czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-09-12 09:13
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]






EUR/PLN
4,3383
-0,1%
USD/PLN
3,8535
-0,3%
EUR/USD
1,1258
0,2%
WIG 20
1754,1
-2,2%
DJ Euro Stoxx50
3053,2
-1,0%
0,0
0,0%
2127,8
-2,5%
DAX
S&P500
Źródło: Bloomberg 2016-09-12 09:12
Moody’s nie zabrał głosu w sprawie oceny wiarygodności
kredytowej Polski. W mocy pozostają więc decyzje z maja dające
Polsce wysoki rating (A2), ale z negatywną perspektywą.
Dziś GUS opublikuje ostateczne dane o inflacji za siepień.
Wstepny odczyt na poziomie -0,8% r/r był minimalnie wyższych od
naszej i rynkowej prognozy -0,9% r/r.
Piątkowe spadki na giełdach były napędzane m.in. przez
jastrzębią wypowiedź przedstawiciela Fed Erica Rosengrena.
Dziś w centrum uwagi inwestorów znajdować się będą wypowiedzi
trzech kolejnych przedstawicieli Fed.
Spadki podczas dzisiejszej sesji kontynuuje cena ropy naftowej, po
danych
mówiących
o
zwiększeniu
ilości
odwiertów
przeprowadzanych w Stanach Zjednoczonych.
Dziś europejskie indeksy giełdowe otworzą się prawdopodobnie
na minusach.
PRZEGLĄD GŁÓWNYCH PUBLIKACJI DANYCH
USA:
 Najistotniejsze publikacje tego tygodnia w USA to sierpniowe wyniki
sprzedaży detaliczneji i produkcji przemysłowej. Obydwa odczyty poznamy w
czwartek.
 Odczytom sprzedaży detalicznej nie będą sprzyjać słabe wyniki
sprzedaży samochodów oraz wciąż nieznacznie spadające ceny. W
efekcie oczekujemy, że podobnie jak miesiąc wcześniej, poziom
sprzedaży nie ulegnie zmianie (0,0% m/m). W ujęciu realnym
oczekujemy minimalnego wzrostu sprzedaży.
 Powodów do zadowolenia nie dostarczą także najprawdopodobniej wyniki
produkcji przemysłowej, która w naszej ocenie uległa w sierpniu
ograniczeniu w stosunku do lipca o 0,2%. Tu warto jednak
pamiętać o silnych wzrostach, które odnotowano w czerwcu i lipcu
(odpowiednio o 0,4 i 0,7% m/m).
 W piątek obraz kondycji amerykańskiej gospodarki uzupełnią dane o
inflacji CPI. Ponownie swoje piętno odciśnie na nich efekt bazowy
po stronie cen paliw. W efekcie inflacja wzrośnie w naszej ocenie o
0,3pp do 1,1% r/r. W trendzie bocznym pozostanie natomiast
inflacja bazowa, którą szacujemy na 2,2% r/r.
 Bieżący tydzień przyniesie także pierwsze odczyty regionalnych indeksów
koniunktury. W czwartek poznamy odczyty indeksów Empire State i
Philadelphia Fed.
Strefa Euro:
 Lista istotnych publikacji danych w przypadku Europy będzie w tym tygodniu
krótsza niż dla USA.
 Z pewnością warto jednak zwrócić uwagę na odczyty indeksu koniunktury
ZEW dla Niemiec i całej strefy euro, które poznamy we wtorek. Oceny
dla całej strefy euro podążą w naszej ocenie śladem indeksu Sentix
- innego badania koninktury, kierując się nieznacznie w górę.
Podobnego, choć nieco mniejszego co do skali ruchu, oczekujemy w
przypadku oceny nastrojów dla Niemiec.
 W środę poznamy wyniki produkcji przemysłowej dla strefy euro za
lipiec. Opublikowane już wyniki z części poszczegółnych państw
(Niemcy: -1,5% m/m; Francja: -0,6% m/m) sugerują wyraźne
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 12 września 2016, GODZ 9.10
obniżenie poziomu produkcji w porównaniu z czerwcem. Nasz
szacunek jej spadku o 1,0% m/m plalsuje się nieznacznie poniżej
rynkowego konsensusu (-0,8% m/m).
Polska:
 Po dzisiejszym odczycie ostatecznych danych o inflacji CPI, jutro poznamy
dane o inflacji bazowej. Zakładamy, że skala jej spadków uległa w
sierpniu ograniczeniu z 0,4% r/r w lipcu do 0,3% r/r.
