czytaj dalej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,2475
0,0%
USD/PLN
3,9785
-0,1%
EUR/USD
1,0676
0,2%
WIG 20
2024,0
0,8%
DJ Euro Stoxx50
3431,9
-0,6%
10960,0
-0,1%
2083,6
1,6%
DAX
S&P500
BIULETYN DZIENNY, 19 listopada 2015, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
We wczorajszym głosowaniu rząd Premier Beaty Szydło otrzymał votum zaufania. W expose
potwierdzona została intencja wprowadzenia sztandarowych reform zapowiadanych przez
PiS. W pierwszej kolejności zostało wymienione wprowadzenie dodatku 500 zł na drugie i
kolejne dziecko dla każdej rodziny oraz na wszystkie dzieci dla rodzin o niższych dochodach.
Rząd (najprawdopodobniej od 2017r.) zamierza podnieść również do 8 tys. zł kwotę wolną
od podatku, choć to wynika już nie tylko z jego dobrej woli, ale także z orzeczenia Trybunału
Konstytucyjnego, który nakazał odnoszenie kwoty wolnej od podatku do minimum
egzystencji.. Przywrócony ma zostać również wiek emerytalny 60/65 lat odpowiednio dla
kobiet i mężczyzn. To reformy na pierwsze 100 dni rządów nowej władzy. Premier
zapowiedziała również wprowadzenie minimalnej godzinowej stawki płac na poziomie 12 zł
oraz likwidację umów śmieciowych. Na wsparcie mogą liczyć małe i średnie
przedsiębiorstwa, dla których obniżony ma zostać podatek CIT do poziomu 15% z obecnych
19%. Zwiększeniu innowacyjności i inwestycji służyć ma wprowadzenie przyspieszonej
amortyzacji wydatków inwestycyjnych oraz podwójny odpis kosztów poniesionych na
wdrożone innowacje.
Po stronie finansowania proponowanych reform znalazły się wcześniej zapowiadane podatki
bankowy oraz od sklepów wielkopowierzchniowych. Według Ministra M. Morawieckiego
mogłyby one zostać wprowadzone już od początku 2016 r. Rząd chce również zwiększyć w
przyszłym roku dochody z dywidend o około 1 mld zł, podwyższyć deficyt budżetowy w
stosunku do planowanego (54,6 mld zł) o 1,0-1,5 mld zł, a także zreformować administrację
podatkową w celu poprawienia ściągalności podatku VAT.
Potwierdziły się również wcześniejsze doniesienia, że rząd chce uruchomienia przez NBP
programu refinansującego LTRO zwiększającego płynność sektora bankowego, który miałby
zwiększyć dostępność kredytów dla sektora MSP.
Podsumowując, PiS podtrzymał większość swoich wcześniejszych zapowiedzi nie
podając w dalszym ciągu ich szczegółów. Co ciekawe, w expose nie było mowy o
obniżce podatku VAT, która była wspominana w trakcie kampanii wyborczej i
którą poprzedni rząd planował na rok 2017. W dalszym ciągu jesteśmy zdania,
iż wprowadzenie zapowiadanych reform jest na tyle możliwe, na ile nowa
władza będzie w stanie znaleźć źródła ich finansowania. Głównym takim
źródłem – oprócz podatku bankowego i od supermarketów - ma być poprawa
ściągalności podatku VAT, która jednak najprawdopodobniej nie wystarczy na
realizację wszystkich obietnic w najbliższym czasie, zwłaszcza że do tej pory nie
zaprezentowano konkretnych rozwiązań, które miałyby tę ściągalność
dramatycznie poprawić. Jesteśmy sceptyczni również w kwestii wprowadzenia
programu LTRO. Pomijając założenie o niezależności NBP, zasadność
wprowadzenia takiego programu jest niewielka. Ani płynność sektora
bankowego, ani koszt kredytu w obecnym momencie nie są przeszkodą w
zwiększaniu akcji kredytowej. Problem leży raczej po stronie popytu na kredyt.
Podobnego zdania jest obecny członek RPP J. Winiecki. Przedsiębiorstwa
bowiem jasno deklarują, iż preferują finansowanie inwestycji z własnych
środków, a pozwala im na to dobra kondycja finansowa. Według badania
koniunktury NBP, popyt sektora MSP na kredytowanie bankowe jest obecnie przy
wieloletnich minimach, a przyczyną tego bynajmniej nie jest ich zła sytuacja
finansowa, czy zbyt drogi kredyt.
