
Francja
Niemcy
Polska
W˛egry
Czechy
Słowacja
Turcja
Stopa procentowa
ostatnia
obecnie
zmiana
4,00
+25 07 VI 07
2,00
-25 30 IV 08
0,50
+25 21 II 07
2,75
+25 13 IX 07
5,00
-25 10 IV 08
—
—
—
—
5,75
+25 26 III 08
8,50
+25 26 V 08
3,75
+25 07 II 08
4,25
-25 24 IV 07
15,75
50 15 V 08
Inflacja r/r w %
CPI
3,6
3,9
1,0
2,3
3,0
3,0
3,0
4,0
6,6
6,8
4,3
9,2
V
IV
II
IV
IV
IV
V
IV
IV
IV
IV
III
bazowa
PPI
2,7 III
2,3 IV
1,0 II
1,3 IV
1,4 IV
3,1 III
—
2,8 IV
5,6 IV
—
4,6 IV
—
5,7 III
6,9 III
—
3,6 IV
7,5 IV
5,4 IV
5,2 IV
2,5 IV
6,5 IV
4,7 IV
5,8 IV
10,5 III
PKB
2,2
0,9
3,3
3,6
2,5
2,1
1,8
6,1
1,6
5,4
8,7
3,4
Q1
Q1
Q1
Q4
Q1
Q3
Q1
Q1
Q1
Q1
Q1
Q4
Dynamika r/r w %
Produkcja
przemysłowa
2,0 III
0,2 IV
4,2 II
—
0,2 III
2,0 III
-4,6 III
14,9 IV
1,9 III
-2,1 III
1,8 III
2,4 III
Sprzedaż
detaliczna
-1,6 III
2,0 IV
3,1 II
2,5 III
4,2 IV
2,9 XII
-1,0 IV
17,6 IV
-3,7 III
-2,9 III
10,5 III
—
Stopa
bezrobocia
7,1 IV
5,0 IV
3,9 II
2,6 IV
5,2 I-III
7,8 Q4
7,8 V
10,5 IV
7,7 II-IV
5,2 IV
7,4 IV
11,6 I-III
Źródła informacji: GUS, NBP, Reuters, DJNewswires, ISI, PAP, pb.pl, Money.pl, wp.pl, onet.pl, Bankier.pl, CIR, Eurostat, Destatis.
Archiwum informacji: Serwis ekonomiczny Banku BGŻ dostepny
˛
na stronie www.bgz.pl.
Stopka redakcyjna
Dariusz Winek
Wojciech Matysiak
Mateusz Mokrogulski
Piotr Zygmunt
Piotr Popławski
Paweł Radwański
Izabela Dabrowska
˛
Anna Jaworowska
Marta Skrzypczyk
Monika Dybciak
Joanna Hajkowska
Główny Ekonomista Banku
Analityk makroekonomiczny
Analityk makroekonomiczny
Analityk makroekonomiczny
Analityk walutowy
Analityk rynku stopy procentowej
Analityk rynku rolnego
Analityk rynku rolnego
Analityk rynku rolnego
Analityk rynku nieruchomości
Analityk sektora bankowego
tel. +48 22 860-43-56
tel. +48 22 860-51-24
tel. +48 22 860-58-66
tel. +48 22 860-52-98
tel. +48 22 860-58-69
tel. +48 22 860-56-81
tel. +48 22 860-56-54
tel. +48 22 860-52-23
tel. +48 22 860-59-55
tel. +48 22 860-54-09
tel. +48 22 860-52-91
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie może on być uznany za rekomendacje˛ do dokonania jakiejkolwiek inwestycji. Wszystkie
opinie i prognozy wyrażone w niniejszym dokumencie sa˛ wyrazem oceny autorów w dniu publikacji i moga˛ ulec zmianie bez zapowiedzi.
6