 Także jutro poznamy dane o lipcowym bilansie płatniczym. Efekty
kalendarzowe, które ciążyły na wynikach produkcji przemysłowej
czy sprzedaży detalicznej za ten okres, dotkną także wyników
eksportu i importu. W konsekwnecji w naszej ocenie dynamiki
obydwu kategorii zanurkują wyraźnie poniżej poziomiu 0,0% r/r
(eksport: -3,1% r/r; import: -7,1% r/r). To oznaczałoby pojawienie
sioę nieznacznego deficytu w bilansie handlowym (-102 mln EUR) i
prowadzić powinno do pogłębienia deficytu w całym rachunku
obrotów bieżących.
 Tydzień zakończą publikacje danych z rynku pracy, czyli informacji o
przeciętnym
wynagrodzeniu
i
zatrudnieniu
w
sektorze
przedsiębiorstw. W naszej ocenie dynamika zatrudnienia
pozostanie na poziomie 3,2% r/r; a ponownemu przyspieszeniu
ulegnie tempo wzrostu płac, którego skalę szacujemy na 5,3% r/r.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Dzisiaj o 14:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje ostateczne dane o inflacji w
sierpniu. Według wstępnego szacunku, który poznaliśmy na koniec sierpnia, w
minionym miesiącu skala deflacji uległa ograniczeniu z -0,9% r/r do -0,8% r/r. Dane
uplasowały się tym samym o 0,1pp powyżej naszej prognozy i rynkowego konsensusu.
Dzisiejsza publikacja GUS wskaże na potencjalne źródła nieco wyższego od
oczekiwań poziomu cen. Zakładamy, że różnica pomiędzy naszą prognozą a
odczytem – o ile potwierdzone zostaną wstępne dane – wynikać mogła
przede wszystkim z nieco wyższych od naszych założeń cen paliw.
Agencja ratingowa Moody’s nie skorzystała z możliwości aktualizacji ratingu Polski i
nie przedstawiła w piątek nowej analizy zdolności kredytowej. Podobną decyzję
podjęto m.in. wobec Litwy. Najbliższa aktualizacja ratnigu Polski ze strony agencji
dokonana może zostać w styczniu przyszłego roku. Brak publikacji raportu ze
strony agencji interpretujemy jako sygnał o braku wystarczająco
wyraźnych zmian po stronie fundmanetów makroekonomicznych, a także
w otoczeniu instytucjonalnym, które mogłyby znacząco wpłynąć na ocenę
wiarygodności kredytowej Polski. W konsekwencji, przedstawione
dotychczas komentarze ze strony agencji, wskazujące z jednej strony na
stabilny i zrównoważony wzrost gospodarczy, a z drugiej na ryzyka po
stronie polityki fiskalnej oraz możliwe pogorszenie klimatu inwestycyjnego,
pozostają w mocy. Negatywna perspektywa ratingu nadal wskazuje, że w
najbliższej przyszłości istnieje ryzyko jego obniżki. Ta ewentualność
pozostanie więc jednym z negatywnych czynników ciążących w
średnioterminowej perspektywie na polskich aktywach.
Przegląd informacji:
- Ministerstwo Rozwoju obniżyło swoją prognozę tegorocznego wzrostu
gospodarczego w Polsce z 3,5% do 3,4%. Nasza prognoza zakłada, że
dynamika PKB sięgnie w Polsce w tym roku 3,3% r/r.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 12 września 2016, GODZ 9.10
KOMENTARZ RYNKOWY
Dla polskiego rynku finansowego najważniejszym czynnikiem wpływającym na wycenę
polskich aktywów była decyzja agencji Moody’s ws. ratingu Polski. Chociaż sama
agencja zaskoczyła nie publikując żadnego nowego raportu o Polsce, to będące tego
skutkiem utrzymanie ratingu i jego perspektywy na obecnym poziomie wpisało się w
rynkowe oczekiwania i pozostało neturalne dla złotego. Innym istotnym
czynnikiem dla rynków była wypowiedź gołębiego przedstawiciela Fed
Erica Rosengrena, który stwierdził, że zbyt długie utrzymywanie stóp
procentowych na niskim poziomie może spowodować przegrzanie się
gospodarki. Rosengren stwierdził także, iż rynek pracy może przekroczyć
poziom pełnego zatrudnienia w 2017 r. Te jastrzębie wypowiedzi
zaowocowały silnymi spadkami na amerykańskiej giełdzie (S&P500 2,45%), a także były powodem silnej przeceny ropy naftowej podczas
piątkowej sesji.
EURPLN rozpoczyna dzisiejsze notowania na poziomie 4,33 i obecnie powienien
pozostawać w kanale 4,30-4,34 w związku z brakiem istotnych publikacji
makro. Dziś na początku sesji możemy obserwować lekkie umocnienie się
złotego w związku z brakiem zmian ratingu przez Moody’s.