Wczoraj GUS opublikował dane z rynku pracy, które ogólnie rzecz biorąc potwierdziły
kontynuację stopniowej poprawy jego kondycji. Dynamika wynagrodzeń w październiku
wprawdzie okazała się niższa od oczekiwań spowalniając do 3,3% r/r wobec 4,1% we
wrześniu, co ogólnie rzecz biorąc plasuje się blisko tegorocznej średniej wynoszącej około
3,5% r/r. Konsensus rynkowy zakładał wynik na poziomie 3,6%. Na plus zaskoczył
natomiast wzrost zatrudnienia, który dotychczas trochę odstawał chociażby od
optymistycznych spadków stopy bezrobocia. Zatrudnienie w przedsiębiorstwach
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 19 listopada 2015, GODZ 9.10
zatrudniających powyżej 9 osób wzrosło o 14,6 tys. etatów w stosunku do września, co nie
licząc stycznia br. było najlepszym wynikiem od początku 2013 r. W rezultacie jego
dynamika wzrosła o 0,1 p. proc. do 1,1% r/r.
Wczorajsze dane sygnalizują, że poprawa warunków na rynku pracy może
przybierać lekko na sile. Biorąc pod uwagę wyniki badania koniunktury
przeprowadzonego przez NBP, które wskazuje, że najmniejsze przedsiębiorstwa
coraz chętniej zaczynają zatrudniać nowych pracowników, na początku
przyszłego roku możemy obserwować wyraźną poprawę statystyki zatrudnienia
wraz ze zwiększeniem się populacji przedsiębiorstw objętych badaniem (większa
liczba firm zatrudniających powyżej 9 pracowników). Dynamika realnego
funduszu płac odnotowała wzrost na poziomie 5,2% r/r, co w dalszym ciągu
powinno wspierać konsumpcję prywatną gospodarstw domowych.
Dzisiaj poznamy z kolei kolejną serię wskaźników z polskiej gospodarki. Najważniejsze z
nich to produkcja przemysłowa oraz sprzedaż detaliczna. Choć nasza prognoza
dotycząca produkcji (3,4% r/r wobec 4,1% we wrześniu) plasuje się blisko
rynkowego konsensusu (3,2%), to odczyt indeksu PMI oraz dane o produkcji
samochodów pozwalają oczekiwać, że odczyt może odchylić się na plus.
Zakładamy, że sprzedaż detaliczna z kolei mogła przyspieszyć wobec
rozczarowującego wyniku na poziomie 0,1% r/r we wrześniu. Nasza prognoza
plasuje się na poziomie 1,5%, konsensus rynkowy jest natomiast nieco bardziej
ostrożny zakładając wzrost o 0,6%. Dzisiaj poznamy również dane o produkcji
budowlanej, która naszym zdaniem mogła utrzymać spadki w relacji rocznej
(oczekujemy -0,9% r/r wobec -2,5% poprzednio), a także odczyt wskaźnika cen
producentów PPI. Deflacja cen producentów prawdopodobnie zmniejszyła się w
październiku do około 2,6% r/r wobec 2,9% we wrześniu.
KOMENTARZ RYNKOWY
W notowania złotego nie obserwowaliśmy trwałej reakcji na expose nowej premier Beaty
Szydło. Co prawda kurs EURPLN w trakcie jego wygłaszania odnotował chwilowy wzrost w
okolice 4,26, jednak pod koniec sesji europejskiej ponownie kształtował się już pod 4,25,
gdzie przebywa również dzisiaj. W najbliższych godzinach spodziewamy się
kontynuacji konsolidacji pod tą wartością z możliwymi próbami zejścia na nieco
niższe poziomy, pod 4,24.
Kurs EURPLN nie zareagował zbyt silnie również na publikację raportu z ostatniego
posiedzenia Fed. Z minutek tych wynika, że Rezerwa Federalna jest gotowa podnieść koszt
pieniądza w grudniu, jednak później będzie dość ostrożna z podwyżkami. Inwestorzy
odebrali to jako lekko gołębi sygnał, co doprowadziło do umiarkowanego osłabienia dolara.
Kurs EURUSD w trakcie sesji azjatyckiej znalazł się ponad poziomem 1,07, jednak obecnie
ponownie kształtuje się pod tą wartością. W rezultacie również para USDPLN po krótkim
ruchu w okolice 3,96, znalazła się ponownie powyżej 3,97. Interpretacja raportu Fed
przez inwestorów zmniejsza szanse na to, że w najbliższych dniach kurs EURUSD
trwale zejdzie pod poziom 1,06. Do takiego ruchu mogłyby obecnie jedynie
doprowadzić zapowiedź dalszego silnego łagodzenia polityki pieniężnej przez
EBC. Do czasu posiedzenia tej instytucji raczej jednak zbyt wiele tego typu
sygnałów na rynek nie napłynie.
Amerykańskie indeksy giełdowe zareagowały silnymi wzrostami na publikację raportu z
ostatniego posiedzenia Fed. Indeks S&P500 powrócił ponad 200-sesyjną średnią ruchomą,
co poprawia jego perspektywy i daje szanse na wzrost w okolice historycznych
maksimów ustanowionych w tym roku. Minutki Fed pozytywnie wpłynęły również na
indeksy z rynków wschodzących – wzrosty w Chinach, czy w Indiach przekraczają dziś 1%.
Takie zachowanie może zwiastować chwilową odwilż na giełdach w tych
krajach, jednak do trwalszej ich zwyżki potrzebne będą pozytywne zaskoczenia
z ich sfery makro. Pozytywne reakcje światowych parkietów na informacje z
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 listopada 2015, GODZ 9.10
Rezerwy Federalnej powinny dziś również ciągnąć w górę zachodnioeuropejskie
indeksy giełdowe.
Na GPW wczoraj z jednej strony obserwowaliśmy wzrosty w notowaniach największych
spółek, które dokonały się pod koniec sesji, z drugiej lekką zniżkę małych i średniej wielkości
podmiotów. WIG20 zyskał 0,8% i oddalił się od psychologicznej bariery 0,8%, co
daje mu potencjał do dalszego odbicia. Wzrosty może hamować ewentualna
dalsza słabość KGHM, po tym, jak nowy rząd zasygnalizował, że nie została
jeszcze podjęta decyzja o zniesieniu podatku od kopalin dla tej spółki, a ceny
miedzi powróciły do spadków.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 listopada 2015, GODZ 9.10
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 listopada 2015, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PONIEDZIAŁEK 16 LISTOPADA
00:50
JP
PKB (IIIkw., %, kw./kw.)
-0,20
-0,10
-0,30
11:00
EZ
Inflacja CPI, ost.(Październik, %, r/r)
0,10
0,00
0,00
0,30
0,20
-10,74
-6,00
-11,36
-0,10
-0,10
Przemówienie szefa EBC
14:00
PL
Inflacja bazowa (Październik, %, r/r)
0,30
0,30
14:30
US
Indeks Empire Manufacturing (Listopad, pkt)
10:30
UK
Inflacja CPI (Październik, %, r/r)
-0,10
11:00
DE
Indeks ZEW (aktualna sytuacja, Listopad, pkt)
54,40
52,00
56,00
55,20
11:00
DE
Indeks ZEW (oczekiwania, Listopad, pkt)
10,40
8,00
6,60
1,90
WTOREK 17 LISTOPADA
11:00
EZ
Indeks ZEW (oczekiwania, Listopad, pkt)
28,30
14:00
HU
Decyzja Bank Węgier o st. proc. (Listopad, %)
1,35
14:30
US
Inflacja CPI (Październik, %, r/r)
0,20
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Październik, %, m/m)
14:00
PL
14:00
36,00
1,35
30,10
1,35
1,35
0,10
0,10
0,00
-0,20
0,10
0,10
-0,20
Wynagrodzenie w sekt. przeds. (Październik, %, r/r)
3,30
3,70
3,60
4,10
PL
Zatrudnienie w sekt. przeds. (Październik, %, r/r)
1,10
1,00
1,00
1,00
14:30
US
Rozpoczęte budowy (Październik, tys.)
1060,00
1175,00
1 160,00
1 206,00
14:30
US
Pozwolenia na budowę (Październik, tys.)
1150,00
1150,00
1 148,00
1 105,00
20:00
US
Minutki z posiedzenia Fed
ŚRODA 18 LISTOPADA
CZWARTEK 19 LISTOPADA
JP
Decyzja Bank Japonii o st. proc. (Listopad, %)
JP
Decyzja Bank Japonii o programie skupu (Listopad, %)
11:00
EZ
Bilans obr. biez. (Wrzesień, mld EUR)
10:30
UK
Sprzedaż detaliczna (Październik, %, m/m)
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Październik, %, r/r)
14:00
PL
Sprzedaż detaliczna (Październik, %, r/r)
1,50
0,40
0,10
14:00
PL
PPI (Październik, %, r/r)
-2,60
-2,50
-2,90
13:30
EZ
Minutki z posiedzenia EBC
14:00
PL
Minutki z posiedzenia RPP
14:30
US
Initial claims (tyg., tys.)
271,00
276,00
14:30
US
Indeks Philadelphia Fed (Listopad, pkt)
0,00
-4,50
18:30
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (D. Lockhart)
-7,40
-7,70
1 389,00
3,40
-0,40
1,90
2,50
4,10
PIĄTEK 20 LISTOPADA
09:00
EZ
Przemówienie szefa EBC
15:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard)
16:00
EZ
Indeks nastrojów konsumenckich (Listopad, pkt)
-7,00
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 19 listopada 2015, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
6
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.