EURUSD zaczyna dzisiejsze notowania przy 1,1250. Kluczowymi czynnikami,
które będą decydować o sentymencie do pary będą wypowiedzi trzech
kolejnych przedstawicieli Fed, co będzie wpływać na ocenę
prawdopodobieństwa podwyżek stóp procentowych podczas najbliższych
posiedzeń. Rynek może się zwłaszcza przysłuchiwać wypowiedzi Lael
Brainard, która uważana jest za gołębio nastawioną. Jeśli i ona
widziałaby szansę/konieczność podwyższenia stóp procentowych w
najbliższym czasie, to mogłoby to umocnić amerykańskiego dolara.
Spadki dzisiaj kontynuuje cena ropy naftowej, co jest związane ze zwiększoną ilością
odwiertów poszukiwawczych przeprowadzanych na terenie Stanów Zjednoczonych.
Oznaczna to, iż przy obecnym poziomie cenowym części producentów może opłacać
się wydobywanie ropy z nowych źródeł.
Piątkowa sesja była nieudana dla rynków akcyjnych nie tylko w Stanach
Zjednoczonych, lecz również w Europie (CAC40 -1,12%; DAX -0,95%). Dzisiaj
notowania indeksów mogą być pod presją w związku ze słabym zachowaniem
amerykańskiego parkietu już po zamknięciu notowań w Europie w ostatni piątek.
Gorszy sentyment globalny udzielił się warszawskiemu parkietowi, gdzie indeksy w dół
ciągnęły blue chipy (WIG -1,67%; WIG20 -2,19%).
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-09-12 09:13
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-09-12 09:13
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia Poprzedni
oczekiwań
PIĄTEK 9 WRZEŚNIA
07:45
CH
Stopa bezrobocia (Sierpień, %)
3,20
08:45
FR
Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m)
-0,60
?
PL
Decyzja Moody's ws. ratingu
3,10
0,20
-0,80
PONIEDZIAŁEK 12 WRZEŚNIA
01:50
JP
Zamówienia na maszyny i sprzęt (Lipiec, %, m/m)
14:00
PL
Inflacja CPI, fin. (Sierpień, %, r/r)
-0,90
-3,50
8,30
-0,80
-0,80
WTOREK 13 WRZEŚNIA
04:00
CR
Sprzedaż detaliczna (Sierpień, %, m/m)
10,30
10,20
04:00
CR
Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m)
6,10
6,00
08:00
D
Inflacja CPI, fin. (Sierpień, %, r/r)
0,40
0,40
10:30
GB
Inflacja CPI (Sierpień, %, r/r)
0,70
0,60
11:00
D
Indeks instytutu ZEW (Wrzesień, pkt.)
14:00
14:00
PL
PL
Saldo rachunku bieżącego (Lipiec, mln EUR)
Wskaźniki inflacji bazowej (Sierpień, %, r/r)
2,50
0,50
-261,00
-0,30
10:30
GB
Stopa Bezrobocia (Sierpień, %)
11:00
EZ
Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m)
08:30
CH
10:30
11:00
13:00
GB
Decyzja BOE ws. stóp procentowych (Wrzesień, %)
13:00
GB
Wielkość programu QE w Wlk. Brytanii (Sierpień, mld funtów)
1,50
-0,40
-203,00
-0,40
4,90
4,90
-1,00
-0,50
0,60
Decyzja SNB ws. stóp procentowych (Wrzesień, %)
-0,75
-0,75
GB
Sprzedaż detaliczna (Sierpień, %, m/m)
-0,50
1,40
EZ
Inflacja CPI (Sierpień, %, r/r)
0,20
0,20
ŚRODA 14 WRZEŚNIA
CZWARTEK 15 WRZEŚNIA
14:30 USA
Sprzedaż detaliczna (Sierpień, %, m/m)
0,00
0,25
0,25
435,00
435,00
0,00
0,00
14:30 USA
Indeks Fed z Filadelfii (Wrzesień, pkt.)
1,00
2,00
14:30 USA
14:30 USA
Indeks NY Empire State (Wrzesień, pkt.)
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.)
-1,50
-4,21
259,00
15:15 USA
Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m)
15:15 USA
Wykorzystanie mocy produkcyjnych (Sierpień, %)
-0,20
-0,10
0,70
75,70
75,90
PIĄTEK 16 WRZEŚNIA
14:00
PL
Wynagrodzenie (r/r)
5,30
5,00
4,80
14:00
PL
Zatrudnienie (r/r)
3,20
3,20
3,20
14:30 USA
Inflacja CPI (Sierpień, %, m/m)
0,20
0,10
0,00
16:00 USA
Indeks Uniwersytetu Michigan, wst.
92,00
91,00
89,80
Dzień trzech Wiedźm
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 2016-09-12 09:13
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6